Il G20 avverte che le stablecoin possono perdere valore nonostante abbiano tutte le loro riserve

• L'organismo avverte che il panico finanziario può propagarsi al sistema bancario tradizionale.
• Le frizioni tra le regolamentazioni transfrontaliere aumentano i rischi di liquidità e insolvenza.

In un nuovo rapporto presentato il 12 ottobre 2026 e indirizzato alle nazioni del G20, il Consiglio per la Stabilità Finanziaria (FSB) avverte che le stablecoin possono affrontare episodi di corse anche quando mantengono attivi di riserva a sostegno del loro valore.

Tuttavia, le posizioni dell'organismo - che riunisce banche centrali e sostenitori del sistema monetario tradizionale - trascurano l'architettura di trasparenza e liquidazione on-chain che caratterizza maggiormente questo mercato.

Fondato nel 2009 dal G20, il FSB opera da Basilea coordinando politiche con il settore bancario tradizionale. Nella sua valutazione, l'ente sostiene la teoria che la velocità del mercato aperto è un pericolo, precisando che <<in situazioni di stress, l'accesso continuo e la velocità di negoziazione nei mercati secondari possono aumentare la velocità e la magnitudine potenziali delle vendite di massa, esercitando pressione sulla parità della stablecoin se i riscatto non possono tenere il passo con la domanda>>.

Per sostenere l'ipotesi che un emittente ben sostenuto potrebbe subire una corsa, il FSB argomenta che la negoziazione negli exchange crea incertezze sulla liquidità immediata dell'emittente. A differenza del sistema bancario tradizionale dove i flussi di capitale sono centralizzati e ristretti, il FSB mette in discussione che un emittente di stablecoin <<può non sapere chi possiede i suoi passivi, dove sono domiciliati quei detentori o, in alcuni casi, dove si materializzerà la domanda di riscatto>>.

Tuttavia, il FSB presenta questi scenari come possibili vulnerabilità teoriche derivanti dall'architettura digitale e dalla mancanza di coordinamento tra le giurisdizioni. L'organismo non fornisce prove di corse recenti né di fallimenti sistemici avvenuti con stablecoin sostenute da riserve di alta qualità, mentre il mercato stesso è rimasto stabile in dimensioni nell'ultimo anno.

Queste preoccupazioni riflettono in buona misura la logica del sistema bancario tradizionale e delle autorità che lo supervisionano: la paura che un attivo digitale globale sfugga al controllo di una sola giurisdizione e che gli utenti possano riscattare o vendere senza le frizioni degli orari bancari.

Nonostante i costanti avvertimenti normativi, l'adozione di questi attivi dimostra la domanda del mercato rispetto al denaro tradizionale. Il rapporto del FSB riconosce che <<a metà del 2026, il valore di mercato totale delle stablecoin è di circa 300 miliardi di dollari, essenzialmente invariato rispetto all'anno precedente, con il 99% legato al dollaro statunitense>>.

Questa narrativa di rischio da parte dei regolatori coincide con la crescita dell'uso transfrontaliero di questi attivi come alternativa al sistema bancario. Secondo quanto riportato da Chainalysis il 23 settembre scorso nel suo Indice Globale di Adozione, i trasferimenti internazionali con stablecoin sono aumentati del 77,5% nei 12 mesi chiusi a giugno 2026, passando da 124,2 miliardi di USD a 220,3 miliardi di USD, come riportato da CriptoNoticias.

Il FSB va oltre suggerendo che un evento nel settore delle criptovalute potrebbe influenzare le finanze tradizionali, invertendo l'argomento abituale di rischio. L'organismo assicura che <>.

Tuttavia, questa visione allarmistica contrasta con le proiezioni dello stesso settore di analisi finanziaria. Tenendo presente che lo stesso FSB riconosce che il 99% del mercato delle stablecoin è legato al dollaro statunitense - e quindi sostenuto in gran parte da attivi come i Titoli di Stato e depositi negli Stati Uniti - un'analisi di Galaxy Research sostiene che l'espansione di questi token non indebolisce la liquidità bancaria, ma tende ad attrarre capitale netto verso il sistema finanziario statunitense. Secondo quel studio, la forte domanda internazionale genera un flusso dove, per ogni dollaro che potrebbe uscire dai depositi bancari locali per sostenere i token, entrano circa due dollari dall'estero.

Analizzando l'operatività del settore, il rapporto critica le strutture multinazionali di alcune aziende, sottolineando che utilizzano filiali che <<condividono congiuntamente la responsabilità di un'unica stablecoin globale ma mantengono riserve separate, il cui riequilibrio può affrontare frizioni durante lo stress>>.

Anche con il bias verso la protezione del sistema bancario, il rapporto deve ammettere l'utilità reale di questi attivi in economie emergenti colpite dalla svalutazione delle loro valute locali. Il FSB riconosce che <<in alcune economie di mercati emergenti e in via di sviluppo possono anche servire come deposito di valore alternativo e sostenere l'inclusione finanziaria>>, oltre a fornire liquidità nei mercati delle criptovalute.

D'altra parte, l'ente lamenta la mancanza di controllo diretto sui dati del settore. Il FSB sottolinea che <<le autorità attualmente si affidano principalmente a compilatori privati di dati sulle stablecoin che utilizzano una varietà di metodi, migliorando l'accesso ai dati ma creando rischi di comparabilità e credibilità>>.

Di fronte a questo scenario, la rete di regolatori cerca di aumentare la supervisione sull'ecosistema. L'organismo propone <<di sviluppare un insieme di metriche per il monitoraggio della stabilità finanziaria>>, approfondire la cooperazione transfrontaliera e intervenire nelle pratiche di raccolta dati del settore.

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