ビットコインと金：Bitwiseが分析するビットコインの未来

記事タイトル："Bitwise: Gold's Price Surge Will Far Outpace BTC, Signaling BTC's Own 'Golden Moment' by 2025"

著者：Matt Hougan, Chief Investment Officer at Bitwise

翻訳：Golden Finance

現在の仮想通貨市場において、ビットコインに関する2つの核心的な疑問があります。

1. なぜ金の価格パフォーマンスはビットコインを大きく上回っているのか？

2. ETFや企業による大量購入があるにもかかわらず、なぜビットコインの価格は停滞しているのか？

実は、最初の疑問に慎重に答えることで、2つ目の疑問への答えも浮かび上がってきます。そして、その答えはビットコインの未来に対して極めて強気な見通しを示しています。

以下、詳細に分析します。

疑問1：なぜ金の価格パフォーマンスはビットコインを大きく上回っているのか？

現在、金の価格は調整局面を経験したものの、今年に入ってから急速に上昇しており、2025年には57%の上昇を記録し、米ドル建てで史上2番目の年間パフォーマンスに向かっています。同時に、ビットコインは110,000ドルのライン付近で停滞しており、5月以降は比較的横ばいで推移しています。

ビットコインを「デジタルゴールド」と見なす投資家はフラストレーションを感じていますが、これには単純な説明があります。その違いは、各中央銀行の行動に起因しています。

米国がウクライナ侵攻後にロシアの米国債を凍結して以来、世界中の中央銀行が金の保有量を大幅に増やし始めました。Metals Focusのデータによると、中央銀行による金の購入量は、ロシア・ウクライナ紛争の勃発以来、年間平均約467トンから現在は約1000トンへとほぼ倍増しており、これは金ETF（上場投資信託）の推定購入量の約2倍に相当する規模です。

ビットコインはこの恩恵を受けていません。一部の中央銀行はビットコインを研究していますが、実際に購入したところはありません。したがって、中央銀行がこの金価格上昇の主な推進力であるならば、ビットコインが金価格の上昇に追随していないのは論理的です。

この見方は新しいものではありません。モルガン・スタンレー、JPモルガン、モハメド・エラリアンなどの機関や個人も、中央銀行による金の購入が金価格急騰の主要な要因であると指摘しています。

疑問2：ETFや企業が大量購入しているにもかかわらず、なぜビットコイン価格は停滞しているのか？

これは2つ目の疑問とどう関係しているのでしょうか？

答えは、深く関連しています。

ビットコイン市場における最大の謎は、ETFや企業が大量に買い入れているにもかかわらず、価格が比較的安定していることです。2024年1月にビットコインETFが導入されて以来、ETFと企業は139万ビットコインを蓄積しましたが、同期間のビットコインネットワークの新規供給量はその4分の1未満です。ビットコイン価格はそれ以来135%上昇し、好調に推移していますが、多くの人は「もっと高騰してもよかったのではないか？」と疑問に思っています。

私も同じ疑問を抱いていました。誰が大量のビットコインを売っているのか？何が200,000ドルの突破を阻んでいるのか？

現在の金価格の上昇がその答えを示しています。

以下の表は、2010年から2024年までの中央銀行の年間金購入量を示しています。2021年の中央銀行の金購入量は467トンでしたが、2022年には1,080トンに増加し、それ以降も高い水準を維持しています（2025年の需要は2024年よりわずかに低くなると予測されています）。

中央銀行の金購入量 2010-2024年（トン）：

出典：World Gold Council

要するに、中央銀行の金購入は今年の上昇の主要な触媒でしたが、そのような購入は今年始まったわけではなく、2022年に始まったということです。

これはビットコインの現状に対する答えも提供します。

2022年に中央銀行の金購入が大幅に増え始めたとき、金価格の上昇ペースは比較的緩やかでした。2022年の平均価格は1,800ドルで、2023年には1,941ドル（わずか8%の上昇）、2024年には2,386ドル（23%の上昇）に達しました。金価格が爆発的に急騰し、約4,200ドルまで約60%上昇したのは今年のことです。

言い換えれば、中央銀行は2022年に金を購入し始めましたが、金価格が放物線を描くような上昇を見せたのは2025年になってからでした。

この状況の論理は非常に明確だと思います。どの市場にも価格変動に敏感な投資家が存在し、彼らは価格が10%〜15%上下したときに行動を起こすことが多いです。2022年に中央銀行が大量に金を購入し始め、金価格を押し上げたとき、これらの投資家は需要の増加に合わせて金を売却しました。しかし、最終的にこの売り圧力は枯渇し、その後価格は大幅に上昇しました。

ビットコインも現在、同様の段階にあるのではないかと推測しています。

前述の通り、2024年にETFと企業が大量購入を開始して以来、ビットコイン価格は2.3倍に上昇しました。この期間中、価格に敏感な保有者は売却して利益確定の機会を得ています。

しかし、金価格の例が示すように、これらの売り圧力が枯渇する日が必ず来ます。ETFと企業の共同購入トレンドが続く限り（私はその可能性が高いと考えています）、ビットコインは「2025年のゴールデンモーメント」を経験するでしょう。

私のアドバイスは、「忍耐強くあること」です。

金価格の急騰を羨むのではなく、それを一つの兆候として捉えてください。それはビットコインの未来の方向性を示しているかもしれません。

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