Analiza USA, Indii i Korei: Jak inwestorzy detaliczni wywołali boom na rynku opcji?

Autor: marlon

Tłumaczenie: Saoirse, Foresight News

Rynek opcji na blockchainie to obecnie największa nieodkryta przestrzeń w rynku kryptowalut, a także jedna z najbardziej obiecujących okazji do inwestycji.

Jeśli oszacujemy jego potencjalną wielkość rynku (TAM), łatwo zauważyć, że opcje staną się kluczowym elementem rynku, to tylko kwestia czasu, a nie tego, czy to się wydarzy. Wszystkie dojrzałe rynki finansowe w końcu przechodzą w kierunku opcji; rynek kryptowalut znajduje się w tym punkcie zwrotnym.

Na tradycyjnym rynku finansowym zapotrzebowanie inwestorów detalicznych na opcje zostało już w pełni potwierdzone. W kontekście blockchaina obecne ograniczenia nie są już związane z regulacjami czy infrastrukturą. Płynność dostawców usług finansowych stale się poprawia, a mechanizm zapytań o ceny (RFQ) może obsługiwać duże zamówienia, a liczba uczestników rynku rośnie.

Jednak ten rynek nadal znajduje się na wczesnym etapie (obecnie wolumen transakcji opcji na blockchainie stanowi jedynie 6,9% wolumenu transakcji opcji na Deribit), a jego popularność szybko rośnie. Obecnie stoi przed najważniejszym wyzwaniem: otwarciem kanałów dystrybucji dla użytkowników.

Aby osiągnąć gwałtowny wzrost, konieczne jest ciągłe przyciąganie zamówień od inwestorów detalicznych (zdrowych nabywców). Historia pokazuje, że każdy rynek opcji, który osiągnął szybki rozwój, miał jako główny motor napędowy inwestorów detalicznych.

Jak handel opcjami tworzy efekt skali

W społeczności kryptowalutowej na Twitterze (CT) krąży popularne, ale łatwe do podważenia stwierdzenie: „Inwestorzy detaliczni nie rozumieją opcji, więc nigdy nie będą handlować opcjami na blockchainie.”

To twierdzenie jest całkowicie bezpodstawne, a wszystkie dowody wskazują na przeciwny wniosek. Zrozumienie wartości greckich i struktury zysków wymaga oczywiście pewnych nakładów na naukę, ale złożoność logiki wyceny nigdy nie tłumiła żywego zainteresowania użytkowników tego typu produktami.

Inwestorzy detaliczni są skłonni handlować opcjami, ponieważ ich potencjał zysku jest łatwy do zrozumienia. Nikt nie będzie szczegółowo obliczać straty Theta.

Wystarczy obniżyć próg wejścia i uprościć interfejs, aby wolumen handlu opcjami przez inwestorów detalicznych był znaczny. „Wypukłość” opcji jest jej kluczową atrakcją, mówiąc prosto, zyski nie mają górnego limitu.

W rzeczywistości opcje są najchętniej wybieranym instrumentem pochodnym przez inwestorów detalicznych. Ci, którzy się z tym nie zgadzają, mogą zapoznać się z poniższymi przykładami:

Przykład A: Wzrost wolumenu transakcji opcji w USA o ponad 200% od 2017 roku dzięki inwestorom detalicznym

Rynek amerykański jest najlepszym przykładem. W latach 2014-2017 rynek opcji był zdominowany przez instytucje, a wzrost utknął w martwym punkcie, roczny wolumen transakcji stabilizował się na poziomie około 4 miliardów kontraktów, a udział inwestorów detalicznych był praktycznie znikomy.

W grudniu 2017 roku Robinhood wprowadził handel opcjami bez prowizji, a następnie wiele firm brokerskich poszło w jego ślady. Wkrótce potem wybuchła pandemia COVID-19, co spowodowało szereg sprzyjających okoliczności.

Wszyscy pozostali w domach, czekając na powrót rynku do normy. Na początku pandemii ceny aktywów spadły, a wielu zwykłych inwestorów zaczęło wchodzić na rynek. Ciągłe działania promocyjne na rynku, w połączeniu z rosnącym zainteresowaniem finansami, doprowadziły do tego boomu. Ogromna liczba inwestorów detalicznych zaczęła korzystać z aplikacji finansowych, a wolumen transakcji opcji wzrósł.

