今年最後の2ヶ月で最もパフォーマンスが良かったセクターは？今すぐホールド（HODL）すべきか、利益確定すべきか？

10月末を迎え、仮想通貨市場は上昇トレンドの兆しを見せています。

過去2ヶ月間、特に10月11日の急落以降、市場は「慎重」な姿勢が支配的でした。しかし、その影響は徐々に薄れ、市場心理は悪化することなく新たな希望を見出しています。

月後半からは、ポジティブな純流入データ、複数のアルトコインETFの承認、利下げ期待の高まりなど、上昇トレンドのシグナルが徐々に現れています。

ETFへの資金流入と機関投資家の再参入

10月で最も注目すべきデータはETF関連です。

ビットコインの現物ETFは今月42.1億ドルの純流入を記録し、9月の12.3億ドルの流出トレンドを完全に逆転させました。運用資産残高は1782億ドルに達し、ビットコインの時価総額の6.8%を占めています。10月20日から27日の週だけで4.46億ドルの新規資金が流入し、BlackRockのIBITだけで3.24億ドルを受け入れ、保有量は80万 BTCを超えました。

伝統的な金融市場にとって、ETFへの流入は最も直接的な強気指標であり、SNSの誇大広告よりも誠実で、ローソク足チャートよりも現実的です。

さらに重要なのは、この上昇トレンドが真に「機関投資家の色」を帯びていることです。Morgan Stanleyはすべての富裕層向けクライアントに BTC および ETH のアロケーションを開放し、JPMorganは機関投資家がビットコインを融資の担保として利用することを許可しました。

最新データによると、機関投資家の平均的な仮想通貨アロケーション比率は5%に上昇し、過去最高を記録しました。さらに、85%の機関投資家が仮想通貨資産を配分済み、または配分予定であると回答しています。

ビットコイン現物ETFと比較すると、イーサリアムETFはやや精彩を欠いています。10月は5.55億ドルの純流出を記録し、今年4月以来初めての連続流出となりました。これは主にFidelityとBlackRockの ETH ファンドからのものです。

しかし、これは資金が ETH から、より上昇ポテンシャルの高い BTC や SOL へと回転しているか、あるいは新しいETFへの準備であるという新たなシグナルかもしれません。

アルトコインETFの波が到来

10月28日、米国で最初のアルトコインETF群が正式にローンチされ、Solana、Litecoin、Hederaをカバーしました。BitwiseとGrayscaleが SOL ETFを導入し、Canary CapitalのLTCおよびHBAR ETFもNasdaqでの取引が承認されました。

これは始まりに過ぎません。

現在、155のアルトコインETFが承認待ちであり、35の主要資産をカバーしています。その総規模は、ビットコインやイーサリアムETFの初期流入額を上回ると予想されています。

これらがすべて承認されれば、市場は前例のない「流動性の衝撃波」を経験する可能性があります。

歴史的に、ビットコインETFの導入は500億ドル以上の累積流入をもたらし、イーサリアムETFは250億ドルの資産増加をもたらしました。

ETFは単なる金融商品ではなく、「資本参入のゲートウェイ」です。このゲートウェイが BTC や ETH から SOL、XRP、LINK、AVAX などのアルトコインへと拡大すれば、市場全体の評価システムが再構築されるでしょう。

仮想通貨資産に対する機関投資家の関心は高まっています。

さらに、ProSharesは BTC、ETH、SOL、XRP など20資産を追跡するCoinDesk 20 ETFのローンチを準備しています。REX-Ospreyの21資産ETFはさらに踏み込み、保有者が ADA、AVAX、NEAR、SEI、TAO などのトークンからステーキング報酬を得られるようにしています。

Solanaを追跡するETFだけでも23件が承認待ちです。この集中的な展開は、機関投資家のリスク選好がビットコインから DeFi エコシステム全体へと拡大していることの公然たる宣言です。

マクロ的な視点で見ると、この流動性の拡大には計り知れない可能性があります。2025年10月までに、世界のステーコインの時価総額は3000億ドルに近づいています。この「流動性準備金」がETFによって活性化されれば、強力な資金乗数効果が生まれます。ビットコインETFを例にとると、ETFへの1ドルの流入は、最終的に数倍の時価総額成長へと増幅されます。

同じ論理をアルトコインETFに適用すれば、数十億ドルの新規資本が DeFi エコシステム全体の新たなブームを牽引する可能性があります。

利下げの風がもたらす新たな流動性

ETF以外にも、市場を変化させている要因は、常に議論されるマクロレベルにあります。

10月29日、FRBが25ベーシスポイントの利下げを行う確率は98.3%です。市場はこの期待をすでに織り込んでいるようで、米ドル指数は弱含み、リスク資産は一斉に強含んでいます。ビットコインは114,900ドルを突破し、年間最高値を更新しました。

利下げは何を意味するのでしょうか？それは、資金が新たな出口を必要としていることを意味します。

伝統的な市場が想像力を欠く2025年において、仮想通貨は「今なお物語を語り続けている」場所となっています。

さらに興味深いことに、この好材料は市場からだけでなく、政策からももたらされています。

10月27日、ホワイトハウスは元仮想通貨弁護士で友好的な姿勢を持つマイケル・セリグ氏をCFTC委員長に指名しました。SECもETP作成メカニズムを更新し、仮想通貨ETFが現物償還を行えるようにし、運用を大幅に簡素化しました。

