トークンは非常に人気を集め、ブロックチェーンは非常に悲しい

By: rootdata|2026/03/25 10:47:00

著者：顧宇、ChianCatcher

突然、トークンがかつてない頻度で公衆の目に触れるようになった。様々なAI製品の課金単位として、トークンはOpenClaw、ChatGPT、Deepseekなどの製品の人気が爆発的に高まる中で、広く知られるようになった。

3月24日、国家統計局は公式にトークンの中国語訳を「词元」（単語要素）と確認し、このニュースはWeChat MomentsやDouyinなどのソーシャルメディアプラットフォームで急速に広まった。

ブロックチェーン業界の関係者にとって、これは間違いなく甘酸っぱい瞬間である。昔は、トークンとは何かを外部の人々に説明するために苦労し、分散化、経済モデル、合意メカニズムについて詳しく議論していたが、今では大規模なモデルがほぼ露骨な商業的論理を使ってわずか1年でこの用語の全国的な普及を完了させた。

トークンが一般に受け入れられることは、かつてブロックチェーンの実践者の皆の長い間抱いてきた願いでした。今、そのビジョンは現実のものとなりましたが、それはぎこちない状況を残しています。それは「このトークンはあのトークンではない」というだけでなく、ブロックチェーンがかつて約束した「生産関係の変革」が今、前例のない信頼の危機に直面しているためです。

I.トークン意味論の進化：検証と資産から「コンピューティングパワー通貨」へ

コンピューターサイエンスの長い歴史の中で、トークンは新しい用語ではありません。

Web2やそれ以前のコーディングの世界では、トークンはログイン認証に使用される「パス」でした。サーバーにログインした後、「あなたはあなたである」ことを証明する暗号化された文字列が得られます。それは、ソーシャル属性を持たず、機能的な属性のみを持つブラウザのCookieやヘッダーに静かに存在します。

Web3の世界では、トークンは前例のない壮大な物語を授かっている。それらは「代币」（トークン）または「通证」（証明書）と訳される。ブロックチェーンの文脈では、トークンは資産、投票、所有権、そしてコミュニティの接着剤である。私たちは、トークンを通じて世界を再構築しようとしている。それらがテクノロジー大手の独占を打破できると信じているからだ。

AI時代には、トークンはコンピューティングパワーの通貨とAPIコールの測定単位に変身している。これは電気代のことを別の言い方で言っているのです。使う量が多いほど料金が高くなるし、モデルが賢く、出力時間が長いほど、トークンの消費量は恐ろしいほどになるのです。

II.暗号業界の苦闘と混乱

ブロックチェーンの実践者はかつて壮大な理想を持っていました。「あらゆるもののトークン化」で、現実世界の資産、信用、労働を自由に流通できるトークンに変換することを望んでいました。

皮肉なことに、AIは実際、テキスト、音声、ビデオがすべてトークンに分解されるという「あらゆるもののトークン化」の一定の形態を達成している。一般の人々にとっては、暗号化の原則を理解する必要はなく、秘密鍵を管理する必要もなく、助言フレーズを失うことを心配する必要もない。プロンプトを入力するだけで、モデルはトークンを消費し、トークンを出力する。

トークンが一般に広く受け入れられるようになることは、かつてブロックチェーン業界のすべての従事者が追求していた目標であった。今、そのビジョンは現実のものとなりましたが、それはぎこちない状況を残しています。これは、このトークンがそのトークンではないというだけでなく、多くの従事者自身がもはやこの目標とビジョンを信じなくなったためでもある。

近年、トークンは、NFTやミームなど、さまざまな形で注目を集めていますが、その許可不要で敷居の低い特性により、価格の暴落とともに、外部からは「投機的」で「詐欺的」とレッテルを貼られてしまいました。

一方、ブロックチェーン業界の内部的なイノベーションの推進は不十分で、DePin、DeSci、AIエージェント、RWAなどの概念的なプロジェクトは進捗が遅く、実用的な応用が限られています。ますます多くの暗号通貨起業家が、新しい機会を待つか、AI分野に進むことを選択するかでプロジェクトを中断し、資本も同様の行動をとっています。

「時間が経つにつれて、暗号通貨分野の方向性を見失ったように感じます。完全にコミットした後、暗号通貨の変革的な力の初期の魅力は徐々に薄れていきました。私が本当に頑張ったターゲットオーディエンスにがっかりしている。私は、暗号通貨の真のユーザーとプロモーションのターゲットの違いを完全に誤解していた。暗号通貨は金融システムの分散化を支援すると主張しているが、私は完全に信じているが、現実は投機とギャンブルの超システムにすぎず、既存の経済の複製にすぎない」数ヶ月前に暗号業界で拡散した記事で、元暗号起業家のケン・チャンが書いた。

この起業家の考えは暗号業界では珍しくない；信仰の闘いと理想の喪失は、この弱気市場サイクル中の暗号起業家の心理に継続的に影響を与えている。これは初めてのことではないが、市場が弱気になると毎回このような声が上がるが、今回はAIの急激な台頭により、この信仰の危機が特に目立つようになった。

