完全版初回ショーQ&A！連邦準備制度理事会議長ウォッシュ：2%のインフレ目標を守り、5つの特別作業部会を設立、個人の点状図は提出せず

著者：杨宸

ウォッシュの初登場、変革が間近であることを示す強い信号がいくつかあり、声明の長さが大幅に短縮され、記者会見の時間も短縮されました。ウォッシュは、委員会が物価の安定を実現し、2%のインフレ目標を達成することに明確かつ一致して取り組んでいると述べました。特別作業部会を設立することを発表し、その中には連邦準備制度の6.7兆ドルのバランスシートを見直し、金融政策が金利ツールから来るのか、バランスシートツールから来るのかを研究することが含まれています。ウォッシュは「点描図」の金利予測を提出しませんでしたが、他の官僚は提出し、その半数は今年中に少なくとも1回の利上げを予想し、残りの半数は金利が変わらないか、下がると考えています。連邦準備制度が声明を発表し、記者会見を行った後、米国株は大幅に下落し、米国債の利回りは急上昇しました。

連邦準備制度の新しい議長ウォッシュは、初のFOMC記者会見で3.5%-3.75%の金利を維持すると発表し、委員会が物価の安定を実現し、2%のインフレ目標を達成することに明確かつ一致して取り組んでいると述べました。

同時に改革を推進し、今回の声明では長年の「前向きな指針」を廃止し、即座に5つの特別作業部会（コミュニケーションメカニズム、バランスシート、データソースの使用、生産性と雇用、そして連邦準備制度のインフレフレームワーク）を設立し、年末までに改善提案を提出することを発表しました。

そのうちの1つの特別作業部会は、連邦準備制度の6.7兆ドルのバランスシートを見直し、金融政策が金利ツールから来るのか、バランスシートツールから来るのかを研究します。

ウォッシュは個人の経済予測（SEP）を提出することを拒否しました。予測を提出した18人の政策立案者の間で金利の動向に明らかな意見の相違が見られました。その半数は今年中に少なくとも1回の利上げを予想し、もう半数は金利が変わらないか、下がると考えています。

金利決定がウォッシュの発言終了までの間、米国株などのリスク資産は全て下落し、金は150ドル以上下落し、2年物米国債は15BP上昇し、ドル指数は約100ポイント上昇し、金利先物の価格は今年の利上げ幅が18BPから39BPに上昇しました。

2%のインフレの底線を守り、現在の政策が制限的で「不均衡」であると表明

過去5年間にわたり高止まりしている物価に直面し、市場は連邦準備制度のインフレに対する許容度に高い関心を寄せています。ウォッシュはこれに対して妥協しませんでした：

"今日、私はこの委員会が明確かつ一致して（2%の）目標を達成することを決定したことを発表します。

FOMCのメンバーは明確かつ一致して、この委員会が価格の安定を実現すると考えています。"

2%のインフレ目標を修正するかどうか尋ねられた際、ウォッシュは一貫した鋭い言葉で市場の憶測を打ち消しました：

"私たちが2%のインフレ目標を達成するというコミットメントと能力を再確立するまで、それを再検討する必要はありません。"

現在の金利水準が十分に制限的かどうかについて、ウォッシュは「不均衡」という興味深い評価を与えました。彼は指摘しました：

"不動産市場を例に挙げると、連邦準備制度の政策はある程度の制限的な性質を持っているようです。しかし、金融市場で起こっていることを説明するには「制限的」という言葉を使うのは難しいです。"

この発言は、連邦準備制度が資産価格の急騰が現在の金融政策の引き締め効果を反映していないことに気づいていることを示しています。

5つの作業部会を設立し、連邦準備制度のバランスシートの見直し、データ誤差の削減などを担当

連邦準備制度の運営方法を根本的に変えるために、ウォッシュは即座に5つの特別作業部会を設立することを発表しました。それぞれは、連邦準備制度のコミュニケーション、バランスシート、データソースの使用、生産性と雇用（AIの影響）、インフレフレームワークに焦点を当てます。彼はこれらの作業部会が今年の年末までに結論を出すことを期待しています。

ウォッシュは、彼が設立している独立作業部会の1つが「現在の十分な準備制度の利点とリスク、およびバランスシートの構成を見直す」ことを示し、「金融政策が金利ツールから来るのか、バランスシートツールから来るのかを研究する」と述べました。

データ作業部会について言及する際、ウォッシュは既存の経済統計方法に対して鋭い批判を行いました。彼は、中央銀行の官僚が依存している古い調査方法が現在のアメリカ経済を真実に反映していないと考えており、データの発表には重大な遅れがあると述べました。 "私たちが受け取るデータのいくつかは......単なる「歴史の反響」である可能性があります。私たちはこれらの誤差範囲を縮小する必要があります。私たちが本当に興味を持っているのは、今起こっていることです。歴史の反響ではありません。"

今回の前向きな指針の廃止、議長が前例のない「点描図」の提出を拒否

今回の会議で、投資家が最も驚いたのは連邦準備制度の政策声明の「大幅な簡素化」でした。ウォッシュは記者会見で率直に述べました：

"皆さんは今日の政策声明の中で1つの違いに気づいたかもしれません。それはより短く、より簡潔で、古い表現が省略されています。いわゆる「前向きな指針」ももはや含まれておらず、私たちはそれが現在の政策の組み合わせには適さないと一致して考えています。"

さらに、連邦準備制度の議長として、ウォッシュは慣例を破り、自身の経済予測の要約（SEP）と点描図の提出を明確に拒否しました。これについて彼は次のように説明しました：

