Testimoni del "periodo d'oro" della Corea: profitti per gli investitori stranieri, i piccoli investitori fanno da spugna

Articolo di｜Sleepy, Daria

La mattina del 7 luglio, Samsung Electronics ha presentato il suo miglior rapporto trimestrale della storia. L'utile operativo per il secondo trimestre è stato preliminarmente calcolato a 89,4 trilioni di won coreani, circa 58 miliardi di dollari, diciannove volte quello dello stesso periodo dell'anno scorso, superando anche le previsioni più ottimistiche degli analisti.

Alle 13:51, la borsa coreana ha sospeso il mercato azionario. L'indice KOSPI è sceso di oltre l'8%, attivando un'interruzione automatica, con una sospensione di venti minuti, toccando un minimo di 7389,22 punti.

Questa è stata la sesta interruzione di quest'anno. Questo sistema è stato istituito quasi trent'anni fa e si è attivato solo dodici volte in totale, metà delle quali quest'anno. Altre interruzioni si sono verificate nel 2008 con il crollo di Lehman Brothers e nel 2020 durante la pandemia.

Nel 2026, il KOSPI ha raggiunto un massimo storico, e tutti dicevano che era il periodo d'oro. Ma il freno per la caduta è stato premuto più frequentemente che negli anni di crisi.

C'era qualcosa di strano quel giorno. Prima e dopo l'interruzione, gli investitori stranieri hanno venduto massicciamente, mentre i piccoli investitori coreani sono diventati i principali acquirenti. Secondo le statistiche intraday, gli investitori stranieri hanno registrato vendite nette vicine ai 40 trilioni di won, mentre gli investitori individuali hanno registrato acquisti netti superiori ai 45 trilioni di won.

Il miglior rapporto finanziario della storia e un'interruzione si sono verificati lo stesso giorno, a meno di quattro ore di distanza. In questi giorni, abbiamo parlato con alcuni piccoli investitori coreani riguardo a queste quattro ore e all'intero anno precedente.

Non voglio essere un povero fulmine

Nawon, che ha appena conseguito la laurea, non ha ancora trovato lavoro. A maggio, ha acquistato la sua prima azione, quella di Samsung Electronics, comprando solo un'azione.

Ha detto di non aver mai avuto a che fare con le azioni prima, ma tutti i suoi amici parlavano di azioni e non voleva rimanere indietro. Quell'azione le ha fruttato 127.000 won coreani, circa seicento yuan, il primo guadagno della sua vita. Ha intenzione di reinvestirlo in altre azioni.

Oggi in Corea c'è una nuova parola, "poveri fulmine". 벼락, che significa "fulmine in un giorno di sole", si riferisce a coloro che lavorano onestamente, risparmiando e accumulando stipendio, e un giorno si rendono conto che le persone intorno a loro hanno moltiplicato i loro beni grazie alle azioni e agli immobili, mentre loro non hanno guadagnato nulla e sono diventati misteriosamente poveri.

Ju, 36 anni, vive a Seoul e si definisce un disoccupato, non ha guadagnato nulla in questa ondata di mercato. La sua comprensione di questa parola è più profonda di chiunque altro. Ha detto che questa parola è diventata popolare perché oggi in Corea, vivere solo con uno stipendio non è più sufficiente per una vita stabile.

Ryang, 25 anni, è un lavoratore autonomo e investe in borsa da quattro anni. A marzo e aprile di quest'anno, ha scommesso su SK Hynix e, dopo aver acquistato, ha guadagnato circa 25.000 dollari.

Ma ciò che calcola di più non è il prezzo delle azioni, ma il prezzo dei generi alimentari. Il costo degli ingredienti per un pasto è passato da 20 dollari a 21 dollari, ma uno di questi ingredienti potrebbe essere aumentato da 5 dollari a 15 dollari. Le uova sono un esempio: a metà giugno, una confezione di uova di alta qualità da 10 pezzi ha visto il prezzo medio al dettaglio superare per la prima volta i 5000 won, con un aumento di quasi il 40% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. Anche i cocomeri sono diventati esorbitanti, costando in media 15 dollari, mentre il salario minimo in Corea è di 7 dollari, quindi ci vogliono più di due ore di lavoro per comprare un cocomero.

