Coinbaseによる2500万ドルのNFT購入：3年間の旅路

2025年10月21日、「coinbase.eth」とラベル付けされたイーサリアムのウォレットが、UpOnlyと呼ばれるNFTを購入するために、仮想通貨KOLのCobieへ2500万USDCを送金しました。

UpOnlyはかつて仮想通貨コミュニティで最も人気のあるポッドキャストであり、CobieとパートナーのLedgerがホストを務め、Vitalik ButerinやSBFなどの大物をインタビューしていました。番組はFTXの崩壊後の2022年に放送を終了し、このNFTはその年にCobieによって発行されました。保有者はそれをバーン（焼却）するオプションを持っており、それにより2人のホストは新シーズンを録音することになります。

1時間後、CobieはXでこうツイートしました。「UpOnlyが終わってから3年が経った。番組を始めた時は20代前半だったが、今は白髪が生えている。番組名を『Unc Only』に改名すべきだし、私は2500万ドルを整形手術に費やすつもりだ。また近いうちに。」

この反応は非常にCobieらしく、自虐的でユーモラス、そしてわずかな諦念が漂っています。

2022年春、彼はオンチェーンデータを分析することでCoinbase従業員のインサイダー取引を暴露しました。Cobieは自身の分析をソーシャルメディアで公開し、Coinbase内部での情報漏洩の可能性を示唆しました。数ヶ月後、米国司法省はCoinbaseの元プロダクトマネージャーであるIshan Wahiを、その地位を利用したインサイダー取引で起訴しました。2023年、Wahiは有罪判決を受け、2年の懲役刑を言い渡されました。

当時、Cobieは常に大企業の気取りを暴くことを楽しみ、Coinbaseに対して立ち向かっていました。今、Coinbaseは彼のNFTを取得しました。正確には、彼と共同ホストのLedger Statusに8エピソードのUpOnlyTVシリーズを制作させる権利を取得したのです。

同時に、CoinbaseのCEOであるBrian Armstrongはソーシャルメディアで次のように認めました。「噂は本当だ。我々はこのNFTを購入した。UpOnlyが戻ってくる。」

仮想通貨コミュニティの議論は即座に爆発しました。ある者は「ブルマーケットが本当にもどってきた」と喜び、ある者は「Coinbaseはナラティブをコントロールしようとしているのか？」と疑問を呈しました。また、「なぜポッドキャストのNFTが2500万ドルの価値があるのか？」と尋ねる者もいました。

この取引を理解するには、3年前に遡る必要があります。当時、NFT市場は活況を呈しており、UpOnlyは仮想通貨コミュニティで最も人気のあるポッドキャストであり、Cobieは番組の所有権をスマートコントラクトに書き込むという、冗談のような決断を下したばかりでした。

NFTの3年間の旅路

2021年から2022年はUpOnlyの黄金時代であり、NFTにとって最も熱狂的な時期でもありました。

毎週木曜日の夜8時、CobieとLedgerはTwitchでライブ配信を行い、仮想通貨コミュニティで最も影響力のある人々にインタビューしました。イーサリアムの創設者Vitalik Buterinはレイヤー2のスケーリングソリューションについて話し、FTXの創設者SBFは規制戦略について議論し、Terraの創設者Do Kwonはアルゴリズム型ステーブルコインの未来について語りました。

CZとSBFをゲストに迎えたUpOnlyのエピソード

番組の特徴はその型破りな点でした。ホストは鋭い質問をすることを恐れず、ゲストも遠慮しませんでした。番組の自己紹介にはこう書かれていました。「子供っぽく、プロ意識がなく、奇妙だと評された仮想通貨ポッドキャスト。アルファよりもエンターテインメントを優先するが、通常はそのどちらも得られない。」

2022年11月、UpOnlyは仮想通貨史上最も劇的な瞬間の一つであるFTXの崩壊を目撃しました。

11月2日、CoinDeskはAlameda Researchのバランスシート問題について報じました。SBFが設立したこのトレーディングファームは、1460億ドルの資産の中にFTXのプラットフォームトークンであるFTTを約580億ドル保有していました。これは、これら2つの「独立している」はずのエンティティの密接な関係を露呈させ、より深い問題はFTXがAlamedaの損失を補填するために顧客の資金を使用していたことでした。市場にパニックが広がりました。11月6日、BinanceのCEOであるChangpeng Zhaoは、FTTの保有分を売却すると発表し、取り付け騒ぎを引き起こしました。顧客は引き出しに殺到し、FTXの流動性は数日で蒸発しました。

