Prognozy dotyczące 'stablecoinów dolarowych' z Jackson Hole... "Dominacja dolara będzie się wzmacniać"

Stablecoiny oparte na dolarze mogą wzmocnić międzynarodową dominację dolara amerykańskiego, gdy będą się szerzyć. Źródło: ChatGPT

Analiza wskazuje, że wraz z rozprzestrzenieniem się stablecoinów opartych na dolarze, międzynarodowa dominacja dolara amerykańskiego może się w rzeczywistości wzmocnić. Niektórzy eksperci zauważają, że jeśli depozyty bankowe będą przenoszone do stablecoinów, efekty polityki monetarnej banków centralnych mogą osłabnąć, a wpływ amerykańskiej polityki monetarnej na inne kraje może wzrosnąć.

28 września (czasu lokalnego) na sympozjum polityki ekonomicznej w Jackson Hole w stanie Wyoming, profesor Eswar Prasad z Uniwersytetu Cornell zaprezentował wspólnie z badaczem Gordonem Liao z Circle oraz profesorem Tony'm Zhangiem z Uniwersytetu Stanowego w Arizonie artykuł pt. "Innowacje finansowe a międzynarodowy system monetarny".

Tematem tegorocznego sympozjum w Jackson Hole jest "Innowacje finansowe: implikacje dla płatności i polityki". Prasad zaprezentował artykuł w sesji "Innowacje finansowe i międzynarodowy system monetarny", a w dyskusji wzięła udział Catherine Mann, członkini Komitetu Polityki Monetarnej Banku Anglii.

Artykuł Prasada "Stablecoiny dolarowe, wzmocnienie dominacji dolara"

Zgodnie z artykułem opracowanym przez profesora Prasada i innych, mimo że udział dolara w rezerwach walutowych spadł w dłuższym okresie, nadal utrzymuje on dominującą pozycję w międzynarodowych płatnościach, transakcjach walutowych i międzynarodowych obligacjach.

Według artykułu, udział dolara w światowych rezerwach walutowych spadł z 72% w 2000 roku do 57% w pierwszym kwartale tego roku. Z drugiej strony, euro nie zastąpiło wyraźnie dolara, a udział juana spadł z 3% w 2022 roku do 2% w pierwszym kwartale tego roku.

Sytuacja w międzynarodowych płatnościach jest inna. Udział dolara w międzynarodowych płatnościach, z wyjątkiem płatności wewnętrznych w strefie euro, wynosi 59%. Euro osiągnęło tylko 14%. W finansowaniu handlu udział dolara wynosił 82%. Udział dolara w transakcjach na rynku walutowym wynosił około 90%.

Badacze zwrócili uwagę na to, że w tej sytuacji stablecoiny oparte na dolarze mogą nie osłabiać, lecz wręcz wzmacniać dominację dolara.

Korzystając ze stablecoinów dolarowych, przedsiębiorstwa i inwestorzy z różnych krajów mogą łatwiej uzyskać dostęp do aktywów opartych na dolarze i wykorzystać je w transakcjach transgranicznych. Szczególnie, gdy emitenci stablecoinów posiadają aktywa dolarowe, takie jak obligacje skarbowe USA, popyt na stablecoiny może prowadzić do wzrostu popytu na amerykańskie aktywa bezpieczne.

W modelu badawczym bez stablecoinów udział zadłużenia w dolarach wśród firm z rynków wschodzących wynosił 36%, a w walutach lokalnych 64%. Natomiast w przypadku wprowadzenia stablecoinów dolarowych, udział zadłużenia w dolarach wzrósł do 88%, a w walutach lokalnych spadł do 12%. Badacze wyjaśnili to jako wynik "rozszerzenia użycia dolara przez stablecoiny". Należy jednak zauważyć, że te liczby nie są rzeczywistymi prognozami rynkowymi, lecz przykładowymi wynikami ustalonymi przez badaczy.

Profesor Prasad zasugerował, że po innowacjach finansowych międzynarodowy system monetarny może rozwijać się w trzech kierunkach: koncentracja siły w górnych walutach, współistnienie wielu walut z silnymi instytucjami i regulacjami oraz fragmentacja strefy walutowej, co zwiększa wrażliwość rynków finansowych.

Badacze uważają, że jeśli obecne polityki i przepisy będą kontynuowane, to największe prawdopodobieństwo ma pierwszy scenariusz "koncentracji władzy finansowej". Niemniej jednak, jeśli kraje poprawią technologie płatnicze i zwiększą głębokość rynków finansowych, jednocześnie wzmacniając makroekonomię, regulacje i instytucje, mogą istnieć możliwości konkurencji z dolarem.

Catherine Mann "Stablecoiny mogą osłabić efekty polityki monetarnej"

W tej samej sesji, jako dyskutant, Catherine Mann, członkini Komitetu Polityki Monetarnej Banku Anglii, zgodziła się w dużej mierze z wynikami badań profesora Prasada, zwracając uwagę na wpływ rozprzestrzenienia stablecoinów na politykę monetarną krajów.

Członkini Mann oceniła w materiałach dyskusyjnych w Jackson Hole, że na podstawie modelu badawczego profesora Prasada "prawdopodobieństwo, że innowacje finansowe reprezentowane przez stablecoiny osłabią dominację dolara, jest niskie".

Podkreśliła również, że należy zwrócić uwagę nie tylko na stabilność finansową wynikającą z rozprzestrzenienia stablecoinów, ale także na ich wpływ na politykę monetarną.

Członkini Mann przeanalizowała, że jeśli ludzie przeniosą swoje depozyty bankowe do stablecoinów, które nie oferują odsetek, może to osłabić efekty przekazywania polityki monetarnej banków centralnych.

Dodała, że wzrost użycia stablecoinów dolarowych może zwiększyć narażenie gospodarek krajowych na dolara, co sprawi, że będą one bardziej podatne na amerykańską politykę monetarną, sytuację na globalnych rynkach finansowych oraz zmiany w nastrojach inwestorów. Może to również wpłynąć na kursy walutowe i bilans płatniczy.

Wspomniała również o możliwości, że stablecoiny mogą zwiększyć zmienność na rynkach finansowych. Członkini Mann zasugerowała, że wiadomości dotyczące regulacji stablecoinów, krótkoterminowe arbitraże między platformami oraz zmiany w strukturze aktywów zabezpieczających mogą przekazywać zmienność na rynek finansowania hurtowego banków lub rynek obligacji skarbowych w Wielkiej Brytanii.

Podkreśliła, że nawet jeśli innowacje finansowe będą się rozwijać, waluty banków centralnych powinny nadal odgrywać kluczową rolę w ważnych transakcjach w systemie finansowym. Dodała, że potrzebne są dalsze badania, aby zrozumieć wpływ innowacji finansowych, w tym stablecoinów, na gospodarkę i rynki finansowe.

Ostatecznie badania profesora Prasada i dyskusja z udziałem pani Mann koncentrowały się na tym, że rozprzestrzenienie stablecoinów dolarowych może wpłynąć nie tylko na pojawienie się nowych środków płatniczych, ale także na międzynarodowy system monetarny oraz politykę monetarną krajów.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.