Od Buffetta do Dan Bina: Raporty 13F siedmiu czołowych funduszy ujawniają nową rundę inwestycji w AI

Tytuł oryginalny: "Analiza portfela siedmiu funduszy 13F: Co myślą Buffett, Duan Yongping, Li Lu i Dan Bin?"

Autor oryginalny: Azuma, Odaily Xingqiu Ribao

W połowie sierpnia, główne fundusze zaczęły publikować kwartalne raporty 13F, ujawniając stan portfela na dzień 30 czerwca.

· Odaily uwaga: 13F to dokumenty kwartalne, które amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wymaga od funduszy zarządzających o wartości aktywów przekraczającej 100 milionów dolarów. SEC wymaga, aby fundusze spełniające te wymagania składały dokumenty w ciągu 45 dni po zakończeniu każdego kwartału, w których muszą ujawniać swoje posiadania w amerykańskich akcjach, opcjach, obligacjach zamiennych oraz określonych pozycjach ETF na koniec poprzedniego kwartału.

Chociaż 13F ma pewne opóźnienie w ujawnieniu informacji, co uniemożliwia proste kopiowanie, stanowi ono najbezpośredniejsze okno do wglądu w układ i kierunki czołowych funduszy. 13F ma ogromne znaczenie dla zrozumienia myśli zaawansowanych graczy na rynku, zwłaszcza że konsensus i różnice między funduszami mogą zawierać wskazówki dotyczące przyszłych kierunków rynku.

W dalszej części tekstu przeanalizujemy raporty 13F siedmiu czołowych funduszy, takich jak Berkshire Hathaway (Buffett, Abel), Duquesne Family Office (Stanley Druckenmiller), H&H International Investment (Duan Yongping), Himalaya Capital (Li Lu), ARK Investment (Cathie Wood), Dongfang Hongwan Overseas Fund (Dan Bin), Situational Awareness LP (Leopold Aschenbrenner), koncentrując się na kluczowych układach i głównych kierunkach, mając nadzieję, że przyniesie to korzyści dla Twojej strategii inwestycyjnej.

Berkshire Hathaway (Buffett, Abel) {#%E4%BC%AF%E5%85%8B%E5%B8%8C%E5%B0%94%C2%B7%E5%93%88%E6%92%92%E9%9F%A6%EF%BC%88%E5%B7%B4%E8%8F%B2%E7%89%B9%E3%80%81%E9%98%BF%E8%B4%9D%E5%B0%94%EF%BC%89}

Streszczenie raportu {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

Na dzień 30 czerwca, Berkshire Hathaway ujawniła w raporcie 13F łącznie 29 pozycji (13F obejmuje tylko amerykańskie papiery wartościowe, które muszą być ujawnione, i nie jest równoznaczne z całkowitą wielkością aktywów funduszu), w tym 1 nową pozycję, 7 zwiększonych, 6 zmniejszonych i 1 całkowicie sprzedaną, z nominalną wartością portfela wynoszącą około 299,3 miliarda dolarów.

Warto zauważyć, że to drugi raport 13F po ustąpieniu Buffetta z pozycji CEO i objęciu sterów przez Grega Abela. Jest to także pierwszy znaczący kwartał netto zakupu po zakończeniu wcześniejszej serii 14 kolejnych kwartałów netto sprzedaży akcji, z blisko 20 miliardami dolarów netto zakupów akcji w tym kwartale.

Kluczowe pozycje {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

Portfel Berkshire pozostaje wysoko skoncentrowany, a dziesięć największych pozycji stanowi około 88,47%:

·Apple (AAPL): około 65,95 miliarda dolarów, z 22,0% udziałem w portfelu, zajmuje pierwsze miejsce;

·American Express (AXP): około 51,28 miliarda dolarów, z udziałem 17,1%;

·Alphabet (Google, GOOGL + GOOG): około 37,76 miliarda dolarów, w tym około 28,16 miliarda dolarów w GOOGL (klasa A, z prawem głosu) i 9,61 miliarda dolarów w GOOG (klasa C, bez prawa głosu), co czyni tę pozycję jedną z trzech największych;

·Coca-Cola (KO): około 32,51 miliarda dolarów, z udziałem 10,9%;

·Bank of America (BAC): około 27,54 miliarda dolarów, z udziałem 9,2%;

·Chevron (CVX), Occidental Petroleum (OXY), Chubb (CB), Moody's (MCO), Kraft Heinz (KHC) zajmują miejsca od szóstego do dziesiątego.

Z perspektywy strukturalnej, Berkshire nie zmieniło znacząco wcześniejszego układu skoncentrowanego na konsumpcji, finansach i energii, ale dodanie Google zwiększyło wagę akcji technologicznych w portfelu.