11月10日、UpOnlyは緊急ライブ配信を行い、FTXの元従業員であるZane Tackettにインタビューしました。

Zaneは辞任したばかりで、FTXの上層部が解決策を見つけるのを手助けしようとしていました。ライブ配信は3時間に及び、Cobieとゲストはほとんど話さず、ただニュースやソーシャルメディアを見つめ、かつて数十億ドル規模だった帝国がリアルタイムで崩壊するのを見ていました。翌日の11月11日、FTXは破産を申請し、SBFは辞任しました。

そのライブ配信の直後、UpOnlyは放送を終了しました。CobieはFTXにかなりの資金を預けており、多額の損失を被ったと述べました。しかし、より深い理由は、FTXの崩壊が仮想通貨コンテンツエコシステム全体の傷口を切り開いたことにあります。

FTXは単なる取引所ではなく、業界の主要な支援者でした。ほぼすべての主要な仮想通貨メディアをスポンサーし、ポッドキャスターに支払い、カンファレンスを後援し、広告のためにKOLに支払っていました。マイアミ・ヒートのアリーナの命名権を取得するために1億3500万ドルを費やし、Tom BradyとGisele Bündchenを支持者として起用し、広告に数千万ドルを注ぎ込みました。この支出の目的は明確でした。ナラティブをコントロールし、イメージを形成し、誰もがFTXを「安全で信頼できる業界のリーダー」だと信じ込ませることです。

FTXの崩壊後、これらの資金の流れは枯渇し、多くの仮想通貨メディアは生存モードに追い込まれました。The BlockのCEOはFTXからの巨額の融資を隠蔽したスキャンダルの中で辞任し、CoinDeskは従業員の解雇を余儀なくされ、多くの小規模な独立系メディアが閉鎖しました。FTXから金銭を受け取っていたKOLは、危機の中で一斉に沈黙するか、取引所との関係を断つことに忙殺されました。

信頼は打ち砕かれました。

UpOnlyも継続する動機を失いました。Cobieは起業に転向し、2022年にEchoというエンジェル投資プラットフォームを立ち上げ、その後2025年にトークン販売プラットフォームSonarを導入しました。彼はスポットライトから離れ、裏方の投資家になれると考えていました。

しかし、UpOnlyの人気が絶頂に達した時、Cobieは決断を下しました。番組のコントロールをスマートコントラクトにエンコードするNFTを発行することです。

このNFTは「Up Only Television Season Pass」と名付けられました。これはプロフィール画像やアートワークではありませんでした。Manifoldプラットフォームの説明によると、「保有者がこのNFTを破壊すれば、3ヶ月以内にUpOnlyTVの新シーズンが初公開される」とのことでした。

興味深いことに、この「契約」にはいくつかの異例な条項がありました。以前の報告によると、購入にはスポンサーシップの権利が含まれておらず、ホストが番組内で購入者を無視したり嘲笑したりすることを許可すると明記されていました。

この設計は直感に反するものでした。従来のコンテンツスポンサーシップでは、買い手は露出、統合、ナラティブのコントロールに対して支払います。しかし、CobieのNFTは、私に番組をホストさせるために支払うことはできるが、私が何を言うかを指示することはできない — 番組内であなたを侮辱することさえできる — と明確に述べていました。

2022年から2024年にかけて、NFT市場は崩壊しました。かつて数十万ドルで売れたアバターNFTのほとんどがゼロに急落しました。OpenSeaの出来高は、ピーク時の月平均数百億ドルから10億ドル未満に減少しました。Bored Ape Yacht Clubのフロア価格は、最高値の150 ETHから30 ETH未満に下落しました。「JPG詐欺」への批判が溢れ、NFTは投機とバブルの代名詞となりました。

しかし、UpOnlyのNFTはゼロにはなりませんでした。それは単なる画像ではなく、真の権利を表しているからです。それは、影響力のある2人に価値のある何かをさせるよう強制する権利です。

これこそが、NFT技術が本来約束していたことです。ブロックチェーン上に権利を記録し、スマートコントラクトでルールを実行することです。ただ、2021年の熱狂の中では、この約束はアバターの誇大広告にかき消されてしまいました。

2025年10月、ビットコインは史上最高値を更新し、様々なエコシステムが再び活発になりました。この時点で、CoinbaseはこのNFTを購入するために2500万ドルを提示しました。

対立からテーブルへ

Cobie（本名Jordan Fish）は1990年代に英国で生まれ、ブリストル大学でコンピュータサイエンスを専攻しました。彼は2010年代初頭にビットコインに出会い、徐々に仮想通貨コミュニティで活発なトレーダーとなりました。彼のオンライン上の別名であるCobieは、初期のゲーミングコミュニティに由来し、後に仮想通貨の世界で最も影響力のあるタグの一つとなりました。

