W końcu, Polymarket łączy siły z Kalshi, aby skosztować tego tortu

Autor: Hu Tao, ChainCatcher

Rynek instrumentów pochodnych ponownie wita zakłócających.

Wczoraj, gigant rynku prognoz Polymarket ogłosił, że wkrótce uruchomi handel kontraktami wieczystymi, umożliwiając użytkownikom handel cenami różnych aktywa z co najmniej 10-krotnym dźwignią, w tym aktywami rzeczywistymi takimi jak złoto i srebro, akcjami firm takich jak Nvidia i Coinbase oraz aktywami cyfrowymi takimi jak btc-42">bitcoin-btc-42">Bitcoin.

Kilka dni temu, The Information doniosło, że inny wiodący projekt rynku prognoz, Kalshi, planuje wspierać kontrakty wieczyste na swojej platformie, umożliwiając klientom z USA handel kontraktami pochodnymi bez dat wygaśnięcia i korzystanie z tzw. stawek finansowania do handlu przez całą dobę.

Dwaj giganci rynku prognoz ogłosili rozszerzenie produktów kontraktów wieczystych w krótkim okresie, co nie tylko rozszerza ich granice produktów i przychodów oraz wspiera trwający wzrost finansowania i wyceny, ale także odpowiada na potencjalne zagrożenia ze strony niektórych konkurentów międzybranżowych.

1. Wysoka zbieżność w profilach użytkowników

Profile użytkowników rynków prognoz i kontraktów wieczystych wykazują wysoki stopień jednorodności: oba przyciągają spekulacyjnych inwestorów o wysokim apetycie na ryzyko, którzy są niezwykle wrażliwi na wydarzenia makroekonomiczne, a oba niosą ze sobą znaczące ryzyko, że inwestycje użytkowników mogą zniknąć w krótkim czasie.

W rzeczywistości, znaczna część wolumenu handlowego na rynkach prognoz pochodzi bezpośrednio z prognozowania cen kryptowalut. Kiedy użytkownicy prognozują na Polymarket, czy "Bitcoin przekroczy 90 000 dolarów do końca miesiąca," ich podstawowa motywacja zasadniczo nie różni się od otwierania długiej pozycji na rynku kontraktów. Integrując kontrakty wieczyste, platformy rynku prognoz mogą w pełni zbadać potencjał komercjalizacji swoich istniejących użytkowników.

Co więcej, jako prawdziwa agregacja nastrojów i opinii użytkowników, wyniki prognoz z rynków prognoz stały się ważnym odniesieniem dla wielu użytkowników w handlu kryptowalutami. Przejście od postrzegania prognoz do angażowania się w handel kontraktami staje się regularną ścieżką handlową dla tej grupy użytkowników.

Dla platformy, to nie tylko zwiększenie funkcjonalności, ale także zakończenie pętli handlowej: podczas gdy użytkownicy obserwują wydarzenia makroekonomiczne (takie jak posiedzenia Rezerwy Federalnej, konflikty geopolityczne) i uczestniczą w prognozach, mogą bezpośrednio wykorzystać dźwignię do zabezpieczenia lub zwiększenia zwrotów z powiązanych aktywów (takich jak złoto, amerykańskie akcje), minimalizując w ten sposób utratę ruchu.

Jednocześnie, to funkcjonalne nakładanie może podnieść model "niskiej częstotliwości, napędzany dużymi wydarzeniami" rynków prognoz do wymiaru "wysokiej częstotliwości, napędzanego przez całą dobę" rynku instrumentów pochodnych, całkowicie przyciągając uwagę użytkowników.

2. Pokusa rynku o wartości biliona dolarów

Bezpośrednią siłą napędową przyciągającą platformy rynków prognoz do wejścia na pole bitwy jest ogromna wartość kapitałowa rynku instrumentów pochodnych.

Chociaż rynki prognoz doświadczyły eksplozji wzrostu od 2025 roku — według danych Dune, całkowity wolumen handlu rynkami prognoz przekroczył 20 miliardów dolarów każdego miesiąca w tym roku, z średnim dziennym wolumenem handlu przekraczającym 700 milionów dolarów.

W przeciwieństwie do tego, skala rynku kontraktów wieczystych jest na zupełnie innym poziomie. Dzienny wolumen handlu najlepszych zdecentralizowanych platform kontraktów wieczystych (takich jak Hyperliquid, dYdX) zazwyczaj pozostaje w miliardach dolarów, podczas gdy giełdy centralizowane (CEX) widzą dzienne wolumeny handlu w setkach miliardów dla kontraktów wieczystych.

Ten potencjalny perspektywa biznesowa jest nieodparta dla Polymarket i Kalshi, które dążą do wysokich wycen. Na tle potencjalnych spadków ruchu w rynkach prognoz z powodu cykliczności wydarzeń (takich jak po wyborach), finansowy produkt "wysokiej częstotliwości, niezbędny, długotrwały" kontraktów wieczystych stanie się podstawowym filarem wspierającym ciągły wzrost ich wycen.

Ponadto działania Polymarket i Kalshi nie są ślepymi próbami, ale są wspierane solidną zgodnością.

Kalshi, jako wyznaczony rynek kontraktów (DCM) regulowany przez rząd USA. Komisja ds. Handlu Towarami i Futures (CFTC), ma naturalną przewagę w oferowaniu handlu kontraktami terminowymi i opcjami w ramach zgodnej struktury. Oznacza to, że może oferować zgodne "długotrwałe kontrakty" inwestorom detalicznym i instytucjonalnym w USA. Polymarket US został również wyznaczony jako DCM przez CFTC w lipcu 2025 roku.

3. Rozszerzenie scenariuszy handlowych staje się głównym trendem

W pewnym sensie działania dwóch rynków prognoz są również kontratakiem przeciwko gigantowi instrumentów pochodnych Hyperliquid.

W lutym tego roku Hyperliquid wyraźnie stwierdził na X, że planuje wspierać handel wynikami, funkcję, która pozwoli użytkownikom bezpośrednio tworzyć rynki prognoz i narzędzia podobne do opcji na swojej platformie. Jako obecny lider w kontraktach wieczystych na łańcuchu, Hyperliquid stara się objąć więcej scenariuszy handlowych, integrując funkcje prognoz.

Teraz, odwrotne wejście Polymarket i Kalshi w kontrakty wieczyste jest zasadniczo odpowiedzią na to zagrożenie: gdy konkurenci próbują najechać na twoje terytorium, najbezpośredniejszą obroną jest wejście na ich rdzenne terytorium.

Szerzej, ta zmiana wskazuje na wyraźniejszy trend w branży — każda platforma rywalizuje o "pętlę handlową."

W ostatnich latach coraz więcej giełd zaczęło integrować funkcje rynków prognoz, mając nadzieję na utrzymanie "potrzeb handlowych informacji" użytkowników w swoich systemach; teraz rynki prognoz integrują kontrakty wieczyste w odwrotnym kierunku, próbując zaspokoić "potrzeby handlowe cen" użytkowników.

Niezależnie od tego, czy są to scentralizowane giełdy, zdecentralizowane platformy pochodnych, czy rynki prognoz, wszystkie one zasadniczo ewoluują w tym samym kierunku: od dostawców pojedynczych produktów do kompleksowych platform handlowych obejmujących wiele aktywów, narzędzi i scenariuszy.

Ostatecznie kluczową zmienną stojącą za tą integracją pozostają przychody i wycena. Gdy presja wzrostu i presja konkurencyjna się łączą, dążenie do zróżnicowanych scenariuszy, takich jak pochodne, stało się niemal nieuniknionym wyborem dla wszystkich platform handlowych.