Zmiany kwartalne {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

W drugim kwartale, najważniejszym działaniem Berkshire było zdecydowane postawienie na Alphabet - zwiększenie pozycji w akcjach klasy A Alphabet (GOOGL) o około 24,54 miliona akcji, co stanowi wzrost o 45,2%; jednocześnie zwiększenie pozycji w akcjach klasy C (GOOG) o około 23,60 miliona akcji, co oznacza wzrost o 658,3% - łącznie zwiększono około 48,10 miliona akcji, co sprawiło, że Google znalazło się w trzech największych pozycjach funduszu. Oprócz Alphabet, Berkshire znacząco zwiększyło także pozycje w Delta Air Lines (DAL), Lennar (LEN) i Macy's (M).

Z drugiej strony, zmniejszenia koncentrowały się głównie na sektorach finansowym, konsumpcyjnym i cyklicznym. Bank of America (BAC) zmniejszył pozycję o około 30,23 miliona akcji, co oznacza spadek o 5,9%, co jest drugim kolejnym kwartałem zmniejszenia; Capital One (COF) zmniejszył pozycję o około 58%, Kroger (KR) o około 22%, a Ally Financial (ALLY), DaVita (DVA) i Nucor (NUE) również odnotowały spadki.

Podsumowanie analizy {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

Berkshire w erze Abela przechodzi subtelną zmianę stylu, a najjaśniejszym sygnałem w drugim kwartale jest przesunięcie z tradycyjnych finansów i konsumpcji w kierunku wzrostu technologii. Duża inwestycja w Google nie tylko łamie stereotyp Buffetta o „nieinwestowaniu w akcje technologiczne”, ale także odzwierciedla głębokie uznanie nowego kierownictwa dla przewagi konkurencyjnej Google w dziedzinie AI i wyszukiwania - w istocie jest to typowe „potwierdzenie wartości”, a nie pogoń za trendem.

Jednak podstawowy charakter Berkshire nie uległ zmianie: liczba akcji w takich „kamieniach węgielnych” jak Apple, American Express i Coca-Cola pozostaje zasadniczo niezmieniona, a sektor energetyczny, w tym Chevron i Occidental Petroleum, również nie został sprzedany (spadek udziału wynika głównie z rozcieńczenia nowych pozycji).

Ogólnie rzecz biorąc, w tym kwartale Berkshire wykazuje logikę „znacznego zwiększenia pozycji w czołowych technologiach, strukturalnego zmniejszenia w finansach i konsumpcji, utrzymania rdzenia energetycznego oraz próbnego układu w nieruchomościach i lotnictwie”. Przy zachowaniu bardzo wysokiej koncentracji, Abel cicho przesuwa portfel w kierunku cyfrowej przyszłości, ale „długoterminowy” i „silny zakład” Buffetta wciąż są wyraźnie widoczne.

Duquesne Family Office (Stanley Druckenmiller) {#Duquesne%20Family%20Office%EF%BC%88%E6%96%AF%E5%9D%A6%E5%88%A9%C2%B7%E5%BE%B7%E9%B2%81%E8%82%AF%E7%B1%B3%E5%8B%92%EF%BC%89}

Chociaż nie jest tak znany jak Buffett i Berkshire, Stanley Druckenmiller może być obecnie jednym z najbardziej interesujących menedżerów funduszy na Wall Street.

Kim jest Druckenmiller? Jest legendarnym menedżerem funduszy hedgingowych w USA, który w latach 1988-2000 był głównym inwestorem w Quantum Fund Sorosa, stając się jednym z jego najskuteczniejszych traderów... Obecnie jego kluczowa rola to mentor dla obecnego sekretarza skarbu USA Scotta Bensona oraz przewodniczącego Fed Kevina Walshe (którzy byli jego uczniami lub współpracownikami przez długi czas).

Dlatego w porównaniu do bardziej długoterminowego podejścia Berkshire, raport kwartalny Duquesne Family Office przypomina mapę transakcji makroekonomicznych - zwłaszcza w kontekście szybkich zmian w AI, stopach procentowych i perspektywach gospodarczych USA.

Streszczenie raportu {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

Na dzień 30 czerwca, Duquesne Family Office ujawniło w 13F 95 pozycji, w tym 48 nowych akcji, 16 zwiększonych, 11 zmniejszonych i 23 całkowicie sprzedanych, z nominalną wartością portfela wynoszącą około 5,21 miliarda dolarów, co stanowi znaczący wzrost w porównaniu do 3,38 miliarda dolarów w poprzednim kwartale.

