Web3 otwiera nowy front w tradycyjnej finansach

Nowa fala w rzece pcha starą falę.

Autor: Eric, Foresight News

W ostatnim tygodniu sierpnia, produkty Sui i LayerZero niespodziewanie zderzyły się ze sobą.

Współzałożyciel Mysten Labs, Kostas Kryptos, ogłosił, że Havenex, w którym pełni rolę doradcy, wkrótce zakończy rundę finansowania A, oferując zgodną z regulacjami infrastrukturę cyfrowych aktywów dla banków i instytucji zarządzających aktywami, a także ubiega się o licencję regulacyjną w Austrii. Z drugiej strony, LayerZero zaprezentowało ATLAS, zestaw „bezgłowych” (headless) backendów giełdowych, sprzedających usługi związane z koordynacją, rozliczaniem, płatnościami i zarządzaniem ryzykiem instytucjom, nie prowadząc żadnych transakcji skierowanych do użytkowników.

W 1848 roku w kanale młyna w Kalifornii odkryto złote płatki. Gdy wieść się rozeszła, trzysta tysięcy ludzi z całego świata ruszyło do Kalifornii, z czego większość wydała wszystkie swoje oszczędności na dnie rzeki, wracając z pustymi rękami. Prawdziwe pieniądze zarobili ci, którzy sprzedawali wodę, łopaty i dżinsy. Te dżinsy później zyskały nazwę Levi's.

To również powód, dla którego giełdy w branży kryptowalutowej, zarówno scentralizowane, jak i zdecentralizowane, zawsze mają pieniądze do zarobienia.

Teraz zespoły projektowe z unikalną technologią blockchain w rękach podnoszą tę rywalizację na nowy poziom. Technologia Havenex opiera się na Sui, a ATLAS działa na opracowanej przez LayerZero sieci Zero. Sprzedawcy wody są jednocześnie budowniczymi rzek.

Aby zrozumieć znaczenie tego szczegółu, należy najpierw uznać jeden fakt: stary model biznesowy blockchainów napotkał na ograniczenia.

Przez ostatnie osiem lat model biznesowy blockchainów opierał się zasadniczo na sprzedaży przestrzeni blokowej. Ten interes brzmi kusząco, ale w praktyce jest tragiczny. Różnice między łańcuchami stają się dla użytkowników coraz bardziej podobne do różnic między operatorami mobilnymi, nikt nie jest lojalny wobec jednego łańcucha, tylko wobec rentowności. Opłaty za gaz nie są w stanie utrzymać wycen sięgających setek miliardów, a wojny cenowe doprowadziły do tego, że przestrzeń blokowa stała się niemal darmowa. Blockchain przez osiem lat opowiadał historię o komputerze świata, a na końcu odkrył, że bardziej przypomina firmę zajmującą się chmurą, która zbliża się do nadmiaru, z coraz większą liczbą szafek, a coraz mniejszymi dochodami z wynajmu.

Gdy przepływ w rzece maleje, potrzebne są nowe źródła wody.

Obecny rynek RWA na łańcuchu ma wartość około 44,6 miliarda dolarów, podczas gdy dwa lata temu ta liczba wynosiła mniej niż 10 miliardów. Fundusz obligacji skarbowych tokenizowanych BUIDL od BlackRock przekroczył 2 miliardy dolarów, a całkowita wartość tokenizowanych obligacji skarbowych USA przekroczyła 13,4 miliarda dolarów. Tło tradycyjnych finansów to struktura warstwowa, gdzie transakcje odbywają się na giełdach, rozliczenia w izbach rozliczeniowych, a depozyty w bankach powierniczych. Jedna obligacja skarbowa musi przejść przez kilka instytucji i zająć kilka dni od transakcji do rozliczenia. Gdy aktywa same w sobie stają się obiektami na łańcuchu, ta struktura warstwowa traci sens, a transakcje, rozliczenia i depozyty są kompresowane do jednego rejestru, co jest fizyczną koniecznością.

Dziesięć lat temu IBM i Microsoft sprzedawali usługi blockchain jako usługi, Hyperledger i R3 zebrały niezliczone fundusze, a większość z nich zniknęła bez śladu. Ich porażka nie wynikała z braku technologii, lecz z błędnej kolejności: najpierw droga, potem aktywa, a w rezultacie droga została zbudowana, ale konwój nigdy nie przybył. Ta kolejność jest odwrotna: aktywa najpierw wchodzą na łańcuch, a zapotrzebowanie na infrastrukturę wybucha później, a budowniczy dróg nie musi już modlić się o ruch, ponieważ ruch już czeka w kolejce.

W ten sposób następuje subtelna zmiana tożsamości. Blockchainy nie są już zadowolone z bycia neutralną drogą; chcą stać się podstawowym rejestrem systemu finansowego i osobiście zaangażować się w odzyskiwanie biznesu z rejestru, warstwa po warstwie.

„Rewolucja blockchainowa”, o której mówiono przez ponad dziesięć lat, w tym momencie zyskuje konkretny kształt. Gdy wszystkie aktywa mogą być tokenizowane w celu zwiększenia efektywności transakcji, blockchain przestaje być rejestrem przechowującym pewne aktywa w scentralizowanej giełdzie, a w końcu ma zastąpić scentralizowany mechanizm rozliczeniowy.

