Nie czekaj na regulacje, MiCA staje się wyznacznikiem stabilnych monet dla banków

Czekanie na regulacje przed wprowadzeniem stabilnych monet jest już za późno.

Autorzy: Stella Yeom, Ryan Yoon

Tłumaczenie: Chopper, Foresight News

Podczas gdy inne regiony na świecie wciąż rozważają, jak zarządzać ryzykiem związanym ze stabilnymi monetami, Europa już przyjęła Rozporządzenie o rynkach aktywów kryptograficznych (MiCA), które określa wymagania dotyczące dostępu, zasady zarządzania rezerwami oraz obowiązki wykupu. Po wdrożeniu tych zasad europejskie banki zdecydowanie weszły na rynek, a ich doświadczenia mogą stanowić wiarygodny punkt odniesienia dla organów regulacyjnych w innych regionach, które jeszcze nie wprowadziły jasnych zasad regulacyjnych.

Czekanie na pełne opracowanie regulacji przed podjęciem działań jest już za późno, dlatego w krajach, w których zasady dotyczące stabilnych monet nie są jeszcze ustalone, banki muszą zaprojektować swoje modele biznesowe przed wprowadzeniem odpowiednich regulacji.

Działalność związana ze stabilnymi monetami to nie tylko emisja tokenów i uzyskanie licencji. Przed ostatecznym zatwierdzeniem przepisów banki muszą ustalić trzy kluczowe kwestie:

• Po pierwsze, model biznesowy: banki muszą zdecydować, czy będą bezpośrednio emitować tokeny, czy też świadczyć usługi dla innych emitentów, takie jak dystrybucja i przechowywanie;
• Po drugie, ramy zarządzania rezerwami: banki muszą określić, jak izolować i inwestować rezerwy, aby spełniały wymogi prawne dotyczące podmiotu emitującego;
• Po trzecie, mechanizm wykupu i ochrona użytkowników: banki muszą znaleźć sposób na terminowe zwracanie kapitału w przypadku wzrostu liczby wniosków o wykup oraz jak zorganizować ujawnianie informacji.

Standardem odniesienia dla tych trzech decyzji są przepisy MiCA dotyczące tokenów elektronicznych (EMT), które są stabilnymi monetami powiązanymi z walutą fiducjarną.

Artykuł ten przedstawia, jak Unia Europejska reguluje emisję EMT oraz usługi towarzyszące, a także wskazuje, jakie przygotowania mogą podjąć banki w okresie braku regulacji. Każda decyzja jest rozwijana zgodnie z jednolitą logiką: kluczowe kwestie do ustalenia, odpowiednie przepisy MiCA oraz prace, które banki mogą podjąć z wyprzedzeniem. Ponieważ MiCA jedynie określa granice prawne, nie nakłada wymogów dotyczących modeli biznesowych banków ani strategii monetyzacji, raport ten korzysta z europejskich precedensów, aby wyjaśnić decyzje, które banki poza UE muszą podjąć przed wprowadzeniem własnych regulacji.

Pierwsza decyzja: bezpośrednia emisja czy tylko świadczenie usług towarzyszących

Struktura działalności emisji ma wyższy priorytet niż rozwój technologii. W UE tylko instytucje emitujące pieniądz elektroniczny (EMI) mogą emitować EMT. EMI to rodzaj instytucji, która pozwala użytkownikom na wpłacanie środków na konta, takie jak portfele elektroniczne, w celu dokonywania płatności i przelewów. Oprócz bezpośredniej emisji przez banki, mogą one również zakładać niezależne spółki córki, aby ubiegać się o licencję EMI, a następnie emitować EMT przez te spółki.

Obie licencje wspierają emisję stabilnych monet, ale różnice w wymaganiach prawnych i kapitałowych są ogromne. Banki muszą najpierw ustalić strukturę zarządzania: wybór między bezpośrednią emisją przez bank a emisją przez spółkę córkę zależy od celów biznesowych - czy chcą oddzielić matkę, aby uniknąć ryzyka regulacyjnego, czy też polegać na tradycyjnym wsparciu kredytowym banku.

Przed emisją stabilnych monet należy również opublikować białą księgę aktywów kryptograficznych, której specyfikacja jest podobna do prospektu finansowego. Jeśli nie zostanie najpierw sporządzona i zatwierdzona biała księga z perspektywy finansowej i prawnej, wyjaśniająca prawny kontekst tokenów, sposób zarządzania aktywami rezerwowymi oraz ryzyko, przed którym stają posiadacze tokenów, nawet jeśli system technologiczny zostanie zbudowany, faza komercjalizacji będzie wymagała dużych poprawek.

Jednocześnie należy wcześniej zbudować proces wykupu środków użytkowników oraz model biznesowy, który pokryje koszty wykupu. Artykuł 49 MiCA stanowi, że emitent musi wykupić EMT po wartości nominalnej, gdy posiadacz tokenu złoży wniosek. Zasadniczo zabrania się pobierania opłat za wykup, a warunki wykupu muszą być jasno określone w białej księdze. Oznacza to, że środki otrzymane przez emitenta nie mogą być bezpośrednio uznawane za przychody, nawet w przypadku masowego wykupu, emitent musi zapewnić wystarczającą gotówkę na wykup.