"私は点描図を見直しましたが、提出された内容を見たとき、すべての提出が鉛筆で書かれていることに気づきました。そのような大きな消しゴムのついた鉛筆......私にとって、これは政策の実施に役立ちません。"

ウォッシュ自身は予測を提出しませんでしたが、他の参加者が提出したSEPの中央値によれば、今年の実質GDP成長率の予想は2.2%、来年は2.3%であり、今年の全体PCEインフレ率は3.6%、来年は2.3%、失業率は約4.3%とされています。連邦基金金利の中央値は、今年の年末に3.8%、来年の年末に3.6%と予想されています。

「餌を与える」ような市場の相互作用を打破し、AIが大きな需要をもたらすと述べる

長い間、ウォール街は連邦準備制度の官僚の発言に基づいて価格を設定することに慣れていました。ウォッシュは会議で明確に表明し、この「餌を与える」ような市場の相互作用を打破する必要があると強調しました：

"金融市場が私たちの言葉を反映するだけであるなら、私たちは最も重要な情報源を取り去り、それを無視していることになります。

私たちは、目隠しを取り除き、市場が信頼できるデータに従うシステムを構築したいと考えています。彼らは市場価格を通じて私たちにより良い情報をもたらし、私たちはより賢明な決定を下すことができるでしょう。"

市場のホットトピックである人工知能（AI）について、ウォッシュはAIを「成人生活で経験した最も重要な変化」と定義し、AIが巨大な需要をもたらした（データセンターや電力などで表れています）が、供給側の拡張を推測する際にはまだ不確実性があると指摘しました。

"AIは私の成人生活の中で経済、ビジネス、家庭において経験した最も重要な変化かもしれません。私たちがうまくやれば、強い成長、低価格、強い雇用を両立させることができます。"

ウォッシュの記者会見での発言の翻訳は以下の通りです：

ウォッシュ
皆さん、こんにちは。連邦準備制度に戻り、こうした重大な影響を持つ時期にこの役割を担うことができるのは光栄であり、本当に光栄です。古い友人や新しい同僚たちの温かい歓迎は特に私を励ましました。私はFOMCの同僚たちの意見を真剣に聞き、多くの新しいアイデアや思考、連邦準備制度を前進させるための真摯な意欲を吸収しました。

ウォッシュ
今週のFOMC会議は、連邦準備制度の最も優れた伝統を十分に体現しています：厳密な議論、オープンな心、使命へのコミットメント、そしてパフォーマンスへの責任感と担当意識。この業界では、これらすべてが1つの点に集約されます。それは、正しい金融政策を策定すること、あるいはできるだけ正しいものに近づくことです------これが私たちの北極星です。

ウォッシュ
私と私の同僚たちは、私たちの法定の責任を果たすためにここにいます。以前に私たちが言ったように：価格の安定と最大雇用。この目標は、私たちが先ほど終了した会議でのすべての作業を導いています。

ウォッシュ
数分前に見たように、委員会は連邦基金金利の目標範囲を3.5%から3.75%に維持することを決定しました。連邦準備制度の二重使命を支援するために、委員会は銀行システムの十分な準備金を維持する政策を再確認しました。中東の紛争などの理由で不確実性が高まっているにもかかわらず、経済活動は依然として堅調に拡大しています。生産性の成長と資本投資は強く、雇用の成長は労働力の成長と同期しており、失業率はほとんど変わりません。私たちは、インフレ率が連邦準備制度が長期にわたり宣言している2%のインフレ目標を大きく上回っていることを認識しています。この状況は5年以上続いています。持続的な高物価はアメリカ国民にとって負担ですが、過去の経験が必ずしも再現されるわけではありません。

ウォッシュ
私は皆さんに報告できることを嬉しく思います。FOMCのメンバーは明確かつ一致して、この委員会が価格の安定を実現すると考えています。どの機関においても、リーダーシップの交代は、その使命を再確認し、現在の実践を見直し、それらの実践が私たちの目標に最も適しているかどうかを考慮するための自然で適時な機会です。私と私の連邦準備制度の同僚たちは、どのような変革が金融政策の実施を改善するのに役立つかを探るために緊密に協力します。

ウォッシュ
この点について、皆さんは今日の政策声明の中で1つの違いに気づいたかもしれません。それはより短く、より簡潔で、古い表現が省略されています。この声明は、私たちの判断に基づいて事実をできるだけ正確に皆さんに伝えるものです。いわゆる「前向きな指針」ももはや含まれておらず、私たちはそれが現在の政策の組み合わせには適さないと一致して考えています。

ウォッシュ
今日の午後、皆さんは定例の経済予測要約（SEP）も受け取ることになります。委員会の一貫した慣行は、参加者にこれらの予測を提出させることです。私も同僚たちに引き続きそうするように促しています。しかし、私は自分自身の予測を提供しませんでした。これは、私がSEP（少なくとも現在の構造）に対して持っている一貫した見解に沿ったものです。予測の中央値については、今年の実質GDP成長率は2.2%、来年は2.3%、今年の全体PCEインフレ率は3.6%、来年は2.3%、失業率は約4.3%です。参加者が予測した連邦基金金利の中央値は、今年の年末に3.8%、来年の年末に3.6%と予想されています。

ウォッシュ
さて、私たちが今日発表した重要な措置について少しお話しさせてください。私は、金融政策の広範な実施にとって重要な5つの分野それぞれに特別作業部会を任命します。第一に、連邦準備制度のコミュニケーション；第二に、連邦準備制度のバランスシート；第三に、私たちが既存のデータソースを使用し依存する方法；第四に、変革期の生産性と雇用；最後に、連邦準備制度のインフレフレームワークです。