"L'aumento degli stipendi non è significativo, ma le fluttuazioni dei prezzi sono a volte enormi. Gli stipendi non riescono a tenere il passo con i prezzi. Inoltre, con i viaggi, le relazioni e i matrimoni, l'unica opzione rimasta è investire in borsa."

In Corea, per vivere dignitosamente, è necessario far fruttare il denaro. E in Corea, ci sono sempre solo due modi per farlo.

Una strada costa decine di miliardi, l'altra richiede solo un telefono cellulare

La prima strada è il mercato immobiliare, precisamente gli appartamenti.

La geografa francese Valérie Gelézeau ha coniato un termine per la Corea: Repubblica degli appartamenti. In questo paese, gli appartamenti sono l'unico bene che non ha mai deluso i proprietari negli ultimi decenni. I prezzi degli appartamenti a Seoul hanno superato la crisi finanziaria e la bolla di internet, aumentando costantemente nel tempo, e i coreani lo chiamano il mito dell'invincibilità.

Non è solo un bene, ma anche un simbolo di status. Nel mercato degli incontri, le madri degli sposi vogliono vederlo, le scuole dei bambini sono legate a esso, e se sei considerato della classe media, i vicini prima guardano se vivi in un appartamento e se sei a Gangnam o a Gangbuk. Il patrimonio medio delle famiglie coreane è composto per il 78,6% da immobili.

Ma questa strada è ormai inaccessibile per i giovani. Dal 1988, l'aumento dei prezzi degli appartamenti nelle tre zone di Gangnam è stato 43 volte superiore all'aumento degli stipendi dei lavoratori comuni. Oggi, il prezzo medio degli appartamenti a Seoul è il quarto più alto al mondo, superato solo da Hong Kong, Zurigo e Singapore. Sognare di acquistare un appartamento a Seoul con uno stipendio è pura illusione.

Rimane quindi la seconda strada. L'accesso al mercato azionario richiede solo un telefono cellulare e un conto, e anche Nawon, appena laureata, può acquistare un'azione di Samsung Electronics.

Di conseguenza, i giovani si sono riversati nel mercato azionario. Secondo l'Associazione degli investitori finanziari coreani, i conti attivi sono quelli con depositi superiori a 100.000 won e almeno una transazione negli ultimi sei mesi. Negli ultimi dodici mesi, tali conti sono aumentati di oltre un milione al mese, raggiungendo ora i 106 milioni. La popolazione totale della Corea è di oltre 51 milioni, quindi ci sono più conti che persone, con una media di due conti per ogni cittadino, inclusi neonati e anziani.

Il governo ha spinto in questa direzione. Nel piano del governo di Lee Jae-myung, la ricchezza della Corea non dovrebbe rimanere bloccata negli immobili, che è un modello obsoleto; il denaro dovrebbe essere liberato dagli immobili e investito nel mercato azionario per nutrire settori rappresentativi del futuro come i semiconduttori e i centri dati AI.

A febbraio di quest'anno, ha messo in vendita il suo appartamento di 164 metri quadrati, quotandolo a 2,9 miliardi di won, un prezzo inferiore a quello di mercato. Il presidente ha dato l'esempio, dicendo che i prezzi degli immobili devono scendere e il denaro deve andare altrove.

Il mese scorso, Samsung Electronics e SK Hynix hanno annunciato un investimento congiunto di 800 trilioni di won per costruire una nuova base di chip, e durante la conferenza stampa ha affermato: "Dobbiamo muoverci più velocemente di qualsiasi altro paese."

Una delle politiche più concrete è l'esenzione fiscale. Entro la fine del 2026, chi vende azioni estere e riporta il denaro in beni coreani può esentare fino a 50 milioni di won dalle tasse sulle plusvalenze.

Tutti i coreani stanno spingendo nella stessa direzione, portando denaro nel mercato. Ma sembrano ignorare che la porta d'ingresso è aperta, così come quella d'uscita, e molte persone stanno uscendo da quella porta.

