ステーブルコインとラテンアメリカの送金：誤解された1740億ドル市場

著者：Claudia

翻訳：佳欢，ChainCatcher

最近、すべてのフィンテック企業のビジネスプランには同じページがあります。「ラテンアメリカは次の大きなチャンスです。ステーブルコインは国際送金の切り札です。」

しかし、彼らに実際の送金チャネルの規模について尋ねたり、どれくらいの割合のユーザーが自国通貨ではなくドルを求めているかを尋ねたり、メキシコのデジタル化率が25%であるのに対し、コロンビアは50%を超えている理由を尋ねたりすると、ほとんどの場合、沈黙が返ってきます。

私は6ヶ月間、ブラジル、メキシコ、アルゼンチン、コロンビア、ペルーの現地チームと共に現地調査を行いました。ユーザーと対話し、競合のマッピングを行い、内部のP2P、銀行カード、支払いデータを分析し、公開報告書のすべての仮定に対してストレステストを行いました。

以下は私たちの実際の発見です。一線のビルダーとして、この文章を書くのに6ヶ月かかりました。これがそこで起こっていることを包括的に理解する手助けになることを願っています。ほとんどのフィンテック企業がこの市場を誤解していることがわかります。記事の最後には、この市場の潜在能力も示しましたので、あなたの参考になれば幸いです。

メキシコはピークに達し、中米は爆発的成長

2025年までに、ラテンアメリカへの送金総額は約1740億ドルの歴史的高水準に達し、2024年の1610億ドルを上回る見込みです。これは地域のGDPの約2.5%に相当します。

11年ぶりにメキシコで送金が減少し、4.5%減の618億ドルとなりました。一方、中米は繁栄を迎えています： グアテマラ：+15% ホンジュラス：+19% エルサルバドル：+18% コロンビア：+13% ドミニカ共和国：+10%

これは偶然の変動ではありません。これはアメリカの移民政策によって引き起こされた構造的変化です。中米からの移民は、国内に送金する金額を増やし、より早く、より多くの金額を送金して、強制送還のリスクを回避しています。

メキシコにはより成熟した、書類が整った移民グループがあり、同じようなパニック送金行動は見られません。今見えている「熱い」送金チャネルは、ほとんどのフィンテック企業が最適化を目指しているチャネルではありません。

完全なデータの内訳は以下の通りです： メキシコ：約618億ドル（4.5%減） 中米：約550億ドル（20%増） 南米：約360億ドル（11%増） カリブ海地域：約210億ドル（9%増）

ちなみに面白いデータがあります：2027年までに、国際送金取引量（貿易+B2C+送金）は3000億ドルを超えると予測されています。

ほとんど誰も話さない構造的事実は、ラテンアメリカでは資金の流入と流出の比率が16対1に達することです。流入1740億ドル、流出約100億ドル。上位5つのチャネルはすべてアメリカからのものです：

アメリカ → メキシコ

アメリカ → グアテマラ

アメリカ → ドミニカ共和国

アメリカ → エルサルバドル

アメリカ → ホンジュラス

皆がこれらの市場を争っています。そして、争われていない領域は非アメリカの送金チャネルです：

ベネズエラ → コロンビア → スペイン → エクアドル / コロンビア / ドミニカ共和国 → アルゼンチン → ボリビア / スペイン → コスタリカ → ニカラグア

これらのチャネルは絶対的な規模は小さいですが、アメリカのライセンスを持つ送金業者（MTO）がサービスを提供しているところはほとんどなく、暗号支払いネットワークにもほとんど触れられていません。

もし2026年に防御的なチャネルを見つけたいのであれば、ここが注目すべきポイントです。特に、アメリカの1%送金税（2025年夏に施行、約半数の送金者に影響）によって、取引量がデジタルおよび非アメリカのチャネルにシフトし始めるときに。

目標ユーザーは暗号取引者ではない

ほとんどのフィンテック企業は25歳の暗号通貨取引者向けに製品を作っています。これは間違ったターゲット顧客です。

私たちの現地調査で得た情報によると、実際のラテンアメリカの送金ユーザーのプロフィールは次のようになります：

年齢：40〜60歳。毎月家にお金を送る。

金額：毎月131〜648ドル、収入の6%〜23%を占める。

受取人：半数以上が母親に送金。3分の1が父親に送金。

資金の用途：80%が日常的な生活費に使われ、食料、住居、交通費が含まれる。次に医療、そして教育と貯蓄。

これは家族の命綱です。これは製品にとって何を意味するのでしょうか？

リスク耐性はほぼゼロです。信頼は機能よりも重要です。シンプルなプロセスが勝利をもたらします。入金 → 確認 → 送信、これで十分です。

スペイン語とポルトガル語は妥協の余地のない必須条件であり、「付加価値」ではありません。WhatsAppとモバイルファーストは常にウェブ版よりも優れています。

もしあなたの製品がニュージャージー州の50歳の工場労働者に、ホンジュラスの母親に300ドルを送る前に30秒以上考えさせるものであれば、あなたはすでに負けています。