Od grudnia 2017 roku, kiedy Robinhood wprowadził handel opcjami bez prowizji, roczny wolumen transakcji opcji w USA wzrósł z 4,19 miliarda do 15,21 miliarda, co stanowi wzrost o 263%, a średni dzienny wolumen również wzrósł.

W latach 2017-2025 roczny wolumen transakcji opcji wzrósł o 263%, z 4,19 miliarda do 15,2 miliarda. Po wzroście aktywności handlowej, wolumen transakcji instytucjonalnych również wzrósł, a dostawcy usług finansowych potrzebowali więcej narzędzi do hedgingu, a wszystkie strony rynku dążyły do zysku wypukłego. Jednak najważniejszym motorem tego wzrostu byli inwestorzy detaliczni.

Przykład B: Udział opcji 0DTE w S&P 500 wzrósł 12-krotnie w ciągu ostatnich 10 lat

Duża liczba inwestorów detalicznych również przyczyniła się do wzrostu handlu krótkoterminowymi opcjami. Inwestorzy detaliczni preferują wypukłość; im krótszy czas do wygaśnięcia opcji, tym wyższy potencjalny zysk w przypadku wzrostu zmienności.

Najbardziej ryzykownym rodzajem opcji są 0DTE (opcja wygasająca w dniu transakcji): wygasają przed zamknięciem w tym samym dniu handlowym. (Dla przypomnienia: każda opcja w ostatnim dniu handlowym należy do kategorii 0DTE)

W ciągu ostatnich dziesięciu lat zapotrzebowanie inwestorów detalicznych na opcje 0DTE stale rosło, a podaż tych opcji również wzrastała. Zachowania handlowe inwestorów detalicznych na całym świecie mają wiele wspólnych cech: kontrakty 0DTE do 3 dni do wygaśnięcia cieszą się najwyższą aktywnością handlową.

Instytucje rzadko angażują się w tego rodzaju zakłady przypominające loterię, dlatego wolumen transakcji krótkoterminowych kontraktów jest dobrym wskaźnikiem zaangażowania inwestorów detalicznych.

W ciągu ostatnich dziesięciu lat udział transakcji opcji 0DTE w S&P 500 (SPX) wzrósł z 5% do 62%, a giełdy wprowadzały nowe daty wygaśnięcia, a Robinhood otworzył handel opcjami indeksowymi, co dodatkowo wspierało ten trend.

W ciągu ostatnich dziesięciu lat wolumen transakcji opcji 0DTE w S&P 500 (SPX) wzrósł ponad 12-krotnie, a jego udział w całkowitym wolumenie transakcji opcji SPX wzrósł z 5% do ponad 60%.

Opcje SPX wygasają w każdy piątek od 2005 roku. Cboe wprowadziło nowe kontrakty wygasające w poniedziałki i środy w 2016 roku, a w 2022 roku dodano kontrakty wygasające we wtorki i czwartki, co umożliwiło wygasanie opcji w każdy dzień handlowy.

Każde nowe wprowadzenie daty wygaśnięcia kontraktów dodatkowo pobudza popyt.

W styczniu 2025 roku Robinhood otworzy handel opcjami indeksowymi dla wszystkich klientów. Dane Cboe pokazują, że w następnym miesiącu udział opcji 0DTE wzrósł do rekordowych 56%. Zasady rynkowe na całym świecie są bardzo podobne: jeśli inwestorzy detaliczni mają dostęp do tanich, krótkoterminowych kontraktów opcyjnych, będą masowo uczestniczyć w handlu.

Przykład C: Krótkoterminowe opcje dominują handel opcjami S&P 500

W latach 2016-2023 struktura handlu opcjami S&P 500 (SPX) całkowicie się zmieniła, a udział ultra krótkoterminowych opcji (0-7 dni) znacznie wzrósł, w tym opcje 0DTE stanowią już 43% całkowitego wolumenu transakcji w 2023 roku, podczas gdy udział handlu opcjami średnioterminowymi i długoterminowymi stale maleje.

