Robinhood intensifica l'ecosistema on-chain, ma ci sono disallineamenti tra le priorità ufficiali e le aspettative del mercato?

I token azionari hanno la priorità sulle commissioni on-chain: la roadmap dietro il token ecologico di Robinhood.

Autore: @c4lvin

Traduzione: AIdidiaoJP, Foresight News

Robinhood ha pubblicato i risultati del terzo trimestre: i ricavi e l'utile per azione sono stati leggermente inferiori alle aspettative, con il prezzo delle azioni che è sceso di oltre l'8% nel giorno successivo alla conference call.

Tuttavia, rispetto ai risultati stessi, l'industria delle criptovalute è più interessata a cosa è stato detto durante la conference call. Dopo che il CEO di Robinhood, Vlad Tenev, ha dichiarato che l'azienda aumenterà significativamente gli investimenti in Robinhood Chain, i token ecologici come Pons, AI e Orbio sono aumentati di circa il 10% fino al 30%.

Questo aumento è stato direttamente innescato dalle dichiarazioni di Vlad. Ha ammesso che la crescita ecologica attorno a Robinhood Chain e al suo portafoglio ha superato le aspettative dell'azienda; gli sviluppatori hanno anche segnalato che il supporto ricevuto non è stato sufficiente. Ha chiaramente affermato che Robinhood formerà un nuovo team e aumenterà gli investimenti. Il mercato ha interpretato questo come un segnale che Robinhood supporterà direttamente i progetti nativi on-chain.

Tuttavia, guardando l'intera conference call, si nota che ciò che Robinhood spera di coltivare su questa catena è in netto disallineamento con i token ecologici in crescita. Di seguito, esaminiamo le priorità rivelate dalla conference call e le confrontiamo con le aspettative del mercato sui token ecologici.

Le vere priorità rivelate dalla conference call

TVL dei token azionari, priorità rispetto alle commissioni on-chain

Vlad ha affermato di non voler costruire un'azienda che si basa su commissioni elevate per le attività on-chain, e ha utilizzato il TVL dei token azionari come indicatore della sostenibilità a lungo termine della catena. Secondo lui, il vantaggio di Robinhood Chain risiede negli RWA. Il CFO Shiv Verma ha aggiunto che le commissioni on-chain del terzo trimestre ammontano a circa 50 milioni di dollari lordi e circa 25 milioni di dollari netti. Ma ha sottolineato che l'obiettivo del team della catena non è il reddito, ma la crescita del TVL, degli sviluppatori e dei token azionari.

Queste parole forniscono un contesto per l'ondata di commissioni di settembre. 100y ha precedentemente osservato che le commissioni di rete giornaliere di Robinhood Chain hanno raggiunto un picco di circa 8,27 milioni di dollari il 4 settembre, per poi scendere di oltre il 99% entro metà ottobre, rimanendo solo tra i 30.000 e i 40.000 dollari; nel frattempo, il volume degli scambi spot è rimasto sopra i 600 milioni a 700 milioni di dollari al giorno. Poiché la catena è costruita su Arbitrum, le commissioni dipendono dal grado di congestione dello spazio dei blocchi. Dopo che la congestione portata dall'ondata di meme è diminuita, le commissioni sono scese di conseguenza. Robinhood ha anche aumentato attivamente il limite del gas e aumentato la capacità, riducendo ulteriormente le commissioni. Da questo punto di vista, le entrate delle commissioni generate dall'ondata di meme sembrano più un onere per l'esperienza dell'utente agli occhi di Robinhood, piuttosto che una fonte di reddito sostenibile.

Le applicazioni devono superare la piattaforma di lancio

Vlad ha affermato che le attuali applicazioni on-chain sono relativamente semplici, come piattaforme di lancio e pool di liquidità. La prossima fase è rendere i token azionari programmabili come software, dando vita a prodotti come contratti di opzione tokenizzati che attualmente non esistono. Anche la roadmap di Robinhood punta nella stessa direzione: portare il maggior numero possibile di asset negoziabili nel mercato statunitense sulla catena, offrendoli ai clienti internazionali e come componenti di base che gli sviluppatori possono combinare. Il volume degli scambi giornalieri dei contratti perpetui DeFi ha già superato i 10 miliardi di dollari, ed è stato elencato come un risultato; tra questi, Lighter e Arcus sono leader in questo campo, entrambi protocolli in cui Robinhood ha investito strategicamente.

In altre parole, una lettura più ragionevole è che il supporto promesso da Vlad agli sviluppatori non ha come obiettivo quello di espandere l'ecologia attuale della piattaforma di lancio, ma piuttosto di incoraggiare applicazioni finanziarie più complesse basate sui token azionari.

I clienti statunitensi rimangono un gap

Il principale limite di Robinhood Chain è che i token azionari non possono essere utilizzati negli Stati Uniti, mentre gli Stati Uniti sono proprio il mercato principale di Robinhood. Gli utenti dell'app Robinhood attualmente rappresentano solo l'1% - 2% di tutte le transazioni sulla catena. I principali prodotti disponibili per i clienti statunitensi sono praticamente solo Earn, utilizzato per depositare USDG; il fondo Steakhouse USDG dietro di esso ammonta a circa 540 milioni di dollari, quasi la metà del TVL sulla catena. Vlad ha accolto con favore l'innovativa esenzione recentemente annunciata dalla SEC, ma ha affermato che la certezza a lungo termine richiede ancora la creazione di regole o legislazione. Ha anche affermato che l'azienda rivelerà presto ulteriori piani di tokenizzazione per gli Stati Uniti.

