Urząd BaFin ostrzega, że centralne nadzorowanie MiCA może zwiększyć obciążenia

Urząd BaFin ostrzegł, że centralne nadzorowanie kryptowalut w UE może nałożyć dodatkowe obciążenia na firmy, jednocześnie zmniejszając elastyczność w stosowaniu zasad MiCA.

Podsumowanie

• Stephan Mögelin z BaFin wyraził obawy dotyczące przeniesienia uprawnień do centralnego nadzorcy UE.
• Krajowi regulatorzy wciąż będą posiadać wiedzę o lokalnych rynkach i modelach biznesowych.
• Mögelin zauważył, że kraje UE nie mają spójnej ramy prawa prywatnego dla niektórych aktywów kryptograficznych.
• Tokeny e-pieniężne mogą zapewnić gotówkową stronę transakcji na ztokenizowanych rynkach finansowych.

Centralne nadzorowanie MiCA może zmniejszyć elastyczność

Podczas drugiego dnia Europejskiej Konwencji Blockchain, ostrzeżenie przypisano Stephanowi Mögelinowi z Federalnego Urzędu Nadzoru Finansowego Niemiec (BaFin) podczas panelu dotyczącego proponowanych zmian w ramach Rynków w Aktywach Kryptowalutowych.

Mögelin powiedział, że centralni nadzorcy mogą wciąż polegać na wiedzy posiadanej przez krajowe władze, szczególnie w przypadku cech poszczególnych rynków.

"To, co widzieliśmy na przykład w stosowaniu EMIR, to że przy centralnym nadzorcy można założyć, że stosowanie i rozumienie konkretnych przepisów również staje się w pewnym sensie scentralizowane," powiedział.

Według Mögelina, centralizacja może pozostawić dostawców usług związanych z aktywami kryptograficznymi z mniejszą elastycznością, gdy regulatorzy stosują poszczególne przepisy. Przeniesienie odpowiedzialności po tym, jak firmy już zakończyły krajowe procedury autoryzacji, może również stworzyć dodatkową pracę.

"Uczestnicy rynku i klienci powinni decydować, co uważają za korzystne, ponieważ te firmy obecnie przechodzą proces autoryzacji, a przeniesienie odpowiedzialności do scentralizowanego podmiotu może dodać obciążenia niezależnie od wyniku."

Zgodnie z MiCA, dostawca usług związanych z aktywami kryptograficznymi może uzyskać autoryzację od krajowego regulatora i wykorzystać uzyskaną paszport do działania w Europejskim Obszarze Gospodarczym. Model scentralizowany przeniesie część odpowiedzialności nadzorczej z krajowych władz do organu na poziomie UE.

Licencjonowanie MiCA podzieliło dostęp do rynku UE

MiCA stworzyła wspólną strukturę licencyjną dla giełd, depozytariuszy i innych dostawców usług kryptograficznych, chociaż krajowi regulatorzy wciąż przetwarzają wnioski i nadzorują licencjonowane firmy.

W lipcu Ripple uzyskało swoją autoryzację MiCA od Komisji Nadzoru Finansowego Luksemburga. Zatwierdzenie pozwala firmie oferować regulowane usługi płatności kryptograficznych w 30 krajach Europejskiego Obszaru Gospodarczego.

Jak wcześniej informowało crypto.news, Ripple połączyło licencję dostawcy usług związanych z aktywami kryptograficznymi z licencją instytucji pieniądza elektronicznego. Połączenie to wspiera usługi płatnicze związane z aktywami kryptograficznymi i stablecoinami w ramach struktury europejskiej firmy.

System paszportowy MiCA może zmniejszyć potrzebę uzyskiwania oddzielnych zatwierdzeń w każdym uczestniczącym kraju, ale uwagi Mögelina wskazują na kompromis między spójnym nadzorem a krajową dyskrecją. Firmy mogą uzyskać dostęp do regionu poprzez jedną autoryzację, pozostając jednocześnie zależnymi od tego, jak regulator w ich jurysdykcji stosuje zasady.

Briefing medialny EBC podał, że konsultacje dotyczące MiCA zostały przedłużone do 30 września. Podczas panelu moderator Tommaso Astazi z Blockchain for Europe zapytał, które obszary ramy wymagają zmian i czy nadzór powinien zmierzać w kierunku struktury scentralizowanej.

