Nie skupiaj się tylko na Fed! Coin Metrics ujawnia prawdziwy "kod zmiany" Bitcoina: największy wpływ mają dane z rynku pracy, a CPI jest bardziej trwałe

Rynek często postrzega decyzje dotyczące stóp procentowych Federal Reserve (Fed) jako najważniejszy punkt zapalny dla makroekonomicznych trendów Bitcoina, ale najnowsze badania Coin Metrics przynoszą inne wnioski: jeśli spojrzymy tylko na pierwsze 30 minut po ogłoszeniu wiadomości, to prawdziwym czynnikiem, który najłatwiej powoduje nagłą zmianę BTC, są dane o zatrudnieniu w USA.

Coin Metrics w raporcie opublikowanym 8 września pt. "Bitcoin's Shifting Macro Identity" porównuje zmienność Bitcoina w okresie od stycznia 2025 do września 2026 w kontekście danych o zatrudnieniu, wskaźnika cen towarów konsumpcyjnych (Core CPI) oraz decyzji FOMC. Wyniki pokazują, że w ciągu pierwszych 30 minut po ogłoszeniu raportu o zatrudnieniu, mediana zmiany ceny BTC jest około 2 razy wyższa niż w typowych okresach bez wydarzeń; Core CPI plasuje się tuż za nim, osiągając około 1,8 razy. Z kolei zmienność decyzji FOMC, na którą rynek zwraca największą uwagę, w obu analizowanych okresach pozostaje w przybliżeniu na normalnym poziomie.

Dane o zatrudnieniu "zapala" ogień, CPI decyduje, jak daleko zajdzie rynek

To nie oznacza, że CPI nie jest ważne.

Coin Metrics szczególnie podkreśla, że raporty o zatrudnieniu przynoszą największy natychmiastowy wpływ na ceny, ale wpływ Core CPI jest bardziej trwały. Powód jest taki, że dane o zatrudnieniu szybko zmieniają osąd rynku co do tego, czy gospodarka jest przegrzana i czy Fed ma jeszcze przestrzeń do podnoszenia stóp; dane o inflacji bezpośrednio wpływają na realne stopy procentowe oraz ścieżkę polityki monetarnej, dlatego ponowne wycenianie cen często trwa dłużej.

Innymi słowy, jeśli zapytasz: "Jakie dane najłatwiej w ciągu pół godziny zmieniają kierunek BTC", odpowiedzią są dane o zatrudnieniu; ale jeśli zapytasz, które dane bardziej skłaniają rynek do ponownej oceny przyszłej ścieżki stóp procentowych w nadchodzących tygodniach, znaczenie Core CPI nie jest wcale mniejsze niż dane o zatrudnieniu.

Dlaczego decyzje FOMC nie wywołują tak silnych reakcji, jak się spodziewano? Jednym z rozsądnych wyjaśnień jest to, że decyzje dotyczące stóp procentowych są często już wyceniane na podstawie wcześniejszych danych o zatrudnieniu, CPI, wypowiedzi urzędników oraz kontraktów terminowych na stopy procentowe. Prawdziwy wpływ na ceny mógł wystąpić jeszcze przed oficjalnym ogłoszeniem przez Fed.

Jedno ogłoszenie o zatrudnieniu, BTC spada o 2,32% w pół godziny

Raport o zatrudnieniu w USA za sierpień, opublikowany 4 września, jest najjaśniejszym przykładem.

Amerykański rynek pracy dodał 162 tysiące miejsc pracy, znacznie przewyższając pierwotne prognozy rynkowe wynoszące około 56 tys. Silne dane szybko podniosły oczekiwania rynku co do podwyżek stóp przez Fed. Jak informuje Reuters, po ogłoszeniu danych rynek na chwilę podniósł prawdopodobieństwo podwyżki stóp we wrześniu do około 60%.

Coin Metrics statystykował, że BTC spadł o 2,32% w ciągu 30 minut po ogłoszeniu danych, co stanowi około 6-krotność typowej reakcji w ciągu 30 minut po ogłoszeniu danych o zatrudnieniu.

Rynek instrumentów pochodnych również jednocześnie zmniejszył dźwignię: otwarte pozycje BTC spadły o około 3% w ciągu pół godziny, a likwidacje pozycji długich wyniosły około 119 milionów dolarów, podczas gdy likwidacje pozycji krótkich wyniosły tylko około 24 miliony dolarów, co daje stosunek bliski 5:1. To również pokazuje, że dane makroekonomiczne często są jedynie "zapalnikiem", a to, co naprawdę decyduje o tym, czy spadki się nasilą, to ile dźwigni zostało zgromadzonych na rynku.