Quali progetti sono più vicini alla direzione di Robinhood

Tuttavia, è difficile affermare che Robinhood voglia allontanarsi dall'ecologia meme. Almeno per ora, i token meme rimangono il modo più efficace per creare domanda per i token azionari. Blockworks ha precedentemente osservato che la crescita del volume di LONG è altamente correlata al TVL dei token azionari, con una correlazione di 0,86. In altre parole, gli indicatori RWA dipendono ancora dalle transazioni meme.

In questo senso, se Robinhood supporta l'ecologia meme, è più probabile che non lo faccia per le commissioni della catena, ma per aumentare l'emissione e la circolazione dei token azionari. Tuttavia, l'autore nutre dubbi sul fatto che Robinhood sia disposto a mantenere questo modello a lungo termine. Anche se i token meme sono attualmente la fonte di domanda più efficace, Robinhood ha già considerato la crescita sana del TVL dei token azionari come un indicatore chiave. A lungo termine, è più probabile che cerchi di ampliare l'uso dei token azionari, rendendoli indipendenti dalle transazioni meme.

Se così fosse, il supporto di Robinhood per diversi progetti ecologici varrebbe in modo diverso. I progetti che utilizzano direttamente i token azionari come margine, collaterale o sottostante sarebbero più propensi a ricevere supporto, indipendentemente dalle attività meme.

Lighter

Robinhood ha investito strategicamente in Lighter e ha completato l'integrazione al momento del lancio di Robinhood Chain, consentendo agli utenti di negoziare direttamente all'interno del Robinhood Wallet. Da luglio, Lighter ha accettato i token azionari di Robinhood Chain come margine per contratti perpetui. Questo è un caso pionieristico per un uso più avanzato dei token azionari e si allinea con gli obiettivi di Robinhood. Lighter ha recentemente dichiarato in una conference call con gli investitori che prevede di richiedere un marchio di derivati negli Stati Uniti a novembre. Se approvato, l'autore ritiene che potrebbe diventare il canale principale per attrarre utenti statunitensi.

Priors

@priors_trade è un protocollo di credito on-chain che presta USDG agli agenti AI e accetta i token azionari come collaterale per aumentare il limite di credito. Robinhood Crypto ha pubblicamente sostenuto questo progetto il giorno della conference call sui risultati. Questo progetto ha poca relazione con i meme, ma ha effettivamente messo in uso i token azionari e mostra quali criteri Robinhood utilizza per valutare l'ecologia. Robinhood sta rendendo il trading per conto di terzi uno dei principali motori di crescita dell'app; progetti che consentono agli agenti di utilizzare direttamente i token azionari potrebbero diventare un punto di collegamento tra la strategia dell'agente dell'app e la catena.

Standard Reserve

Poco dopo la conference call, 0xBeans ha citato Vlad riguardo a cosa possono fare i token azionari programmabili come software, pubblicando un white paper a nome di @standard_rsv, proponendo i token di esposizione isolata (IET). Questo design sfrutta l'effetto overnight: i rendimenti a lungo termine delle azioni statunitensi provengono principalmente dalle variazioni di prezzo tra la chiusura di un giorno e l'apertura del giorno successivo. Divide un token azionario in $$OVERNIGHT$$SESSION: il primo cattura solo le variazioni di prezzo dalla chiusura all'apertura, mentre il secondo cattura solo le variazioni dalla apertura alla chiusura. I due token possono essere combinati in qualsiasi momento per riscattare il token azionario originale, e il prezzo di combinazione è quindi ancorato al prezzo delle azioni. Ogni token ha un'esposizione iniziale di circa 2 volte l'effetto leva, senza coinvolgere prestiti o liquidazioni. La struttura è simile a quella di Pendle, separando il capitale dai rendimenti e applicandola ai periodi di trading. Si realizza solo quando i token di trading 24 ore e le azioni sottostanti coesistono e le azioni sottostanti hanno tempi ufficiali di apertura e chiusura. Quindi, anche se è ancora un white paper, è un buon esempio di applicazione avanzata, e solo i token azionari possono realizzarlo.

E le piattaforme di lancio esistenti?

Al contrario, i progetti il cui valore dipende principalmente dalle commissioni di lancio dei token speculativi raccontano una storia diversa. Prendiamo Pons come esempio: utilizza le commissioni di lancio per riacquistare e distruggere, e il valore dipende infine da quante transazioni speculative continuano a passare attraverso la piattaforma di lancio. Questo ha poco a che fare con gli obiettivi stabiliti dalla dirigenza durante la conference call. L'autore non crede che Robinhood abbia molte ragioni per promuovere specificamente questo progetto o proteggere questa fonte di commissioni. Certo, se Pons trova nuovi modi per aumentare l'emissione e la domanda di utilizzo dei token azionari, la situazione potrebbe cambiare. È interessante notare che $PRIORS è stato anche emesso tramite Pons. Se Pons può diventare un punto di partenza per i progetti che utilizzano i token azionari, sarà un utile indicatore per osservare questa possibilità.

Conclusione

Dopo la conference call sui risultati, l'aumento dei token ecologici di Robinhood sembra riflettere un semplice fatto: Robinhood investirà più risorse nella catena. Ma esaminando attentamente la conference call, l'obiettivo di queste risorse è piuttosto specifico: crescita sana del TVL dei token azionari, applicazioni finanziarie che superano la piattaforma di lancio e l'introduzione di utenti statunitensi. L'accento non è sulle transazioni meme che hanno portato a un aumento delle commissioni.

L'autore ritiene che Robinhood non abbandonerà l'ecologia meme. Tuttavia, guardando avanti, è più probabile che consideri questa ecologia come una base per la prima fase, piuttosto che come il centro; gli sforzi si concentreranno sulla coltivazione di applicazioni finanziarie più avanzate e sull'espansione dell'uso dei token azionari nei progetti perpetui e di opzione.

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