III.トークンの後半

技術のイテレーションの残酷な論理かもしれない：世界を本当に変えるのは、壮大な物語ではなく、最も実用的なツールであることが多い。ブロックチェーンはトークンに理想を与え、AIはトークンに必要性を与えた。ブロックチェーンは世界を変えたいと思っていたが、AIはまず人生を変えた。

AIのトークンが新しい「デジタルオイル」になるにつれて、ブロックチェーンは以前の夢が全く新しい形で実現するのをただ見守るしかない。このズレた普及は、AIにとっては勝利であり、ブロックチェーンにとっては最も深い無力さである。

しかし、良いニュースもあります。昨年、米国のような資産は、Web2の世界では、国債や株式も急速にトークン化され、取引の敷居が低く利便性が高いことから、取引量の高いトークン資産の一つとなっています。投機バブルが次々と弾け、ブラックロックやフィデリティのような金融大手が登場する中、トークンは「価値を運ぶもの」の本質に回帰しつつあるのかもしれない。

--価格

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2026年3月16日、米国テキサス州ダラスで、CanGu社（ニューヨーク証券取引所コード:CANG（以下、「CanGu」または「当社」）は本日、2025年12月31日締めの第4四半期および通期の未監査の財務業績を発表しました。CanGuは、グローバルに展開する事業体制を基盤とし、エネルギーとAIコンピューティングパワーの統合プラットフォームの構築に注力するビットコインマイニング企業として、事業の変革とインフラ開発を積極的に進めています。

2025年通期および第4四半期の財務および営業のハイライト

• 財務実績:

2025年通期の総収益は6億8,810万ドルで、第4四半期は1億7,950万ドルでした。

ビットコインマイニング事業の通期の収益は6億7,550万ドルで、第4四半期は1億7,240万ドルでした。

通期の調整後EBITDAは2,450万ドル、第4四半期は-1億5,630万ドルでした。

• 鉱業事業とコスト:

年間で合計6,594.6BTCが採掘され、1日当たり平均18.07BTCが採掘されました。そのうち、第4四半期には1,718.3BTCが採掘され、1日当たり平均18.68BTCが採掘されました。

通年の平均採掘コスト（鉱夫の減価償却費を除く）は1BTC当たり79,707ドル、第4四半期は84,552ドルでした。

総維持コストはそれぞれ1BTC当たり97,272ドルと106,251ドルでした。

2025年12月末現在、同社はビットコイン採掘事業を開始して以来、累計で7,528.4BTCを生産しています。

• 戦略的進展：

同社は、情報開示の透明性を高め、戦略的方向性と一致させるために、米国預託証券（ADR）プログラムの終了を完了し、NYSEへの直接上場に移行しました。投資家基盤の拡大が長期的な目標です。

CEOのポール・ユ氏は次のように述べています：「2025年は、急速な実行と構造改革が特徴の、同社のビットコインマイニング企業としての最初の完全な年でした。資産システムの包括的な調整を完了し、グローバルに分散したマイニングネットワークを確立しました。」また、同社は新しい経営陣を導入し、デジタル資産およびエネルギーインフラストラクチャ分野における当社の能力と競争力をさらに強化しました。NYSEの直接上場と米ドル建て価格設定の完了は、当社がグローバルなAIインフラストラクチャ企業への変革を遂げたことをも意味しています。」

「2026年に入ると、同社はバランスシート構造の最適化を続け、マイナーポートフォリオの調整を通じて運用効率とコストレジリエンスを向上させる予定です。同時に、当社はAIインフラストラクチャプロバイダーへの戦略的変革を進めています。EcoHashを活用し、当社はスケーラブルなコンピューティングパワーとエネルギーネットワークにおける当社の能力を活用して、費用対効果の高いAI推論ソリューションを提供します。関連するサイトの変換と製品開発は同時に進められており、同社は新段階での実行を維持するのに好位置にある」

同社の最高財務責任者、マイケル・ジャンは次のように述べた：「2025年までに、同社は拡大したマイニング事業を通じて大幅な収益成長を達成することが期待されている。継続的な事業からの純損失は4億5,280万ドルに上ったが、これは主に一時的な変革コストと市場主導の公正価値調整によるものであり、財務的観点からは、同社はレバレッジを削減し、ビットコイン準備戦略と流動性管理を最適化し、財務状況を強化するために新たな資本を導入し、市場の変動性を navigat eしながらAIインフラなどの高成長分野での投資機会を捉えることになるだろう。」

2025年第4四半期継続事業の財務業績

収益

第4四半期の総収益は17億9500万ドルでした。このうち、ビットコインマイニング事業は17億2400万ドルの収益を上げ、四半期中に1,718.3ビットコインを生成しました。国際自動車取引事業からの収益は480万ドルでした。

営業費用および経費

第4四半期の総運営費用は45.6億ドルに上り、主にビットコイン採掘事業に関連する費用、および採掘機の減損とビットコイン担保債権の公正価値損失によるものです。

これには以下が含まれます：

· 収益原価（減価償却費を除く）：15.53億ドル

· 収益原価（減価償却費）：38.1百万ドル

· 営業費用：990万ドル（関連当事者費用110万ドルを含む）

· 採掘機減損損失：81.4百万ドル

· ビットコイン担保債権の公正価値損失: 1億7140万ドル

収益状況