Sztuczna inteligencja (SI): Kredytowy boom niepokoi ekonomistów

Koszty SI coraz bardziej opierają się na pożyczkach. W dokumencie zatytułowanym << Budowanie SI na kredyt: struktury i skutki uboczne >>, dwóch ekonomistów z Banku Rozrachunków Międzynarodowych (BRI) analizuje finansowe struktury wspierające infrastrukturę sztucznej inteligencji. Ich wnioski: dług rośnie, zobowiązania pozabilansowe komplikują ocenę ryzyka, a powiązania między firmami, funduszami i bankami się mnożą. Na razie obserwowane skutki na dużych rynkach obligacji pozostają ograniczone.

Kluczowe punkty tego artykułu:

• Bank Rozrachunków Międzynarodowych ujawnił, że finansowanie sztucznej inteligencji coraz bardziej opiera się na długoterminowych pożyczkach i strukturach pozabilansowych.

• Giganci technologiczni, tacy jak Meta, Alphabet i Oracle, pozyskali ogromne sumy na rynkach obligacji, zmieniając tradycyjną równowagę finansową.

Ponad 800 miliardów dolarów inwestycji oczekiwanych w 2026 roku

Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft i Oracle planują razem ponad 800 miliardów dolarów wydatków inwestycyjnych w 2026 roku, według optymistycznych prognoz firm uwzględnionych w biuletynie. Kwota ta stanowi około 2,5% amerykańskiego PKB.

Aby wspierać tę ekspansję, te pięć grup wyemitowało 222 miliardy dolarów obligacji do 22 września, głównie na długoterminowe terminy. Dodatkowo, według cytowanych źródeł rynkowych, między 75 a 100 miliardów dolarów obligacji i papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami związanymi z pojazdami pozabilansowymi.

Centrum danych Hyperion ilustruje te struktury. Wspólne przedsięwzięcie łączące Meta i fundusze zarządzane przez Blue Owl sfinansowało projekt dzięki 27,3 miliardom dolarów prywatnych obligacji. Meta nie konsoliduje tej struktury, ale wspiera jej finansowanie poprzez zobowiązania najmu i ograniczoną ochronę wartości rezydualnej aktywów.

Jednakże, pozabilansowe nie oznacza koniecznie tajne. Autorzy podkreślają, że wynajmy, które jeszcze się nie rozpoczęły, są przedmiotem publikowanych informacji, nie są jednak księgowane jako dług. Problem polega głównie na trudności w pomiarze całkowitego narażenia.

Skoncentrowane ryzyka, ale ograniczona zaraźliwość obligacyjna

Te struktury opierają się na solidności niewielkiej liczby firm. Inwestor może jednocześnie posiadać obligacje giganta technologicznego oraz obligacje kilku pojazdów zależnych od jego czynszów, nie zdając sobie w pełni sprawy z tej koncentracji.

Banki pozostają również narażone: czasami finansują budowę centrów danych i udzielają pożyczek funduszom, które kupują ich długi. Jednocześnie układy scalone stanowią słabą gwarancję, ponieważ ich wartość może maleć wraz z nowymi generacjami lub równoczesnymi odsprzedażami.

Jednakże, raport nie stwierdza ogólnej destabilizacji rynku obligacji. W ciągu 18 dni ogłoszeń związanych z finansowaniem AI w 2026 roku, amerykańska premia za dziesięcioletnie obligacje wzrasta o około 1,5 punktu bazowego. Efekt ten znika w ciągu dwóch sesji, a różnice w rentowności obligacji korporacyjnych o wysokiej ocenie nie zmieniają się znacząco.

Krypto: Pośrednie ryzyko, nie wnioski raportu

Autorzy podkreślają, że są to związki statystyczne, bez dowodu przyczynowości. Kontynuacja emisji w tym samym tempie mogłaby jednak wywierać bardziej trwałą presję na długoterminowe stopy procentowe.

Ponadto, raport nie bada ani Bitcoina, ani DeFi. Dla inwestorów kryptowalutowych, związek ten jest więc analizą: trwały wzrost długoterminowych stóp procentowych lub straty u graczy finansowych mogą wpłynąć na apetyt na ryzyko.

Jednakże byłoby przesadą przedstawiać każdą emisję obligacji jako równoważną redukcję kapitałów dostępnych dla kryptowalut. Badany mechanizm dotyczy głównie ceny wymaganej do absorpcji większej ilości długu długoterminowego.

Wyzwanie wykracza zatem poza samą fakturę informatyczną: dotyczy rentowności infrastruktury, koncentracji zobowiązań oraz identyfikacji podmiotów, które ponoszą ewentualne straty. Finansowanie AI może zatem stworzyć turbulencje w nadchodzących miesiącach.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.