ウォッシュ
これらの議題はタイムリーで重要であり、私の見解では再検討に値します。私と私の同僚たちは、過去数日間にわたりそれらについて活発かつ目的を持った議論を行ってきました。各独立作業部会について、私は経済学界内外から最も優れた人材を招募しています。彼らは、私たちの優れた連邦準備制度のスタッフのテーマ専門家の支援を受け、明確な任務を担います。

ウォッシュ
第一原則から出発し、鋭い問題を提起し、現在の実践を見直し、代替案を考慮し、最終的には政策立案者に次の行動の提案を行います。昨年の夏以来、私の同僚たちは連邦準備制度のコミュニケーションの形式と機能を改善する可能性のある提案について議論してきました。この新しい作業部会はその基盤の上で努力を続け、私が先ほど言及したSEPに関する提案を含む、深く考えられた変革提案を行うことを期待しています。第二の作業部会、すなわちバランスシート政策に関する作業部会は、現在の十分な準備金制度と連邦準備制度のバランスシート構成の利点とリスクを見直します。彼らは、金融政策の実施と操作のための代替フレームワークを評価します。

ウォッシュ
第三の作業部会、すなわちデータ作業部会は、新しい情報源を評価し、政策立案者により正確で関連性があり、即時性があり、最も重要なことに、私たちの経済状況に関する実行可能な情報を提供するためのデータ収集方法論の変革を考慮します。

ウォッシュ
第四に、生産性と雇用の作業部会は、人工知能を含む新しい汎用技術の進展、範囲、経済的影響を検討し、それが連邦準備制度の雇用とインフレの任務に与える潜在的な影響を探ります。

ウォッシュ
最後の作業部会、すなわちインフレフレームワークの作業部会は、インフレの推進要因を研究します。根本的には、変化し続ける経済の中で価格の安定を実現するためのさまざまなアイデアを探ります。今後数週間で、皆さんはこれらの作業部会とこの全体的な提案に関するさらなる情報を聞くことになるでしょう。今は単純な声明をするだけです：各作業部会は、システム内のすべての人々に奉仕し、私と一緒にテーブルを囲んでいる皆さんが共有する目標に奉仕します------使命を明確に認識し、目標に合致し、未来を見据えた連邦準備制度です。さて、皆さんの関心に感謝し、質問にお答えすることを喜んで行います。

発言者2
こんにちは、ウォッシュ議長。再びお会いできて嬉しいです。お帰りなさい。こんなに早く多くのことを始める予定ですが、各作業部会のタイムラインはどのようなものですか？

ウォッシュ
それは各作業部会によります。また、私たちが明確な答えをどの程度急いで必要としているかにも依存します。私の期待は------私はまだメンバーを招募し、最終的に決定する過程にあります------作業部会は今後数週間内に活動を開始します。私たちは夏の終わりに彼らからのさらなる情報を得始め、彼らが問題をどのように考えているかを理解することができるでしょう。ほとんどの（もし全てでなければ）作業部会は年末までに結論を出すことができることを望んでいます。

発言者2
特にインフレフレームワークについてですが、あなたは第一原則について言及しました。これには2%の目標自体の見直しが含まれますか？あなたは小数点右側の数字は重要ではないと述べました。これは「2%を点目標として扱うのは厳しすぎる」という前提から出発することを意味しますか？

ウォッシュ
それを2つの部分に分けて考えましょう。まず、インフレフレームワークの見直しについて、その責任は：インフレの推進要因は何か？連邦準備制度はどの程度インフレに責任があるのか？インフレをどのように測定するのか？しかし、これは私のデータ作業部会と重複する部分があります。2%のインフレ目標については、これは連邦準備制度が長期にわたり持っている2%の目標です。以前に私が言ったように、私は小数点左側の数字に焦点を当てる傾向があります。さて、2は現在小数点左側の数字であり、ゼロは右側にあります。私たちが2%のインフレ目標を達成するというコミットメントと能力を再確立するまで、それを再検討する必要はありません。したがって、これは私たちの今回の作業の範囲には含まれません。

発言者3
コービー、ありがとうございます。私はニューヨークタイムズのコービー・スミスです。あなたはかつてインフレは選択であると言いました。政策声明には、今日あなたが再確認した価格の安定を実現するというコミットメントが含まれています。しかし、SEPを見てみると、あなたのほとんどの同僚は、コアPCEが今年の年末までに3.3%程度になると予想しており、2%のインフレ目標は2028年まで達成できないと考えています。したがって、現在のこの時点で、連邦準備制度は一時的なインフレの波が過ぎ去るのを待ち、高インフレが数年間続いた後にインフレが落ち着くのを待つことにどれほどの忍耐を持つことができるのでしょうか？どのような状況であなたは連邦準備制度が行動を起こし、利上げを支持することになるのでしょうか？

ウォッシュ
さて、ここには多くの質問があります。私がそれを分解してみましょう。まず、私たちは2%の価格安定目標を達成する能力とコミットメントを持っています。これが私たちがやるべきことです。連邦準備制度が過去数年（1月を含む）にその戦略を見直した中で------私たちが今もその戦略に拘束されていることを含め------連邦準備制度の声明は、インフレは主に金融政策によって決定されることを示しています。もちろんそうです。私は長年にわたりインフレは選択であると言ってきました。もちろんそうです。今日、私はこの委員会が明確かつ一致してこの目標を達成することを決定したことを発表します。あなたの質問の残りの部分は、私に前向きな指針を出すように促しているように聞こえます。私たちは前向きな指針を放棄しました。委員会の中には、私が思うに、それを放棄した人もいます。私たちが過去数日間の議論から感じたのは、現在の時点で前向きな指針を提供するのは適切ではないということです。他の人は異なる見解を持ち、一般的な命題として前向きな指針は私たちが従事すべき業務ではないと考えています。しかし、これはコミュニケーション作業部会と私の政策立案者の同僚たちによって処理されることになります。私たちは専門家の意見を真剣に聞き、その後自分たちの決定を下します。しかし、私たちは次の行動に関する前向きな指針を出すことはできません。良いニュースは、私たちは6週間後に再び会議を開くということです。

