Transakcje aktywów rzeczywistych 54%, wkład w prowizje 8,3%

Transakcje tokenizacji aktywów rzeczywistych (RWA) przyciągnęły nowych użytkowników do Hyperliquidity (HYPE), jednak wkład w prowizje pozostaje ograniczony. Analizy wskazują, że rywalizacja na platformach DeFi (Decentralized Finance) przesuwa się z prostych wolumenów transakcji na przepływy zamówień i struktury podziału zysków.

Lorenzo Valente, szef badań nad aktywami cyfrowymi w Ark Invest, powiedział w wywiadzie opublikowanym 20. dnia, że im większy rynek dedykowany RWA, tym więcej kontroli nad płynnością i prowizjami mają aplikacje bezpośrednio kontaktujące się z klientami, jak podaje Bitcoin.com News. Zamiast masowego ruchu na dedykowane łańcuchy, Valente skupił się na modelu specjalizacji transakcji RWA na istniejącej infrastrukturze.

Punktem wyjścia dyskusji jest Hyperliquidity. Valente stwierdził 23 lipca na X, że "Hyperliquidity po raz pierwszy w ciągu tygodnia wygenerowało więcej wolumenu transakcji w RWA niż w kryptowalutach". W tym samym poście RWA stanowiło 54% tygodniowego wolumenu transakcji, a pojedyncze akcje stanowiły 61% transakcji RWA.

To kontynuuje trend, o którym wcześniej informowaliśmy, że transakcje RWA w Hyperliquidity stanowiły ponad połowę tygodniowego wolumenu transakcji. Wówczas uwaga rynku skupiła się na tym, czy RWA przewyższa kryptowalutowe kontrakty terminowe na czas nieokreślony. Obecna kwestia dotyczy tego, do kogo trafiają zyski z tego wolumenu.

Badania DefiLlama wykazały, że z 534 362 nowych portfeli, które dołączyły do Hyperliquidity między 1 stycznia a 30 czerwca 2026 roku, 169 514 portfeli dokonało pierwszej transakcji na rynku RWA. Stanowi to 31,7%. RWA działa jako kanał przyciągający nowych użytkowników.

Jednak wzorce monetyzacji były inne. Portfele, które dokonały pierwszej transakcji w RWA, wygenerowały w tym samym okresie wolumen transakcji w wysokości 111,6 miliarda dolarów (około 155,2 biliona wonów). Jednak z całkowitych prowizji dla nowych użytkowników wynoszących 412,6 miliona dolarów (około 573,2 miliarda wonów), prowizje te wyniosły tylko 34,1 miliona dolarów (około 474 milionów wonów), co stanowi 8,3%.

Wolumen transakcji i prowizje nie poruszały się w tym samym tempie. Liczba portfeli pokazuje nowe punkty kontaktowe, wolumen transakcji pokazuje wykorzystanie rynku, a prowizje pokazują wkład w przychody platformy. Trudno jest stwierdzić, że RWA zmieniło całą strukturę przychodów Hyperliquidity na podstawie jednego wskaźnika.

Struktura prowizji również wyjaśnia te różnice. Dokument Trade.xyz ujawnia, że standardowa prowizja dla aktywów HIP-3 jest dzielona po 50% między Hyperliquidity a Trade.xyz. W trybie wzrostu całkowite prowizje mogą być o ponad 90% niższe niż standardowe.

HIP-3 to struktura, która pozwala zewnętrznym twórcom na wdrażanie własnych rynków na Hyperliquidity. W tym modelu ważniejsze staje się, która aplikacja przyciąga użytkowników oraz który projektant rynku ustala pary transakcyjne i zasady prowizji, niż sam łańcuch. Oznacza to, że siła negocjacyjna front-endu i dystrybutorów rynku może wzrosnąć w porównaniu do wyglądu giełdy.

RWA to klasa aktywów, która umożliwia handel rzeczywistymi aktywami, takimi jak akcje, obligacje i surowce, jako produkt oparty na blockchainie. W przypadku Hyperliquidity charakterystyczne jest to, że handel RWA rozwija się w formie kontraktów terminowych na czas nieokreślony, a nie poprzez posiadanie lub płatności w gotówce. Chociaż jest narażony na ceny aktywów bazowych, struktura ta nie wiąże się automatycznie z prawami akcjonariuszy, prawami do dywidendy ani prawami do fizycznej dostawy.

CoinShares w raporcie opublikowanym z Token Terminal ogłosiło, że w drugim kwartale 2026 roku depozyty tokenizowanych RWA wzrosły do 7,4 miliarda dolarów (około 10,3 biliona wonów). W tym samym okresie całkowite depozyty w DeFi spadły o około 15%. Potwierdzono, że RWA zmienia skład transakcji i depozytów na blockchainie, wykraczając poza prostą nową klasę aktywów.

Jednak wzrost RWA nie oznacza automatycznie poprawy rentowności platformy. Badania DefiLlama wykazały, że w pierwszej połowie 2026 roku RWA działało jako kanał przyciągający użytkowników, ale wkład portfeli dokonujących pierwszej transakcji w RWA w całkowite prowizje dla nowych użytkowników wyniósł tylko 8,3%.

Interesy również się różnią. Aplikacje i dystrybutorzy rynku, którzy zabezpieczyli przepływy zamówień, mogą odgrywać większą rolę w relacjach z użytkownikami i podziale prowizji. Z drugiej strony, łańcuchy i infrastruktura transakcyjna, nawet jeśli korzystają z wzrostu wolumenu transakcji, mogą mieć ograniczony rzeczywisty wkład w przychody w zależności od zasad rabatowych lub podziału.

Dla krajowych inwestorów rozszerzenie handlu RWA postrzegane jest jako zmiana struktury rynku, a nie tylko temat. Tokenizowane akcje lub produkty powiązane z surowcami przenoszą ekspozycję cen tradycyjnych aktywów finansowych do 24-godzinnego środowiska handlu na blockchainie, jednak prawa do produktów i zakres regulacji mogą się różnić. Dlatego ważne jest rozróżnienie między wolumenem transakcji, liczbą portfeli a prowizjami.

Eksperyment RWA w Hyperliquidity pozostaje przykładem, że w rynku DeFi ważne jest nie tylko to, co jest handlowane, ale także kto przyciąga użytkowników i dzieli prowizje. Na podstawie obecnie potwierdzonych danych RWA przyczyniło się do przyciągania użytkowników, ale wkład w przychody pozostaje ograniczony.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.