Cobieのキャリアは多様です。プロダクトマネージャーとして働き、成長戦略を深め、数多くのプロジェクトに投資してきました。彼は、後にDeFiスペースで最大のTVLプロジェクトの一つとなった流動性ステーキングプロトコルであるLido Financeの初期の支持者でした。彼は初期段階のプロジェクトのためのエンジェル投資プラットフォームであるEchoを設立し、後にICOモデルを再定義することを目指すトークンローンチプラットフォームSonarを立ち上げました。

しかし、Cobieを本当に有名にしたのは、彼の歯に衣着せぬ性格です。

彼はソーシャルメディアで率直であり、主要なプロジェクトを批判し、問題を暴露し、他人が言えないことを言うことで知られています。2022年春、彼はCoinbaseへの上場前に異常な取引パターンに気づき、インサイダー取引について公に疑問を呈しました。この暴露は最終的に、Coinbaseの元プロダクトマネージャーであるIshan Wahiの起訴につながり、彼は2023年に2年の懲役刑を言い渡されました。

当時、Cobieは仮想通貨コミュニティにおける「独立した声」の典型でした。彼はどの取引所にも属さず、どのプロジェクトチームからも金銭を受け取らず、トレーディングと投資を通じて稼ぎ、影響力を持って発言していました。UpOnlyも同様で、スポンサーシップを受け入れず、広告記事に関与せず、誰に対しても自由に批判していました。

しかし、FTXの崩壊がすべてを変えました。

CobieはFTXで経済的損失を被り、正確な金額は明かしていませんが、「少なくない」と述べています。さらに重要なことに、FTXの崩壊は、危機に際して金のために発言するメディアやKOLが一斉に沈黙する、仮想通貨コミュニティの最も醜い側面を彼に見せつけました。信頼性は打ち砕かれ、信頼は崩壊し、コンテンツエコシステム全体を再構築する必要がありました。

Cobieは一時的な休止を選択しました。彼はEchoとSonarにエネルギーを集中させ、投資とインフラの観点から業界を変えようと試みています。UpOnlyは放送を終了し、そのNFTはCoinbaseがノックするまでウォレットの中で静かに眠っていました。

なぜCoinbaseなのか？なぜ今なのか？

Coinbaseにはナラティブの力が必要です。すでに持っている公式で真面目な教育的なナラティブの力ではなく — Coinbase Learnにはビットコインの基礎から高度なDeFiまでを網羅する何百ものチュートリアルがあります。

彼らが必要としているのは、若者に愛され、KOLによってリツイートされ、議論を巻き起こし、ナラティブを推進できるUpOnlyのようなナラティブの力です。

さらに重要なことに、彼らは「真正性」を必要としています。

FTXの教訓は深刻でした。買収された声はすべてジョークとして終わりました。真に影響力があるのは、真実を語る勇気を持つ人々です。CobieはCoinbaseのインサイダー取引を暴露しましたが、まさにそのために彼の言葉には重みがあります。もし彼がUpOnlyでCoinbaseは順調だと言えば、人々は彼を信じるでしょう。もし彼がCoinbaseには問題があると言えば、人々はそれも信じるでしょう。

この種の信頼は2500万ドルでは買えません。しかし、Coinbaseは配信チャネルを獲得し、この信頼が彼らに有利に働くようにすることができます。

そこでCoinbaseはこのNFTを購入しました。しかし、Cobieは番組内でCoinbaseを批判し、そのポリシーに疑問を呈し、問題を暴露することができます。Coinbaseは自分自身を批判できるプラットフォームを買うために2500万ドルを費やしたのです。

不条理に聞こえるかもしれませんが、それこそがCoinbaseが望んでいることかもしれません。なぜなら、真に独立した声だけが信頼性を持つからです。あなたを批判する勇気を持つ人だけが、あなたが信頼を築くのを助けることができます。

Cobieは暴露者からCoinbaseの「パートナー」へと変貌しましたが、それでも批判する自由を保持しています。しかし問題は、この自由がどれだけ続くかです。Coinbaseがあなたの恩人になった時、あなたは以前と同じように鋭くいられるでしょうか？

ナラティブの力の新しい戦場

伝統的な金融の世界では、取引所とメディアには明確な境界線があります。NYSEはウォール・ストリート・ジャーナルを運営しておらず、ゴールドマン・サックスはブルームバーグを買収しません。この境界線の存在は、市場の公正さと情報の独立性を維持するためです。

しかし、仮想通貨の世界では、この境界線は存在したことがありません。

FTXの時代には、この論理が支持されていました。FTXはほぼすべての主要な仮想通貨メディアに露出と肯定的な報道のために支払っていました。マイアミ・ヒートのアリーナの命名権を取得するために1億3500万ドルを費やし、Tom Bradyを支持者として起用し、スーパーボウル中に広告を流し、eスポーツチームをスポンサーし、仮想通貨カンファレンスに名前を付けました。FTXの創設者SBF自身がメディアの寵児となり、頻繁にインタビューを受け、「仮想通貨世界の救世主」や「効果的な利他主義」の実践者として描かれました。