Banki mogą również nie emitować własnych stabilnych monet, ale zarabiać na usługach związanych ze stabilnymi monetami. MiCA nie wymusza na bankach emisji własnych stabilnych monet, aby mogły prowadzić działalność związaną ze stabilnymi monetami. Zgodnie z artykułem 60, banki mogą świadczyć usługi przechowywania, transferu i wymiany walut fiducjarnych dla tokenów emitowanych przez osoby trzecie i pobierać opłaty za te usługi.

Jednak zakres działalności, który mogą prowadzić różne instytucje, różni się. Po dokonaniu wcześniejszego zgłoszenia banki mogą przyjmować działalność związaną z tokenami osób trzecich; natomiast EMI, nawet po dokonaniu zgłoszenia, mogą świadczyć usługi przechowywania i transferu tylko dla własnych emitowanych EMT. EMI, które chcą obsługiwać tokeny osób trzecich, muszą dodatkowo ubiegać się o status dostawcy usług aktywów kryptograficznych (CASP). Dlatego jeśli bank planuje świadczyć usługi wielowalutowe, musi rozważyć, czy działalność ma prowadzić matka, czy też spółka córka powinna ubiegać się o dodatkowe kwalifikacje, oraz jakie są koszty i korzyści obu opcji.

Należy również zbadać i opłacić problemy związane z nakładaniem się regulacji. Transfer tokenów w imieniu użytkowników należy zarówno do usług transferu aktywów kryptograficznych w ramach MiCA, jak i może również podlegać znowelizowanej dyrektywie o usługach płatniczych (PSD2). Licencja bankowa nie zwalnia z wymogów PSD2, takich jak silna identyfikacja klienta (SCA), odpowiedzialność za nieautoryzowane transakcje i błędy transakcyjne, banki muszą wcześniej przeprowadzić przegląd, aby zapewnić zgodność z obowiązującymi przepisami finansowymi.

Struktura opłat za usługi transferowe oraz punkt rentowności również muszą być wcześniej oszacowane. MiCA wymaga, aby dostawcy usług transferu aktywów kryptograficznych w umowach z klientami określali sposób transferu, mechanizmy bezpieczeństwa, standardy opłat oraz obowiązujące prawo, a także publikowali strategię cenową na swojej stronie internetowej.

Banki już na etapie planowania muszą testować, czy ustalone opłaty mogą pokryć koszty operacyjne: opłata za pojedynczą transakcję musi być obliczona po odjęciu kosztów operacyjnych systemu, kosztów pracy, silnej identyfikacji klienta, systemów wykrywania oszustw (FDS) oraz kosztów zgodności związanych z reakcją kryzysową, aby uzyskać rzeczywisty zysk.

Ponieważ zasada wykupu waluty fiducjarnej zasadniczo nie może wiązać się z opłatami, banki muszą w księgowości i operacjach oddzielić płatne usługi transferowe od bezpłatnych procesów wykupu, aby oszacować poziom rentowności.

Druga decyzja: zarządzanie rezerwami, dopasowanie do wymogów regulacyjnych emitenta

Banki muszą najpierw określić podmiot emitujący, a następnie zaplanować sposób zarządzania środkami użytkowników. MiCA traktuje EMT jako pieniądz elektroniczny, a Dyrektywa o pieniądzu elektronicznym ma zastosowanie w sytuacjach, które MiCA nie reguluje szczegółowo. Jednak zasady będą się różnić w zależności od tego, czy podmiotem emitującym jest bank, czy EMI: banki, które emitują bezpośrednio, będą nadal podlegać ramom regulacyjnym dla sektora bankowego; EMI muszą spełniać oddzielne wymagania dotyczące ochrony środków użytkowników. Banki przygotowujące działalność muszą od samego początku ustalić, który podmiot będzie emitował, jakie licencje będą posiadane oraz kto będzie odpowiedzialny za wykup użytkowników.

Banki muszą określić kanały przechowywania środków użytkowników oraz proporcje alokacji, opierając się na rzeczywistej stopie zwrotu i kosztach zarządzania, aby oszacować wykonalność działalności. Artykuł 54 MiCA stanowi, że EMI emitujące EMT muszą przechowywać co najmniej 30% otrzymanych środków użytkowników na wydzielonym koncie w innych bankach; pozostałe środki mogą być inwestowane tylko w aktywa o niskim ryzyku, wysokiej płynności i w tej samej walucie. Bezpośrednia emisja przez bank nie podlega temu wymogowi 30% depozytu.

Jeśli bank emituje przez spółkę córkę EMI, musi wcześniej opracować plan alokacji środków, uwzględniając 30% płynnych depozytów, niskie ryzyko aktywów oraz koszty operacyjne konta. Nawet jeśli lokalne regulacje jeszcze nie weszły w życie, banki mogą przyjąć wymóg 30% wydzielonych depozytów MiCA jako punkt odniesienia i wcześniej przeprowadzić testy presji rentowności dla różnych struktur emisji.

Nie wszystkie stabilne monety muszą podlegać najwyższym standardom regulacyjnym, ale koszty muszą być szacowane etapami. Zgodnie z klasyfikacją MiCA, Europejski Urząd Nadzoru Bankowego (EBA) uzna stabilną monetę za

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.