暗号業界は、誤ったユーザーグループのために5年間最適化を行ってきました。ラテンアメリカの小売送金顧客は「自己保管」を望んでいません。彼らはただお金が安全に届いたかを知りたいのです。

ラテンアメリカでは、ステーブルコイン自体が製品である

以下のデータは、すべてのフィンテック企業の戦略を再構築すべきです。特に明記されていない限り、すべてのデータはBitsoの2025年暗号通貨状況報告書（1000万人以上の小売ユーザー）およびChainalysisの2025年暗号通貨地理報告書からのものです：

アルゼンチン：USDCとUSDTはすべての暗号通貨購入量の70%以上を占めています。完全なデジタルドル化。ビットコインの影響は微々たるもので、約8%に過ぎません。（Bitso 2025）

コロンビア：ステーブルコインは暗号通貨購入量の約52%を占め、前年同期比で2ポイント上昇しました。ペソの価値下落とコロンビアのドル銀行口座の5000ドルの最低預金限度額が影響し、ステーブルコインは唯一の入手可能なドルとなっています。（Bitso 2025）

メキシコ：ステーブルコインは暗号通貨購入量の約40%を占め、昨年よりも増加しています。USDTが主流で、主にアメリカの送金チャネルからの資金流入によって推進されています。（Bitso 2025）

ブラジル：2つの数字は異なる物語を語ります。ステーブルコインは購入量の約34%を占め（ビットコインは約22%）、ラテンアメリカで最もバランスの取れた小売市場です。

しかし、システムレベルでは、中央銀行の報告によると、約90%の暗号取引量はステーブルコインにリンクしています。ユーザーが購入する資産は混合されていますが、資金の流れはドル建てです。（Bitso 2025；Chainalysis 2025の中央銀行データ引用）

ラテンアメリカ全体では：2025年、ステーブルコインはすべての暗号通貨購入量の40%を占め、地域内で初めてビットコイン（18%）を上回ります。3年間（2022年7月から2025年6月まで）、暗号通貨の累積取引量は約1.5兆ドルに達しました。（Bitso，Chainalysis）

機関レベルでは：Fireblocksがラテンアメリカの機関向けに行った調査によると、71%の機関が国際送金にステーブルコインを使用しており、これは世界で最も高い割合で、世界平均は49%です。（Fireblocks 2025ステーブルコイン現状報告）

これらのデータを解釈する方法は2つあり、どちらも真実であり、区別する価値があります：

アルゼンチンでは、取引所で購入される資産の70%以上がステーブルコインです。これは行動信号であり、完全な小売ドル化を示しています。人々はUSDCとUSDTを貯蓄口座として使用しています。

ブラジルでは、ステーブルコインは取引量の約90%を占めています。これは資金流信号であり、ブラジルの暗号支払いネットワークを通過する資金の大部分がドル建てであることを示しています。たとえユーザーがフロントエンド体験でビットコインやローカルトークンを使用していてもです。

これらは異なる物語を語ります。アルゼンチンはユーザーがドルを求めていることを示しています。ブラジルはシステムがドルで運営されていることを示しています。両者は同じ結論に達しますが、製品への影響は異なります。

なぜこれが起こるのでしょうか？それはラテンアメリカのユーザーが暗号通貨を愛しているからではありません。彼らは銀行が解決できない3つの痛点を解決しています： インフレのヘッジ（アルゼンチン、ベネズエラ） 資本規制（アルゼンチン、ブラジル） そして安価で迅速な国際資産移転。

これはほとんどの西洋のフィンテック企業が見落としている点です：ラテンアメリカでは、ステーブルコインの残高自体がキラーアプリケーションです。ユーザーはステーブルコインを「取引に使用して」再び自国通貨に換えることを望んでいません。

彼らはドルを保持したいのです。取引は単なる副次的な結果です。

これはWiseやRemitlyが構築している製品とは根本的に異なります。これがラテンアメリカのフィンテックの次の段階が、送金を掌握する者ではなく、日常的な残高を掌握する者によって勝ち取られる理由です。

