«Money Printer» PUMP.FUN stabilisce un braccio di investimento, 3 milioni di dollari basteranno per un buon progetto?

Titolo originale dell'articolo: "Making 9 Billion with Only 3 Million Invested, How Does Pump.fun's Math Work?"

Autore originale dell'articolo: angelilu, Foresight News

Il 20 gennaio, Pump.fun, la piattaforma di meme coin più redditizia nell'ecosistema Solana, ha annunciato la creazione di un dipartimento di investimento, Pump Fund, e ha dato il via al suo primo hackathon con un investimento iniziale di 3 milioni di dollari per finanziare 12 progetti. Questa cifra, rispetto al suo ricavo totale di quasi 9 miliardi di dollari, presenta un sottile contrasto: per ogni circa 300 $ guadagnati dalla piattaforma, solo 1 $ viene destinato a investire nell'ecosistema, rappresentando circa lo 0,33%.

Un nuovo tentativo sotto pressione competitiva

Il tempismo del lancio di Pump Fund è intrigante. Secondo i dati sul volume trading di Solana Launchpads, mentre Pump.fun mantiene ancora il suo dominio, la recente piattaforma emergente Bags ha rapidamente catturato oltre il 10% di quota di mercato, causando direttamente un calo della quota di mercato di Pump.fun.

In questo contesto, l'investimento di 3 milioni di dollari nell'ecosistema può essere visto come un tentativo di differenziazione nella competizione. Quando la barriera tecnica tra le piattaforme è estremamente bassa e la fedeltà degli utenti è anche estremamente limitata, Pump.fun sceglie di stabilire una nuova consapevolezza del marchio attraverso investimenti nell'ecosistema, non solo come exchange di criptovalute ma anche come incubatore di progetti.

Tuttavia, rimane la domanda: un rapporto di investimento dello 0,33% è sufficiente per sostenere questo posizionamento? In confronto, anche nelle aziende tecnologiche relativamente conservatrici, il rapporto di investimento è molte volte superiore a questo numero. Dal punto di vista della logica aziendale, questo è più vicino a un esperimento di mercato esplorativo piuttosto che a una trasformazione strategica completa.

Lascia che sia il mercato a giudicare

La domanda a cui l'esperimento di Pump Fund cerca di rispondere è: nel mondo Web3, chi dovrebbe definire cosa sia un "buon progetto"?

Questo hackathon globale, chiamato "Build in Public", adotta una serie di regole completamente diverse dalle tradizionali competizioni per start-up: nessun giudice esperto per dare un punteggio, nessun pitch al Demo Day; invece, il mercato decide direttamente.

Nello specifico, i team partecipanti devono emettere token su Pump.fun, condividere pubblicamente i loro progressi di sviluppo quotidianamente e mostrare il processo di costruzione attraverso i social media. Il criterio finale è uno: la risposta del mercato. Se un progetto attira attenzione, fiducia e volume trading, dimostra di meritare l'investimento; altrimenti, viene naturalmente eliminato. Dall'apertura delle candidature il 19 gennaio all'annuncio del primo gruppo di vincitori il 18 febbraio, durante queste quattro settimane, tutti i progetti subiranno una valutazione in tempo reale nel mercato aperto. Il 18 febbraio, almeno un progetto sarà selezionato e finanziato.

Nelle regole dell'hackathon, la piattaforma afferma esplicitamente che "oltre al fascino del progetto sui social media, verrà valutata anche la sostenibilità a lungo termine del progetto". Tuttavia, non è attualmente chiaro come trovare un equilibrio tra l'hype di mercato e il valore a lungo termine, e quali criteri specifici verranno utilizzati per giudicare.

Come dice il co-fondatore di Pump.fun Alon, "questo quadro crea un nuovo percorso per i fondatori che non possono accedere al capitale tradizionale". In un certo senso, questa è una sfida alla logica di investimento VC tradizionale: poiché il Web3 enfatizza la decentralizzazione, perché il successo di un progetto dovrebbe ancora essere determinato da pochi investitori?

Un dilemma aziendale più profondo

Oltre alla progettazione del meccanismo, Pump Fund affronta anche un problema più fondamentale: anche se progetti di alta qualità vengono incubati con successo, questi progetti rimarranno su Pump.fun?

Questo è il dilemma strutturale delle piattaforme di Meme coin. Il Nasdaq investe in aziende tecnologiche che si quotano in borsa, e aziende come Microsoft e Apple continuano a fare trading sul Nasdaq dopo la quotazione, contribuendo con un valore a lungo termine alla piattaforma. Ma i progetti di Meme coin operano secondo una logica diversa. Se un progetto ottiene un successo iniziale su Pump.fun, costruisce una base di utenti e un riconoscimento di mercato, quale sarà il prossimo passo? È probabile che migri verso una piattaforma con maggiore liquidità, come Binance o Coinbase, o addirittura stabilisca la propria comunità indipendente.

Pump.fun è essenzialmente un "launchpad", e i progetti cercheranno naturalmente un mercato più ampio man mano che maturano. Più fatalmente, il modello di ricavi della piattaforma rende difficile trattenere veramente progetti di alta qualità. Pump.fun si affida al trading ad alta frequenza iniziale per guadagnare commissioni, ma man mano che un progetto matura, la frequenza di trading tende a diminuire, gli hodler a lungo termine aumentano e il trading speculativo diminuisce. Dal punto di vista dei ricavi, la piattaforma guadagna sempre di più da quei "beni di consumo rapido" che sono pompe a breve termine, piuttosto che dai "progetti di valore" costruiti per il lungo termine.

Questo potrebbe spiegare perché il rapporto di investimento è solo dello 0,33%. Nell'attuale modello di business, gli ecosistemi di investimento su larga scala non solo hanno rendimenti incerti, ma potrebbero persino preparare il terreno per altri. Questa non è semplicemente "avarizia", ma una manifestazione di razionalità aziendale.

Quattro settimane dopo, quando verrà annunciato il primo gruppo di progetti premiati, potremmo ottenere una risposta preliminare. Tuttavia, la domanda a lungo termine rimane: nel campo delle Meme coin con basse barriere tecniche e una debole fedeltà degli utenti, l'investimento nell'ecosistema può davvero diventare un fossato? Mentre i concorrenti come Bags continuano a erodere la quota di mercato, questo esperimento da 3 milioni di dollari può aiutare Pump.fun a mantenere la sua posizione?

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