Perché questa istituzione può ancora crescere del 150% quando la scala dei principali VC di criptovalute si è ridotta in modo significativo?

Autore: Gu Yu, Catturatore di Catene

Mentre il declino complessivo del mercato crypto continua, la scala di gestione degli asset di quasi tutti i VC crypto si sta riducendo e l'industria sta entrando in un ciclo di compensazione brutale. Tuttavia, in questo contesto, un fondo di venture capital crypto istituito da meno di cinque anni è diventato una vera eccezione, emergendo con una curva di crescita indipendente in mezzo alla contrazione.

Secondo un lotto di documenti di divulgazione finanziaria non divulgati da VC crypto ottenuti da un reporter di Fortune degli Stati Uniti La scorsa settimana, i dati della SEC mostrano che gli asset in gestione (AUM) di istituzioni leader come Paradigm, Pantera, a16z crypto e Multicoin si stanno tutti riducendo entro il 2025, con Multicoin che ha registrato una riduzione di oltre la metà.

L'unico fondo in controtendenza è Haun Ventures, un fondo di venture capital creato solo quattro anni fa, il cui AUM è cresciuto da un iniziale miliardo di dollari a 2,5 miliardi di dollari entro il 2025.

Nel desolante mercato delle criptovalute, questa non è affatto solo fortuna. L'anno scorso, le notizie di mercato indicavano che Haun Ventures era vicina a completare un nuovo round di raccolta fondi per $1 miliardo, riflettendo che la strategia di investimento unica di Haun Ventures e della sua fondatrice Katie Haun è stata convalidata dal mercato e dagli LP, posizionandosi tra i migliori VC.

Stile e background distintivi del fondatore

Le differenze di Haun Ventures erano evidenti fin dall'inizio.

La fondatrice Katie Haun non è un tipico investitore in criptovalute. È stata procuratore federale degli Stati Uniti per molti anni, impegnata in indagini sui reati finanziari per oltre un decennio e ha creato la prima task force sulle criptovalute del governo degli Stati Uniti. Nel 2018, è diventata la prima partner donna di a16z e ha co-guidato il fondo di criptovalute del fondo, entrando anche a far parte del board di Coinbase, combinando così visione politica, risorse istituzionali ed esperienza pratica.

Questo background le dà una comprensione del settore crypto che non si basa solo sul "potenziale tecnico" o sulla "dimensione del mercato", ma piuttosto dalle prospettive dei confini di conformità, dei rischi sistemici e delle capacità di incorporamento istituzionale. L'impatto di questo contesto non è evidente, ma è abbastanza profondo.

È interessante notare che Haun Ventures è uno degli unici due fondi nel settore delle criptovalute che prende il nome dal suo fondatore, riflettendo lo stile distintivo del fondo guidato dal fondatore. L'altro VC che prende il nome dal suo fondatore è a16z.

Nei suoi primi giorni, Haun Ventures non era privo di difetti e inciampò anche durante i boom del mercato. Ripensando ai record di investimento, Haun Ventures una volta si è concentrata sugli NFT come area di investimento chiave, investendo in almeno quattro progetti NFT come Opensea, Autograph, ZORA e Highlight nella prima metà del 2022.

Tuttavia, mentre la bolla attorno a concetti come gli NFT scoppiava rapidamente, Haun Ventures ha dimostrato una forte capacità di correzione e iterazione, ritirando rapidamente l'attenzione dalla seconda metà del 2022, riducendo significativamente la frequenza degli investimenti e rispondendo alle flessioni del mercato con estrema cautela.

Secondo i dati [RootData] (https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Haun Ventures?k=MjQ2) nella seconda metà del 2022 e per tutto il 2023, Haun Ventures ha annunciato pubblicamente la partecipazione a soli sei round di finanziamento in questi 18 mesi, con una media di un investimento ogni tre mesi.

A giugno 2023, il partner di Haun Ventures Rosenblum ha dichiarato in un'intervista che gli investimenti della società sono quasi equamente suddivisi tra token digitali ed equity tradizionali, avendo destinato circa il 30% dei suoi fondi a una ventina di progetti, tra cui token negoziati in mercati pubblici e altamente liquidi. Questi token includono criptovalute ben note come Bitcoin ed Ethereum, oltre a token small cap relativi a progetti.

