Lidoの提案された出口は借り手の担保で貸し手に支払う

Lidoの貢献者による提案された貸付プロトコルであるLido Lendは、最終的なルールが健全なローンを担保引き出しの対象とする場合、ETH貸し手が借り手のポジションを清算前に縮小できるようにする可能性があります。そのフォールバック出口設計は、借り手の担保で貸し手の引き出し不足をカバーし、影響を受ける負債を減少させます。

10月16日の開示におけるETH/wstETHの例では、貸し手はETHを供給し、借り手はwstETHを担保として借り入れます。その担保への出口は、貸し手がETHを取得する前にステーキングトークンにさらされることになります。正確な借り手の適格性とトークン対請求の配信インターフェースは未解決のままです。

Lidoの貢献者は、10月7日に孤立市場を中心にしたMorpho Blueの修正フォークとしてこの貸付プロジェクトを導入しました。10月16日の投稿で、貢献者のIzzyは、技術仕様と市場パラメータが2週間以内に続くと述べ、ガバナンスプロセスと公的監査がメインネットの立ち上げ前にまだ残っているとしました。

フォールバック出口は、借り手を清算ローン対価値比率（LLTV）に最も近い順に配置します。より健全なポジションは担保を供給する可能性が低くなります。その言葉は、清算閾値以下での可能な解消を示唆しています。最終的な適格性ルールは、これらのポジションが資格を持つかどうかを決定します。

開示は、適格性のカットオフ、決済評価、負債オフセットの公式、手数料および制限を明示していません。直接担保トークンと中間請求の選択肢も未解決のままです。これらの詳細は重要です：適格性はどのポジションが縮小できるかを決定し、価格設定は交換される価値を決定します。

借り手にとって、ポジションから離れる担保は、削除された負債とともに考慮されるべきです。借り手のエクイティの変化とペナルティは、担保の評価とそれに対応する負債の軽減に依存します。

提案されたリコールリスクは、ポジションのサイズとその支払い能力に対する制御に関するものです。閾値以下のポジションが適格である場合、借入限度内に留まることが通常の清算から保護するかもしれませんが、借り手は貸し手主導の削減にさらされることになります。

フォールバック出口とMorphoの引き出しルール

Morpho Blueのコア契約は、その違いを示しています。引き出し機能は利息を蓄積し、貸し手の供給残高を減少させます。その後、残りの供給資産が総借入資産をカバーしているかを確認します。そのカバレッジが不十分な場合、トランザクションは元に戻ります。成功した引き出しはローントークンを転送します。

これは市場流動性のテストです。借り手の担保はその引き出し経路の外に留まるため、ローントークンの不足は引き出しを元に戻します。返済は別の経路に従い、ローントークンを契約に持ち込みながら負債残高を減少させます。

清算はまったく異なるテストを適用します。契約は負債を担保のオラクル価値と市場のLLTVを掛け合わせたものと比較します。その限界内に留まるポジションは健全であり、契約のチェックにおける等式を含み、清算機能はそれを拒否します。清算者は押収された担保と引き換えにローントークンを供給します。

コアコードは、貸し手の引き出しニーズに関係なく、不健全なポジションの清算を予約します。Lidoの提案された担保決済は、ポジションを減少させるための異なるルートを導入します。

Morphoの貸し手は、返済を待つ代わりの潜在的な選択肢も持っています。そのPublic Allocator V2流動性文書は、参加しているボールトからターゲット市場にローン資産を移動させて、より大きな引き出しをサポートすることを説明しています。

そのルートは、ボールトの設定、権限、上限、および利用可能な資産に依存します。移動には呼び出し元が支払うペナルティが伴う場合があります。市場に既に存在する流動性と再配分可能な流動性は予約されていないため、表示される金額は実行前に変わる可能性があります。

Morphoは、再配分と引き出しを原子的なトランザクションで組み合わせることを推奨しており、提出前に計画を更新し、シミュレーションを行うことを勧めています。したがって、比較は条件付きルートの間で行われます：Morphoは適格な貸付流動性を市場に持ち込むことができ、Lidoは退出する貸し手が借り手の担保に対するエクスポージャーを受け入れることを提案しています。

wstETH担保から使用可能なETHへ

wstETHとETHの残高は異なる資産を測定します。Lidoのラッパー文書は、残高がオラクルレポートを通じて固定されるトークンを説明しており、そのstETHの権利は変化します。アンラッピングはstETHを提供します。

ラッパーの変換率はstETHの権利を測定します。市場の見積もりは、買い手が支払うETHの量を測定します。

フォールバック決済が最終的に貸し手に移転可能なwstETHを提供する場合、販売は実行可能な価格と取引コストに依存します。債務をキャンセルするために使用される会計価値と実際のETH販売収益は異なる場合があります。同じ区別が、貸し手が最初にアンラップし、その後stETHを販売する場合にも適用されます。

Lidoの既存の引き出しキューは、保有者が移転可能な担保を持っている場合に別のルートを提供します。これはwstETHを受け入れ、stETHにアンラップし、リクエストを表すunstETH NFTを発行します。最終化はオラクルレポートを通じて行われ、保有者が予約されたETHを請求できる前に行われます。

既存のキューはstETHリクエストを1,000 stETHに制限し、wstETHリクエストをそのstETH相当でチェックします。より大きな金額は別々のリクエストに分割できます。これらの制限は既存のステーキング引き出しに属し、提案された貸付退出の制限は未指定のままです。

最終化は利用可能なETH、経過時間、およびシェアレートの条件に依存します。トークンはキューにある間は報酬を得ることができず、損失にさらされ続け、償還価値が減少する可能性があります。フォールバック決済からそのキューへの貸し手のルートは、実装の問題として残ります。

CryptoSlateの9月27日のステーキングトークン分析は、トークンを販売することとETHに引き換えることの違いを検討しました。9月14日の貸付引き出しに関する報道でも、Morphoボールトの償還が保有者に流動性のない基礎ポジションを残す可能性があることを説明しました。

Lidoの提案は、その交換の借り手側を追加します：債務と担保は、他の誰かの引き出しをサポートするために減少する可能性があります。

ETH貸し手にとって、有用な比較は、受け取る資産、変換コスト、およびETHを使用できるまでの時間です。借り手にとっては、適格性ルールと担保として取られた債務の削減量です。

本コンテンツは、一般的な情報提供のみを目的としたものであり、金融、投資、法律、または税務に関する助言を構成するものではありません。ここに記載されているイベント、報酬、オンラインキャンペーン、またはそれらに関連する情報は、暗号資産の購入、売却、取引、その他いかなる取引の推奨、勧誘、または招待とみなされるべきではありません。暗号資産は価格変動が非常に大きく、損失が発生する可能性があります。WEEXのサービス、プロダクト、および関連イベントの提供状況は、地域によって異なる場合があります。お客様は、ご自身の参加が適用される現地の法令を遵守していることを自ら確認する責任を負うものとします。