Chi possiede azioni tokenizzate? Un gran numero di investitori al dettaglio, ma gli asset sono altamente concentrati

Oltre il 70% dei portafogli possiede solo un singolo token azionario, e il 90% dei portafogli detiene solo i token azionari di un singolo emittente.

Articolo di: DJ Hà Trang

Tradotto da: Chopper, Foresight News

Un mese fa, abbiamo registrato oltre 1 milione di portafogli legati ad azioni tokenizzate sulla blockchain di Solana, con circa 660.000 portafogli sulla piattaforma Robinhood. Recentemente, una nostra ricerca ha analizzato i dati di sei emittenti: se consideriamo ogni portafoglio con un saldo come un conto indipendente, il totale raggiunge i 5 milioni; impostando una soglia di 1 dollaro, rimangono 1,2 milioni; se contiamo ogni portafoglio solo una volta, restano solo 740.000.

Questo ultimo numero rappresenta la vera dimensione degli utenti indipendenti, che è significativa, ma il valore degli asset che detengono è molto basso. L'indirizzo mediano dei portafogli detiene solo 4,58 dollari, e la maggior parte possiede solo un singolo token azionario di un emittente. La metà del valore degli asset è concentrata in un'altra parte: ogni emittente ha meno di 50 portafogli che controllano la metà degli asset, molti dei quali sono portafogli di scambio, pool di liquidità e portafogli multi-firma.

Questa ricerca copre sei emittenti: bStocks Finance, xStocksFi, Robinhood Crypto, Ondo, BackpackOnchain e Coinbase, analizzando tutti gli indirizzi con un saldo superiore a 1 dollaro in azioni tokenizzate, calcolando l'importo detenuto da ciascun indirizzo e il numero di asset, e classificando gli indirizzi con grandi posizioni, cercando di rispondere a chi possiede azioni tokenizzate sulla blockchain e quale sia la loro dimensione.

La maggior parte dei portafogli possiede solo un token azionario

Su cinque blockchain pubbliche, oltre il 70% dei portafogli possiede solo un singolo token azionario, e il 90,1% dei portafogli detiene solo i token azionari di un singolo emittente. Gli investitori comuni tendono ad avere solo una posizione, piuttosto che un portafoglio diversificato.

Se un portafoglio possiede solo un singolo asset, è perché ci sono poche opzioni disponibili; quindi, gli emittenti con una lista di prodotti più lunga dovrebbero avere utenti con una maggiore varietà di asset. Ma non è così: Ondo ha lanciato 458 prodotti, cinque volte più di bStocks (91), ma il numero medio di asset detenuti dagli utenti nei portafogli è simile. Ciò che realmente determina la varietà delle posizioni è la dimensione del capitale. I portafogli con un saldo di 1-10 dollari possiedono in media 1,19 asset, e il portafoglio mediano rientra in questo intervallo; solo quando il saldo supera i 100.000 dollari, il numero medio di asset detenuti supera i 6.

Anche se la lista dei prodotti è lunga, non cambia questa situazione. Tra i 194 prodotti lanciati da Robinhood, 98 non hanno nemmeno un portafoglio con un saldo superiore a 1 dollaro; tra i sei emittenti, solo 858 portafogli (lo 0,1% del totale) possiedono 26 o più asset diversi.

La metà dei portafogli ha un saldo inferiore a 4,58 dollari

Queste posizioni singole sono generalmente di piccole dimensioni. La mediana dei saldi dei portafogli tra i sei emittenti è di 4,58 dollari. Tra gli emittenti, Backpack ha la mediana più bassa, a 3,51 dollari, mentre Coinbase ha la più alta, a 10,57 dollari. I portafogli con un saldo inferiore a 10.000 dollari rappresentano oltre il 97% del numero di portafogli per ogni emittente, ma la proporzione del valore di mercato circolante che detengono varia notevolmente: in bStocks rappresentano solo il 2%, mentre in Backpack raggiungono il 15,3%.

Sulla piattaforma Robinhood, 187.538 portafogli con un saldo inferiore a 10.000 dollari rappresentano il 99,7% del totale, ma detengono solo il 7,7% del valore di mercato circolante; 13 portafogli con saldi superiori a un milione di dollari controllano il 57,9% del valore. Ci sono anche 3,8 milioni di conti con saldi inferiori a 1 dollaro, e tra i conti iniziali registrati da ogni emittente, il 70%-79% ha un saldo inferiore a 1 dollaro.