Ta zmiana nie ogranicza się tylko do opcji 0DTE. Cały rynek opcji S&P 500 przesuwa się w kierunku ultra krótkoterminowych kontraktów.

Dane z 2016 roku: opcje wygasające w ciągu tygodnia stanowiły 29% wolumenu transakcji SPX; opcje wygasające w ciągu tygodnia do miesiąca miały najwyższy udział, wynoszący 30%; opcje wygasające w dłuższym okresie stanowiły 41%.

W 2023 roku rynek całkowicie się odwrócił:

• Opcje wygasające w ciągu tygodnia: stanowią 68% wolumenu transakcji, w tym opcje 0DTE stanowią 43%
• Opcje wygasające w ciągu tygodnia do miesiąca: spadły do 12%
• Opcje wygasające w dłuższym okresie: spadły do 20%

W ciągu zaledwie siedmiu lat rynek opcji S&P 500 przeszedł z dominacji pozycji średnioterminowych i długoterminowych do sytuacji, w której dwie trzecie kontraktów wygasa w ciągu kilku dni.

Również ta zmiana była napędzana przez inwestorów detalicznych. Badania SSRN z 2023 roku pokazują, że dla inwestorów detalicznych opcje 0DTE stanowią niemal całość ich handlu ------ponad 75% opcji SPX handlowanych przez inwestorów detalicznych to opcje 0DTE.

Przykład D: Opcje są największym źródłem przychodów handlowych Robinhood

Robinhood jest dobrze znany. Większość amerykańskich inwestorów detalicznych dokonuje transakcji za pośrednictwem aplikacji mobilnej, a Robinhood jest jednym z wiodących platform.

Działalność związana z opcjami jest największym źródłem przychodów handlowych Robinhood. W przeciwieństwie do niestabilnych przychodów z działalności kryptowalutowej, przychody z opcji są stabilne i od lat zajmują pierwsze miejsce.

Opcje stały się największym źródłem przychodów handlowych Robinhood, w drugim kwartale 2026 roku przychody z handlu opcjami wyniosły 342 miliony dolarów, znacznie przewyższając łączną wartość przychodów z akcji i kryptowalut, która wyniosła 229 milionów dolarów.

Zaleta jest wyraźna: przychody z handlu opcjami często przewyższają łączną wartość przychodów z działalności związanej z akcjami i kryptowalutami.

Na przykład w drugim kwartale 2026 roku przychody z opcji wyniosły 342 miliony dolarów, podczas gdy łączna wartość przychodów z akcji i kryptowalut wyniosła tylko 229 milionów dolarów. Wzrost przychodów jest stabilny, wzrastając z 182 milionów dolarów w drugim kwartale 2024 roku do 342 milionów dolarów w drugim kwartale 2026 roku, co stanowi wzrost o 88%.

Przykład E: Inwestorzy detaliczni w Indiach dominują na globalnym rynku opcji

Nie ma innej grupy inwestorów detalicznych, która byłaby tak zaangażowana w opcje jak indyjscy traderzy. Na całym świecie indyjscy inwestorzy detaliczni są główną siłą na rynku opcji i stanowią cenny materiał badawczy.

Zanim przeprowadzimy analizę, wyjaśnijmy dwa kluczowe wskaźniki dotyczące opcji: premia i wartość nominalna.

• Premia (Premium): kwota, którą trader płaci za zakup opcji. Jeśli wydasz 200 dolarów na zakup opcji call, ta kwota 200 dolarów to premia. Reprezentuje rzeczywiste przepływy pieniężne i jest najobiektywniejszym wskaźnikiem wielkości transakcji na platformie.
• Wartość nominalna (Notional): odpowiada wartości nominalnej aktywów bazowych, równej iloczynowi liczby kontraktów i ceny aktywów bazowych. Premia w wysokości 200 dolarów może kontrolować ryzyko o wartości 10 000 dolarów. Dlatego wartość nominalna jest zazwyczaj znaczna, ale rzeczywisty obrót pieniędzmi nie jest duży. Jest to odpowiednie do obserwacji wielkości rynku, ale analizowanie tego wskaźnika w oderwaniu może prowadzić do błędnych wniosków.

Wracając do rynku indyjskiego.