A quel tempo, il prezzo del Bitcoin oscillava nell'intervallo tra 15.000 e 30.000 dollari per un lungo periodo, per poi raggiungere il picco di 126.000 dollari nel 2025, il che ha portato a Haun Ventures considerevoli ritorni sugli investimenti, compensando ampiamente le perdite in aree come gli NFT e diventando una pietra angolare fondamentale per la sua crescita.

Trasformazione chiave

A partire dal 2024, la strategia di investimento di Haun Ventures ha iniziato a mostrare un netto cambiamento, con un focus sui pagamenti, sulla piattaforma per sviluppatori e su altre società di soluzioni di fascia B.

A quel tempo, queste direzioni non erano particolarmente interessanti; mancavano di storie di crescita esplosive ed era difficile generare sentiment di mercato in un breve periodo. Tuttavia, hanno proprio raggiunto il punto critico della transizione del settore dalla speculazione alla praticità.

In quell'anno, Haun Ventures ha investito in quasi dieci società di fascia B, tra cui la piattaforma di pagamento stablecoin Bridge, la piattaforma infrastrutturale nativa Conduit, la soluzione di sicurezza economica Chaos Labs, la piattaforma di sviluppo Solana Helius e la piattaforma di pagamento crypto BVNK.

In termini di stile di investimento, Haun Ventures privilegia particolarmente gli investimenti principali. Secondo le statistiche di RootData, nei suoi 39 round di finanziamento a partecipazione pubblica, ha primeggiato 22 volte, con un tasso di partecipazione superiore al 56%, classificandosi al primo posto tra i migliori VC. Ciò riflette la straordinaria fiducia di Haun Ventures nel suo portafoglio di investimenti e la sua volontà di sostenere progetti ad alto potenziale nelle fasi iniziali con finanziamenti sostanziosi.

Guardando indietro nel tempo, il pagamento è diventato il settore con il premio di valutazione più alto e il percorso di uscita più chiaro nel campo delle criptovalute. Il posizionamento iniziale di Haun Ventures, combinato con il suo stile di leadership coerente, ha prodotto considerevoli rendimenti in uscita dagli investimenti.

Dall'ottobre 2024, sono state acquisite più di cinque società in portafoglio di Haun Ventures, con diverse società di pagamento che hanno ottenuto alti multipli di rendimento. Ad esempio, Haun Ventures ha guidato la piattaforma di sviluppo di stablecoin Bridge con una valutazione di $200 milioni, che alla fine è stata acquisita con una valutazione superiore a $1,1 miliardi. Haun Ventures ha anche guidato la piattaforma di pagamento crypto BVNK con una valutazione di $750 milioni, che è stata poi acquisita con una valutazione superiore a $1,8 miliardi.

In un ambiente in cui i canali di uscita per le criptovalute si stanno sempre più restringendo e la liquidità del mercato secondario è altamente concentrata tra i top player, Haun Ventures ha dimostrato la fattibilità di un’altra strada: investire in aziende che possono risolvere reali punti dolenti nei pagamenti e possedere compatibilità con la finanza tradizionale attraverso l’equity, raggiungere elevate uscite multiple attraverso le acquisizioni, il che è più efficiente in termini di capitale che detenere un mucchio di token illiquidi.

Dall'inseguire la tendenza hot degli NFT al bilanciare le allocazioni tra token ed equity, per poi concentrarsi sui pagamenti e sulle infrastrutture di fascia B, il percorso evolutivo di Haun Ventures è un microcosmo del passaggio dalla speculazione all'orientamento al valore nei VC crypto. Il background di conformità di Katie Haun, la rapida capacità di correzione del fondo, il ritmo di investimento prudente e l'elevata strategia di investimento leader, combinati con una precisa comprensione delle applicazioni reali e dei percorsi di uscita, hanno costruito collettivamente un fossato che trascende i cicli.

Con l’affievolirsi della bolla del settore, le istituzioni che si affidano alle storie e all’espansione con leva si riducono, mentre Haun Ventures, fondata sulla conformità e la stabilità, emerge come il vincitore più sicuro nell’inverno crypto, indirizzando anche l’intera industria VC verso la prossima fase di sopravvivenza e logica di crescita.