W jaki sposób trzy najbardziej wartościowe debiuty giełdowe 2026 roku zapoczątkują nową narrację dotyczącą aktywów rzeczywistych (RWA)?

W tym roku na amerykańskiej giełdzie pojawią się trzy najdroższe debiuty giełdowe w historii – OpenAI, SpaceX i Anthropic. Te trzy „jednorożce” mają również szansę wnieść świeże innowacje i głębię fabularną do narracji RWA w świecie kryptowalut.

W 2026 roku na amerykańskiej giełdzie ma wybuchnąć prawdziwa gorączka związana z debiutami giełdowymi o wartości biliona dolarów.

OpenAI, SpaceX i Anthropic – trzy przełomowe firmy o wartości ponad miliarda dolarów – mają łączną wycenę sięgającą 3,3 biliona dolarów, co znacznie przewyższa kapitalizację rynkową sektora kryptowalut. Na dzień dzisiejszy łączna kapitalizacja rynkowa kryptowalut w obiegu, wliczając w to stablecoiny, właśnie wzrosła do 2,45 biliona dolarów.

Przewiduje się, że wejście tych trzech spółek na giełdę nie tylko spowoduje ogólny wzrost poziomu odniesienia dla wyceny sektora technologicznego, ale także wniesie nowe możliwości wyobraźni i punkty odniesienia dla wartości w narracji dotyczącej aktywów rzeczywistych (RWA) w świecie kryptowalut.

SpaceX, OpenAI i Anthropic: Trwające oferty publiczne

W następstwie ostatnich zawirowań geopolitycznych amerykański rynek akcji znajduje się obecnie w fazie ożywienia, podczas gdy sektory sztucznej inteligencji i technologii kosmicznej nadal przyciągają ogromne środki kapitałowe od inwestorów instytucjonalnych, a zainteresowanie rynkowe aktywami charakteryzującymi się wysokim wzrostem i wysokimi barierami wejścia osiąga szczyt. Zbliżające się debiuty giełdowe tych trzech dużych projektów stanowią wyraźny przejaw tej tendencji.

SpaceX: Największa oferta publiczna w historii – ostatni element układanki Muska

SpaceX to kosmiczny projekt Starlink realizowany pod kierownictwem Elona Muska. Wyjątkowość tej oferty publicznej wynika z trójwymiarowego modelu biznesowego, łączącego sprzęt, usługi i dane: bieżącej sprzedaży terminali Starlink, przychodów z abonamentów na usługi sieciowe oraz potencjału związanego z tokenizacją zasobów danych kosmicznych.

Zgodnie z danymi publicznymi firma SpaceX zapewnia globalny dostęp do szerokopasmowego internetu dzięki swojej sieci satelitów na niskiej orbicie okołoziemskiej. Firma wystrzeliła ponad 9 500 satelitów, a jej przychody w 2025 roku mają wynieść około 12,3 mld dolarów, co stanowi około 70–80% całkowitych przychodów SpaceX. Serwis ma ponad 10 milionów użytkowników i szybko rozszerza swoją działalność na sektory lotniczy, morski i obronny.

Jeśli chodzi o harmonogram pierwszej oferty publicznej, Musk potwierdził plany przeprowadzenia debiutu giełdowego w 2026 roku, a proces ten ma się rozpocząć już w czerwcu, wyprzedzając tym samym firmy OpenAI i Anthropic.

Warto zauważyć, że firma SpaceX podniosła ostatnio docelową wycenę przed debiutem giełdowym do ponad 2 bilionów dolarów. W szerszej perspektywie, gdy tę największą w historii ludzkości ofertę publiczną (IPO) umieści się w kontekście wielkiej opowieści o pokonaniu siedmiu gigantów amerykańskiego rynku akcji, wykracza ona poza zwykłą operację pozyskania środków. Dzięki dalekosiężnej wizji i skrupulatnemu zarządzaniu kapitałem firma nieustannie umacnia konsensus rynkowy i premię za aktywa jeszcze przed debiutem giełdowym.

OpenAI: Najbardziej pochłaniająca środki finansowe machina wzrostu w erze sztucznej inteligencji

Jako twórca ChatGPT firma OpenAI osiągnęła pozycję niekwestionowanego lidera w dziedzinie AGI (sztucznej inteligencji ogólnej).