Od roku finansowego FY16 do FY26 wartość premii z transakcji opcji w Indiach wzrosła 45,8 razy (osiągając 190,65 biliona rupii), znacznie szybciej niż wzrost wartości transakcji kontraktów terminowych, który wyniósł jedynie 3,2 razy.

W roku finansowym 2016 (od kwietnia 2015 do marca 2016) indyjscy traderzy zapłacili 4,16 biliona rupii za premie opcji na akcje; do roku finansowego 2026 wartość premii wzrosła do 190,65 biliona rupii, co stanowi wzrost o 45,8 razy.

Pod koniec 2024 roku indyjska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEBI) wprowadziła szereg regulacji: podniosła minimalny rozmiar kontraktu z 500 000 rupii do 1 500 000 rupii (wzrost o trzy razy), a także wymagała, aby giełdy oferowały tygodniowe kontrakty wygasające tylko dla jednego indeksu bazowego.

Mimo to wartość premii z opcji nadal rosła, a w roku finansowym 2026 wzrosła o 7%.

Wśród indyjskich traderów instrumentów pochodnych opcje są zdecydowanym wyborem. Ponad 90% inwestorów detalicznych, którzy uczestniczą w handlu instrumentami pochodnymi, handluje tylko opcjami. Można powiedzieć, że dla indyjskich inwestorów detalicznych handel instrumentami pochodnymi praktycznie oznacza handel opcjami.

Wśród indywidualnych inwestorów na indyjskim rynku instrumentów pochodnych, ci, którzy handlują tylko opcjami i nie angażują się w kontrakty terminowe, wzrosła z 57% w FY19 do 93,3% w FY25, co oznacza, że zdecydowana większość inwestorów detalicznych handluje tylko opcjami.

Przed dokonaniem globalnego porównania, warto wyjaśnić, co oznacza "dominacja" na indyjskim rynku. W pierwszej połowie 2026 roku, indyjskie giełdy zrealizowały 393 miliardy kontraktów opcyjnych, co stanowi 4,5 razy więcej niż 87 miliardów kontraktów wszystkich giełd opcyjnych w USA.

Jednak amerykańscy inwestorzy zapłacili 6,3 biliona dolarów w premiach, co zbliża się do pięciokrotności indyjskich 1,3 biliona dolarów. Przeliczając: premia za pojedynczy kontrakt w Indiach wynosi około 33 dolarów, podczas gdy w USA sięga 719 dolarów.

Porównując rynki opcji w Indiach i USA: liczba kontraktów zawieranych w Indiach znacznie przewyższa tę w USA, ale wartość premii opcyjnych w USA jest znacznie wyższa, co odzwierciedla mniejsze kwoty transakcji indywidualnych inwestorów w Indiach oraz większą liczbę transakcji.

Różnice wynikają głównie z dwóch czynników: minimalna wartość kontraktu w Indiach jest znacznie niższa, a rodzaje instrumentów są różne. Prawie cała wartość transakcji w Indiach pochodzi z opcji indeksowych, które mają niską cenę jednostkową, niski próg wejścia i krótkie terminy; podczas gdy rynek amerykański obejmuje opcje akcyjne, opcje ETF oraz długoterminowe kontrakty, gdzie pojedyncze premie są znacznie wyższe.

Opcje, którymi handlują indywidualni inwestorzy w Indiach, są tego samego typu "loteryjnych" opcji, tylko że z niższą ceną jednostkową.

Z tej grupy danych można również bezpośrednio zobaczyć wpływ regulacji SEBI: od pierwszej połowy 2024 roku do pierwszej połowy 2025 roku, wolumen transakcji kontraktów spadł o 63%, ale premia spadła tylko o 18%. Spadek dotyczył głównie dużych kontraktów, a nie wyjścia inwestorów z rynku. Do pierwszej połowy 2026 roku wolumen kontraktów wzrósł o 48%, a premia wzrosła o 35%.

Biorąc pod uwagę powyższy kontekst, przyjrzyjmy się globalnemu wolumenowi transakcji kontraktów opcyjnych, aby zobaczyć, jakie miejsce zajmuje Indie.