Kluczowe pozycje {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

Raport 13F pokazuje, że dziesięć największych pozycji Duquesne Family Office stanowi około 45,8%:

·Firma zajmująca się testowaniem genów Natera (NTRA) pozostaje największą pozycją akcyjną Duquesne Family Office, na koniec drugiego kwartału posiadając około 3,19 miliona akcji, o wartości około 865 milionów dolarów, co stanowi około 16,6% portfela;

·Drugą i trzecią największą pozycją są TSMC (TSM) i STMicroelectronics (STM), które stanowią odpowiednio około 5,4% i 4,4% portfela;

· Ponadto, biotechnologiczna firma Insmed (INSM, posiadająca zarówno akcje, jak i opcje), argentyńska firma naftowa YPF Sociedad Anónima (REPYY), Amazon (AMZN) i inne akcje również znajdują się w czołowej dziesiątce.

Zmiany kwartalne {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

W drugim kwartale, najważniejszą zmianą w Duquesne Family Office były przekształcenia w łańcuchu dostaw AI.
Duquesne Family Office całkowicie wycofał się z inwestycji w Micron (MU), Broadcom (AVGO) i Intel (INTC), przy czym Broadcom został zakupiony dopiero w pierwszym kwartale. Jednak nie oznacza to, że Druckenmiller zrezygnował z sektora półprzewodników; wręcz przeciwnie, zwiększył swoje zaangażowanie w TSMC (TSM) i STMicroelectronics (STM), a także zainwestował w AMD. Fundusz rozpoczął również rozszerzanie swoich inwestycji w infrastrukturę AI, kupując akcje Hut 8 (HUT), Bitdeer (BTDR) i Riot Platforms (RIOT), które przekształcają się w centra danych.

Wygląda na to, że Druckenmiller postanowił zrealizować część zysków z wcześniej mocno rosnących pozycji, jednocześnie przenosząc kapitał w kierunku bardziej obiecujących inwestycji o lepszym stosunku ryzyka do zysku.
Ponadto, Duquesne Family Office w II kwartale ponownie kupił Alphabet (GOOGL), z którego wycofał się w pierwszym kwartale, oraz znacznie zwiększył swoje zaangażowanie w Amazon (AMZN) - ten ruch może sugerować, że duże firmy, które wcześniej poniosły znaczne wydatki na AI, stopniowo przekształcają się z "płatników za infrastrukturę AI" w "beneficjentów komercjalizacji AI".

Oprócz powyższych zmian związanych z AI, Duquesne Family Office, podobnie jak Berkshire, wyraził optymizm wobec sektora lotniczego, inwestując w Delta Air Lines (DAL) i zwiększając swoje zaangażowanie w United Airlines (UAL); warto zauważyć, że Duquesne Family Office w II kwartale ponownie zainwestował w ADR Baidu (BIDU) w ilości około 88 000 akcji, co jest pierwszym przypadkiem posiadania akcji amerykańskich spółek chińskich od czasu wycofania się z Alibaba pod koniec 2023 roku.

Podsumowanie analizy {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

Jeśli podsumować ten raport 13F w jednym zdaniu, Druckenmiller nie opuścił sektora AI, lecz ponownie wybiera zwycięzców w następnej fazie AI. Przynajmniej z perspektywy portfela na koniec II kwartału, Druckenmiller wciąż zachowuje znaczną ekspozycję na AI, jednocześnie przekształcając część inwestycji z obszaru mocno obciążonego sprzętu w kierunku platform chmurowych, centrów danych i aplikacji AI.

W międzyczasie, ponowne pojawienie się Baidu to kolejny sygnał wart uwagi. Choć 88 000 akcji to niewielka pozycja, to po długim unikaniu akcji chińskich, ponowne ostrożne inwestowanie przynajmniej wskazuje na rosnące zainteresowanie chińskimi aktywami technologicznymi.

Należy podkreślić, że ze względu na stosunkowo wysoką częstotliwość zmian w portfelu Druckenmillera, raport 13F Duquesne Family Office jest trudniejszy do prostego "skopiowania", a bardziej odpowiedni do obserwacji kierunków alokacji.

H&H International Investment (Duan Yongping) {#H%26H%20International%20Investment%EF%BC%88%E6%AE%B5%E6%B0%B8%E5%B9%B3%EF%BC%89}

Następnie zwróćmy uwagę na H&H International Investment zarządzane przez chińskiego legendarnego inwestora Duan Yongpinga. Z raportu 13F wynika, że portfel Duan Yongpinga pozostaje wysoko skoncentrowany, ale w II kwartale pojawiły się oznaki powrotu z niektórych przewartościowanych akcji technologicznych do chińskiego internetu.