Gli stranieri hanno venduto per un anno, mentre gli "ant" hanno comprato per un anno

Nei registri della borsa coreana, nei primi cinque mesi di quest'anno, gli investitori stranieri hanno registrato vendite nette superiori a 96 trilioni di won nel KOSPI, tranne per piccole acquisizioni a gennaio e aprile, a febbraio e marzo hanno trasferito decine di trilioni di won.

Nello stesso periodo, i piccoli investitori coreani hanno registrato acquisti netti di 54 trilioni di won, e il denaro che è entrato tramite ETF è un altro 50 trilioni di won. Le due azioni più acquistate dai piccoli investitori sono state Samsung Electronics con 28 trilioni di won e SK Hynix con 24 trilioni di won. A marzo, dopo che la guerra in Iran ha fatto crollare l'indice a 5000 punti, i piccoli investitori hanno acquistato 33,5 trilioni di won in un solo mese.

L'indice è passato dai 4000 punti di ottobre dello scorso anno a oltre 8000 punti in soli sette mesi, superando di gran lunga Taiwan, Giappone e Nasdaq nello stesso periodo. A sostenere questa crescita sono stati i piccoli investitori coreani, che hanno acquistato punto per punto con denaro reale.

Le azioni in mano agli investitori stranieri sono per lo più accumulate negli anni passati a livelli molto più bassi. Quest'anno, a 5000, 7000 e 9000 punti, hanno venduto le loro azioni in blocchi, convertendole in dollari e lasciando la Corea. I loro guadagni sono stati incassati, convertiti in valuta e ritirati. Ciò che i piccoli investitori hanno ricevuto è stato il costo più alto della storia e una serie di numeri non ancora realizzati. L'aumento appartiene a tutti, ma i profitti appartengono a chi è uscito per primo.

I piccoli investitori coreani si definiscono "formiche", il nome completo è "formiche di Donghak". Questo nome è stato coniato nel marzo 2020, quando la pandemia ha fatto crollare il mercato e gli investitori stranieri hanno venduto Samsung Electronics, mentre i piccoli investitori si sono affrettati a comprare, dimostrando di aver fatto la scelta giusta e guadagnando bene.

Il nome deriva dal movimento contadino Donghak del 1894. Quell'anno, i contadini hanno combattuto contro le forze straniere e il governo corrotto con lance di bambù, molti di loro indossavano amuleti, credendo che recitare le giuste formule magiche avrebbe reso le pallottole inefficaci. La rivolta alla fine è stata sconfitta a causa della disparità di armamenti, le lance di bambù e gli amuleti non hanno fermato i proiettili.

Quando hanno scelto questo nome, i piccoli investitori probabilmente hanno pensato sia alla grandezza che al tragico epilogo. Nel 2020, le formiche hanno vinto, e il presagio nel nome è stato dimenticato, rimanendo solo la parte onorevole della grandezza.

Guardando indietro, non è la prima volta che questo paese chiede ai suoi cittadini aiuto. Durante la crisi del FMI nel 1998, con il crollo del won, 3,5 milioni di persone si sono messe in fila per donare l'oro delle loro case allo stato: anelli nuziali, medaglie sportive, anelli d'oro per il primo compleanno dei bambini, per un totale di 227 tonnellate fusi.

La differenza è che nel 1998 i cittadini hanno donato oro e hanno ricevuto in cambio la salvezza della nazione. Nel 2026, i cittadini stanno donando capitale e ricevendo in cambio azioni. Il prezzo delle azioni inizia a fluttuare ogni mattina alle nove.

Tra i vincitori tra le formiche, c'è, ad esempio, Daekyung, un ingegnere del software di 22 anni, che ha iniziato a investire a 19 anni, acquistando Samsung, SK Hynix e azioni correlate alla fine dello scorso anno, con un rendimento che ha superato l'80%.

Quando gli chiedi come si sente, dice: "Sono solo numeri che cambiano, la mia vita e i miei risparmi in banca non sono stati influenzati."

All'epoca, sentire queste parole sembrava una sorta di vanità, ma dopo il 7 luglio, sembra quasi una profezia, poiché i rendimenti non realizzati sono davvero solo numeri.