Z fundamentalnego punktu widzenia firma OpenAI rozwija się w tempie niespotykanym dotąd w historii ludzkości: Liczba aktywnych użytkowników ChatGPT w skali tygodnia przekroczyła 900 milionów, platforma Codex obsługuje co tydzień ponad 2 miliony programistów, a roczne przychody w lutym 2026 roku przekroczyły próg 25 miliardów dolarów. Firma prognozuje, że do 2030 roku jej roczne przychody przekroczą 280 miliardów dolarów, i publicznie ogłosiła, że zamierza stworzyć platformę opartą na superaplikacji wykorzystującej sztuczną inteligencję.

Pod koniec marca firma OpenAI zakończyła największą rundę finansowania w historii Doliny Krzemowej, pozyskując łącznie 122 miliardy dolarów od inwestorów, w tym SoftBank, Amazon, NVIDIA i Andreessen Horowitz, przy wycenie na poziomie 852 miliardów dolarów. Sama firma Amazon zainwestowała 50 miliardów dolarów, a ponadto zobowiązała się przeznaczyć 100 miliardów dolarów na usługi chmurowe AWS.

Wyraźnym sygnałem świadczącym o tym trendzie jest fakt, że firma OpenAI po raz pierwszy udostępniła kanały bankowe w celu pozyskania środków od inwestorów indywidualnych. Posunięcie to powszechnie interpretuje się jako próbę nabrania rozpędu przed ewentualną ofertą publiczną w czwartym kwartale.

W przeciwieństwie do firmy SpaceX, która jest jedynym graczem na rynku komercyjnych lotów kosmicznych, OpenAI boryka się obecnie z zaciekłą konkurencją i ogromnymi stratami: rocznie wydaje ponad 14 miliardów dolarów na utrzymanie infrastruktury obliczeniowej niezbędnej do szkolenia najnowocześniejszych modeli i rozbudowy centrów danych, a firma zobowiązała się zainwestować ponad 600 miliardów dolarów w serwery w chmurze w ciągu najbliższych pięciu lat.

W obliczu konkurencji ze strony Anthropic, Google’a i społeczności open source na wielu frontach, ten paradoksalny stan, w którym ogromne straty idą w parze z dynamicznym rozwojem działalności, będzie nadal poddawany wnikliwej analizie przez rynek publiczny.

Anthropic: Największy konkurent OpenAI, skupiający się na bezpieczeństwie i sztucznej inteligencji dla przedsiębiorstw

W przeciwieństwie do agresywnej ekspansji OpenAI firma Anthropic, twórca serii modeli Claude, przyjęła bardziej ostrożne podejście, które cieszy się uznaniem organów nadzorujących i dużych przedsiębiorstw. Dzięki strategii pozycjonowania marki pod hasłem „Bezpieczeństwo sztucznej inteligencji na pierwszym miejscu” firma zajęła drugie miejsce w branży sztucznej inteligencji.

Wzrost działalności wynikający z tego wyróżniającego się podejścia jest równie oszałamiający: Roczne przychody firmy Anthropic wzrosły w tym roku z 9 miliardów dolarów na koniec 2025 roku do 30 miliardów dolarów, ustanawiając rekord najszybszego kwartalnego tempa wzrostu w historii oprogramowania dla przedsiębiorstw wśród firm tej wielkości.

W rzeczywistości, dzięki zaletom modeli z serii Claude w zakresie przetwarzania długich tekstów oraz bezpieczeństwu zapewnianemu przez Constitutional AI (metodę szkolenia systemów sztucznej inteligencji pod kątem zgodności z wartościami ludzkimi), firma Anthropic stała się preferowanym wyborem na rynku sztucznej inteligencji dla przedsiębiorstw: obecnie ośmiu spośród dziesięciu największych światowych przedsiębiorstw z listy Fortune jest płatnymi klientami Claude, a klienci korporacyjni generują ponad 80% przychodów.

W ramach rundy finansowania serii G, która odbyła się w lutym tego roku, firma Anthropic pozyskała 300 milionów dolarów, a jej wycena wzrosła do 380 miliardów dolarów.

Według doniesień firma Anthropic rozważa wejście na giełdę Nasdaq już w październiku 2026 roku, mając na celu pozyskanie ponad 60 miliardów dolarów, przy szacowanej wartości firmy wynoszącej w tym czasie od 400 do 500 miliardów dolarów.