発言者3
では、私はフォローアップしたいと思います。現在の政策設定について、私たちが見ているデータの流れや予測を考慮すると、現在の政策はどれほど制限的だと思いますか？

ウォッシュ
私は連邦準備制度内外でさまざまな表現を聞いてきました。私自身の見解を述べると、「不均衡」です。不動産市場を例に挙げると、連邦準備制度の政策は不動産市場の状況を決定する唯一の要因ではありません。しかし、全体として、私はそこにおいて連邦準備制度の政策がある程度の制限的な性質を持っているように思います。他のどこでも同じ表現を使うのは難しいです。ですから、私はこれを不均衡と呼んでいます。これは、金融政策の異なる伝達メカニズムの関数かもしれません。金融政策が私たちの金利ツールから来るのか、バランスシートツールから来るのかにかかわらず。良いニュースは、私たちにはこの問題をより深く掘り下げる作業部会があるということです。

発言者4
あなたは前向きな指針が好きではないと言っていますが、声明からそれを削除しました。しかし、点描図は、9人のメンバーが今年の年末までに利上げを望んでいることを示しています。市場はこれを前向きな指針と見なしています。これは、あなたが市場をどのように導くか、そして点描図の未来にとって何を意味しますか？

ウォッシュ
私はあなたに、スミスさんに同じ答えを与えなければなりません。私たちにはこの問題を扱う作業部会があります。もう少し言います。私は点描図を見直しましたが、提出された内容を見たとき、すべての提出が鉛筆で書かれていることに気づきました。ご存知のように、大きな消しゴムのついた鉛筆です。これは、同僚たちが点を提出する際に、世界が急速に変化していることを理解しており、彼らは6週間後や6日後の状況に縛られるとは思っていないということを意味します。もし状況が変わった場合......他のいくつかの点も指摘したいと思います。私がテーブルで聞いたのは、彼らがモデル予測を提出する際に------明確に言うと、これは他の可能性よりも高いということではなく、他のシナリオよりも可能性が高いということです。ですから、私は大きな自信を聞いていませんでした。私は謙虚さを聞いており、私たちはその謙虚さを持つべきだと思います。私は点を提出しませんでした。私にとって、これは政策の実施に役立ちません。私は、私が冒頭で述べたように、年末までにコミュニケーションのあらゆる側面------記者会見、点描図、会議、議事録、メモ------を見直すことになると思います。これはその一部になるでしょう。私は結果を予測したくありませんが、可能な結果には非常にオープンな態度を持っています。過去数日間、率直に言って、過去3週間の間に、私の同僚たちは変革とリスクのある簡易な変革に対して非常にオープンであることを示しており、これは私に非常に深い印象を与えました。しかし、私たちの最優先事項は正しい金融政策を策定することです。正しい金融政策を策定する方法は、議会から与えられた責任を果たし、価格の安定を実現することです。この問題に関しては何の意見の相違もありません。

発言者4
おそらく作業部会に関する同じ答えが得られるでしょう......コミュニケーションの面で、あなたはこれらの記者会見についてどう思いますか？あなたは今後も毎回の会議後に行うつもりですか？それらは有用だと思いますか？ケビン・ウォッシュのコミュニケーションスタイルの未来はどうなりますか？

ウォッシュ
うーん、今回はおそらく15〜20分の時間がありますので、結果を予測したくありません。記者会見は、家庭や企業、そしてより広くはあなた方のようなメディアを通じてコミュニケーションを取る非常に有用な方法です。私は偉大な故人のメンター、ジョージ・シュルツに「記者会見は有用だが、開催する際には重要なことを言うことを確実にしなければならない」という格言を持っています。今日、私たちは重要なことを言う機会があります：私たちの価格安定のコミットメント、私たちが連邦準備制度を前進させるために実践を再考するコミットメント。あなた方やアメリカ国民に、これが空想ではなく具体的な考えであると感じてもらうために、私たちは最も優れた人材を求めます------連邦準備制度内部の最良の考えや、私がビジネス、経済学、学術界、技術などの分野で知っている最も優れた人々------に彼らの見解を共有してもらいます。これが私たちがここで行うことです、真実を追求します。私たちは新しい、興味深いものを提案すると思います。私たちは今日いくつかの変化を行いました。今後もさらなる変化があると予想しており、その中には記者会見を開く価値があるものもあるかもしれません。

発言者5
こんにちは、私はAP通信のクリス・ルグバーです。私たちの質問に答えてくれてありがとう。あなたのインフレに対する長期的な見解について教えていただけますか？短期的な変動についてはコメントしないかもしれませんが、これは主にエネルギー価格やイラン戦争によって引き起こされているのでしょうか？それとも、経済における潜在的なインフレ圧力について何か懸念がありますか？ありがとうございます。