Streszczenie raportu {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

Na dzień 30 czerwca, H&H International Investment ujawniło w 13F łącznie 18 pozycji, o nominalnej wartości portfela wynoszącej około 19,101 miliarda dolarów (około 130 miliardów RMB), co stanowi spadek w porównaniu do około 20 miliardów dolarów na koniec pierwszego kwartału.

Należy zauważyć, że 13F ujawnia jedynie długie pozycje na amerykańskim rynku akcji, więc aktywa takie jak Tencent, Pop Mart, Kweichow Moutai, a także wiele operacji opcyjnych polegających na sprzedaży putów, nie są uwzględnione w tym zestawieniu.

Kluczowe pozycje {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

H&H International Investment wciąż ma bardzo wysoką koncentrację portfela, a pięć największych akcji stanowi ponad 88% wartości.

·Apple (AAPL): około 7,841 miliarda dolarów, 41,05%, pozostaje największą pozycją;

·Berkshire (BRK.B): około 4,618 miliarda dolarów, 24,18%, razem z Apple tworzy "kotwicę";

·Pinduoduo (PDD): około 1,91 miliarda dolarów, 9,99%, awansował na trzecią największą pozycję, co oznacza znaczący wzrost wagi chińskiego internetu w systemie Duan Yongpinga;

·Tesla (TSLA): około 1,42 miliarda dolarów, 7,44%;

·NVIDIA (NVDA): około 1,26 miliarda dolarów, 6,58%.

Zmiany kwartalne {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

W II kwartale najważniejszą operacją H&H International Investment było znaczne zwiększenie zaangażowania w Pinduoduo (PDD) - zwiększenie o 5,2738 miliona akcji, co stanowi wzrost o 26,71%, co sprawiło, że stał się trzecią największą pozycją; jednocześnie niewielkie zwiększenie zaangażowania w akcje Berkshire Hathaway klasy B (BRK-B) można interpretować jako długoterminowe uznanie dla podstawowej struktury inwestycji wartościowych; ponadto Alibaba (BABA), która została całkowicie wycofana przez Duan Yongpinga w pierwszym kwartale, została ponownie zakupiona w II kwartale w ilości 301,4 tysiąca akcji (około 28,93 miliona dolarów).

W zakresie redukcji, liderzy AI i technologii byli głównym kierunkiem realizacji zysków H&H International Investment w II kwartale. NVIDIA (NVDA) została sprzedana w ilości 7,5631 miliona akcji, co stanowi spadek o 54,63%; Google (GOOG) zredukowano o ponad 1,7 miliona akcji, co stanowi spadek o 46,88%; Microsoft zredukował o 25,78%; Apple również zredukował o 1,8469 miliona akcji - to drugi z rzędu kwartał sprzedaży (w pierwszym kwartale zredukowano o 3,4129 miliona akcji); ponadto TSMC (TSM) i CrowdStrike (CRWD) zostały całkowicie wycofane.

Warto zauważyć, że Duan Yongping nie jest po prostu pesymistą wobec sprzedawanych akcji technologicznych. Pod koniec lipca publicznie stwierdził, że "jeszcze zwiększy inwestycje w Google", a także że będzie kontynuował poszukiwanie okazji do zakupu NVIDIA poprzez sprzedaż putów. Innymi słowy, redukcja pozycji jest bardziej związana z oceną ceny i marginesu bezpieczeństwa, a nie całkowitym negowaniem samej firmy.

Podsumowanie analizy {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

Jeśli podsumować ten raport 13F w jednym zdaniu - sprzedaj trochę, gdy ceny rosną, kup trochę, gdy są tanie, a dobre firmy nadal trzymaj.

Ogólnie rzecz biorąc, w II kwartale H&H International Investment miało dość jasną strategię przekształceń - kotwica była tylko nieznacznie dostosowywana, zwiększono zaangażowanie w chiński internet, a zyski z wysoko wycenianych akcji AI zostały zrealizowane. Apple i Berkshire nadal pozostają kluczowymi pozycjami, ale po kolejnych redukcjach liczba akcji Apple spadła przez dwa kolejne kwartały; w międzyczasie Pinduoduo stał się nową trzecią największą pozycją, a Alibaba również wróciła do portfela inwestycyjnego; chociaż NVIDIA i Google zostały zredukowane, nie oznacza to pesymizmu, a raczej realizację zysków, a Duan Yongping wyraził również chęć zakupu ich po niższych cenach.

To oznacza, że w II kwartale Duan Yongping nie przeszedł na nowy temat, lecz ponownie szukał marginesu bezpieczeństwa w zmieniających się wycenach, realizując zyski z wysoko wycenianych akcji AI i technologicznych liderów, a jednocześnie zwiększając zaangażowanie w chiński internet, który przeszedł długotrwałą korektę i z którym jest dobrze zaznajomiony.