Działania Sui najlepiej ilustrują ten proces odzyskiwania. Mysten Labs od dawna zbudowało DeepBook, całkowicie łańcuchowy centralny książka zleceń, a połączenie z systemem handlu zabezpieczeniami YLDS nastąpiło bezpośrednio po jego tokenizacji. 25 sierpnia, tZERO, które posiada wiele rejestracji SEC i członkostwo FINRA, ogłosiło współpracę z Sui, przenosząc całą regulowaną infrastrukturę papierów wartościowych, w tym emisję, agentów transferowych, depozyty, transakcje, zgodność i rozliczenia, na Sui. Havenex uzupełnia warstwę zgodności białej etykiety, umożliwiając bankom otwieranie sklepów na tej samej podstawie. Płynność, rozliczenia papierów wartościowych i zgodność są złożone na tym samym łańcuchu, a każda warstwa ma swój cień w zespole deweloperskim łańcucha.

Droga LayerZero jest niemal symetryczna. W lutym tego roku wprowadzono Zero, a na liście partnerów znalazły się Citadel Securities, ARK Invest, Tether, DTCC, Intercontinental Exchange i Google Cloud, a gigant rynku Citadel nawet bezpośrednio zakupił token ZRO. Pół roku później, ATLAS zadebiutował, rozdzielając giełdę na standardowe elementy do sprzedaży. Jeszcze bardziej bezpośrednio, projekt tokenów Open ATLAS przewiduje, że 75% dochodów po odliczeniu prowizji zostanie przeznaczone na wykup i zniszczenie ZRO. Przekłada się to na to, że łańcuch nie jest już zadowolony z pobierania opłat za gaz, ale chce pobierać podatki od wszystkich działań finansowych, które odbywają się na nim. To ostatni kamień węgielny, który może znaleźć system wyceny blockchainów, a także najprawdziwsza motywacja tej transformacji.

Historia finansów od dawna wskazuje na wartość tego miejsca. W nowoczesnych finansach najwięcej zarabiają i najtrudniej je zburzyć nie inwestycyjne banki i fundusze, które walczą na pierwszej linii, ale infrastruktura, taka jak giełdy, izby rozliczeniowe i banki powiernicze, które pobierają czynsz. Nie uczestniczą w dobrych ani złych rynkach, tylko pobierają prowizję od każdej transakcji. Blockchainy teraz walczą o to miejsce pobierania czynszu, tylko że narzędzia do pobierania czynszu zmieniły się z licencji i wieloletniej reputacji na kryptografię i tokeny.

„Wilk z Wall Street” bardzo dosłownie „anatomizował” ten biznes „pobierania czynszu”: nikt nie wie, czy aktywa wzrosną, czy spadną, handlowcy zawsze grają w grę papierową, ale ci, którzy świadczą usługi, dostają gotówkę.

Z perspektywy Boga, to nie wybór dwóch firm, ale przełączenie struktury całej branży.

Binance w zeszłym roku wprowadziło Crypto-as-a-Service, umożliwiając licencjonowanym instytucjom korzystanie z jego backendu do koordynacji, depozytów i zgodności, zachowując swoją markę i klientów. Token depozytowy JPMD od JPMorgan w tym roku zaczyna migrację do sieci Canton Network. Nikt nie chce być następną giełdą skierowaną do detalistów, wszyscy walczą o backend, białe etykiety, depozyty i warstwy rozliczeniowe. Zmiana regulacji dała zielone światło dla tej migracji, ustawa GENIUS weszła w życie, okres przejściowy MiCA się zakończył, a SEC po raz pierwszy wydała oficjalne oświadczenie dotyczące tokenizowanych papierów wartościowych, a licencje stały się nie przeszkodą, lecz fosą.

Sui i LayerZero zdecydowały się w tym momencie wprowadzić łańcuch jako podstawową infrastrukturę do rozliczeń wszystkich produktów finansowych, co może nie być przypadkiem, ale raczej działaniem, które Stany Zjednoczone podejmą w najbliższym czasie.

Co się wydarzy dalej, internet już to przewidział.

Inżynierowie, którzy w latach 90. układali TCP/IP, byli bohaterami tamtej epoki, dzisiaj nikt nie myśli o tych literach, gdy przegląda krótkie filmy. GPS był kiedyś szczytową technologią Pentagonu, dzisiaj to tylko domyślny niebieski punkt w aplikacji do zamawiania taksówek. Chmura obliczeniowa w 2006 roku była radykalnym zakładem, dzisiaj nazywa się „wodą, prądem i gazem”. Najbardziej udany moment technologii to ten, w którym nikt już o niej nie mówi. Technologia, która naprawdę zmienia świat, w końcu przyjmuje formę niewidzialną.

Gdy infrastruktura finansowa zostanie naprawdę zbudowana, użytkownicy nie będą wiedzieć, na którym łańcuchu rozliczają swoje tokeny obligacji skarbowych, tak jak dzisiaj nikt nie dba o to, na którym serwerze DTCC leżą rozliczenia akcji. Menedżerowie finansowi w bankach nie będą wyjaśniać klientom modelu obiektów Sui, tak jak żaden broker nie wyjaśni klientom zasad hedgingu centralnego kontrahenta. Nazwy blockchainów znikną z oczu publiczności, ale ich rejestry będą ukryte pod każdą transakcją, jak dno rzeki pod wodą. Ostatecznym celem blockchainów nie jest komputer świata, ale światowa izba rozliczeniowa, a to izba, na którą nikt nie zwraca uwagi.

To prawdopodobnie jest koniec sprzedawców wody. Większość nazw z kalifornijskiej gorączki złota została zapomniana, ale niektórzy wzbogacili się na sprzedaży wody, inni na sprzedaży łopat, a niektórzy zrobili z dżinsów biznes, który trwa już dwieście lat.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.