ウォッシュ
私は委員会が行ったことよりも良いことは言えませんので、再度言わせてください。インフレは委員会の2%の目標に対して依然として高止まりしており、一部は特定の業界（エネルギーを含む）での価格上昇を引き起こす供給ショックを反映しています。この文は続きますが、明確に言うと、連邦準備制度は価格の安定を実現します。私自身の判断は、委員会がこの問題について、今日だけでなく、数週間にわたってかなりの時間を費やしてきたということです。これが私たちがインフレについて言う準備ができている内容です。しかし、この目標を達成するというコミットメントは堅固で、一致しており、明確です。これは私たちが過去5年間に見逃してきた重要なメッセージであり、私たちはこれを修正します。

発言者5
さて、さらに、あなたのデータ作業部会や他の側面についてですが、一般的に言って、人々は連邦準備制度がすべてのデータを考慮していると感じていると思います。もちろん、以前はそういう感覚がありました。十分に重視されていないデータはありますか？私の意味は、あなたは過去に「平均回帰」の傾向について言及しましたが、同様に、これはほとんどの連邦準備制度のメンバーにとっても周知の事実です。では、この作業部会は何を見ているのでしょうか？可能な結果は何ですか？私はあなたが結果を予測したくないことを知っていますが、もっと重視されるべきデータの例はありますか？ありがとうございます。

ウォッシュ
ですから、あなたは私に質問しています。私は結果を予測したくありません。また、彼らが何をするかについて過度に説明したくありません。最終的に責任者を決定する前に、私はもう1、2回電話をかける必要があります。私は外部の専門家がこの問題についてどう考えているかに非常に興味があります。一般的に言って、アメリカの中央銀行家や他の政府官僚が消費するデータの大部分は、古い調査方法に基づいており、国民経済のアカウントに基づいています......アメリカ経済の描写は2026年のアメリカ経済とは大きく異なります。調査方法の応答率は私たちが必要とする基準に達しておらず、尋ねられる質問は一世代前には非常に適用可能でしたが、現在はそうではありません。したがって、公式統計の内部でも、作業部会と私たち自身の最良の考えが新しい分析方法を利用してこれらの公式統計を私たちの時代に合った基準に引き上げる提案を行った場合、私はオープンな態度を持っています。また、ほとんどの自分の企業を運営している民間企業のCEOは、リアルタイムの情報を使用しており、これらの情報は大量の修正を受けず、彼らに何が起こったかを即座に伝えます。ご存知のように、金融政策の実施には通常、長期的かつ変動的な遅れがあります。私たちが本当に興味を持っているのは、今起こっていることです。私たちは歴史の反響にはあまり興味がありません。私の回答から、私たちが受け取るデータのいくつかは、たとえば毎月の最初の金曜日に待っている賃金指数や他のデータが、単なる歴史の反響である可能性があることがわかりますが、第三回の修正時にはかなり有用です。私たちはこれらの誤差範囲を縮小する必要があります。なぜなら、私たちはリアルタイムで難しい決定を下さなければならないからです。私は非常に自信を持っています。私たちは民間部門、公式部門の改革、新しい分析技術から多くの新しいデータソースを学ぶことができると思います。これらの技術は、ある物がコアか非コアかに関する単純な質問をするよりもはるかに精緻です。

発言者6
ありがとうございます。ようこそ、議長。私はフォックスビジネスチャンネルの者です。ですから、あなたが多くの持続的な前向きな指針を提供しない場合、市場はより多くの変動を示すことになるのでしょうか？アメリカ人はあなたの将来の考えをもっと知るべきではないでしょうか？

ウォッシュ
私は金融市場が流入データに反応する際に最も効果的であると考えています。金融市場が「連邦準備制度は流入情報にどのように反応するのか？」と尋ねるとき、それらの効率は低下します。市場が実体経済で起こっていることにますます注目し、良いデータと悪いデータを判断するほど、金融市場は最も可能性の高いシナリオと尾部リスクを価格設定することができます。金融市場の価格は、中央銀行家にとって最も重要な情報源である可能性があります。しかし、金融市場が私たちの言葉を反映するだけであるなら、私たちは最も重要な情報源を取り去り、それを無視していることになります。私たちは、目隠しを取り除き、市場が信頼できるデータに従うシステムを構築したいと考えています。彼らはデータに注目し、私たちもデータに注目します。彼らは市場価格を通じて私たちにより良い情報をもたらし、私たちはより賢明な決定を下すことができるでしょう。しかし最終的に、私が最初に設定した目標------議会が指示する価格安定目標を実現すること------は、私たちが取り組むべきことです。

発言者6
もし会議に戻ることができるなら、これはあなたの初めての会議です。理事会のメンバーはかなりタカ派のようです。彼らの発言を全体的に聞いたとき、将来的な利下げについて議論はありましたか？

ウォッシュ
今日は？テーブルには1つの提案しかありません。他の提案についての議論は、私が言うにはかなり限られています。皆さんはこれに対して一致しており、明確です。この中央銀行と他の中央銀行の慣行は、一連の代替案を持つことです。今日は、私たちには1つしかありません。私はさらなる議論が理解を深め、私たちが何をすべきか、どのように実現するかを明確にすると思います。私は未来に何が起こるかを予測したくありませんが、私たちにとって重要な議題は1つだけです。私たちはそれを受け入れました。私たちはそれについて数日間良い内部議論を行い、最終的に私たちはより良い位置にいると思います。

発言者7
ありがとうございます。私はフィナンシャルタイムズのクレア・ジョーンズです。あなたは、非常に短く、私たち全員が評価している声明を読む中で、あなたがアメリカのインフレリスクやあなたの責任について言ったことを考えると、なぜ今日利上げをしなかったのかを考えるかもしれません。私は、なぜそうしなかったのかを尋ねたいと思います。あなたは何を見なければ利上げを行動に移すのでしょうか？次に、あなたの作業部会についてですが、他の中央銀行のベストプラクティスを考慮するつもりですか？ありがとうございます。