Himalaya Capital (Li Lu) {#%E5%96%9C%E9%A9%AC%E6%8B%89%E9%9B%85%E8%B5%84%E6%9C%AC%EF%BC%88%E6%9D%8E%E5%BD%95%EF%BC%89}

Podobnie jak Duan Yongping, inny chiński legendarny inwestor Li Lu zarządzający Himalaya Capital również w II kwartale zdecydował się na znaczne zwiększenie zaangażowania w Pinduoduo (PDD).

Streszczenie raportu {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

Na dzień 30 czerwca 2026 roku, Himalaya Capital ujawniło w 13F łącznie 8 pozycji, zwiększając 2, a likwidując 6, co znacznie zmniejszyło liczbę posiadanych akcji w porównaniu do 14 w pierwszym kwartale, ale nominalna wartość portfela wzrosła z 3,201 miliarda dolarów w pierwszym kwartale do 3,703 miliarda dolarów, co oznacza dalsze skurczenie i koncentrację, a pięć największych akcji stanowi już 94,77% wartości.

Kluczowe pozycje {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

Raport 13F pokazuje, że obecne 8 pozycji Himalaya Capital układa się w układ "Google jako kotwica, Pinduoduo na czołowej pozycji, finansowe wsparcie".

·Google (GOOGL + GOOG): około 1,775 miliarda dolarów, 47,64%, od 2020 roku jest długoterminowo trzymane, stanowi niezachwianą "kotwicę" w portfelu Li Lu;

·Pinduoduo (PDD): około 821 milionów dolarów, 22,17%, po gwałtownym zwiększeniu stał się drugą największą pozycją;

·Berkshire (BRK.B): około 555 milionów dolarów, 14,98%, kontynuowane zwiększenie;

·East West Bank (EWBC): około 358 milionów dolarów, 9,68%, bez zmian w pozycji.

· Ponadto, Crocs (CROX, 2,90%), Tencent Music (TME, 1,50%) pozostały bez zmian, a Apple (AAPL) ma jedynie 0,88% mikro pozycji obserwacyjnej.

Zmiany kwartalne {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

W drugim kwartale, Himalaya Capital zwiększył tylko dwie pozycje, a pozostałe sześć starych pozycji zostało jednorazowo zamkniętych, co jest dość rzadkie wśród czołowych funduszy.

Pinduoduo (PDD) jest najważniejszym kierunkiem zwiększenia pozycji Himalaya Capital w drugim kwartale ------ zwiększenie o 6,153,100 akcji, co stanowi wzrost o 133,53%, a liczba akcji wzrosła z 4,608,000 do 10,761,100, a na koniec kwartału wartość rynkowa wyniosła około 821 milionów dolarów, co czyni ją drugą co do wielkości pozycją. Dodatkowo, Berkshire (BRK.B) zwiększył swoją pozycję o 23,46%, co oznacza, że więcej funduszy zostało powierzone Buffettowi i Abelowi.

Jednocześnie, Himalaya Capital jednorazowo wycofał się z 6 pozycji ------ Bank of America (BAC), Occidental Petroleum (OXY), S&P Global (SPGI), Moody's (MCO), MSCI, H&R Block (HRB). Oznacza to, że Li Lu zdecydowanie wycofał się z tradycyjnych finansów, usług danych indeksowych i sektora naftowego i gazowego. Szczególnie warto zauważyć, że Bank of America był jednym z jego kluczowych filarów, a w tym kwartale jego decyzja o wycofaniu się z banków była zgodna z Berkshire, ale Li Lu wybrał całkowite zamknięcie pozycji, a nie niewielkie zmniejszenie.

Podsumowanie analizy {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

Jeśli podsumować działania Li Lu w drugim kwartale w jednym zdaniu, można powiedzieć ------ znaczne ograniczenie pozycji poza zdolnościami, a ograniczone fundusze skoncentrowane na niewielu naprawdę zrozumiałych firmach.

Z jednej strony utrzymuje dużą pozycję w Google (GOOGL, GOOG), a z drugiej zwiększa pozycję w Pinduoduo (PDD), co reprezentuje długoterminowe osąd Li Lu dotyczący amerykańskich liderów technologicznych i chińskich aktywów internetowych; jednocześnie wycofanie się z finansów, energii i związanych z indeksami oznacza, że Li Lu dalej ogranicza swoje portfolio inwestycyjne, a obecna koncentracja pozycji jest bardzo bliska jego klasycznemu stylowi inwestycji wartościowych.

