Il ciclo del paradigma PMM: il rimpianto di DODO viene corretto su Robinhood RWA DEX

La liquidità segue l'oracolo, l'efficacia dei prezzi e il meccanismo di chiusura del mercato, Metric e Note System sono due percorsi evolutivi.

Scritto da: Lao Bai

Sembra che l'infrastruttura della Robinhood Chain sia pronta per entrare nella prossima fase.

Recentemente ho visto due DEX, uno è @metricxyz, l'altro è @notesystems.

Entrambi hanno in comune: utilizzano oracoli esterni per la determinazione dei prezzi reali, non il tradizionale AMM x*y=k di Uni.

Mi ha fatto improvvisamente pensare a @BreederDodo, che ha inventato il PMM durante il DeFi Summer.

Chi non ha vissuto il DeFi Summer potrebbe non conoscere bene questo concetto, quindi introduco brevemente il PMM - Proactive Market Maker.

Il PMM - attraverso l'introduzione di oracoli (Oracle) ottiene i prezzi di riferimento dal mercato esterno, raccogliendo attivamente una grande quantità di liquidità vicino al prezzo di mercato attuale. Quando un certo asset nel pool viene acquistato e diminuito, il PMM alza automaticamente il prezzo di quell'asset, attirando gli arbitraggisti a riportare l'asset mancante. Questo design può migliorare significativamente l'utilizzo dei fondi, ridurre lo slippage delle transazioni e diminuire il rischio di perdita impermanente.

All'epoca, Dodo ha perso contro Uniswap, e le ragioni dovrebbero essere due:

• Primo, il prezzo delle criptovalute principali era su CEX come Binance, e gli oracoli erano più lenti dei CEX, quindi gli arbitraggisti approfittavano di questa finestra per mangiare LP.
• Secondo, il campo di battaglia principale del DeFi Summer erano le criptovalute a lungo termine, molte delle quali non avevano CEX né oracoli, e dovevano affidarsi agli AMM per scoprire i prezzi. Il PMM non poteva naturalmente accedere a questo segmento.

Ma -

Ora la situazione RWA è diversa!

Parliamo della versione precedente - abbiamo inventato la coppia Meme Stock e abbiamo creato successi come AMC, avevamo un sogno di "far sì che le transazioni on-chain influenzassero il mondo visibile".

Vedi, questo mese è andato male, non è che nessuno parli più di questo sogno?

Perché era solo un sogno, anche se fosse stato realizzato, avrebbe potuto influenzare solo alcune azioni poco conosciute che nessuno ha mai sentito nominare, come le 7 sorelle, che non sono affatto possibili.

Quale potrebbe essere la prossima versione? Il prezzo di AAPL è già scoperto sul Nasdaq, e il DEX on-chain è già un price taker. Lasciare che il pool scopra il prezzo delle azioni è un errore di principio. Il prezzo dell'AMM on-chain è solo rumore più costi di arbitraggio.

Il design di DODO era un po' inadeguato per gli asset crypto all'epoca, ma ora applicato agli RWA, sembra finalmente avere senso.

Infine, parliamo delle caratteristiche di ciascun Dex, molte delle quali differiscono da Dodo.

Metric - La liquidità segue il prezzo

Separare "prezzatura" e "liquidità": la quotazione è affidata all'oracolo (Chainlink, Pyth), il pool è responsabile solo della liquidità.

La liquidità degli LP non è legata a un intervallo di prezzo fisso, ma è legata alla posizione "x% di deviazione dal prezzo di riferimento". Quando il prezzo di riferimento si muove, l'intera liquidità si sposta, rimanendo sempre all'interno dell'intervallo. Chi ha usato Uni V3 o Meteora dovrebbe capire, non è più necessario bilanciare manualmente ogni giorno.

Il dettaglio della modifica del moltiplicatore per i dividendi dei token azionari di Robinhood è gestito separatamente dall'oracolo, altrimenti ogni volta che ci sono dividendi o frazionamenti, il prezzo fluttuerà.

In una frase: DODO concentra la liquidità "attorno" al prezzo dell'oracolo, Metric fa sì che la liquidità "segua" il prezzo dell'oracolo.

NoteSystem Swap - Cosa fare se il prezzo è obsoleto o il mercato è chiuso

Il motore si chiama S-DAMM, personalmente lo vedo come una versione completa del DODO PMM:

Prezzo di riferimento + aggiustamento delle scorte + LP unilaterale, queste tre cose DODO le ha tutte.

Aggiunge una dimensione temporale: se il prezzo non viene aggiornato per circa 5 secondi, la fiducia si dimezza, il prezzo si allarga automaticamente e la profondità diminuisce. DODO all'epoca non sapeva quanto fosse obsoleto il proprio prezzo, ed è stato mangiato dagli arbitraggisti.

Progettato specificamente per il mercato azionario americano: ritira le scorte normali 60 minuti prima della chiusura; di notte e nei fine settimana utilizza solo scorte continue speciali, con prezzi più ampi; entra in modalità Discovery quando non ci sono nuovi prezzi; all'apertura, rivaluta in base al prezzo reale e poi accetta nuovi ordini.

LP stratificati: Senior USDG vault, più un junior Backstop che sopporta prima le perdite. Gli LP dell'epoca di DODO erano nudi.

In una frase: DODO sa solo quale sia il prezzo, Note sa anche quanto è obsoleto quel prezzo e se il mercato azionario è aperto o chiuso.

Metric è già attivo sulla mainnet, i dati sono buoni, molti KOL stranieri stanno facendo farming. Note dovrebbe essere ancora in fase di test, ma vale la pena tenerlo d'occhio (tra l'altro, l'opzione di StonkBroker che avevamo seguito in precedenza non è ancora uscita, sembra che stia per fallire...)

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