"Forse questo è il loro destino"

Dopo il recente calo delle azioni, Ryang ha controllato il suo conto. Alcune azioni hanno perso valore, altre sono ancora in aumento, e in media è fortunato a non aver subito perdite complessive. Quelle che sono scese le tiene ancora, non ha intenzione di ridurre le sue posizioni quest'anno.

Quando gli chiedi se ha avuto alti e bassi in questi giorni, dice: "Per me, non c'è stata alcuna variazione. Se guardi solo un giorno, potrebbe sembrare che il mercato sia estremo, ma se lo guardi su un periodo di tre mesi, capirete."

L'interruzione è stata una questione di minuti, alle 13:51, per venti minuti. Si è dato una nuova misura, tre mesi per ogni intervallo. Usando questa misura, la grande candela nera del 7 luglio è solo una normale fluttuazione.

Due settimane fa, sono circolate notizie che la Corea del Sud è stata esclusa ancora una volta dalla lista dei mercati sviluppati nella revisione annuale di MSCI, e quel giorno il KOSPI è sceso del 9,9%. Un mercato che ha visto un incremento senza pari tra i principali indici azionari globali, con i principali acquirenti rappresentati da piccoli investitori che hanno aperto conti di recente, e il principale toro è il presidente stesso. Tuttavia, nei registri del capitale globale, continua a essere classificato insieme al passato da cui cerca disperatamente di distaccarsi: i mercati emergenti.

Successivamente, gli investitori stranieri hanno venduto per sette giorni consecutivi. Alla fine di giugno, le vendite da parte degli investitori stranieri si sono ulteriormente accelerate. I media coreani hanno riportato che, fino all'inizio di luglio, gli investitori stranieri avevano venduto oltre 150 trilioni di won sul KOSPI. Nello stesso giorno, il won coreano è sceso a 1545 contro il dollaro, il livello più basso dal marzo 2009. L'ultima volta che il won era così debole era durante la crisi finanziaria globale.

Questi due eventi sono interconnessi. Con il ritiro degli investitori stranieri, il won è sceso. Con il calo del won, le azioni coreane in possesso degli investitori stranieri hanno perso valore in dollari, costringendoli a vendere rapidamente. Così è iniziata la valanga. I soldi dei cittadini sono tornati, ma il won è sceso al livello più basso in diciassette anni. Gli investitori locali hanno acquistato le azioni vendute dagli stranieri, e hanno anche assorbito la valuta estera.

ryang량 non nutre risentimento verso gli investitori stranieri. Ha detto: "Dal punto di vista degli investitori stranieri, non possono fare a meno di considerare i profitti derivanti dalle fluttuazioni del tasso di cambio. Questo potrebbe essere il loro destino."

Nella stessa candela K, nei conti dei fondi stranieri, il prezzo delle azioni e il tasso di cambio si sono ridotti simultaneamente. I soldi di ryang량 sono in won e saranno spesi in won, e ciò che vede è solo un SK Hynix scontato del 20%.

A determinare se la Corea del Sud possa essere considerata un paese sviluppato, c'è lo stesso denaro che ha venduto 96 trilioni. A ricevere questi 96 trilioni ci sono persone che vivono solo in won.

Quando gli abbiamo chiesto se avesse commesso errori, ha ammesso che, ripensandoci, a volte sì. Dopo aver analizzato gli eventi, si rende conto che vari segnali indicavano un calo, ma non è riuscito a percepirlo in tempo. Questo è normale. Dopo ogni grande calo, emergono molte persone che affermano di aver visto chiaramente i segnali, mentre prima del calo, consideravano quei segnali solo rumore.

Quando gli abbiamo chiesto come si sentisse, ha detto che, non avendo mai subito perdite catastrofiche, non può empatizzare. Ma quando si verifica una certa perdita, si sente comunque inquieto e ansioso; ha detto che questa è una psicologia comune a tutti gli investitori.

Ci sono davvero persone nel mercato che stanno vivendo quella catastrofe. Le liquidazioni forzate nei conti di credito sono tornate a un livello di 50 miliardi di won al giorno. Gli investitori al dettaglio hanno visto diminuire i loro depositi presso le società di intermediazione di 20 trilioni in un mese; dove sono andati quei soldi? L'interpretazione ottimistica è che sono stati utilizzati per acquistare azioni, mentre l'interpretazione pessimistica è che sono stati utilizzati per acquistare azioni.