ウォッシュ
私は彼らがあなたに2つの質問をさせることに慣れていることを嬉しく思います。なぜなら、私の最初の質問への答えは非常に短くなるからです：声明そのものを除いて、私は何も言うことはありません。私が以前に受けた質問に対する市場の反応は、声明を発表した後に即興で発言するよりも有益であると思います。作業部会のベストプラクティスについては、私はいくつかのトピックについて考えています。私は一生の中で1つか2つの作業部会に参加したことがあります。ベストプラクティスは：最も賢い人を見つけること；作業部会に異なる背景や傾向を持つ人々を確保し、内部で議論を行うこと；作業部会を設立する際に、情報受信者のチームもその中に利害関係があると感じるようにすることです。これが私たちが探している理由です------まだ最終的なリストは決まっていませんが------私たちのビル内や各地の準備銀行から最も重要な人材を集め、各分野で、ある意味で、彼らをこの小さなグループに数ヶ月間借りることです。こうすることで、作業部会の責任者は、世界で最も分析能力の高い中央銀行がこの問題についてどう考えているかを理解し、最終的なベストプラクティスに反映させることができます。私たちは決定を誰かに外注することはありません。管理当局と歴代の準備銀行は、テーブルに19人を選びました。これが私たちの決定です。私たちは特定の提案に同意し、他の提案には同意せず、その点について良い内部議論を行うことができます。しかし、彼らの成果は、私たちの内部の議論をより良く、より強く、より弁証法的にし、最終的には価格安定目標を実現できるようにすることを期待し、信じています。

発言者7
あなたが言及した市場の見解について、もう一度迅速にフォローアップしたいと思います。もしあなたが2年物国債の利回りを見れば、実際に市場はより多くの引き締めが必要であると考えていることを示しています。これはあなたが2年物の利回りが伝える情報をどのように解釈するかでもありますか？

ウォッシュ
うーん？私たちは良い状態にありました。私はこれが私たちが3つ目の質問に答えない理由だと思います。私は過去30分または60分の市場の反応についてコメントするつもりはありません。私たちが市場に提供しているのは、中央銀行の新しい章であり、新しい考え方です。私たちが市場、家庭、企業に提供しているのは、私たちが自分自身に難しい問題を提起することを約束することです。これにより、私たちは以前に行った約束を果たすことができます。これは金融市場にとって多くの消化すべき変化を意味します。私は彼らの最初の数分または数日の反応に特に興味を持っていません。私が最も重要だと思うのは、金融市場、少なくとも同様に重要なのは、家庭や企業がこの中央銀行が価格の安定を実現することを知ることです。

発言者8
こんにちは、ウォッシュ議長。私はNBCニュースのブライアン・チョンです。私たちの質問に答えてくれてありがとう。ですから、あなたが前向きな指針を放棄したと言ったとき、一般の人々にとっては、連邦準備制度がより少ないことを言ったり、借入コストの動向についての洞察を提供したりすることが少なくなるように聞こえるかもしれません。ですから、あなたが雑貨店で出会うかもしれない、価格ラベルの上昇速度が彼らの給与を上回る人々に対して、あなたはどのように説明しますか？私はわかりません、もしかしたら「作業部会」が答えかもしれません。しかし、あなたはこの時代、この連邦準備制度の章をどのようにコミュニケーションしますか？

ウォッシュ
もし私が牛乳の棚の前で誰かに「この問題を扱うための作業部会があります」と言ったら、それは非常に悪い結果になると思います。ですから、あなたの質問に感謝します。もし雑貨店で誰かに会ったら、私は彼らにこう言います：私たちは特定の価格、例えば今日の石油価格や一ダースの卵の価格に対して非常に大きな影響を与えることはできません。これは私たちの行動に対して最も重要な影響を持ちません。しかし、私たちは非常に重要な任務を持っています。それは、石油、牛肉、卵、牛乳のこれらの変化が経済に波及せず、第二および第三の影響を生じさせないようにすることです。これが私たちの仕事であり、私たちのコミットメントであり、私たちの能力であり、私たちはそれを実現します。

発言者8
連邦準備制度と財務省の関係も見直されていますか？通常、財務長官との朝食会があります。あなたはそれを続けるつもりですか？あなたが就任して以来、大統領と話したことはありますか？

ウォッシュ
大統領については、あなたに伝えることはありません。財務長官については、彼は朝食の写真を発表しています。したがって、私は中央銀行の議長と財務長官が毎週会うという長い伝統を否定することはできません。私たちはこれまでに3回行ってきたと思います。彼は今週海外にいるので、今週は例外になるでしょう。私はこれらの議論が非常に有用であると考えています。中央銀行の目標と私たちの役割、責任は財務当局とかなり明確に区別されています。私の見解では、金融政策は私たちの行動において独立しています。しかし、これは私たちが興味を持たないということではありません。財務当局で何が起こっているか、私の考え方は、この中央銀行は広い視野を持ちながらも責任を集中させる必要があるということです。私たちは世界で起こっていることにかなり興味を持つ必要があります。私はここで中東で起こっていることに非常に興味を持っているとは言えません。それは確かに私たちの日常業務にいくつかの影響を与えるでしょう。これは私たちの責任ではありませんが、私たちは広い視野を保つと思います。これまでのところ、ベンセント長官との会合はこの視野を広げるのに役立っています。したがって、私たちは日常業務に影響を与える可能性のある事柄を認識することができます。たとえそれが私たちの直接の責任でなくても。