今後10年、誰が勝つのか？

ラテンアメリカの送金市場には、まだ絶対的な勝者はいません。この1610億ドルの市場は、以下の6つのプレイヤーによって分け合われています：

銀行（シティバンク、バンコロビア、BAC）：信頼とインフラを持っていますが、速度が遅く、コストが高く、代理店システムに依存しています。

従来の送金業者（ウエスタンユニオン、マネーグラム、Ria）：ブランドと代理ネットワークを持っていますが、コストが高く、実店舗に依存しています。

通信会社と小売業者（M-Pesa、Tigo、ウォルマート、7-11）：流通チャネルを持っていますが、ネイティブのデジタルプラットフォームではありません。

デジタル送金業者（Wise、Remitly、Xoom）：体験が良く、コストが低いですが、信頼度とブランド認知度が低いです。

暗号プレイヤー（Bitso、Strike、Felix Pago）：速度が速く、コストがほぼゼロですが、信頼が欠けており、規制リスクがあります。

インフラサービスプロバイダー（TerraPay、Thunes、Loop、dLocal）：B2Bのカバレッジ能力を持っていますが、小売向けのブランドはありません。

誰が市場を占めているのか不明な場合、市場シェアの変動を見てみましょう。アメリカ-ラテンアメリカおよびカリブ海チャネル（2020年 → 2024年）：

ウエスタンユニオン：29% → 16.8%（崩壊中）

Remitly：14% → 22.7%（純デジタルプラットフォームが勝利）

マネーグラム：7% → 9.9%（横ばい）

トレンドは明らかです：ウエスタンユニオンのような従来の送金業者はこのゲームに負けており、デジタル優先のプラットフォームが従来の企業から急速にシェアを奪っています。

Bitsoは現在、ステーブルコイン支払いネットワークを利用して、アメリカ-メキシコの資金流入の約10%を処理しています。Felix PagoはWhatsAppを通じて、10億ドル以上のUSDCをSPEI取引に促進しました。

今後10年の勝者は、これら4つの要素の組み合わせになるでしょう：デジタルユーザー体験、低コスト、信頼感、そして背後にあるステーブルコイン支払いネットワーク。

銀行は5%を取り、暗号ネットワークはわずか2%

ラテンアメリカへの送金の平均コスト：約送金額の6.0%を占めます。 最も高い：パラグアイ、11.9%に達する 最も安い：エルサルバドル、3.9% 現金送金：平均約6.21% デジタル送金：平均約5.11%

アメリカからメキシコへの実際の状況を見てみましょう（300ドル、2025年12月）：

データから簡単にわかることは、銀行が為替差益で約3-5%の利益を得ていることです。手数料が「0ドル」と表示されていても、銀行は為替レートから利益を得ています。

暗号支払いネットワークは総コストを1-2%未満に圧縮します。毎月300ドルを送金する移民にとって、これは毎回の取引で5-8%を家族に直接送金できることを意味します。1年で積み重なると、1ヶ月分の食費になります。

これが切り口です。そして、非アメリカのチャネルでは、この利点がさらに顕著です。

ベネズエラからコロンビアへの送金は、最も人気のある地域内チャネルで、2021年には235億ドルに達すると推定されています。従来の銀行が大幅に水増しした為替レートを考慮しない場合、手数料は1-3%に達します。

従来のコスト構造が最も悪化しているチャネルは、ステーブルコインが最初に破壊される場所です。これが、いかなる規制法が施行される数年前に、ベネズエラがP2Pのステーブルコイン取引に向かって進んでいた理由です。

同じ大陸、5つの規制ルール

ほとんどの「ラテンアメリカ拡張」のビジネスプランは、この地域を単一の国として扱っています。しかし、そうではありません。規制の地図は、ほとんどのフィンテック企業がここで拡張に失敗する最大の理由です。そして2025年までに、多くの人がまだ考慮していない新たな変数が登場しました。

この地図上での最大の変化は、ラテンアメリカではなく、アメリカにあります。

現金送金に対して1%の連邦税が課される「大きく美しい法案」（Big Beautiful Bill）の一部として、2025年夏に通過し、約半数の送金者に影響を与えました。デジタルおよび暗号支払いネットワークの送金は大部分が免除されます。

これは、アメリカの政策がステーブルコイン送金業界に与えた最大の規制の恩恵です。各州がそれぞれの税金を増やす法案を提案する動きも広がっています。現金からデジタルへの移行は、強制的に加速されました。

この地図を見ると、ラテンアメリカでの拡張に関する賢明な段階的戦略が明らかになります：

まずはコロンビアとアルゼンチン：経路が速く、規制の干渉が少ない。

ブラジルとメキシコを並行して進め、ライセンスを持つ現地パートナーを通じて参入：速度は遅いが防御的。

P2Pステーブルコインネットワークを通じてベネズエラに参入：需要が自然に発生しており、需要が発生する場所に行ってそれをキャッチします。

ほとんどの拡張計画の一般的な誤りは、ブラジルから始めることです。「それが最大だから」です。ブラジルは最大ですが、最も難しい国でもあります。まずは簡単な市場を攻略し、現地の支払いネットワークの実戦能力を鍛えてから、真のライセンスを持つパートナーと共にブラジルに進出します。

