CoinSharesのZcash ETP：ユーロネクスト・パリが上場日に一時停止し、その後再開

初日、初めてのストップ。 CoinSharesは10月28日水曜日にユーロネクスト・パリでZcashのETPを立ち上げました。この日はネットワークの10周年でもあります。取引所は開場時に、取引所のプラミングの理由で一時停止しました。その後、正午に上場を再開しました。

ZEC自体とは無関係です。ブロックは決済・引渡しの階層にありました。この見えないメカニズムは、実行された注文を実際にあなたの口座に記載された証券に変換します。

重要なポイント

• CoinSharesは、ユーロネクスト・パリで年率1.50%の手数料で100% ZECに裏付けられたZCSHを立ち上げました。
• ユーロネクストは、理由を発表せずに同日にこの銘柄を一時停止しました。
• その広報担当者は、中央保管機関がまだ対応できない決済業務を挙げました。
• 2回目の通知で、正午に上場が再開されました。
• ZCSHは、ヨーロッパで上場されている4番目のZcash ETPとなります。

ユーロネクスト・パリで一時停止されたZcash ETPが再開

ジャージーからのCoinSharesの発表は、事件を予見させるものではありませんでした。マネージャーは、ZCSH（ISINコードGB00BNRRG954）を「100%物理的にZECに裏付けられた製品」として紹介し、2026年10月28日からユーロネクスト・パリでユーロで取引され、年率1.50%の管理手数料がかかります。彼の上司であるジャン＝マリー・モグネッティは、そのシンプルさを売り込んでいました。「ZCSHはZECへのアクセスの道です。1つの証券、1つのティッカー、投資家がすでに利用している取引所です。」

ETP（上場投資商品）は、資産の価格を再現する上場証券です。株式のように購入し、証券口座から取引し、発行者は対応するZECを暗号の保管機関に保管します。これは、昨年BoursoBankが顧客に提供したビットコインのETPと同じ論理です。

水曜日、ユーロネクストは午前9時にZCSHを一時停止しました（通知PAR_20261028_30850_EUR）、"until further notice"（通知があるまで）とし、理由を示しませんでした。Cointelegraphが情報を発表し、広報担当者のフラビオ・ボルナンチン＝トマセラからの詳細を得ました。この銘柄は「標準的な決済業務が中央保管機関によって完全にサポートされるまで凍結される」とのことでした。これは「運用上の決済要件に厳密に制限された措置」であると彼は付け加えました。

凍結はわずか3時間しか続きませんでした。2回目の通知（PAR_20261028_30910_EUR）で、正午に上場再開が決定されました。午後遅くには、ZCSHのシートには約6.85ユーロでのアクティブな注文簿が表示されていました。Cointelegraphに問い合わせたCoinSharesは応答せず、その間に何が解除されたのかは誰も明らかにしませんでした。 ZCSHの一時停止および再開通知、2026年10月28日。出典：ユーロネクスト

なぜ決済・引渡しが既存の銘柄をブロックするのか

通常の取引を考えてみてください。あなたは10時に銘柄を購入し、注文が実行され、あなたのブローカーはその行を表示します。実際には、まだ何も手が変わっていません。決済は2営業日後、J+2に行われます。売り手は銘柄を引き渡し、買い手は支払いを行い、中央のプレーヤーがそれぞれの口座を更新します。

このプレーヤーは、中央保管機関、業界用語でCSDです。彼は誰が何を所有しているかの大規模な登録簿を保持しています。ユーロネクスト・パリにとって、この役割は実質的にユーロクリア・フランスに帰属しますが、ユーロネクストはその回答の中で彼を指名していません。すべての上場銘柄は、認識されたISINコードと引渡しの回路が整っている必要があります。

おそらく、ZCSHが問題に直面したのはここです。ISINはGBで始まり、CoinSharesがジャージーから発行している物理的な範囲のものと同様です。したがって、株式はフランスの口座に到達するために預託機関間を移動する必要があります。このリンクがオープン時に機能していなかった場合、パリで実行された取引は決済できませんでした。あなたは誰も届けられない株式に対して支払ってしまったことになります。

この停止はまず買い手を保護しました。ユーロネクストは、決済不可能な数千の注文がある株式よりも、上場していない株式を好みます。具体的な原因（ISINの遅延承認、株式の作成、または預託機関間の橋）は、執筆時点で取引所やCoinSharesからは発表されていません。

ヨーロッパの4つのZcash ETP、うち2つはパリに上場

2026年には、ZECに関するヨーロッパのオファーが確かに増加しました。Cointelegraphは、ZCSHを21Shares、Virtune、Valourの後に続くヨーロッパの4番目のZcash ETPとして数えています。21Sharesは、9月22日にユーロネクストパリとアムステルダムに上場し、年間手数料は2.50%です。アメリカでは、GrayscaleがすでにNYSE ArcaでZcashのETFを提供しており、管理者はプライバシーに特化した資金調達を強調しています。

タイミングは偶然ではありませんでした。Zcashは2016年10月28日に開始され、その価格は水曜日に約1,300ドルで、日中で約4%上昇しました。CoinSharesはこの記念日の日に合わせてローンチを設定しました。そして、預託機関はその約束を逃す寸前でした。

フランスの投資家がZECを証券口座に入れたい場合、現在パリには2つのZcash ETPが上場しています。CoinSharesのZCSHは年間1.50%の手数料を請求し、21Sharesのものは2.50%です。まだ、あなたのブローカーがそれらを参照する必要があります。VirtuneやValourの製品は、あなたのブローカーがアクセスを提供する場所によっては代替手段となります。登録されたプラットフォームでのZECの直接購入も残っています。しかし、証券口座のZECとウォレットのZECは、同じ税制やカウンターパーティリスクの露出を持っていません。

CoinSharesはZCSHに年間1.50%を請求しており、物理的なビットコインETPの0.15%の10倍です。この日の流れは、ETPはそれを支える決済チェーンによってのみ価値があることを思い出させます。預託機関での失敗が株式を3時間凍結させるのに十分でした。Zcashの10周年は、パリでの空白と共に祝われ、ファイルは取引所を通じて戻ってくる代わりに、ベテランのアルトコインのリストに加わります。

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