発言者9
スティーブ・リスマン、CNBCです。議長、ありがとうございます。私の質問に答えてくれてありがとう。あなたは議長になる前に、あなたが生産性が連邦準備制度が金利を引き下げる理由の1つであると考えていると言いました。あなたは今でもそう考えていますか？

ウォッシュ
委員会は今日、生産性について議論しました。AIについても言及されました。私が以前に述べた見解、そして社会的交流に関する見解は、人工知能、最新世代の汎用技術が私の成人生活の中で経済、ビジネス、家庭において経験した最も重要な変化かもしれません。これは巨大な機会とリスクを伴います。私は両方を非常に重視しています。あなたは私が言ったのを聞いたかもしれませんが、AIはアメリカの創造性の略語です。これは簡単に行くことを意味するものではありません。もちろん、これは破壊的でないことを意味するものではありません。しかし、長期的には、私の信念------今日の委員会でもかなりの支持を受けている------は、アメリカが勝者であり、私たちがこの道を進むにつれて、アメリカは最終的により良くなるということです。さて、政策の実施に戻ると、タイミング、規模、速度、産出と雇用への影響、これが私たちが作業部会を設立する理由の1つです。

発言者9
もしあなたが別の視点からフォローアップしても構わないのであれば、強い雇用成長、高いインフレ、GDPが良好に見え、株式市場も急上昇しているとき、あなたはこの経済を見て、連邦基金金利が制限的だと感じますか？

ウォッシュ
ですから、これはあなたの2つ目の質問です。私は以前と同じ答えを出します。政策の実施を考えるとき、重要なのは政策の効果であり、私たちが言ったことではなく、何が起こったかです。私が最もよく説明できる方法は「不均衡」です。私は確かに不動産市場などの分野で制限的な要素を見ています。しかし、他のどこでも同じ表現を使うのは難しいです。もう1つ付け加えます。あなたは私たちの二重任務の1つと雇用について言及しました。私は私たちが厳しい選択に直面しているとは思いません。私は数世代前に表現された意見に同意しません。連邦準備制度の議長がこのような壇上に立って、あなたは選択しなければならない、より多くの人々を雇用するためにより高いインフレを容認することを決定する必要があると言うことはありません。私はこれを信じません。私が信じているのは、私たちが自分たちの仕事をうまくやれば、強い成長、低い価格、強い雇用を両立させることができるということです。ですから、今日委員会から聞こえてくるのは、私たちが価格の安定に関してまだやるべきことがあるということです。

発言者10
ありがとうございます。私はウォールストリートジャーナルのニック・ティモロスです。ウォッシュ議長、あなたは何度も、信頼は実現によって得られると言っています。もし信頼が実現によって得られる必要があるなら、行動は引き締めるべきであり、少なくとも引き締める脅威を持つべきです。今、あなたは今日それを行いませんでした。なぜですか？

ウォッシュ
あなたが表現したその判断は、19人の中で誰も表現していません。私たちは6週間後に再び会議を開き、この問題を再度議論します。

発言者10
もしAIについて質問してもよろしいでしょうか。インフラ整備が巨大な需要を生み出しています。資本支出、データセンター、電力、生産性のリターンはさらに遠くにあります。ですから、あなたの今日の判断では、AIは需要を増加させたのか、供給を増加させたのか？

ウォッシュ
これは中央銀行と経済学界の良い質問です。私たちはほとんどの時間を需要を計算することに費やしています。これはより簡単で、私たちはそれを見ることができ、計算でき、検査でき、修正できます。しかし、私たちがやるべきことは供給を推測することです。あなたは、あなた方の同僚が非常に短い声明の第2段落で、需要側に関する文と同じ長さの供給側に関する文があることに気づくでしょう。両方とも重要であり、単に私たちが一方をよりよく計算できるからといって、他方を好むわけではありません。AIやデータセンター、関連するインフラの成長について、私たちは需要側を計算しています。これは間違いなくGDPデータに反映されています。供給側のタイミングと成長の程度を推測する際には、私たちはそれほど確信が持てません。直感的には、供給側は拡張するでしょうが、時間がかかります。私はこう説明します：供給と需要の間の競争が存在します。ミルトン・フリードマンは、私たちが経済学で唯一知っていることは、供給線と需要線があるということです。これらは最終的に交差します。政策にとってこれは何を意味するのでしょうか？良いニュースは、私たちにはこの問題を扱う作業部会があるということです。

発言者11
ありがとうございます、議長。データの作業部会について、あなたは国民アカウントシステムを根本的に改革することを考えているようです。これはあなたの目標ですか？

ウォッシュ
一言で答えれば：いいえ。数言で答えれば：これらのデータ収集の大部分は他の政府機関で行われており、私たちはそれらに対して非常に大きな尊敬と従順を持っています。しかし、もしその過程で、私たちが提案を行った場合------連邦準備制度のスタッフがこれらの提案を開発し始めています------それが私たちが政策立案者として情報を得るのを助けるために何ができるかについて、私たちはためらいません。再度言いますが、私はデータ作業部会が研究する範囲を定義しようとは思いません。しかし、公式統計の見直しが行われることは確かであり、少なくとも同様に重要なのは、民間部門のベストプラクティスやAIによる新しい分析ツールの導入を考慮することです。これにより、私たちはそれらを統合し、より良いリアルタイム情報を提供することができます。こうすることで、私が以前に述べたように、私たちが決定を下すとき、私たちが基づくのは本当に同期データであり、私たちが同期データと呼ぶもの、実際には歴史の反響であるものではありません。

発言者11
ありがとうございます。私が尋ねたいもう1つの質問は、ビルの改修に関するものです。あなたは改修プロジェクトに対して何か変更を考えていますか？それらは過去1年間、ある程度政治的なサッカーボールになっています。

