Perché il sentiment del mercato delle criptovalute è diventato così ribassista?

Titolo originale dell'articolo: Why Did Crypto Sentiment Get So Bearish?
Autore originale: Jack Inabinet, Bankless
Traduzione: Peggy, BlockBeats

Nota dell'editore: Solo quattro giorni dopo che Bitcoin ha raggiunto un nuovo massimo storico, il mercato delle criptovalute ha assistito a un "Flash Crash del 10/10" senza precedenti. Non solo le principali criptovalute sono crollate, ma diverse altcoin sono arrivate a zero e persino gli exchange di criptovalute hanno affrontato crisi di liquidazione. Nel frattempo, i fondi di rendimento ad alta leva finanziaria come Stream Finance sono falliti uno dopo l'altro, rivelando la natura fragile della bolla "trust me". Il sentiment ottimistico sulle piattaforme social si è rapidamente trasformato in panico e la fiducia del mercato ha subito un duro colpo.

Questo articolo esamina gli eventi che hanno portato a questa serie di incidenti e tenta di rispondere a una domanda chiave: perché il sentiment del mercato delle criptovalute è diventato improvvisamente così ribassista? Nell'attuale contesto di bolla che scoppia e crisi di fiducia, potremmo essere a un punto di svolta di un nuovo ciclo.

Di seguito il testo originale:

Lunedì 6 ottobre 2025, Bitcoin ha raggiunto un nuovo massimo storico, superando per la prima volta la soglia dei 126.000 $. Che fosse nelle trincee di Crypto Twitter o tra le righe delle notizie della CNBC, gli hodler erano immersi nell'onnipresente "nebbia della speranza".

Nonostante pochi cambiamenti nei fondamentali nel mese successivo, appena quattro giorni dopo, il 10 ottobre, il mercato delle criptovalute ha affrontato una crisi: il "Flash Crash del 10/10" è ora considerato il più grande evento di liquidazione nella storia delle criptovalute.

In questo calo catastrofico, le principali criptovalute sono crollate a doppia cifra, molte altcoin sono andate direttamente a zero e diversi exchange di criptovalute hanno vacillato sull'orlo della bancarotta (quasi tutte le principali piattaforme di contratti perpetui hanno attivato il deleveraging automatico a causa dell'incapacità di coprire i profitti degli short).

Sebbene l'elezione di Trump a presidente sia stata vista come uno sviluppo positivo per l'industria delle criptovalute, dall'istituzione di una riserva strategica di Bitcoin alla nomina di funzionari normativi apparentemente pro-cripto, il prezzo degli asset crittografici ha continuato a languire.

A parte un breve rally poco dopo l'elezione di Trump nel novembre dello scorso anno, la capitalizzazione di mercato totale (TOTAL) è rimasta relativamente piatta rispetto all'indice S&P 500 per quasi un anno. Infatti, il rapporto tra i due dall'insediamento ufficiale di Trump il 20 gennaio ha mostrato una sorprendente crescita negativa.

Mentre il mercato continua a digerire le conseguenze dell'evento di liquidazione del 10/10, iniziano a emergere sempre più domande.

Proprio lunedì scorso, Stream Finance ha annunciato la bancarotta. Si trattava di un fondo di rendimento crittografico da 200 milioni di dollari in stile "trust me" che faceva affidamento sulla leva finanziaria per fornire ai depositanti rendimenti superiori al mercato. Il suo "gestore di fondi esterno" ha perso circa 93 milioni di dollari di asset attraverso le sue operazioni.

Sebbene i dettagli non siano stati divulgati, Stream è probabilmente il primo fondo di strategia "Delta Neutral" pubblicamente noto a esplodere a causa del meccanismo di deleveraging automatico del 10/10. Nonostante la sua struttura fosse stata a lungo messa in discussione, questo crollo ha comunque colto molti prestatori alla sprovvista: hanno sacrificato la sicurezza per rendimenti più elevati senza un chiaro segnale di rischio.

In seguito al crollo di Stream, il panico si è rapidamente diffuso in tutto l'ecosistema DeFi mentre gli investitori hanno iniziato a uscire collettivamente da strategie di rendimento ad alto rischio simili.

Sebbene l'effetto domino di Stream non si sia ancora diffuso completamente, questo evento ha esposto il rischio della strategia di "mining di criptovalute" stablecoin sempre più popolare nella DeFi: utilizzare ricevute di deposito da strategie ad alto rischio esistenti per aumentare la leva finanziaria per rendimenti più elevati.

Le perdite auto-dichiarate di Stream hanno anche rivelato le perdite significative che i fondi Delta Neutral potrebbero affrontare nell'evento di deleveraging automatico del 10/10: le coperture short sono state forzatamente chiuse dal sistema, mentre i long spot sono stati istantaneamente liquidati.

Sebbene i titoli dei giornali siano cambiati, è certo che le perdite del 10 ottobre sono state catastrofiche.

Che sia attraverso operazioni DeFi pubbliche o operazioni CeFi segrete, ci sono miliardi di dollari di leva finanziaria presenti nei fondi di rendimento crittografici. La domanda se il mercato abbia abbastanza liquidità per resistere a una potenziale ondata di liquidazioni rimane senza risposta.

Attualmente non è chiaro chi stia "facendo il bagno nudo", ma è certo che qualcuno nel casinò delle criptovalute è già senza costume da bagno. Se il mercato subisce un altro calo, specialmente dopo le accuse di insolvenza contro gli exchange di criptovalute centralizzati durante il periodo di liquidazione del 10/10, la preoccupazione passa da "se qualcosa andrà storto" a "l'intera industria può gestirlo?".