ZachXBT vs.RAVE:「クリーン」な市場は本当に投機筋が望むものか？

オリジナルタイトル：ZachXBT vs.RAVE:デゲンが望むのはクリーンな市場か？
オリジナルの著者:タイガーリサーチ
翻訳:ペギー、ブロックビーツ

編集者注：ここ数日で、RAVEは極端な価格急騰を経験し、数時間で4500%という急上昇を見せました。その後、オンチェーン調査員のZachXBTは、トークンの約90%がチーム関連のウォレットに保有されており、価格急騰は取引プラットフォームへのチップ流入によって引き起こされたと指摘しました。調査が進むにつれて、価格は26ドルから1ドルに急落し、時価総額で約57億ドルが1日で蒸発しました。この出来事は、「パンプ・エクスポーズ・ダンプ」というおなじみの道をたどるもので、再び暗号通貨市場の構造的矛盾を前面に押し出しました。

注目すべきは、この是正措置が規制当局からではなく、匿名のオンチェーン調査員によって行われたことである。個人の行動が1日以内に取引所からの回答を引き出し、数十億ドル規模の価値再評価につながった。この事件は、オンチェーンの透明性の力と制度的制約の不在の両方を示した。

しかし、問題は「操作が存在するかどうか」だけではない。より重要なのは、それが以下の疑問を提起していることである：RAVEのような構造が体系的に一掃された場合、この市場に残るのは何でしょうか？

機関投資家の急速な参入と規制の枠組みが形作られる中、暗号市場は「株式のような市場」へと進化しています。情報開示の徹底、取引の追跡可能性、価格変動の収束が進む中でです。しかし、このプロセスはまた、極端な変動と非対称的なリターンの本来の魅力を損なっています。

したがって、より難しい疑問が生じます。「1時間で45倍」の機会が消えた場合、流動性も同様に撤退するのでしょうか？市場が安全になるにつれて、それはまたより平凡なものになるのでしょうか？そして、残りの参加者は、伝統的な金融に近づいているシステムにまだ参加したいと思うだろうか？

RAVEは単に操作のサンプルを提供するのではなく、暗号市場が成熟に向かう過程で直面しなければならないトレードオフの鏡のようなものである：透明性対効率性、規制対活気、秩序対投機、これらはすべて同時に調和させることが常に難しい課題であった。

おそらくこれが本当の疑問である。

以下は原文の記事である：

主なポイント

RAVEの4500%急騰直後、オンチェーン調査員のZachXBTは、トークンの供給量の約90%がチームのウォレットに集中しており、組織的な行動がトークンを取引所に移動させている証拠を発見したと明らかにした。その後、バイナンスとビットゲットが調査を開始し、その結果、そのトークンは1日で90%以上暴落した。

しかし、より懸念される問題が浮上している。もし市場が一夜にして「一掃」されてしまったら、個人投資家を惹きつけるような極端な変動も消えてしまうだろう。

多くの投資家は、S&P 500の年間10%のリターンを求めているのではなく、「一夜の4500%」の機会を求めているのだ。ZachXBTの仕事は確かに称賛に値するが、問題は「デジェン」（高リスクの投機家）が本当にクリーンで合理的な市場を望んでいるかどうかだ。この質問には正直な答えが必要だ。

2026年4月、RAVEトークンが4500%急騰した直後、オンチェーン調査員のZachXBTは、プロジェクトの操作を公然と非難した。

彼は、プロジェクトチームに関連する3つのウォレットが、総額10億トークンの約90%をコントロールしていたこと、そしてこれらのウォレットが保有分を主流の取引所に移動した後に価格が急騰したことを指摘した。一方、市場では4400万ドル相当の清算が行われた。その後、ZachXBTはバイナンス、ビットゲット、ゲート・アイオーに調査を呼びかけ、関連する情報には25,000ドルの報酬を提供した。

これはRaveDAOからの声明である。プロジェクトチームは、$RAVEとチームを取り巻く様々な噂や非難を認め、最近の価格変動に対する関与や責任を明確に否定します。また、透明性へのコミットメントを強調し、注目に対する謙虚さを表明する一方で、現在の焦点はオフラインイベントを通じてWeb3の大衆的採用を推進するという使命の推進にあると述べています。

その後、バイナンスとビットゲットが調査を開始し、$RAVEの価格が26ドルから1ドルに急落し、90%の下落となり、1日で約57億ドルの市場価値が消滅しました。RaveDAOは後に反応し、チームの関与を否定しました。

なぜ今

機関投資家による暗号資産市場への大規模な資金流入が始まっているが、ハッキング事件は減っておらず、価格操作が繰り返されている。「この市場は信頼できるか」という疑問が再び浮上している。