Per quanto riguarda il mercato futuro, prevede che i prezzi delle azioni potrebbero scendere ulteriormente, ma si tratta solo di un aggiustamento a breve termine, dopo di che è probabile che si spostino verso l'alto. Colui che dice "vari segnali indicano un calo e io non l'ho percepito" è lui, e colui che dice "è probabile che si sposti verso l'alto" è anche lui. Ha appena perso l'ultimo picco e ora sta prevedendo il prossimo minimo.

Non è per deriderlo. I 34,3 trilioni di won di fondi di acquisto del 7 luglio, se scomposti, sono la somma di milioni di ryang량 che affermano di "non avere piani di vendita per quest'anno". La capacità di Lee Jae-myung di mantenere la sua era d'oro dipende da quanto a lungo queste persone possono resistere.

Ha anche lasciato un consiglio ad altri investitori al dettaglio: quando i prezzi delle azioni scendono, se riesci a capire le ragioni sottostanti, non farti prendere dal panico, ma rifletti con calma se è il caso di ridurre le posizioni in modo tempestivo.

Se riesci a vedere le ragioni, non ti fai prendere dal panico. L'incantesimo di allora prometteva invulnerabilità, l'incantesimo di oggi è chiamato vedere le ragioni chiaramente. Questo è probabilmente l'unico tipo di assicurazione che gli investitori possono concedere a se stessi.

Scatola di fiammiferi

Il KOSPI è sceso da un massimo di 9385 a circa 7400, perdendo il 20%, ma dall'inizio dell'anno è ancora aumentato di circa l'80%. I 89,4 trilioni di won di Samsung sono profitti reali.

Questo ci riporta alla questione del 7 luglio. Perché i migliori risultati finanziari della storia hanno portato a un interruzione?

La risposta si trova nei prodotti venduti da queste due aziende. Samsung e SK Hynix operano nello stesso settore, quello dei chip di memoria, un'attività nota per il suo ciclo economico: durante il ciclo ascendente i profitti sono incredibilmente alti, mentre durante il ciclo discendente l'intero settore si ferma.

L'ultimo picco di prosperità è stato nel 2018, quando i profitti di Samsung erano anch'essi i migliori della storia, ma il prezzo delle azioni ha iniziato a scendere mentre i profitti continuavano a salire; l'anno successivo, i profitti di entrambe le aziende sono crollati di oltre la metà. Chi ha vissuto un ciclo sa bene questo ordine.

Ora guardiamo come sono distribuiti i titoli. Samsung e SK Hynix insieme rappresentano oltre la metà della capitalizzazione di mercato totale. Un piano patrimoniale per cinquanta milioni di persone, con oltre cento milioni di conti, è concentrato sul prezzo di un solo tipo di chip.

Quest'anno non si sono scambiati solo titoli, ma anche memorie. I 96 trilioni di won venduti provengono da conti che conservano la memoria del 2018, ricordando come ogni ciclo si sia invertito. I conti che hanno assorbito questi fondi hanno aperto oltre dieci milioni di nuovi conti nell'ultimo anno; la loro memoria inizia dal giorno dell'apertura e continua solo a salire.

Tutti sanno che i cicli prima o poi si invertiranno, e tutti credono di avere il tempo di scendere prima dell'inversione.

Dove sono andati quelli che sono già scesi? Ad aprile di quest'anno, nel mercato immobiliare, il 13,2% dei fondi per l'acquisto di case proveniva direttamente dalla vendita di azioni, una percentuale che per la prima volta ha raggiunto la doppia cifra, circa tre volte rispetto alla maggior parte dei mesi degli ultimi cinque anni. I soldi guadagnati nel mercato toro stanno diventando appartamenti lungo il fiume Han. I coreani chiamano questi edifici quadrati e identici "scatole di fiammiferi". Dopo un lungo giro, i soldi sono tornati in quella scatola che non ha mai deluso i coreani per decenni.

