Solanaで急成長の謎のチーム「HumidiFi」とは？独自トークンWETをJupiterでローンチ

公式ウェブサイトもコミュニティも持たない匿名のチームが、わずか90日間でJupiterの取引高の半分近くを飲み込みました。

この謎のプロジェクトを深く掘り下げるには、まずSolanaで進行中のオンチェーン取引革命を目撃しなければなりません。

Jupiterの出来高の42%を占めるHumidiFi
Source: Dune, @ilemi

独自AMMがオンチェーン取引を再構築する方法

AMMの文脈において、有害なオーダーフローとは、低レイテンシーの接続と高度なアルゴリズムを活用して、価格差を先回りして獲得し、オンチェーンと価格発見の場（通常はBinanceのような中央集権型取引所）との間の価格差を迅速に裁定する高頻度アービトラージャーを指します。これらの有害なオーダーフローによって得られた利益は、最終的にトレーダー、流動性提供者、およびオンチェーンのマーケットメイカーが負担することになります。

中央指値注文板（CLOB）を使用して取引をマッチングする伝統的な金融市場では、プロのマーケットメイカーは、スプレッドの調整やクォートの一時停止など、さまざまな方法で有害なオーダーフローに対処できます。オーダーフローのパターンを分析することで、情報優位性を持つトレーダーを特定し、それに応じてクォートを調整して、逆選択による損失を軽減できます。したがって、Solanaで活動するマーケットメイカーは、当然ながらCLOBを採用するPhoenixのようなDEXを選択しました。しかし、2024年から2025年初頭にかけてのSolanaの「meme coin」ブームの間、前例のない需要に圧倒されたSolanaネットワークはマーケットメイカーの注文を処理するのに苦労し、クォートの更新には高額な計算が必要となり、マーケットメイカーのコストが急激に増加しました。

一連の厄介な実務上の問題により、最も経験豊富なAMMマーケットメイカーの一団は、オンチェーン市場の運営方法を根本的に再考せざるを得なくなり、革命的な新しい市場構造が生まれました。

この新しいパラダイムは独自AMM（Prop AMM）として知られており、高頻度アービトラージャーによる搾取のリスクを最小限に抑えながら、オンチェーンでより低いスプレッドとより効率的な流動性を提供することを目指しています。

SolFi、ZeroFi、Obricは独自AMMの初期の三頭政治であり、スマートコントラクトのインターフェースを公開せず、代わりにJupiterのような主要な取引ルートに直接インターフェースを提供し、Jupiterに注文を彼らのAMMにルーティングするよう要求しました。この設計により、Wintermuteのような外部のプロのアービトラージャーがスマートコントラクトと直接やり取りすることは非常に困難になります。なぜなら、彼らは取引ロジックを理解または予測できず、マーケットメイカーのクォートの置き換えや、情報優位性を持つエンティティによる逆選択の問題を防ぐことができるからです。

2025年2月、SolFi、ZeroFi、Obricが3大独自AMMでした。
Source: Dune @the_defi_report

HumidiFiの電撃戦

独自AMM間の競争は2025年7月までに激化し、HumidiFiというプロジェクトが急速に市場全体を再形成しました。

HumidiFiは2025年6月中旬に正式にローンチされ、わずか2か月後には全独自AMMの出来高の47.1%を獲得し、紛れもない市場リーダーとしての地位を確立しました。対照的に、かつての支配者であるSolFiの市場シェアは、2か月前の61.8%から9.2%に急落しました。

Source: Dune @the_defi_report

HumidiFiの優位性は、SOL/USDC取引ペアで特に顕著でした。10月28日、HumidiFiは1日で10.8億ドルのSOL/USDC取引を処理し、その日のペアの総出来高の64.3%を占めました。

Source: Dune @the_defi_report

HumidiFiはJupiterのルーティングにおいても高い浸透率を示しました。Solanaで86.4%の市場シェアを持つアグリゲーターとして、Jupiterのルーティングの選択はトレーダーの実際の体験を大きく左右します。10月20日のデータによると、HumidiFiはJupiterで46.8%の市場シェアを保持しており、2位のTesseraV（10.7%）の4倍以上でした。