Oczywiście, podobnie jak w przypadku Duan Yongpinga, 13F ujawnia tylko papiery wartościowe spełniające warunki na rynku amerykańskim, więc nie można używać tego dokumentu jako reprezentacji całego portfela Li Lu, na przykład BYD, Postal Savings Bank, China CRRC i inne aktywa z Hongkongu nie będą widoczne w tym 13F.

ARK Investment (Cathie Wood) {#ARK%20Investment%EF%BC%88Cathie%20Wood%EF%BC%89}

Podsumowanie raportu {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

Na dzień 30 czerwca, "kobieta Buffett", Cathie Wood, zarządzająca ARK Investment, ujawniła w 13F łącznie 191 pozycji, w tym 15 nowych pozycji, 78 zwiększonych, 96 zmniejszonych i 6 zamkniętych, a nominalna wartość portfela wynosi około 15,4 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o ponad 2 miliardy dolarów w porównaniu do poprzedniego kwartału.

W drugim kwartale, ARK Investment wykazał dość agresywne zmiany w portfelu, co odzwierciedla typowy styl "Wood" o wysokiej rotacji.

Kluczowe pozycje {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

Raport 13F pokazuje, że dziesięć największych pozycji ARK Investment stanowi łącznie 39,45%, co wskazuje na umiarkowaną koncentrację, a portfel aktywów wykazuje stosunkowo wysoką skłonność do ryzyka.

· Tesla (TSLA): około 1,161 miliarda dolarów, udział w portfelu 7,5%, nadal największa pozycja, ale była redukowana przez trzy kolejne kwartały;

· AMD (AMD): około 820 milionów dolarów, udział w portfelu 5,3%, kluczowa pozycja w dziedzinie mocy obliczeniowej AI;

· SpaceX (SPCX): około 765 milionów dolarów, udział w portfelu 5%, nowa pozycja, która natychmiast stała się kluczowa;

· Tempus AI (TEM): około 580 milionów dolarów, udział w portfelu 3,8%, pozycja w precyzyjnej medycynie + AI;

· Robinhood (HOOD): około 525 milionów dolarów, udział w portfelu 3,4%, wejście w fintech i ekosystem detaliczny.

Zmiany kwartalne {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

W drugim kwartale, kluczowym działaniem ARK Investment było "zakup akcji SpaceX przy debiucie". 12 czerwca, w dniu debiutu SpaceX, wiele ETF-ów zarządzanych przez ARK zakupiło łącznie około 3,29 miliona akcji, a na koniec kwartału ta liczba wzrosła do 4,478 miliona akcji, a udział SPCX w portfelu tego funduszu osiągnął niemal 7%.

Oprócz SPCX, w drugim kwartale ARK Investment wykazał wyraźny trend rozszerzenia wzdłuż łańcucha dostaw. Cerebras Systems (CBRS) zyskał nową pozycję, co reprezentuje zakład na architekturę obliczeniową AI; Google (GOOG) zyskał na wartości, co wzmacnia ekspozycję na platformy AI; zakup X-Energy (XE) oznacza wcześniejsze przygotowanie funduszu na energię jądrową jako podstawowe źródło energii w erze AI; zwiększenie pozycji w Eli Lilly (LLY) wzmacnia główny wątek nauk życia...

W zakresie redukcji, najbardziej godnym uwagi działaniem jest to, że Tesla (TSLA) była redukowana przez trzy kolejne kwartały, co może oznaczać, że "Wood" ocenia, że pozycja Tesli w narracji AI spadła.

Podsumowanie analizy {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

Ogólnie rzecz biorąc, działania ARK Investment w drugim kwartale wykazały logikę "aktywnie przyjmując debiut SpaceX, rozszerzając granice AI i energii, redukując tradycyjne kluczowe pozycje, utrzymując wysoką rotację i innowacyjne polowanie".

ARK Investment nadal utrzymuje stosunkowo wysoką skłonność do ryzyka wśród czołowych funduszy, koncentrując się na poszukiwaniu technologii, które mogą zmienić strukturę przemysłu ------ od mocy obliczeniowej AI, przez lotnictwo i kosmonautykę, po energię jądrową i nauki o życiu, "innowacje przełomowe" pozostają najgorętszym tematem tego funduszu.

Oriental Harbor Investment (Dan Bin) {#%E4%B8%9C%E6%96%B9%E6%B8%AF%E6%B9%BE%E6%B5%B7%E5%A4%96%E5%9F%BA%E9%87%91%EF%BC%88%E4%BD%86%E6%96%8C%EF%BC%89}

W porównaniu do wcześniejszych funduszy, inny znany chiński inwestor Dan Bin zarządzający funduszem Oriental Harbor Investment Master Fund, w swoim najnowszym raporcie 13F, można powiedzieć, że jest dość "agresywny" ------ nie tylko prosto zwiększył lub zmniejszył kilka akcji, ale prawie całkowicie przekształcił swoje pozycje w AI.