W roku finansowym 2026, wolumen transakcji opcji indeksowych na indyjskiej giełdzie NSE stanowił 89% globalnego wolumenu kontraktów opcyjnych na indeksy, co daje Indiom absolutną dominację na globalnym rynku opcji na indeksy akcji.

Dla porównania: biorąc pod uwagę tylko aktywność uczestników, Indie dominują w globalnym handlu opcjami.

W roku finansowym 2026, indyjskie NSE zrealizowało 347 miliardów kontraktów opcji na indeksy, co stanowi 89% globalnego wolumenu, a 51% całkowitego wolumenu wszystkich instrumentów pochodnych na akcje na świecie. Z perspektywy wolumenu transakcji, Indie są znacznie przed wiodącymi giełdami pochodnymi na Zachodzie.

Dla porównania: w tym samym okresie CME zrealizowało około 71 miliardów, a ICE około 50 miliardów kontraktów. Wolumen NSE jest odpowiednio 4,9 razy większy niż CME i 6,9 razy większy niż ICE.

Indyjscy inwestorzy detaliczni nie tylko uczestniczą w handlu opcjami, ale opcje stały się ich głównym sposobem uczestnictwa w rynku.

Przykład F: Opcje indeksowe w Korei, historia wzlotów i upadków rynku

Zanim Indie zaczęły dominować, Korea doświadczyła podobnej sytuacji: co się dzieje, gdy inwestorzy detaliczni mogą łatwo kupować tanie opcje na indeksy.

Opcje KOSPI 200 śledzą 200 wiodących spółek notowanych w Korei, stanowiąc większość wolumenu transakcji opcji akcyjnych na giełdzie KRX.

Na początku lat 2000, krajowi inwestorzy detaliczni stanowili 70% całkowitego wolumenu transakcji opcji KOSPI. Wraz z napływem instytucji zagranicznych i inwestorów detalicznych z zagranicy, a także zaostrzeniem regulacji krajowych, udział krajowych inwestorów detalicznych spadł poniżej 30%, a do dziś nie udało się go odbudować.

Koreański rynek opcji na indeksy przeszedł pełną krzywą wzlotów i upadków: szybki wzrost, osiągnięcie szczytu globalnego, a następnie nagły spadek pod wpływem silnych regulacji.

Koreańscy inwestorzy detaliczni uczynili opcje KOSPI200 największymi instrumentami pochodnymi pod względem wolumenu transakcji na świecie, ale po wprowadzeniu ograniczeń regulacyjnych, wolumen transakcji znacznie spadł, a nawet wprowadzenie tygodniowych opcji nie przywróciło wcześniejszych szczytów.

Jest wiele cennych lekcji do wyciągnięcia, które przyjrzymy się etapowo:

• Okres prosperity: 2000-2003 całkowity wolumen kontraktów opcji akcyjnych wzrósł z 1,94 miliarda w 2000 roku do 28,4 miliarda w 2003 roku, co oznacza wzrost o 14,6 razy w ciągu trzech lat. W tym samym okresie premie płacone przez inwestorów detalicznych wzrosły 7,9 razy. Inwestorzy detaliczni byli kluczowym elementem tej prosperity, stanowiąc 70% wolumenu transakcji opcji KOSPI 200.
• Globalny szczyt: 2004-2011 W 2004 roku wolumen transakcji opcji akcyjnych KRX wynosił około 28% globalnego wolumenu transakcji instrumentów pochodnych. W ciągu ostatnich dziesięciu lat, opcje KOSPI 200 przez długi czas zajmowały pierwsze miejsce w globalnym wolumenie transakcji FIA, osiągając szczyt w 2011 roku z 36,7 miliardami kontraktów. Szczyt premii opcji detalicznych wyniósł 145,7 biliona wonów.
• Okres spadku: 2012-2017 Regulatorzy uznali, że spekulacje inwestorów detalicznych są zbyt intensywne, co doprowadziło do wprowadzenia silnych regulacji.

W grudniu 2011 roku, Koreańska Komisja Finansowa FSC ogłosiła, że wolumen kontraktów opcji KOSPI 200 zostanie zwiększony pięciokrotnie, a mnożnik wzrośnie z 100 000 wonów do 500 000 wonów. Przy ówczesnym kursie 1 dolara = 1327 wonów, próg wejścia dla pojedynczego kontraktu wzrósł z około 75,34 dolarów do 376,71 dolarów.

