Zyski z BTC na poziomie 1,5%, rozszerzenie eksperymentów z finansami natywnymi

Dyskusje na temat monetyzacji aktywów Bitcoin (BTC) przenoszą się z pożyczek scentralizowanych do finansów on-chain. Jednak BTC sam w sobie nie ma podstawowej struktury zysków ze stakowania, jak Ethereum (ETH), co wiąże się z różnymi założeniami zaufania w przypadku aktywów opakowanych, warstwy 2 i protokołów stakowania.

Castle Labs w opublikowanej 7 sierpnia analizie określił BTC jako aktywo skoncentrowane na ekspozycji cenowej. Wówczas Castle Labs oszacował kapitalizację rynkową BTC na około 1,3 biliona dolarów (około 1791 bilionów wonów), a liczbę zyskownych BTC na 311 tysięcy. To około 1,5% całkowitej aktywnej podaży.

Według CoinMarketCap z dnia 30, kapitalizacja rynkowa BTC wynosi 1,5826 biliona dolarów (około 2180 bilionów wonów). Chociaż wartość aktywów wzrosła w porównaniu do punktu odniesienia przedstawionego przez Castle Labs, problem z brakiem struktury monetyzacji, która nadążałaby za tym wzrostem, pozostaje.

Ścieżki monetyzacji BTC, które zdefiniował Castle Labs, to: △ pożyczki scentralizowane △ aktywa wyrażone, takie jak WBTC, cbBTC, tBTC, LBTC △ warstwa 2 BTC △ finansowanie natywne BTC. Pożyczki scentralizowane wiążą się z ryzykiem powierzenia i ryzykiem kontrahenta. Aktywa wyrażone przechodzą przez powierników, sygnatariuszy mostów i inteligentne kontrakty, aby używać BTC na innych łańcuchach.

W tej strukturze użytkownicy zyskują możliwość zarobku, ale muszą zaakceptować inne ryzyka niż w przypadku bezpośredniego posiadania BTC. Konserwatywna konstrukcja sieci Bitcoin zwiększa bezpieczeństwo i odporność na cenzurę, ale utrudnia nałożenie funkcji DeFi w stylu Ethereum.

Warstwa 2 Bitcoin i protokoły stakowania są próbą zredukowania tej luki. Castle Labs zauważył, że z powodu dowodu pracy (PoW) Bitcoin, struktury UTXO, ograniczonego skryptu i długich interwałów między blokami, trudno jest bezpośrednio umieścić skomplikowane maszyny stanowe DeFi w BTC L1. Rynek działa w sposób, który stara się utrzymać BTC jak najbliżej jednego łańcucha, dodając oddzielne środowisko wykonawcze lub struktury stakowania.

DeFiLlama wskazał, że całkowita wartość zablokowana (TVL) w łańcuchu Bitcoin wynosi 4,075 miliarda dolarów (około 5,6154 bilionów wonów) na dzień 30. Na tym samym ekranie TVL Babylon Protocol wynosi 3,049 miliarda dolarów (około 4,2015 bilionów wonów), a Lombard wynosi 688,14 miliona dolarów (około 948,9 miliona wonów). To różni się od około 5,2 miliarda dolarów (około 7,1656 bilionów wonów) TVL związanej z BTC, które podał Castle Labs, ponieważ zakres i punkt odniesienia są różne.

Stacks (STX) jest wymieniany jako przykład natywnego finansowania BTC. Stacks ogłosił, że zakończył hard fork PoX-5 30 lipca. Ta aktualizacja otworzyła strukturę, w której BTC jest zablokowane w głównym łańcuchu Bitcoin, a następnie łączone z protokołem obligacji STX, aby uzyskać zyski wyrażone w BTC.

Stacks opisuje tę strukturę jako stakowanie Bitcoin, które działa bez mostów, opakowań i slashing. Pierwsza obligacja Genesis zaczyna się na bloku Bitcoin 966350. Stacks w ogłoszeniu z 11 sierpnia wskazał, że osiągnięcie tego bloku przewiduje na około 10 września, a pierwszy cykl będzie miał ograniczoną strukturę, w której uczestniczą tylko zatwierdzone wcześniej instytucje.

To nie jest otwarcie dla mas, ale etap weryfikacji jednego cyklu obligacji z rzeczywistym kapitałem. Stacks ogłosił również, że pod koniec sierpnia pojawią się kolejne ogłoszenia dotyczące Fordefi, BitGo i HashKey Cloud. To można interpretować jako dążenie do przeniesienia natywnego finansowania BTC do etapu rzeczywistego użytkowania poprzez dodanie infrastruktury powierniczej i operacyjnej.

Inne rozwiązania są również równolegle wdrażane. Dokument Babylon wyjaśnia, że BTC można stakować natywnie bez mostów do innych łańcuchów. Jednocześnie zaznaczono, że jeśli weryfikator działa w złej wierze, część BTC może zostać zredukowana.

Lombard ogłosił w dokumencie, że 30 miliardów dolarów (około 4,134 bilionów wonów) BTC zostało włączonych. Zyski z LBTC pochodzą z strategii covered call zarządzanej przez Bitwise Investment Manager, a docelowy czysty APY 2,5% jest opisany jako zmienny cel, a nie gwarancja.

Porównanie dotyczy Ethereum. Oficjalna strona stakowania Ethereum wskazuje, że na dzień 30, 34% całego ETH jest stakowane, a obecny APR wynosi 2,5%. BTC nie ma podstawowej stopy zwrotu w tym samym stylu.

Różnica ta jest związana z wcześniejszym trendem, w którym model zysków blockchain przesuwa się w kierunku opłat aplikacyjnych i przepływów użytkowników. W obliczu presji, aby łańcuchy wyjaśniały struktury zysków, ekosystem BTC poszukuje sposobów na wykorzystanie finansowe, które nie naruszają znacznie modelu bezpieczeństwa.

Reakcje rynku nie były jednostronne. W dyskusji SIP-045 na forum Stacks pojawiły się pozytywne opinie, że to wielka szansa, ale także obawy dotyczące wzrostu emisji, obciążenia inflacyjnego i naruszenia zaufania długoterminowych posiadaczy. Potwierdzono zapotrzebowanie na przekształcenie BTC z aktywa spekulacyjnego w aktywo użytkowe, ale nadal pozostaje pole do dyskusji, jakie struktury zaufania i projekt tokenów zostaną zaakceptowane.

Pierwsza obligacja Genesis Stacks ma rozpocząć się na bloku Bitcoin 966350, który ma być osiągnięty około 10 września. Pierwszy cykl będzie przeprowadzany w strukturze, w której uczestniczą tylko zatwierdzone wcześniej instytucje.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.