Podsumowanie raportu {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

Na dzień 30 czerwca, fundusz Oriental Harbor Investment ujawnił w raporcie 13F łącznie 13 pozycji, w tym 7 nowych pozycji, 1 zwiększoną, 5 zmniejszonych i 6 zamkniętych, a nominalna wartość portfela wynosi około 1,65 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o około 45,6% w porównaniu do około 1,13 miliarda dolarów w poprzednim kwartale.

Kluczowe pozycje {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

Raport 13F pokazuje, że na koniec drugiego kwartału pięć największych pozycji funduszu Oriental Harbor Investment stanowiło około 73% portfela, a koncentracja pozycji wzrosła, przy czym związane z AI hardware i łańcuch półprzewodników stanowią ponad 70% portfela, co wskazuje na wyraźny zwrot w stylu portfela.

· Google (GOOG): około 371 milionów dolarów, stanowiący około 23%, utrzymuje pierwszą pozycję;

· Intel (INTC): około 258 milionów dolarów, stanowiący około 16%, nowa pozycja w drugim kwartale, która natychmiast zajęła drugie miejsce;

· NVIDIA (NVDA): około 217 milionów dolarów, stanowiący około 13%, udział spadł z pierwszego na trzecie miejsce;

· SanDisk (SNDK): około 176 milionów dolarów, stanowiący około 11%, nowa pozycja, która zajęła czwarte miejsce;

· Micron (MU): około 170 milionów dolarów, stanowiący około 10%, podwojona pozycja;

· Szósta do dziesiątej pozycji to odpowiednio AMD (8,9%), MRVL (7,9%), TSM (4%), ARM (3,2%), AVGO (1,5%).

Oprócz Google, dziewięć z dziesięciu największych pozycji należy do infrastruktury obliczeniowej AI lub łańcucha półprzewodników, a logika "sprzedaży łopat" całkowicie zastąpiła wcześniejszą strategię skoncentrowania się na platformach oprogramowania.

Zmiany kwartalne {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

W tym kwartale fundusz Oriental Harbor Investment przeprowadził "saturacyjną ofensywę" w kierunku łańcucha przemysłowego AI, wprowadzając jednocześnie 7 nowych pozycji związanych z AI ------ Intel (INTC), SanDisk (SNDK), AMD, Marvell Technology (MRVL), ARM, Broadcom (AVGO), Lumentum (LITE), wszystkie skierowane na chipy obliczeniowe, pamięć, komunikację optyczną i półprzewodniki, przy czym Intel zajął drugą największą pozycję, a SanDisk i AMD weszły do pierwszej szóstki, co wyraźnie wskazuje na intencje zwiększenia udziału w rynku pamięci.

W pełni przyjmując hardware, Dan Bin przeprowadził "odcięcie" w swoim dotychczasowym portfelu. NVIDIA (NVDA), TSMC (TSM), Amazon (AMZN) zostały zredukowane; Google, mimo że nadal jest największą pozycją, w porównaniu do pierwszego kwartału zmniejszył się o 155,200 akcji, a jednocześnie podwojona ETF na Google została całkowicie zamknięta, co znacznie obniżyło jego ogólny udział w portfelu.

Ponadto, fundusz zagraniczny Dongfang Gangwan w drugim kwartale całkowicie sprzedał swoje udziały w dwóch wiodących firmach elektroniki użytkowej, Apple (AAPL) i Tesla (TSLA), co może sugerować, że Dan Bin nie jest optymistycznie nastawiony do krótkoterminowego ożywienia w sektorze konsumpcyjnym. Fundusz ten również całkowicie wyprzedał swoje udziały w wydawcy stablecoinów, Circle (CRCL).

Podsumowanie analizy {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

Ogólnie rzecz biorąc, najważniejszą informacją z raportu 13F funduszu zagranicznego Dongfang Gangwan jest to, że Dan Bin nadal stawia na to, że wydatki na AI CapEx będą się nadal przekładać na sektor sprzętowy. Podczas gdy rynek wciąż dyskutuje, czy mamy do czynienia z bańką AI, Dan Bin uważa, że segment sprzętowy, który „sprzedaje łopaty”, pozostaje najbardziej pewnym kierunkiem.

To jest zgodne z jego ostatnimi publicznymi wypowiedziami - nadal uważa, że AI jest głównym tematem na następne dziesięć lat, twierdząc, że rynek wciąż nie rozumie w pełni długoterminowego potencjału AI. Pod koniec lipca, podczas dużej korekty na rynku pamięci, Dan Bin głośno ogłosił, że „w czasie dużych spadków trzeba mieć odwagę do zakupów, wystrzelałem wszystkie pozostałe naboje”.

