独立研究者：6100億ドル規模のAIポンジスキームが崩壊

BlockBeatsによると、11月21日、独立系金融市場調査会社Shanaka Anslem Perera氏は、Nvidiaの株価は昨日の決算発表後、当初5％上昇したものの、18時間以内にマイナス圏に急落したと報じた。同社の売掛金は334億ドルに達し、前年同期比89％増加し、平均回収期間は53日に延びている。同時に、売れ残ったチップは198億ドルあるが、キャッシュフローはわずか145億ドル。利益は193億ドルと報告されており、48億ドルの不足があり、深刻な財務的圧力を示している。さらに懸念されるのは、多くのAI企業が資金を循環的に使用しており、Nvidiaのチップ販売は実際の受け取りがないまま繰り返し収益として計上されており、売掛金の老朽化、在庫の積み上がり、そして継続的に拡大するキャッシュギャップにつながっていることだ。 AIスタートアップは毎年巨額の損失を計上しており、一部の投資は過大評価されているため、ピーター・ティール氏とソフトバンクが保有資産を減らし、マイケル・バリー氏がNVIDIAの株価下落に賭けるなど、金融機関はポジション調整を開始しています。市場への影響は迅速で、ビットコインは10月の12万6000ドルから8万6000ドルに下落し、ローンの担保としてビットコインを利用しているAIスタートアップは売却リスクに直面しています。NVIDIAは2026年2月の決算発表で延滞債権を明らかにしており、これが信用格付けの引き下げと財務諸表の修正につながると予想されています。市場はNVIDIAの公正価値を1株あたり約71ドルと予想していますが、現在の株価は186ドルであり、大幅な下落の可能性を示唆しています。ペレラ氏は総じて、中央銀行の介入、地政学的摩擦、そして技術集中のリスクについて慎重な見方を示しています。彼は投資家に対し、懐古主義的な中央銀行依存ではなく、「熱力学とゲーム理論」に基づいた資産へのシフトを勧めている。また、投資構造の変化も強調している。ETFの大量流入や、アクティブ取引に取って代わるパッシブ投資は、市場流動性と価格形成が、個々の資産のファンダメンタルズよりも、アルゴリズムと大規模な資本フローに大きく影響されていることを示唆している。