ウォッシュ
私はその件についていくつかのことを聞いたことがあります。私は何かを暴露しているわけではありませんが、私の見解は、新しい機関に入るときには監察官に会うべきだということです。これは良い実践です。私はこの慣行を続けたいと思っています。私は監察官と1回会ったことがあります。彼は私が世間が知っていると思うことを教えてくれました。彼は今年の夏の終わりにビルとビルプロジェクトに関する報告書を発表する予定です。私はその報告書を読むことに興味があります。私の視点から見て、前向きな視点を持ち、プロジェクトが完了するまでに私たちができること、またはすべきことを考慮し、納税者の資金の良い管理者となり、私たちが行った約束を果たすことを確保することです。まだやるべきことがいくつかあります。あなたは驚かないかもしれませんが、最初の数週間は他の事務に忙しかったのですが、私は今後数週間で連邦準備制度のすべての任務に全面的に取り組むことを約束します。

発言者12
ビクトリア・ギダ、Politicoからです。あなたは予測を提出していないことを知っていますが、あなたはFOMCを代表して発言する権限を持つ人です。ですから、私はあなたに尋ねたいのですが、SEPにおいて、インフレ期待の上昇はすべてイラン戦争によるものですか？インフレ期待の上昇と潜在的な成長の鈍化に関する議論はどのようなものでしたか？

ウォッシュ
私は会議の議論を解釈する必要があります------私は認めなければなりませんが、SEPは、半数の同僚がすべての事態を考慮して、年末までに政策金利は現在の水準またはそれ以下であるべきだと考えていることを示しています。もう半数はそれよりも高いべきだと考えています。19人目の投票者は私であり、私は提出していません。第一ラウンドと第二ラウンドの影響に関する問題にはさまざまな見解があり、合意や確固たる見解はありません。しかし、私たちは6週間後に再び会議を開きます。その時にはもっと多くのことがわかると思いますし、私の同僚たちはその時までの新しい進展に非常に関心を持つと思います。

発言者13
私はSEPについて迅速にフォローアップしてもよろしいでしょうか？あなたは依然としてあなたの委員会の同僚に予測を提出するように促していると言いましたが、あなた自身はそうしませんでした。彼らがそうすることの利点は何だと思いますか？

ウォッシュ
これはFOMCが行ったコミットメントであり、私が私たちが果たすことができるコミットメントです。私たちが行ったコミットメントは、価格の安定を実現することです。私は私たちが今年の年末までにそれを果たすことを期待しています。私が言及したように、新しいコミュニケーションフレームワークが出現する場合、私は驚かないでしょう。いくつかの変化があるでしょう。SEPについては、それは委員会の議論であり、激しい議論です。私はそのような議論を行うと思います。私たちはより良いコミュニケーションの組み合わせを達成すると思いますが、それが何であるかを予測したくありません。しかし、その前に、私は同僚たちが彼らのSEPを提出し続けることを期待します。彼らの中には、現在の実践の構造が良いと考えている人もいると思いますが、すべてのテーマについて真剣に改革を行うことに対する関心が多く聞こえました。あなたはこれを尋ねませんでしたが、私は答えます。過去数日間は非常に友好的で、過去数週間もかなり温かいものでした。この機関は、私たちがどのようにより良くできるかを見つけたいと思っています。機関は第一原則に戻っています。私が励まされたのは、私たちが声明の中で行ったこと、私たちがSEPに関して考慮している変革、そして新しい章を開く本能が本物であるということです。今年の年末までに、私たちは形式と実質の両方で何らかの成果を上げることができることを望んでいます。

発言者13
あなた自身の反応関数を導くいくつかの原則を紹介し、連邦準備制度が反応すべき条件について教えていただけますか？

ウォッシュ
これは非常に満足のいかない最終的な質問の答えになるでしょう。連邦準備制度には多くの責任があり、金融政策だけでなく、監督と規制、消費者問題、支払いも含まれます。私自身の見解は、私たちの信頼は、私たちが行うすべてのことにおいて私たちが言ったことを実現することから来るということです。私の最初の3週間の間、私は金融政策に費やした時間が他のすべてのことよりも多かったです。しかし、私たちが良い監督者および監視者としてのコミットメントを果たすほど、私たちが得る利益は増え、金融政策における私たちの信頼は強化されます。見てください、私たちが価格安定目標を達成したとき------私たちはそうするでしょう------アメリカ国民は、過去5年間のインフレによって経験した困難が過去のものとなったと感じるでしょう。そして、この信頼は私たちが行うことにおいて利益を生むでしょう。この機関は、このように改革の推進力を持ち、より良くするための推進力を持って記者会見に臨むことになります。しかし、私たちは何らかの成果を上げるでしょう。

発言者14
各地域の労働力データの状況。あなたは労働市場をどのように要約しますか？

ウォッシュ
労働市場は現在、安定していると思いますか、それともインフレの原因となる可能性がありますか？ありがとうございます。はい、もし私が委員会の見解を捉えるなら、委員会は労働市場が安定していると考えています。委員会の中には、トレンドがこれよりも良いと考えている人もいます。トレンドはデータポイントよりも重要です。3ヶ月または6ヶ月内に起こることは、どのデータポイントやデータ発表よりも重要です。私は雇用データが良い方向に進んでいると述べたいと思います。もし私が過去数日間にこのテーマについて聞いたもう1つのことがあるとすれば、強い生産性が成長を促進することは私たちが恐れているものではなく、私たちが受け入れるべきものです。皆さん、ありがとうございました。