Nowe przepisy wprowadzono w marcu-czerwcu 2012 roku. Całkowity wolumen transakcji spadł o 23% w porównaniu do szczytu, a premie płacone przez inwestorów detalicznych spadły o 37% w porównaniu do roku poprzedniego.

W grudniu 2014 roku, regulacje zostały ponownie zaostrzone: nowi inwestorzy chcący uczestniczyć w handlu opcjami musieli ukończyć 30 godzin kursów oraz 50 godzin symulacji handlowych, a także wpłacić 50 milionów wonów jako depozyt zabezpieczający (co odpowiada około 37 671 dolarów!!!).

Ta polityka niemal całkowicie zamknęła drzwi dla nowych inwestorów detalicznych.

W styczniu 2016 roku wprowadzono trzecią rundę regulacji: podatek od zysków kapitałowych z instrumentów pochodnych KOSPI 200 wzrósł z 5% do 10%, co ponownie spowodowało spadek wolumenu transakcji.

Do 2017 roku, aktywność rynku po dostosowaniu wielkości kontraktów spadła o 57% w porównaniu do szczytu; premie płacone przez inwestorów detalicznych spadły o 77% w porównaniu do szczytu.

Regulatorzy później przyznali, że polityka była zbyt surowa. W marcu 2017 roku, mnożnik kontraktów został zmniejszony o połowę, do 250 000 wonów. W 2019 roku, FSC przyznała, że próg wejścia był zbyt wysoki, a depozyt zabezpieczający został obniżony do 10-20 milionów wonów, a szkolenie skrócone do 1 godziny kursu + 3 godzin symulacji handlowych.

W 2019 roku FSC wprowadziła również tygodniowe opcje KOSPI 200, próbując ożywić rynek. Sytuacja nieco się poprawiła, w latach 2020-2025, dostosowany roczny wolumen kontraktów wrócił do 17-20 miliardów, ale nadal był o połowę niższy niż szczyt w 2011 roku.

Regulacje nie zamknęły rynku opcji KOSPI 200, ale poważnie zniechęciły inwestorów detalicznych do uczestnictwa. W 2025 roku premie płacone przez inwestorów detalicznych osiągnęły najniższy poziom od 20 lat, wynosząc zaledwie 21,5 biliona wonów, co oznacza spadek o 85% w porównaniu do szczytu w 2011 roku.

Po utracie zainteresowania krajowych inwestorów detalicznych, ich powrót jest niemal niemożliwy. Do czwartego kwartału 2026 roku, udział inwestorów detalicznych spadł poniżej 27%, a udział instytucji zagranicznych i inwestorów indywidualnych z zagranicy przekroczył 66%.

W transakcjach opcji KOSPI200 w 2025 roku, udział inwestorów zagranicznych wyniósł 66,4%, a udział koreańskich inwestorów detalicznych tylko 26,1%, co stanowi znaczny spadek w porównaniu do szczytowego udziału 72,2% w 2001 roku.

Wielu ludzi może pomyśleć, że takie "rozsądne regulacje" osiągnęły swój cel, prawda? Spekulacje zostały stłumione, inwestorzy są chronieni, a gorączkowe zapotrzebowanie na transakcje zniknęło...

Fakty są inne.

Każdy prosperujący rynek, jeśli jest nadmiernie ograniczany, tylko przenosi popyt za granicę.

Koreańscy inwestorzy po prostu zwrócili się ku offshore'owym rynkom kontraktów terminowych i opcji, a zapotrzebowanie na transakcje z dźwignią nigdy nie zniknęło.

Wartość transakcji instrumentów pochodnych przez koreańskich inwestorów detalicznych za granicą osiągnęła już 3,6 razy wartość rynku krajowego, po wprowadzeniu ograniczeń regulacyjnych na rynku krajowym, znaczna część zapotrzebowania na transakcje przeniosła się na rynki zagraniczne.

