IMF ostrzega przed ryzykiem związanym z rozszerzającym się rynkiem RWA i spadkiem akcji AI – zagrożenie dla stabilności finansowej

IMF ostrzega przed ryzykiem związanym z rozszerzającym się rynkiem RWA i spadkiem akcji AI

W najnowszym raporcie "Global Financial Stability Report" (Raport o globalnej stabilności finansowej) opublikowanym przez MFW (Międzynarodowy Fundusz Walutowy) szczegółowo przeanalizowano zarówno ryzyka związane z tradycyjnymi rynkami finansowymi, jak i szybko rozwijające się ryzyka w obszarze kryptowalut i DeFi (zdecentralizowane finanse).

Szczególnie niepokojące są szybkie korekty cen akcji związanych z AI (sztuczną inteligencją), które prowadziły globalny rynek akcji, oraz ryzyko dźwigni finansowej związane z RWA (tokenizowanymi aktywami rzeczywistymi), które wzajemnie wpływają na siebie, stanowiąc potencjalne zagrożenie dla stabilności systemu finansowego.

Ryzyko koncentracji i korekty rynku spowodowane rozczarowaniem związanym z boomem AI

Ogromne inwestycje i wysokie oczekiwania wzrostu w obszarze AI (sztucznej inteligencji) napędzały wzrost globalnego rynku akcji. Jednak MFW podkreśla, że jeśli firmy zajmujące się AI nie będą w stanie osiągnąć oczekiwanych zysków, szybka korekta wyceny (korekta cen akcji) może rozprzestrzenić się, powodując poważne wstrząsy w całym systemie finansowym.

Szczególnie niepokojąca jest wysoka koncentracja w niektórych dużych firmach technologicznych w głównych indeksach giełdowych w USA. Istnieje struktura, w której nagły spadek cen akcji określonych firm może wstrząsnąć całym portfelem inwestycyjnym, a cykliczna struktura finansowania między deweloperami AI, firmami infrastrukturalnymi i inwestorami może nadmiernie amplifikować straty w przypadku wystąpienia wstrząsu.

Wzrost rentowności obligacji skarbowych i amplifikacja wstrząsów przez instytucje finansowe non-bankowe

Dodatkowo, rosnące globalne rentowności obligacji skarbowych pogłębiają ryzyko związane z korektą akcji AI.

Wzrost kosztów pożyczek obniża wartość bieżącą firm technologicznych, które wymagają dużych inwestycji w infrastrukturę, taką jak centra danych i sieci energetyczne, co prowadzi do pogorszenia warunków finansowania. Należy również zwrócić uwagę na wrażliwość instytucji finansowych non-bankowych (NBFI), takich jak fundusze hedgingowe i prywatne instytucje kredytowe. Połączenie nadmiernej dźwigni finansowej, czyli nadmiernego zadłużenia i braku płynności, może prowadzić do przymusowej sprzedaży aktywów, co może przekształcić się w poważne wstrząsy finansowe, a nie tylko w korektę cen akcji.

Rynki tokenizowanych RWA rosną do 65 miliardów dolarów

Z drugiej strony, rynek RWA (tokenizowanych aktywów rzeczywistych) wykorzystujący technologię blockchain również staje się nowym czynnikiem ryzyka. Według szacunków MFW, wartość rynku tokenizowanych RWA na publicznych blockchainach, z wyłączeniem transakcji repo, osiągnęła około 65 miliardów dolarów (około 10 bilionów jenów).

W skład tej kwoty wchodzi 30,4 miliarda dolarów (około 4,8 biliona jenów) z tokenizowanych kredytów (wierzytelności itp.), następnie MMF (fundusze rynku pieniężnego) z około 17,5 miliarda dolarów (około 2,77 biliona jenów) oraz akcje o wartości 2,3 miliarda dolarów (około 363,95 miliarda jenów).

Szczególnie w przypadku tokenizowanych akcji, dwie firmy, Ondo Finance i Backed Finance, stanowią ponad 70% całkowitej wartości, co wskazuje na bardzo wysoką koncentrację. Ponadto, wiele transakcji odbywa się w jednostkach poniżej jednej akcji poza godzinami handlu na rynku ogólnym, co charakteryzuje się stylem transakcyjnym skoncentrowanym na inwestorach indywidualnych oraz wysoką zmiennością (różnicą cenową).

Nowe ścieżki rozprzestrzeniania się ryzyka związane z dźwignią i wyzwaniami regulacyjnymi

Rozwój rynku tokenizowanego stwarza obawy o rozprzestrzenianie się tradycyjnych ryzyk przez nowe ścieżki, takie jak wyprzedaże (fire sale) i spadek płynności, prowadzące do niepewności kredytowej (liquidity run). Dzięki kompozycyjności (możliwości składania) między różnymi platformami oraz wykorzystaniu zabezpieczeń, powstaje nowa interaktywność i powiązania dźwigni.

Biorąc pod uwagę obecny rozmiar rynku, możliwość natychmiastowego przełożenia się na ryzyko systemowe wydaje się ograniczona. Jednak MFW stanowczo wzywa do standaryzacji regulacji międzynarodowych i zapewnienia jasności prawnej oraz poprawy interoperacyjności w celu przygotowania się na przyszły szybki rozwój.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.