Solo poche persone riescono a percorrere questa strada. Ryang량 non ha nemmeno pensato se avesse abbastanza soldi per comprare una casa; ha visto molto chiaramente: "Coloro che investono i soldi guadagnati dal trading azionario nel mercato immobiliare, per lo più hanno già iniziato a pianificare investimenti immobiliari. Solo chi ha una certa forza finanziaria può massimizzare i profitti degli investimenti azionari e poi reindirizzare quei fondi nel mercato immobiliare. Al contrario, ci sono molti che guadagnano nel mercato immobiliare e poi investono nel mercato azionario."

Il denaro fluisce dalle case alle azioni e poi torna alle case. In questo mercato toro, il numero di investitori con un patrimonio netto superiore a 100 miliardi di won è raddoppiato, e il patrimonio medio è aumentato del 20%. Il mercato toro ha effettivamente distribuito denaro a tutti.

Durante quel semestre di impennata dei prezzi delle azioni, molte cose pesanti nella vita sembravano semplificarsi. Gli appartamenti inaccessibili, gli stipendi stagnanti, i cocomeri a 15 dollari, sembravano tutti temporaneamente sollevati da quella curva ripida e ascendente, e la libertà e l'orizzonte sembravano a portata di mano.

Quando le azioni sono scese, quelle cose sollevate sono ricadute, una dopo l'altra, riprendendo il loro peso originale.

Alla fine di "Parasite", Ki-woo, che vive in un seminterrato, scrive una lettera a suo padre. Dice di aver fatto un piano: quando guadagnerà soldi, comprerà quella casa, e a quel punto suo padre dovrà solo salire dal seminterrato. L'anno in cui il film è uscito, un media ha calcolato che, con il reddito medio, ci vorrebbero cinquecento anni. Il piano di Ki-woo e la posizione di ryang량 sono simili. Un giovane, di fronte a una casa immobile, tiene in mano l'unica speranza che può afferrare.

La metropolitana della linea 2 è affollata di persone che tornano a casa durante l'ora di punta. Questa è l'unica linea circolare di Seoul, partendo da Gangnam, attraversando il fiume Han, facendo un giro della città e tornando infine a Gangnam, proprio come il percorso del denaro in questo paese.

Nel vagone potrebbe esserci un giovane che fissa silenziosamente il grafico K nel suo conto, con lo schermo del telefono che si accende e si spegne. Forse quella persona è ryang량, con le sue azioni che non ha intenzione di vendere nemmeno se scendono, in attesa di un rialzo che crede arriverà.

Fuori dal finestrino, lungo le rive del fiume Han, quegli appartamenti che i coreani chiamano scatole di fiammiferi brillano ancora.

Riferimenti [1] Samsung Electronics Annuncia la Guida agli Utili per il Secondo Trimestre 2026, Samsung Global Newsroom [2] Il KOSPI Crolla di Quasi l'8%, Attivando il Primo Circuit Breaker dell'Anno, Aju Press [3] Profitti da Record, Eppure il Mercato Azionario Crolla? La Vera Ragione Dietro il Circuit Breaker del KOSPI di Oggi, Devtalk Korea [4] Il Numero di Conti Azionari Raggiunge un Record Storico Durante il Mercato Toro, The Korea Times [5] "Ora è il Momento di Investire": Il Numero di Conti di Trading Azionario Attivi è Aumentato, Financial News [6] Il Mercato Azionario con le Migliori Prestazioni al Mondo Non è Ancora un Mercato Sviluppato, CNBC [7] Gli Investitori Stranieri Potrebbero Avere Più Azioni Coreane da Vendere, The Korea Times [8] Seul si Classifica al Quarto Posto nei Prezzi degli Appartamenti Globali, ma Solo al 34° nella Qualità della Vita, The Korea Times [9] Sulla Repubblica degli Appartamenti, Taylor & Francis Online [10] I Profitti Azionari Si Spostano nel Mercato Immobiliare di Seul Mentre i 30enni Guidano gli Acquisti in Corea del Sud, Chosun Biz [11] I Media Stranieri Vedono il Boom Azionario della Corea Alimentare il Mercato Immobiliare, Seoul Economic Daily