Finanse on-chain i stablecoiny: co to jest zarządzanie ryzykiem w obliczu kryzysu finansowego? ("Czy to było tak? Blockchain Ep.20" Yoshihiko Uchida, Yuya Sakai, Shinya Otsuka)

"Czy to było tak? Blockchain" Ep.20

W tym podcaście, Yoshihiko Uchida, który ma doświadczenie w nadzorze bankowym w Banku Japonii i w Agencji Usług Finansowych, a obecnie wykłada o blockchainie na Uniwersytecie Publicznym w Shunan, Yuya Sakai, założyciel aplikacji gastronomicznej, który połączył usługi Web2 z blockchainem, aby stworzyć działalność Web3, oraz Shinya Otsuka, zastępca redaktora naczelnego mediów specjalizujących się w kryptowalutach "Nowa Gospodarka", przedstawiają, co warto wiedzieć o blockchainie.

W 20. odcinku, kontynuując temat "stabilności rynku i porządku finansowego", omówiliśmy, czym jest "zarządzanie ryzykiem" w celu utrzymania porządku finansowego.

Na początku wyjaśniono, że celem zarządzania ryzykiem nie jest eliminacja ryzyka, lecz zarządzanie prawdopodobieństwem wystąpienia oraz wielkością strat. Potwierdzono, że w całym systemie finansowym należy rozważyć równowagę między stratami społecznymi a korzyściami ekonomicznymi wynikającymi z podejmowania ryzyka.

Wyróżniono cztery rodzaje reakcji na ryzyko: "posiadanie", "unikanie", "przenoszenie" i "zmniejszanie". Nawet jeśli poszczególne podmioty są zdrowe, całość może być niestabilna, dlatego władze starają się dostrzegać zarodki kryzysu z makroekonomicznej perspektywy. Zidentyfikowano czynniki, które mogą pogłębiać kryzys, takie jak "procykliczność", która wzmacnia wahania koniunktury, wzrost "interkoneksji" między uczestnikami rynku oraz spadek "odporności", czyli zdolności do absorbowania strat.

Następnie zaproponowano ramy do obserwacji rynku z perspektywy wyceny ryzyka, dźwigni, krótkoterminowej płynności i interkoneksji. Przedstawiono sposób analizy kryptowalut w kontekście rynku kapitałowego oraz stablecoinów z perspektywy finansów nienbankowych i rynków rynkowych. Wspomniano również o perspektywie FSB, która postrzega kryptowaluty, stablecoiny i DeFi jako całość, oraz o podejściu MFW, które mówi, że te same regulacje powinny być stosowane do tych samych działań i ryzyk.

Podkreślono, że dla stablecoinów ważne jest nie tylko to, że "istnieją aktywa rezerwowe", ale także, czy "można je rzeczywiście wymienić na walutę fiducjarną w razie potrzeby", co wymaga analizy scenariuszy, takich jak masowe wykupy przez arbitraży. Dyskutowano o tym, że nawet jeśli uczestnicy działają racjonalnie, aby chronić siebie, może to prowadzić do koncentracji wykupów lub sprzedaży aktywów rezerwowych, co może wpłynąć na cały rynek finansowy.

Następnie, na przykładzie "circuit breaker" na rynku akcji, wyjaśniono rolę mechanizmu zatrzymania transakcji w celu powstrzymania łańcucha kryzysów. W rynku kryptowalut, nawet jeśli jedna giełda wstrzyma handel, na innych giełdach lub DEX handel może trwać, co potwierdza potrzebę przygotowania się na ryzyko całego rynku.

Na koniec wskazano, że podczas omawiania "finansów on-chain" należy rozróżnić wykorzystanie DLT (technologii rozproszonego rejestru), tokenizację i wykorzystanie publicznych łańcuchów, a także rozważyć konkretne korzyści i wady. Regulacje są odzwierciedleniem "woli" poszczególnych krajów i nie powinny być bezwarunkowo naśladowane przez inne kraje, co wymaga spokojnej dyskusji.

Następny, 21. odcinek, planowany jest na 13 października 2026 roku. W drugiej części przedłużonej omówimy aktualny stan regulacji finansowych w Japonii i w głównych krajach oraz regulacji związanych z kryptowalutami. Zorganizujemy, co regulacje obejmują, takie jak aktywa, emitenci, pośrednicy i infrastruktura rynkowa, oraz zastanowimy się nad różnicami w pozycjach i kierunkach, które przyjmują różne kraje.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.