戦時下、なぜBitcoinは逆境を跳ね除けて上昇したのか？

By: blockbeats|2026/04/08 18:00:05

元記事タイトル：Bitcoin Is Up Since the War Started. Here's What That Actually Tells You.
元記事著者：Crypto Unfiltered
翻訳：Peggy, BlockBeats

編集者注：原油価格の高騰、株式市場への圧力、そしてインフレ期待の再燃により、市場は本来であれば典型的な「リスクオフ」局面に入るはずであり、今回のイラン紛争においても実際にその動きが見られた。エネルギー価格は重要なレンジを突破し、世界的な資産は総じて調整局面を迎え、マクロ経済の不確実性が急速に高まった（The Guardian）。しかし、こうした状況下でBitcoinは、直感に反する現象を見せている。多くのリスク資産のように弱含みを続けるのではなく、一時は株式や金、さらには銀をも上回るパフォーマンスを記録したのである（Investopedia）。

本稿では、より重要な問いである「この『逆行高』は何を意味するのか？」という点に焦点を当てる。

短期的な市場反応の観点から見れば、紛争が激化すれば下落し、緩和が期待されれば反発するというBitcoinの動きは、依然としてリスク資産としての性質を脱していないことを示している（Barron's）。しかし、より長期的な視点で見れば、その相対的なリターン、資金フロー、そして伝統的資産との関係性は変化しつつある。もはや単なるハイテク株の影ではなく、単一のマクロ経済の物語に完全に支配されているわけでもない。

記事はさらに、真の核心的な変数は「戦争そのもの」ではなく、戦争が原油価格、インフレ、金利期待を通じて世界の流動性環境をどのように再構築するかにあると指摘している。これこそが、Bitcoinの価格変動の背後にある根本的なメカニズムである。その一方で、混乱の中でも機関投資家による資金配分は続いており、この資産の価格決定ロジックは「感情主導」から「構造主導」へと徐々に移行している。

この意味において、Bitcoinの上昇は孤立した価格シグナルではなく、より深い変革の目に見える結果、すなわち資産としてのアイデンティティが再評価される過程にあると言える。

市場が依然としてその正体を議論している間に、価格形成はすでに変化し始めていることが多い。

以下は元記事の内容である：

現在の世界的な金融情勢は楽観視できない。原油価格は数年来の高値に迫り、インフレ期待は再び上昇し、中央銀行は利下げの時期を遅らせ始めている。株式市場のセンチメントは緊張感を増しており、地政学的リスクがほぼすべての資産クラスにとって支配的な変数となっている。

しかし、2月末の米・イラン紛争の激化以来、Bitcoinは約7%上昇している。

同期間中、S&P 500指数は約1%下落し、金は約3%後退、銀は9%近く下落した。その一方で、長年「純粋な投機ツール」「リスクオン資産」、あるいは「ハイテク株の皮を被った資産」と批判されてきたBitcoinは、静かにこれらすべての資産をアウトパフォームした。

このデータは、現在受けている以上の注目に値する。

ノイズを取り除いた価格の風景

2025年10月初旬、Bitcoinは一時126,198ドルの史上最高値を記録した。今週時点での価格は69,000ドル前後で推移しており、ピークから約45%の調整となっている。この数字だけを見れば楽観的とは言えないが、現在の紛争サイクルの中で観察すると、そのパフォーマンスは違った姿を見せる。

トレンドは安定していない。4月2日、ドナルド・トランプ氏がゴールデンタイムに演説を行い、イランへの強硬な攻撃を示唆したことで、同日のBitcoinは一時65,834ドルまで下落し、2026年以来の安値を更新した。Ethereumも同日に約5%下落した。初期の市場反応は極めて直接的で、紛争の激化はリスク選好度の低下を意味し、通常は暗号資産の売りを誘発する。

しかし、その後状況は変化し始めた。「45日間の停戦の可能性」というニュースが流れると、Bitcoinは数時間で3%以上反発し、一時69,500ドルを突破。1日の取引高は290億ドルを超えた。市場の反応は迅速かつ明確だった。

この過程が伝えるシグナルは、現在の市場がBitcoinを単なる投機的なポジションではなく、「地政学的な温度計」として見始めているということだ。この位置付けの変化自体が重要である。

真のアイデンティティ危機、そしてそれが機会を生む理由

Bitcoinは現在、非常に稀な局面にある。自らを明確に定義できず、市場も同様に明確な位置付けを提供できていない。

一方で、Bitcoinは「安全資産」としての特性も示している。前回のサイクルでは、紛争勃発後にBitcoinとハイテク株の高い相関関係は急速に崩れ、現在の相関はゼロに近い。もはや単なる増幅された「ハイテク株の代替品」ではない。