Większa zmiana: BTC zaczyna coraz mniej przypominać akcje technologiczne, a coraz bardziej złoto

Zamiast krótkoterminowych wahań, bardziej interesujące jest to, że relacja Bitcoina z tradycyjnymi aktywami zaczyna się zmieniać.

Najnowsze dane Coin Metrics pokazują, że współczynnik korelacji 90-dniowej między BTC a złotem wzrósł do +0,56, osiągając najwyższy poziom od 2020 roku; w tym samym czasie korelacja Bitcoina z Nasdaq 100 oraz dolarem spadła do bliskiego zera.

To stanowi wyraźny kontrast do wcześniejszego postrzegania BTC jako "akcji technologicznych o wysokim beta".

Coin Metrics uważa, że w ostatnim czasie Bitcoin i złoto zaczęły być napędzane przez podobne siły makroekonomiczne, w tym obawy dotyczące siły nabywczej walut, zadłużenia rządowego, deficytu budżetowego oraz trendów w realnych stopach procentowych. Kiedy rynek obawia się deprecjacji walut fiducjarnych i problemów z długiem suwerennym, dwa rzadkie aktywa łatwiej handlują w tym samym kierunku.

Taka sytuacja nie jest nowością. Po masowych bodźcach monetarnych i fiskalnych po pandemii w 2020 roku oraz w czasie kryzysu banków regionalnych w USA w 2023 roku, BTC i złoto zbliżyły się do siebie z powodu ryzyka płynności i systemu finansowego.

Jednak +0,56 nie oznacza, że Bitcoin na stałe stał się "cyfrowym złotem". Współczynnik korelacji jest wskaźnikiem zmiennym, który szybko zmienia się w zależności od warunków rynkowych; wcześniejsze badania Coin Metrics również wykazały, że Bitcoin może wielokrotnie przełączać się między rolami "akcji technologicznych/ryzykownych aktywów" a "rzadkich aktywów walutowych" w różnych cyklach.

Dlatego bardziej precyzyjne byłoby stwierdzenie, że Bitcoin obecnie znajduje się w makroekonomicznym reżimie handlowym, który jest bardziej zbliżony do złota, a nie do akcji technologicznych.

Następny prawdziwy test wytrzymałości: CPI przed Fed

Ta struktura rynkowa szybko zbliża się do kolejnego testu.

Amerykańskie Biuro Statystyki Pracy zaplanowało na 11 września o godzinie 8:30 czasu wschodniego ogłoszenie CPI za sierpień, podczas gdy Fed odbędzie posiedzenie FOMC w dniach 15-16 września.

Dane historyczne Coin Metrics sugerują, że rynek nie powinien czekać tylko na odpowiedź w sprawie stóp procentowych 16 września.

Jeśli Core CPI będzie wyższe od oczekiwań, rynek może najpierw podnieść oczekiwania dotyczące podwyżek stóp oraz realnych stóp procentowych, co może wywierać presję na BTC i złoto; z drugiej strony, jeśli inflacja spadnie, wpływ jastrzębiej rewizji danych o zatrudnieniu może zostać częściowo odwrócony.

Dlatego to, co naprawdę należy obserwować, to nie pojedyncze oświadczenie FOMC, ale pełny łańcuch przekazu: zmiana oczekiwań dotyczących stóp procentowych na podstawie danych o zatrudnieniu → CPI potwierdzające lub negujące te oczekiwania → ponowna wycena rentowności obligacji i dolara → ostateczne potwierdzenie ścieżki polityki przez FOMC.

Z najnowszych badań Coin Metrics wynika, że Bitcoin nie czeka już tylko na "ogłoszenie odpowiedzi" przez Fed. Największe zmiany na rynku często zaczynają się jeszcze przed ogłoszeniem odpowiedzi.

A w momencie, gdy korelacja Bitcoina ze złotem wzrosła do 0,56, a z Nasdaq zbliża się do zera, wrześniowe CPI i FOMC staną się kluczowym testem: czy Bitcoin tylko tymczasowo żegna się z akcjami technologicznymi, czy naprawdę wraca do logiki handlu "cyfrowym złotem"?

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.