特に注目すべきは、今回の「是正」は米国からのものではなかったことです。証券取引委員会や金融規制当局ではなく、匿名のオンチェーン調査員によって動かされ、彼は2つの取引所に対して1日で行動を起こさせ、間接的に約60億ドルの市場価値を消滅させた。個々の行動のスピードは規制のスピードをも上回った。

しかし、この構造自体を維持するのは難しい。市場の健全性は、個人の善意の上に築くことはできない。そして、より気になるのは、いわゆる「自己修正」は、本当にこれらのハイリスク投機家（デゲン）が望むものなのか？

簡単な例え

この一連の画像は、流動性と参加者を惹きつける核となるメカニズムである暗号市場の混沌としたリスクの高い性質の逆説を表しています。一度整理されると、市場は「活力を失う」可能性もあります。
第一パネル：暗号の「ワイルド・ウェスト」段階では、ルールも規制もなく、誰もが「1時間で45倍」とか「押し上げろ」と叫び、高いリスク + 高いボラティリティが多くの投機家（デゲン）をこの世界に引き寄せています。
第二パネル：規制/セキュリティ介入（セキュリティが支配する）で、多数のカメラ（規制、コンプライアンスを象徴）が登場し、「セキュリティと規制」が市場を支配します。これは、機関投資家が参入した後の規制要件と同様に、市場が標準化に向かいつつあることを示している。
第3パネル：投機筋の撤退（出口への殺到）、当初「45倍」を叫んでいた人々が逃げ出す：「遅すぎる」「もう45倍はない。」これは、思いがけない好機が消え去ると、最初のバッチの高リスクプレーヤーが素早く撤退することを示している。
第4パネル:機関投資家は残っているが、市場は静かだ（スーツを着た連中は残るのか？）、スーツを着た人々（機関投資家）は「みんなどこへ行ったのか？」と問いかける「安全だが静かな」市場に立っている。取引量はどうか？」これは市場が安全になっていることを示していますが、流動性と活動は低下しています。

暗号市場は、規制が厳しい株式取引プラットフォームにますます似てきています。

監視用の「カメラ」が設置され、スーツを着た機関投資家が徐々に来店し始めている。しかし、これらの席の最初の利用客は「安全」のためではなく、「1時間で45倍」の可能性があったから来店していたのだ。

すべてのテーブルが監視カメラの範囲内に入ると、その45倍のチャンスも消え、最初の利用客も去ってしまう。

そこで疑問が湧き上がる—すべてが安全になった今、これらの機関投資家は残るだろうか？

不快な真実

$RAVEのような操作的な行動を特定し、抑制することは必要です。チームウォレットが供給の90%を管理し、これらのチップが取引プラットフォームに流れ込む瞬間に価格が急上昇する時、これは操作に非常に近いものです。違法な操作は市場から排除されるべきです。

しかし、疑問が残ります。なぜほとんどの小売投資家は株式市場よりも暗号通貨市場を選ぶのでしょうか？それはS&P 500の年間収益率の約10%のためではなく、「4500%の一日」の可能性のためです。市場には多くの高品質なプロジェクトがある一方で、極端なボラティリティは、情報の非対称性、流動性の操作、供給の集中性から生じることが多い。

このような仮想通貨市場を想像してほしい：米国証券取引委員会による包括的な規制に類似したものだ。チームのウォレットが完全に公開され、供給が高度に集中しているプロジェクトは上場前にスクリーニングされ、流動性の操作はリアルタイムで監視される。このような市場では、どのプロジェクトが個人投資家の「アドレナリン」を引き起こすだろうか？もはや仮想通貨市場ではなく、ゆっくりと動く株式市場のようなものになるだろう。

ZachXBTの取り組みは称賛に値し、我々も同意見である。より安全な市場は必要である。

しかし、現状の状況は依然として不快である。多くの人々が「クリーンな」暗号通貨市場を望んでいると主張しているが、実際には、多くのハイリスクの投機家（デゲン）がこのボラティリティに惹きつけられている。規制が本当に強化されると、暗号通貨市場は「純粋」というよりも「退屈」になる可能性が高い。生き残ったプロジェクトは、上場企業に準ずる基準に適合することも検証されるだろう。

ZachXBTの努力は認める。しかし同時に、「RAVEのような」次のトレンドを求める投機筋は依然としてたくさんいる。

今日でも、理想的な未来と現在の市場の現実との間に明確な隔たりがある。価値を証明するために、より多くのプロジェクトがその基本に頼ることができれば、極端なボラティリティに依存するこの市場メカニズムはそもそも存在するべきではない。

これが不快な真実だ。

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