「規制の親和性」という点において、米国市場は緩和しただけでなく、扉を大きく開きました。政府はもはやイノベーションを抑圧するのではなく、仮想通貨業界が「コンプライアンスの中で存在」することを許可しようとしています。

オンチェーンデータも、これらすべてを同期して裏付けています。

DeFi のトータルバリューロック（TVL）は10月に3.48%増加し、1575億ドルに達しました。イーサリアムチェーン上のTVLは886億ドル（4%増）、Solanaは7%増、BSCは15%増とさらに顕著な増加を見せました。これは「資本流入」だけでなく、信頼の回復も表しています。

さらに、ビットコイン先物の未決済建玉（OI）は537億ドルに上昇し、資金調達率（ファンディングレート）はプラスで、ロングポジションが市場を支配していることを示しています。クジラのウォレットも保有量を増やしており、ある大口保有者は5時間で3.5億ドル相当の BTC を購入しました。セカンダリーマーケットでは、Uniswapの月間取引高が1.61兆ドルを超え、Raydiumは2000億ドルを突破し、エコシステムの活動は上昇を続けています。

これらのオンチェーン指標は、強気心理の最も強力な証拠を構成しています。資金は動き、ポジションは増加し、取引は活発です。

なぜトップアナリストは強気なのか？

アーサー・ヘイズ：4年サイクルは死んだ、流動性サイクルは永遠である

木曜日のブログ記事「Long Live the King」で、アーサー・ヘイズは、一部の仮想通貨トレーダーがビットコインのサイクルがまもなくピークに達し、来年暴落すると予想しているものの、今回は異なると述べています。

彼の重要なポイントは、ビットコインの「4年サイクル」は失敗したというものです。なぜなら、市場を決定するのは「半減期」ではなく、特に米ドルと人民元の金融政策の共鳴による「世界的な流動性サイクル」だからです。

過去3回の強気・弱気サイクルは「半減期後の強気相場、4年サイクルのループ」というリズムに従っているように見えましたが、それは表面的なものに過ぎませんでした。ヘイズは、このリズムが確立されたのは、各サイクルが偶然にも米ドルまたは人民元のバランスシートが大幅に拡大し、超低金利で世界的に信用条件が緩和された時期に発生したからだと考えています。例：

2009–2013：FRBの無制限QE、中国の大量融資

2013–2017：人民元の信用拡大が ICO ブームを牽引

2017–2021：トランプ・バイデン時代の「ヘリコプターマネー」が過剰流動性を招く

そして、これら2つの通貨の信用拡大が鈍化すると、ビットコインの強気相場も終焉を迎えます。言い換えれば、ビットコインは世界的な金融緩和のバロメーターに過ぎません。

2025年までに、この「半減期主導」の論理は完全に崩壊します。米中の金融政策が新しい常態に入ったため、政治的圧力により持続的な緩和が求められ、流動性はもはや周期的に引き締められることはありません。

米国は債務を希薄化するために「過熱経済」を運営する必要があり、トランプ氏は利下げと財政拡大を推進しています。中国もデフレと戦うために信用を放出しています。両国とも市場に資金を注入しています。

したがって、ヘイズの結論は「4年サイクルは死んだ。真のサイクルは流動性サイクルである。米中が紙幣を刷り続ける限り、ビットコインは上昇し続ける」というものです。

これは、将来の仮想通貨市場が「半減期」のスケジュールではなく、「米ドルと人民元の方向性」によって支配されることを意味します。彼は「王は死んだ、王万歳」という言葉で締めくくりました。古いサイクルは終わりましたが、流動性に導かれた新しいビットコインのサイクルが始まったばかりなのです。

ラウル・パル：5.4年サイクルが伝統的な4年サイクルに取って代わる

ラウル・パルの5年サイクル理論は、伝統的なビットコインの4年半減期サイクルの根本的な再構築を表しています。彼は、伝統的な4年サイクルはビットコインのプロトコル自体によって駆動されるのではなく、過去3回のサイクル（2009-2013、2013-2017、2017-2021）が世界の債務借り換えサイクルと一致したことによるものだと考えています。

これらのサイクルの終焉はすべて、半減期イベントそのものではなく、金融引き締め政策に起因していました。

この理論の重要な転換点は、2021-2022年の米国債の平均満期の構造的変化です。ゼロ金利に近い環境下で、米国財務省は債務の加重平均満期を約4年から5.4年に延長しました。

この延長は、債務借り換えのタイムラインに影響を与えただけでなく、世界的な流動性放出のリズムを変化させ、ビットコインの周期的なピークを伝統的な2025年第4四半期から2026年第2四半期へと遅らせました。これは2025年第4四半期の回復ラリーも示唆しています。

ラウル・パルの見解では、世界の債務は約300兆ドルに達しており、約10兆ドルがまもなく期限を迎えます（主に米国債および社債）。利回りの急上昇を防ぐには、大規模な流動性の注入が必要です。流動性が1兆ドル増加するごとに、株式や仮想通貨の5-10%の上昇に関連しています。仮想通貨にとって、10兆ドルの借り換えはリスク資産に2-3兆ドルを注入し、 BTC を2024年の6万ドルの安値から2026年には20万ドル以上に押し上げる可能性があります。

したがって、パルのモデルは、2026年第2四半期に前例のない流動性のピークを迎えると予測しています。ISMが60を超えると、ビットコインは「バナナゾーン」に突入し、目標価格は20万ドルから45万ドルになるとされています。