Prawo prywatne pozostaje niekompletne dla aktywów kryptograficznych

Mögelin zidentyfikował prawne traktowanie aktywów kryptograficznych poza regulacją usług finansowych jako kolejny nierozwiązany problem.

"Z perspektywy nadzorczej i zarządzania ryzykiem, to, co widzieliśmy do tej pory, to że MiCA i inne europejskie ramy dostarczają jedynie ramy regulacyjne dla usług finansowych."

"To, co wciąż brakuje w większości państw członkowskich, to ramy prawa prywatnego dla konkretnych aktywów kryptograficznych.",

Prawo prywatne reguluje kwestie takie jak własność, transfery, roszczenia umowne oraz traktowanie aktywów w przypadku niewypłacalności pośrednika. Licencja na usługi finansowe może regulować zachowanie giełdy lub powiernika, nie rozwiązując jednak wszystkich kwestii dotyczących tego, kto prawnie posiada token lub jak wierzyciele powinni go traktować w przypadku niewypłacalności.

Mögelin powiedział, że konsultacje rozważają, czy europejski system prawa prywatnego mógłby zapobiec kolejnemu poziomowi fragmentacji. Bez wspólnego traktowania ten sam token mógłby podlegać różnym zasadom własności lub niewypłacalności w zależności od państwa członkowskiego zajmującego się sporem.

Podobne pytania dotyczące własności pojawiły się wokół tokenizowanych papierów wartościowych. Token może rejestrować transakcję na blockchainie, ale prawny rejestr, umowa powiernicza i obowiązujące prawo papierów wartościowych określają, czy posiadacz posiada akcję, interes pożytkujący czy tylko roszczenie umowne.

Zjednoczone Królestwo zajmuje się pokrewnymi pytaniami poza MiCA. We wrześniu Izba Lordów poparła poprawkę do strategii aktywów cyfrowych stosunkiem głosów 194 do 138.

Proponowana strategia obejmowałaby aktywa kryptograficzne, stablecoiny, tokenizowane papiery wartościowe oraz cyfrowe systemy rozliczeniowe. Ministerstwo Skarbu miałoby 12 miesięcy po uzyskaniu zgody królewskiej na opublikowanie strategii, chociaż projekt ustawy musi jeszcze przejść przez Izbę Gmin, zanim wymóg stanie się prawem.

Tokeny e-money mogą wspierać tokenizowane rozliczenia

Podczas panelu BaFin Mögelin omówił również rolę tokenów e-money, kategorii MiCA obejmującej aktywa kryptograficzne zaprojektowane w celu utrzymania swojej wartości poprzez odniesienie do jednej oficjalnej waluty.

Powiedział, że zbieżność dostawców usług kryptograficznych i tradycyjnych instytucji finansowych zwiększyła zainteresowanie wykorzystaniem tokenów e-money w tradycyjnej infrastrukturze rynkowej. Jednym z możliwych zastosowań jest dostarczanie gotówki do transakcji w tokenizowanych papierach wartościowych.

Tokenizowane transakcje wymagają zarówno aktywów, jak i płatności do rozliczenia. Jeśli jedna strona przechodzi przez infrastrukturę blockchain, podczas gdy druga pozostaje zależna od tradycyjnych przelewów bankowych, strony mogą napotkać opóźnienia lub ryzyko zakończenia transakcji.

Mögelin powiedział, że regulatorzy dyskutują, czy usługi związane z tokenami e-money mogą obejmować kredyty lub pożyczki. W jego relacji takie usługi mogłyby zwiększyć efektywność dla firm działających zarówno w obszarze aktywów kryptograficznych, jak i tokenizowanych instrumentów finansowych.

Amerykańscy regulatorzy stają przed podobnym podziałem między nadzorem papierów wartościowych a regulacją płatności. Tokenizowane akcje zazwyczaj mieszczą się w ramach zasad dotyczących papierów wartościowych, podczas gdy stablecoin używany do rozliczenia transakcji może rodzić osobne pytania dotyczące rezerw, praw do wykupu, relacji bankowych oraz nadzoru federalnego lub stanowego.

Komentarze Mögelina nie wzywały do usunięcia krajowych organów z systemu MiCA. Powiedział, że nawet scentralizowany nadzorca mógłby skorzystać z wiedzy państw członkowskich, podczas gdy firmy i ich klienci powinni ocenić, czy przeniesienie odpowiedzialności za autoryzację przyniesie wystarczającą wartość, aby zrekompensować obciążenie operacyjne.