Source: Dune @the_defi_report

自己管理型AMMエコシステム全体に目を向けると、HumidiFiの優位性は依然として強力です。10月28日、すべての自己管理型AMMの総出来高は218億ドルに達し、HumidiFiだけで135億ドルを占め、61.9%という大きな割合を占めました。この数字は、2位のSolFiの30.9億ドルをはるかに超えるだけでなく、2位から8位までの競合他社の総出来高さえも上回っています。

Source: Dune @the_defi_report

このHumidiFiの勝利は、ほぼ完全に「ステルス」モードで達成されました。公式ウェブサイトも、初期のTwitterアカウントもなく、チームメンバーに関する情報も一切公開されていませんでした。

HumidiFiはマーケティング、エアドロップ、ストーリーテリングを必要としません。すべての取引において、競合他社よりも優れた価格スプレッドと約定価格を提供するだけでよいのです。Jupiterのルーティングアルゴリズムが繰り返しHumidiFiを選択したとき、市場はすでに独自の方法で投票を終えていたのです。

スピードとコストの限界への競争

HumidiFiの成功の鍵は、オラクル更新の計算コストを極限まで圧縮し、この技術的優位性をJitoオークションメカニズムを通じて絶対的な市場支配力に巧みに変換したことにあります。

第一に、HumidiFiはリソース消費が低いです。@bqbradyが提供したデータによると、HumidiFiの各オラクル更新は799 CU（計算単位）しか消費しません。比較すると、主な競合であるSolFiは4339 CUを必要とします。トップマーケットメイカーであるWintermuteが運営するTesseraVも1,595 CUを必要とし、これはHumidiFiの2倍です。

Source: X, @bqbrady

HumidiFiはまた、低いCU消費の利点を活用して、SolanaのMEVインフラストラクチャであるJitoオークションで絶対的な取引優先権を獲得しました。Jitoオークションでは、取引の優先順位は絶対的なチップではなく、CUあたりのチップによって決定されます。HumidiFiは、各オラクル更新の手数料として約4,998 lamportsを支払います。その極めて低いCU消費（799 CU）のため、CUあたりのチップ比率は6.25 lamports/CUという驚異的な数値に達します。

Solanaのコア開発者であるAnzaのエンジニア、Brennan Wattが提供したデータによると、HumidiFiはかつてのフラッグシップであるSolFi独自AMMよりも6倍少ないCUを使用し、ガス代は8倍以上支払いました。

HumidiFiのもう一つの重要な利点は、オラクルの更新頻度です。HumidiFiは1秒間に17回オラクルを更新し、主な競合他社（SolFiは13回、TesseraVは11回、ZeroFiは10回）を大きく上回っています。

仮想通貨市場の激しい変動の中で、このほぼリアルタイムの価格追跡能力により、常に公正価値に近い価格を維持し、アービトラージャーの機会を回避し、スプレッドを広げることで自己防衛する必要なく、よりタイトな流動性を提供できます。

さらに、HumidiFiはコスト管理もうまく行っています。HumidiFiの1日の運営コストはわずか2,247ドルです。比較すると、SolFiはHumidiFiの5倍の運用資産（AUM）（800億ドル対160億ドル）を管理していますが、1日のコストはHumidiFiよりわずか20%低い1,785ドルです。

WETトークンがJupiter DTFでローンチ

10月30日夜のコミュニティコールで、JupiterチームはICOプラットフォームDTFの最初のローンチプロジェクトであるHumidiFi（トークンシンボル：WET）を発表しました。

公開されたデモウェブページによると、割り当ては3つの部分に分かれています。

ホワイトリスト（取得ルールは未定）により、割り当ての一部を確保できます。

JUPステーカーは、ステーク量に基づいて割り当てを確保できます。

パブリック割り当ては先着順（FCFS）モデルに従い、満たされ次第、ロックアップ期間なしで直ちにオンチェーンで流通します。

注目すべきは、HumidiFiチームがTwitterで「VCの割り当てはない」と明言したことです。これは、VCのプレセールと循環供給が少ない高FDVプロジェクトが支配する現在の市場環境では特に珍しいことです。

独自AMMは「勝者総取り」のレースであり、HumidiFiは技術力に基づいて今日の支配的な地位を達成しました。しかし、これは新しい競合他社がCU効率やオラクル速度でブレイクスルーを起こせば、すぐに市場シェアを奪われる可能性があることも意味します。この独自AMM戦争は、明らかに始まったばかりです。