アメリカの影響を過小評価しないでください。この1%の税金は、静かに地図を再描画する政策の変化に属します。

12ヶ月以内に、現金チャネルを通じて送金する割合は急激に減少するでしょう。その時、デジタルおよび暗号支払いネットワークを掌握している者が、今日とはまったく異なる新しい市場を捕らえることになるでしょう。

本当に勝てる技術スタックはどのようなものか？

6ヶ月間のさまざまな視点からの観察を経て、勝利する技術アーキテクチャは以下の通りです：

1. 現地の支払いネットワークの統合：Pix（ブラジル）、SPEI（メキシコ）、PSE（コロンビア）、CVU/CBU（アルゼンチン）。

2. スケール化されたステーブルコイン流動性：USDTとUSDC、深いオーダーブック、非常に小さなスプレッド、現地通貨（ブラジルレアル/メキシコペソ/アルゼンチンペソ/コロンビアペソ）への迅速な交換チャネル。これは基本的なハードルであり、護城河ではありません。

3. 銀行カード層：受取人は通常、これらのドルを使いたいと考えているため、単に受け取るだけではありません。ステーブルコインの残高の上に銀行カードを重ねることで、送金製品を日常的な金融製品に変えることができます。
   これがVisaとBridgeのステーブルコイン銀行カードの展開、NubankがUSDCを統合する方向性、そして地域の銀行カードとフィンテックの協力の波が進んでいる理由です。

4. 付加価値/収益層：受取人が保持し、使わない送金の部分に対して。4-6%の利回りを提供するUSDCは、この地域のすべてのローカル貯蓄口座を圧倒します。これはほとんど誰も上手く統合できていない部分です。

5. 信頼感とシンプルな体験：一度のKYC確認、現地の言語の使用、55歳の高齢者でも簡単に使えるインターフェース。最後に勝つ製品は、機能が最も豊富なものではなく、最もシンプルなものです。

したがって、ここでの閉ループを見つけることができます：入金 → 送金 → 受取人がUSDCを保持するか、現地の支払いネットワークを通じて現地通貨に交換する → 銀行カードで消費するか、残高収益を得る。

これは銀行にはできません（彼らにはステーブルコイン支払いネットワークがありません）。従来の送金業者にはできません（彼らにはウォレット/銀行カード技術スタックがありません）。純粋な暗号取引所にはできません（彼らには現地の支払い統合がありません）。また、純粋なデジタルバンクにもできません（彼らには国際的な暗号流動性がありません）。

この機会を捉えようとしている企業が四方八方から集まり、中央で交わっています。誰が最初に完全なアーキテクチャを組み立てるかが、日常的な残高を勝ち取ることができるのです。

信頼は技術の10倍重要

第一に、ラテンアメリカを単一の市場として扱わないでください。ブラジル、メキシコ、アルゼンチン、コロンビア、それぞれの国は異なるライセンス、異なる支払いネットワーク、異なるステーブルコイン、異なるマーケティング戦略を必要とします。

ここで勝つ企業は、特定の国に特化した技術スタックを運営しており、地域的なものではありません。「ラテンアメリカ拡張」をロードマップ上の単一のプロジェクトとして扱うことは、このチームが十分な準備をしていないことを示すサインです。

第二に、ステーブルコインの普及はすでに起こっています。「ユーザーはデジタルドルを保持するか？」という議論は終わりました。彼らはすでに大量に保持しており、あなたの製品があるかどうかに関係なくです。

残る問題は、彼らが残高をどこに置くかです：取引所、ウォレット、デジタルバンク、または関連する銀行カードのアカウント。日常的な残高を捕らえる製品がユーザーを獲得できるのです。他のすべては一過性の取引に過ぎません。

第三に、ボトルネックは信頼であり、技術ではありません。小売送金分野で暗号支払いネットワークを開放する鍵は、受取人の母親が信頼できるブランドです。

これはマーケティングの問題であり、エンジニアリングの問題ではありません。この分野のほとんどのフィンテック企業は、過剰に開発されているがマーケティングが不足しています。現地の顔、現地の言語、現地のコミュニティとの協力は、より良い技術を常に上回ります。

実際、ラテンアメリカは「次の大きなチャンス」ではありません。現在、ステーブルコイン主導の国際送金分野で最大のチャンスです。すべての人がアメリカを見つめている間に、すでに2年間静かに発展してきました。

この地域で次の10年を勝ち取るフィンテック企業は、現地の支払いネットワーク、ステーブルコイン流動性、信頼、そして閉ループ経済（送金 → 保持 → 消費 → 収益）を組み合わせた企業です。

私が見たほとんどのラテンアメリカビジネスを推進するチームは、そのうちの一つか二つの要素しか持っていません。すべてを兼ね備えた企業はほとんどありません。

これがギャップです。そして、機会でもあります。