Podsumowanie: Rynek przed debiutem giełdowym przeżywa okres dynamicznego rozwoju

Do 2026 roku RWA stało się najbardziej oczywistym trendem w branży kryptowalutowej: wartość tokenizowanych w łańcuchu bloków obligacji skarbowych USA przekroczyła 1,28 biliona dolarów, a prognozuje się, że w 2025 roku cały rynek RWA wzrośnie o ponad 200% w ujęciu rok do roku. Łączna wycena tych trzech największych ofert publicznych sięga 3,3 biliona dolarów, znacznie przewyższając obecną łączną kapitalizację rynkową sektora kryptowalut, co wskazuje, że świat kryptowalut stoi u progu bezprecedensowego boomu na aktywa z sektora realnego (RWA): najbardziej pożądane aktywa kapitałowe z branży technologicznej czekają na tokenizację w łańcuchu bloków.

Obecny wzrost popularności szeregu produktów przed debiutem giełdowym stanowi nieunikniony krok w kierunku rozszerzenia działalności RWA z obligacji i funduszy ETF na akcje szybko rozwijających się spółek technologicznych. Z naszych obserwacji wynika, że obecnie istnieją trzy główne modele udziału w ofertach przed debiutem giełdowym realizowanych w łańcuchu bloków:

• Kontrakty przed otwarciem rynku: Umożliwiają one handel podobny do obrotu akcjami za pośrednictwem kontraktów bezterminowych, zapewniając wysoką efektywność kapitałową i niskie bariery wejścia na rynek. Jednak ustalanie cen w dużym stopniu zależy od wyroczni, co sprawia, że są one podatne na manipulacje i narażone na znaczne ryzyko.
• Tokenizacja kapitału własnego: Obejmuje to ustanowienie tytułu prawnego w łańcuchu bloków za pośrednictwem struktury SPV (spółki celowej), przy czym aktywa bazowe są zabezpieczone rzeczywistym kapitałem własnym, co gwarantuje przejrzystą ścieżkę zgodności z przepisami. Jest to najbardziej solidny pod względem prawnym z tych trzech modeli, wiąże się jednak z wysokimi barierami w zakresie zgodności z przepisami oraz ograniczoną liczbą akcji przeznaczonych do obrotu i obecnie pozostaje w początkowej fazie rozwoju, kierowanej przez instytucje.
• Akcje cieniowe/weksle: Transakcje te są zawierane przed otwarciem rynku w formie kontraktów spotowych, a rozliczenie fizyczne następuje po tokenizacji bazowych aktywów kapitałowych w łańcuchu bloków. Proces ten jest prosty i szybki do wdrożenia, jednak zaufanie do podmiotów przechowujących aktywa bazowe jest niewielkie, a nie można pominąć ryzyka prawnego.

Każde z tych trzech podejść wiąże się z pewnymi kompromisami i żadne z nich nie jest jeszcze w pełni dopracowane. Jednak logika stojąca za tym zjawiskiem jest spójna: od amerykańskich obligacji skarbowych i nieruchomości po akcje spółek technologicznych – tokenizacja aktywów stanowi nieodwracalny trend w dziedzinie innowacji finansowych oraz pozytywny krok w kierunku demokratyzacji finansów, który umożliwi większej liczbie zwykłych inwestorów uczestnictwo na równych prawach w rynku aktywów o ograniczonej dostępności, które dotychczas były zarezerwowane dla czołowych instytucji.

Podsumowując, tegoroczne trzy największe debiuty giełdowe stanowią nie tylko historyczny moment dla amerykańskiego rynku akcji, ale także stanowią najsilniejszy bodziec do głębokiej integracji technologii blockchain z aktywami rzeczywistymi (RWA). Będziemy nadal śledzić ten trend, dążąc do osiągnięcia równowagi między innowacyjnością produktów a zgodnością z przepisami, a także wprowadzimy odpowiednie produkty oparte na aktywach rzeczywistych (RWA) w odpowiednim czasie, aby zapewnić inwestorom bardziej efektywne i przejrzyste sposoby uczestnictwa, jednocześnie z zadowoleniem witając nadejście nowej ery tokenizacji kapitałowej.
 

Więcej informacji: Tydzień handlu tokenizowanymi akcjami