Situational Awareness LP (Leopold Aschenbrenner) {#Situational%20Awareness%20LP%EF%BC%88Leopold%20Aschenbrenner%EF%BC%89}

Historia „guru akcji AI” Leopolda Aschenbrennera i jego funduszu Situational Awareness LP została szczegółowo omówiona w artykule „Dziś świat w końcu zrozumiał, dlaczego „guru akcji AI” upadł”.

Ze względu na bardzo dobre wyniki w ostatnich kilku kwartałach, raport 13F funduszu Situational Awareness LP był bardzo oczekiwany przez rynek, ale niestety, fundusz ten na koniec lipca przeszedł przez najciemniejszy moment - z powodu dużych korekt akcji związanych z AI oraz wysokiego dźwigni, fundusz poniósł znaczne straty, zmuszony do masowej likwidacji swoich pozycji na rynku publicznym, a większość swojego portfela akcji sprzedał z dyskontem Kenowi Griffinowi z Citadel.

Analizując raport 13F funduszu Situational Awareness LP, można dostrzec jeszcze bardziej smutną historię. Fundusz ten na koniec pierwszego kwartału zbudował nominalną wartość opcji put na akcje liderów w dziedzinie chipów i pamięci o wartości ponad 8 miliardów dolarów (obejmujących SMH, NVDA, ORCL, AVGO, AMD, ASML itd.), co powinno skutecznie zabezpieczyć przed spadkami na rynku, ale z powodu zbyt wczesnego przejścia na pełne zakupy, Leopold Aschenbrenner samodzielnie zdemontował ten mur ubezpieczeniowy, co ostatecznie doprowadziło do tego, że jego niegdyś wspaniałe wyniki zostały zebrane przez Kena Griffina po obniżonej cenie.

Główna linia AI pozostaje niezmieniona, zmienia się kierunek przepływu pieniędzy {#AI%20%E4%B8%BB%E7%BA%BF%E6%9C%AA%E5%8F%98%EF%BC%8C%E5%8F%98%E7%9A%84%E6%98%AF%E9%92%B1%E4%BC%9A%E6%B5%81%E5%90%91%E5%93%AA%E9%87%8C}

Patrząc na raporty 13F tych siedmiu funduszy, można znaleźć stosunkowo jasny punkt konsensusu - AI nadal znajduje się w centrum uwagi głównych inwestorów, a kapitał jest wyraźnie przerejestrowywany wokół łańcucha wartości AI. „AI będzie nadal rosło” wydaje się być bez wątpliwości, ale pytanie brzmi, kto w następnej fazie naprawdę potrafi zamienić inwestycje na zyski?

Berkshire zaczyna masowo kupować akcje Google, Druckenmiller rotuje wewnętrznie w sektorze półprzewodników i ponownie stawia na chmurę oraz infrastrukturę AI; Dan Bin jest jeszcze bardziej agresywny, znacznie przesuwając swoje zagraniczne portfolio w kierunku chipów, pamięci i komunikacji optycznej; ARK kontynuuje poszukiwania następnych aktywów wzrostowych w obszarze AI, SpaceX, energii i nauk o życiu. W międzyczasie, Duan Yongping i Li Lu nie ścigają prostych gorących tematów AI, ale po zmniejszeniu części zyskownych akcji technologicznych, przekształcają kapitał w bardziej znane i uważane za bezpieczniejsze aktywa.

Obserwując tylko raporty 13F różnych funduszy, trudno jest wywnioskować jednoznaczną „następną akcję byka”, ale ruchy kapitału różnych funduszy same w sobie są grą o rotację logiki inwestycyjnej AI - GPU, chipy, pamięć, sieci, komunikacja optyczna, centra danych, energia, chmura, komercjalizacja... od sprzedaży łopat, przez dostarczanie mocy obliczeniowej, aż po ostateczne dzielenie się zyskami z komercjalizacji AI, kapitał nieustannie poszukuje następnego punktu realizacji zysków w łańcuchu wartości AI.

Na koniec należy ponownie podkreślić, że wszystkie te pozycje były aktualne na dzień 30 czerwca 2026 roku. Raport 13F ma maksymalnie 45 dni opóźnienia w ujawnieniu, co jest szczególnie istotne dla inwestorów takich jak Druckenmiller czy Dan Bin, którzy szybko zmieniają swoje portfele. Dlatego zamiast traktować to jako „listę do odrobienia”, lepiej spojrzeć na to jako na przekrój tego, jak różne fundusze rozumieją następny etap rynku.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.