FTXが命名したマイアミ・ヒートのアリーナ | 画像ソース：Los Angeles Times

そして、その結果は誰もが知るところです。2024年3月、SBFは顧客資金の横領、通信詐欺、マネーロンダリング、その他7つの重大な犯罪の罪で25年の懲役刑を言い渡されました。裁判所は、彼が顧客資金約100億ドルを、高リスク投資、政治献金、個人的な支出のためにAlameda Researchに移転したと認定しました。FTXの金を受け取っていたメディアや主要なオピニオンリーダーは、崩壊中に沈黙するか、関係を断つことに忙殺されました。

Coinbaseは異なるアプローチを取りました。スポンサーシップを通じてメディアをコントロールするのではなく、直接コンテンツIPを所有しました。しかし、その所有方法もユニークでした — 企業を買収したり従業員を雇ったりするのではなく、NFTを購入して透明でスマートコントラクトベースの権利を得たのです。

この選択はCoinbaseの本質を体現しています。

2023年8月、Coinbaseはイーサリアムベースのレイヤー2ブロックチェーンであるBaseを立ち上げました。Baseのミッションは明確に述べられていました。「イノベーション、創造性、自由を促進するグローバルなオンチェーン経済を構築する」。Baseの責任者であるJesse Pollakは、「オンチェーンを次のオンラインにする」というコンセプトを繰り返し強調し、10億人をブロックチェーンに引き込むことを目標としています。

今、CoinbaseはNFTスマートコントラクトを使用して2500万ドルのコンテンツパートナーシップを完了しました。この行為自体が「すべてをオンチェーンに」というコンセプトのデモンストレーションです。伝統的な紙の契約、弁護士、仲介者を通じるのではなく、ブロックチェーン上に権利を記録し、スマートコントラクトでルールを強制することです。

この観点から見ると、CoinbaseによるUpOnly NFTの取得は、単なるマーケティングの動きではなく、オンチェーンでの運営とオンチェーンでのビジネス遂行に対する我々の信念のデモンストレーションでもあります。

Coinbaseが取得した権利は非常に具体的で、8エピソード分です。永続的なコントロールではなく、完全な買収ではなく、ただこの8エピソード、この8エピソードだけです。

想像してみてください。UpOnlyの新シーズンが放送され、CobieとLedgerは依然として様々な人々にインタビューし、依然として厳しい質問をし、依然として業界の問題を批判します。しかし、誰もがこの番組がCoinbaseによって資金提供されていることを知っています。これ自体がナラティブです：Coinbaseは独立した声を支持し、Coinbaseは批判を恐れず、Coinbaseはナラティブをコントロールしようとする他の取引所とは異なります。

これは、メディアに自分のために話させるだけでなく、メディアの存在に自分を支持させるという、より高度な言説戦略です。

しかし、この戦略にはリスクが伴います。もしCobieが番組内で本当にCoinbaseを批判したらどうなるでしょうか？もし彼が新しい問題を暴露したらどうなるでしょうか？Coinbaseはそれに耐えられるでしょうか？

CoinbaseがNFTを購入した瞬間、彼らはこのリスクを受け入れました。これはギャンブルです。Coinbaseは、新しいブルマーケットでは、コントロールよりも真正性と信頼性の方が価値があることに賭けています。

問題は、この再定義がより健全なエコシステムを創造しているのか、それとも新しい独占を構築しているのかということです。最大の取引所が最も影響力のあるコンテンツプラットフォームを所有する時、契約が独立性を保証していても、力の非対称性は依然として存在します。

このモデルは成功するでしょうか？まだわかりません。UpOnlyの新シーズンがいつ放送されるか、Cobieが番組で何を言うか、Coinbaseが潜在的な批判にどう反応するか、これらの疑問はすべて未解決のままです。

Cobieは番組名を「Uncle's Corner」に改名し、2500万ドルを整形手術に費やしたいと言いました。これは彼の変わらぬスタイルであり、自虐を使って気まずさを解消しています。しかし、ジョークの背後には、巨人の策略を暴いた人物がおり、暴露された巨人が2500万ドルのNFTで可能性を再定義しています。

3年前、CobieはUpOnlyのコントロールをNFTに刻み込みました。3年後、そのNFTは2500万ドルで売れました。

Coinbaseは、新しいブルマーケットではコントロールよりも真正性と信頼性の方が価値があることに賭けており、Cobieは独立性と資本が共存できることに賭けています。

物語は始まったばかりです。