(Koreańska Agencja Nadzoru Finansowego FSS oraz Koreańskie Stowarzyszenie Inwestycji Finansowych KOFIA przed 2016 rokiem nie publikowały danych dotyczących transakcji zagranicznych, dlatego porównujemy lata 2016-2024)

Tutaj wartość transakcji instrumentów pochodnych odnosi się do całkowitej wartości transakcji instrumentów pochodnych przez koreańskich inwestorów indywidualnych w ciągu roku, obejmującej kontrakty terminowe i opcje. Statystyki dotyczące kontraktów terminowych obejmują całkowitą wartość nominalną pozycji (cena indeksu × mnożnik × liczba kontraktów); opcje obejmują tylko płacone premie, nie uwzględniając wartości nominalnej pozycji, którą kontrolują.

W 2016 roku, wolumen transakcji krajowych instrumentów pochodnych przez inwestorów detalicznych był wyższy niż za granicą: 2729 bilionów wonów na KRX, 1952 biliony wonów na giełdach zagranicznych. W 2018 roku, wolumen transakcji za granicą po raz pierwszy przekroczył rynek krajowy.

Do 2024 roku, różnica się znacznie zwiększyła: transakcje zagraniczne wyniosły 10607 bilionów wonów, a krajowe tylko 2986 bilionów wonów, co oznacza, że wolumen transakcji za granicą jest 3,6 razy większy niż krajowy.

W ciągu tych ośmiu lat, wolumen transakcji instrumentów pochodnych przez inwestorów detalicznych za granicą wzrósł 5,4 razy, podczas gdy krajowy wzrósł tylko o 9%.

Na rynku krajowym nowi inwestorzy w instrumenty pochodne nadal muszą spełniać minimalny depozyt zabezpieczający w wysokości 10 milionów wonów oraz przejść obowiązkowe szkolenie; podczas gdy zagraniczni brokerzy zazwyczaj nie mają takich wymogów dotyczących depozytów i szkoleń.

W rezultacie inwestorzy detaliczni nadal uciekają z krajowego rynku o wysokich barierach wejścia, kierując się ku zagranicznym platformom o bardziej elastycznym środowisku regulacyjnym. Koreańscy inwestorzy detaliczni głównie handlują kontraktami terminowymi na indeksy akcji w USA, z najwyższym wolumenem transakcji w mini kontraktach terminowych na Nasdaq 100.

Historia się nie powtarza, ale zawsze ma podobne zakończenie

Jest oczywiste, że inwestorzy detaliczni naturalnie preferują handel opcjami. Zrozumienie wzorców popytu na całym świecie jest podstawą zrozumienia problemu kanałów dystrybucji.

• Patrząc na historię, każdy rynek opcji, który doświadczył gwałtownego wzrostu, miał w swoim centrum inwestorów detalicznych.
• Regulacje mogą tłumić wolumen transakcji na rynku krajowym, ale nie mogą zlikwidować popytu na transakcje.
• Wśród wszystkich klas transakcji, opcje mają zdecydowanie największą atrakcyjność dla inwestorów detalicznych.

Indie i USA są dobrymi przykładami pozytywnymi, a lekcje z Korei są szczególnie pouczające.

Kiedy mowa o opcjach na blockchainie, wielu ludzi mówi: DeFi nigdy nie będzie w stanie konkurować z rynkiem detalicznym i Robinhood. Nie do końca zgadzam się z tym poglądem, kluczowe jest to, że: aby rynek opcji na blockchainie eksplodował, nie trzeba przyciągać amerykańskich inwestorów detalicznych.

Podobnie jak koreańscy inwestorzy sprzed lat, wielu inwestorów zwróci się ku offshore'owym platformom, aby zaspokoić swoje potrzeby transakcyjne. Wystarczy wybrać odpowiednie kanały dystrybucji, aby jakiekolwiek nieautoryzowane protokoły miały szansę przejąć tę część popytu.

Obecnie wolumen transakcji opcji na blockchainie jest nadal niewielki, kontynuując przyciąganie instytucji i rodzimych użytkowników kryptowalut, wolumen transakcji może łatwo wzrosnąć dziesięciokrotnie. Jednak z perspektywy historii rozwoju tradycyjnych finansów, punkt krytyczny dla masowego przyjęcia zawsze będzie pochodził z przepływu zamówień zwykłych inwestorów detalicznych.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.