La metà degli asset di ogni emittente è concentrata in meno di 50 portafogli

I fondi sono altamente concentrati in indirizzi di testa. Più della metà del valore di bStocks è detenuto da un singolo portafoglio; i primi 24 portafogli di Ondo detengono metà del valore. Tra i cinque emittenti analizzati, Backpack ha la maggiore dispersione, ma ha bisogno solo di 41 portafogli.

In bStocks, 5 portafogli detengono l'87,2% degli asset, per un valore di circa 1,07 miliardi di dollari. I dati di Arkham mostrano che questi 5 indirizzi appartengono a Binance o Ceffu (ex custodia di Binance). Il più grande è il portafoglio caldo di Binance, che detiene da solo il 52,7% della quota, coprendo 88 dei 91 prodotti di bStocks. Altri 9 portafogli normali senza etichetta di scambio, con saldi superiori a un milione di dollari, detengono solo il 2,7%.

Per quanto riguarda Ondo, i portafogli multi-firma di Safe e altri contratti detengono 265 milioni di dollari, una dimensione simile ai suoi portafogli normali di grandi dimensioni; due portafogli con etichetta di scambio (uno dei quali appartiene a Gate) detengono 15 milioni di dollari. Sulla catena di Robinhood, la maggior parte degli asset principali è all'interno dei contratti: il gestore del pool Uniswap v4 detiene 47 milioni di dollari, il contratto di scambio Lighter_xyz detiene 7,6 milioni di dollari, e il mercato di prestiti Morpho e 4 portafogli multi-firma detengono complessivamente 10,5 milioni di dollari. Il pool DEX di Backpack detiene il 40,4% del valore totale dei portafogli, mentre i portafogli di ricerca MEV rappresentano il 6,2%.

Il numero di portafogli di piccole dimensioni continua a crescere

Alcuni potrebbero pensare che questi utenti con piccole posizioni singole siano solo fondi temporanei, ma i dati mostrano che questo gruppo continua a crescere. Dal 2 ottobre al 21 ottobre, il numero totale di portafogli indipendenti cross-chain è aumentato da 671.096 a 748.216, con un incremento dell'11,5%. Nel frattempo, il prezzo mediano dei token dei sei emittenti è diminuito del 5,2%, e il calo dei prezzi ha già portato molti portafogli a scendere sotto la soglia di 1 dollaro. L'unico emittente che ha visto un calo nel numero di portafogli è Robinhood Chain, con una diminuzione del 2,1%, dovuta anche a fattori di prezzo: il suo prezzo mediano dei token è diminuito del 7,3%, e 6.275 portafogli hanno un saldo a meno dell'8% dalla soglia di 1 dollaro, con una perdita di 3.982 portafogli.

I nuovi utenti si concentrano principalmente in tipi specifici di portafogli. Sulla blockchain di Solana, i portafogli con un singolo token stanno crescendo più velocemente, raggiungendo il 18%; i portafogli EVM con un singolo token crescono del 12%, quattro volte più rispetto ai portafogli con 2-3 token (3%). La proporzione di portafogli che possiedono prodotti di più emittenti non è aumentata.

I loro saldi stanno diminuendo più velocemente rispetto al calo dei prezzi: sulla blockchain EVM, il saldo medio di un singolo token è diminuito dell'11%, passando da 1.566 dollari a 1.388 dollari, più del doppio della diminuzione del 5,2% del prezzo mediano dei token.

Conclusione

Le azioni tokenizzate sulla blockchain hanno due gruppi di detentori. Un gruppo è costituito da un ampio numero di investitori al dettaglio, con un totale di 740.000 indirizzi, un saldo mediano di 4,58 dollari, la maggior parte dei quali possiede solo un singolo token di un emittente, ed è la principale fonte di crescita del numero di portafogli; l'altro gruppo è costituito da indirizzi altamente concentrati, con meno di 50 portafogli che controllano la metà del valore di ogni emittente, per lo più portafogli di scambio, pool di fondi e contratti multi-firma.

Se il valore degli asset si spostasse dagli indirizzi di testa verso gli indirizzi al dettaglio, l'intero panorama cambierebbe. Questa ricerca non ha analizzato due questioni chiave: 1) se i saldi di piccole dimensioni siano stati ottenuti tramite acquisti o trasferimenti; 2) quanti utenti reali corrispondano a quei portafogli di scambio di grandi dimensioni di bStocks. I registri delle transazioni dei portafogli possono rispondere alla prima domanda; la seconda informazione appartiene a dati off-chain, non osservabili direttamente sulla blockchain. In seguito, grazie a un'istantanea completa della blockchain a partire dal 21 ottobre, continueremo a monitorare i flussi di capitale e osservare se questa struttura di mercato subisca nuove variazioni.