しかしその一方で、Bitcoinは依然として「停戦」や「緩和」のニュースで上昇し、紛争が激化すれば下落する傾向がある。これはリスクオン資産の典型的な挙動であり、政治情勢が悪化すれば急落するため、単純に「デジタルゴールド」と定義することも難しい。

より正確な表現をするならば、現在のBitcoinは2つの属性の間にある移行期にあると言える。そして、この不確実性こそが、その構造を理解する投資家に機会をもたらしている。

無視できないマクロ経済の逆風

真のショート（売り）の論理も同様に明確であり、真剣に検討する価値がある。

紛争勃発以来、原油価格は約60%上昇し、ブレント原油は一時1バレル107ドルを超えた。このようなエネルギーショックは、すでに根強いインフレ水準を直撃し、FRB（連邦準備制度理事会）の利下げ経路を変化させる。市場は現在、ほぼ全会一致で4月の会合での金利据え置きを予想しており、短期間での利下げ余地は限定的である。

流動性は常にBitcoin上昇の核心的な燃料であるため、これは極めて重要である。2020年から2021年にかけての強気相場は、本質的に極めて緩和的な金融環境の上に築かれていた。資金が豊富でコストが低いとき、Bitcoinは力強く推移する傾向があるが、中央銀行が政策を引き締めたり、あるいは「予想以上に長く現状維持」をしたりすると、この追い風は消滅する。

デジタル資産運用会社のCoinSharesは、3月下旬にデジタル資産投資商品から5週間ぶりに資金流出が見られ、Bitcoin関連商品からの流出額は1億9,400万ドルに達したと指摘した。その理由は、長引く紛争、インフレリスクの上昇、そして利下げ期待の変化という極めて直接的なものである。

投資家が本当に注目すべきは戦争そのものではなく、戦争がどのように金融政策の道筋を変えるかである。

--価格

「スマートマネー」は何をしているのか

強気と弱気のシグナルが混在する中、機関投資家の動きは非常に明確である。

4月6日、米国の現物Bitcoin ETFは1日あたり4億7,100万ドルの純流入を記録し、2月下旬以来の力強いパフォーマンスとなり、2026年で6番目に大きな単日流入額となった。その中でも、ブラックロックのiShares Bitcoin Trust (IBIT) は運用資産残高が545億ドルを超え、米国の現物Bitcoin ETF市場全体の約60%を占めている。現在までに、米国の現物Bitcoin ETFの累積純流入額は約560億ドルに達している。

これはセンチメントに基づいた個人投資家による追随行動ではなく、市場全体が様子見姿勢を強める中で、機関投資家がリズムを持って配分を行っている結果である。

一つの解釈として、大口投資家は66,000ドルから70,000ドルのレンジを「蓄積レンジ」と見なしている可能性がある。機関投資家の記憶において、Bitcoinは126,000ドルという史上最高値を経験したばかりである。この時点で69,000ドル前後で参入することは、高値で追随するのとはリスク・リワード構造が根本的に異なり、この価格帯には真の非対称性が存在する。

次に何が起こるかをどう理解すべきか

現在の地点から振り返ると、結果は非対称ではないが、予測不可能というわけでもない。

市場による現在の確率予測は以下の通りである。4月末までの停戦確率は約28%、6月末までには55%、年末までには76%に達する。このタイムライン自体が重要な情報を提供している。短期間での急速な解決の可能性は低いが、数ヶ月以内になんらかの形での解決が基本シナリオであることに変わりはない。

もしこのシナリオが展開されれば、市場の論理的帰結は比較的明確である。原油価格は下落し、インフレは沈静化し、利下げ期待が再構築され、流動性が再び拡大する。その環境下で、Bitcoinは最も回復力の高い資産となる可能性が高い。ショックを引き起こしたのと同じイベントが、逆に回復を牽引し、より強力な反発につながる可能性がある。

しかし、紛争がスタグフレーションの軌道に陥った場合、状況はより複雑になる。流動性の引き締め、継続的な資金流出、先物市場におけるレバレッジポジションの受動的なデレバレッジが、価格をさらに押し下げる可能性がある。50,000ドルの水準は、次の重要なサポートエリアとして何度も言及されている。

より正直な答えは、どのような道筋をたどるかを確信できる者は誰もいないということだ。投資家が真にコントロールできるのは、ポジションサイズと自身の判断の整合性、そして保有期間である。

見過ごされている重要な変数

日々の戦争のナラティブを超えて、より構造的な手がかりが存在する。それは米国の「戦略的Bitcoin準備金」である。

現職の大統領がBitcoinを国家戦略資産準備に組み込むことを提案すれば、長期的な供給構造が変化する。これはノイズではなく、世界最大の経済大国によるこの資産クラスへの根本的なシフトであり、長期的に見て明確な強気要因である。現在は紛争そのものに影を潜めており、市場によって完全には織り込まれていないだけである。

不確実性が徐々に消散するにつれて、この変数の重要性が再び浮上するだろう。