Wzrost 13,6% obrotu na giełdach DEX podsyca debatę o DeFi

W rynku DeFi jednocześnie potwierdzono wzrost struktury kontrolnej dla instytucji oraz otwartej infrastruktury handlowej. Udział giełd zdecentralizowanych (DEX) w obrocie spotowym i kontraktach bezterminowych wzrósł, ale jednocześnie zyskują na znaczeniu struktury oparte na dochodach i dostępach z ograniczeniami w zależności od protokołu.

AMB Crypto donosi, że DeFi rozpoczęło się jako otwarta i nieautoryzowana sieć, ale w rzeczywistości na rynku uwypuklają się kwestie przypisania opłat, wewnętrznej płynności i budowy własnych ekosystemów. Międzynarodowy Bank Rozrachunków (BIS) ostrzegł w swoim corocznym raporcie gospodarczym na 2026 rok, że prywatne sieci z ograniczonym dostępem mogą spełniać wymagania regulacyjne i zarządzania, ale mogą również stworzyć 'ogrodzone podwórka', co osłabi konkurencję i innowacje.

Jednak trudno jest jednoznacznie stwierdzić, że struktura otwarta została wypchnięta. CoinGecko w swoim raporcie o transakcjach CEX i DEX na 2026 rok podał, że udział DEX w obrocie spotowym wzrósł z 6,9% w styczniu 2024 roku do 13,6% w styczniu 2026 roku. Udział DEX w kontraktach bezterminowych również wzrósł w tym samym okresie z 2,0% do 10,2%.

W raporcie wymieniono PancakeSwap (CAKE), Uniswap (UNI) i Hyperliquid (HYPE) jako należące do czołowych giełd. Chociaż giełdy scentralizowane wciąż mają dużą bazę transakcyjną, giełdy on-chain zyskują na znaczeniu zarówno w obrocie spotowym, jak i pochodnym.

Kluczowym punktem debaty jest zderzenie 'otwartości' z 'monetyzacją'. DeFi promuje się jako infrastruktura finansowa dostępna dla wszystkich, ale w rzeczywistości kluczowymi wyzwaniami stały się zapewnienie płynności, podział opłat, zarządzanie bezpieczeństwem oraz onboardowanie użytkowników. Powód, dla którego protokoły wiążą swoje produkty i skarbce z wewnętrzną płynnością, wynika z tej struktury.

Aave (AAVE) jest otwartym protokołem pożyczkowym, ale jednocześnie wskazuje kierunek łączenia produktów marki z portfelami zdecentralizowanych organizacji autonomicznych (DAO). Aave Labs w propozycji zarządzania ogłosiło, że opłaty za produkty marki Aave będą bezpośrednio trafiały do skarbca Aave DAO. Ta sama propozycja, jako dokument przechodzący przez procedurę zarządzania, wymaga osobnego potwierdzenia zakresu i warunków realizacji.

Skala Aave pokazuje, że otwarte protokoły mogą również generować rentowność. Aave Labs w przeglądzie z 2025 roku podało, że depozyty Aave osiągnęły kiedyś 75 miliardów dolarów (około 103,65 bilionów wonów), a na koniec roku wyniosły 55 miliardów dolarów (około 76,1 bilionów wonów). Całkowity udział Aave w TVL DeFi wzrósł z 17% do 29%, a udział przychodów w sektorze pożyczek wyniósł 43,2%.

Hyperliquid to kolejny przykład. Oficjalny dokument Hyperliquid wyjaśnia, że opłaty trafiają do HLP, funduszu pomocniczego i dystrybutorów w społeczności. Fundusz pomocniczy przekształca opłaty transakcyjne w Hyperliquid, a Hyperliquid w funduszu jest spalany.

Przykład Hyperliquid pokazuje, jak giełdy, protokoły i ekonomia tokenów działają w jednej strukturze. Jednak wyrażenie '99% opłat' pojawiające się w oryginalnym artykule AMB Crypto nie zostało potwierdzone w oficjalnym dokumencie w ten sam sposób. Dlatego struktura przypisania opłat powinna być interpretowana w zakresie potwierdzonym w oficjalnym dokumencie.

Polygon (POL) podchodzi do kwestii konwersji tokenów i interoperacyjności. Polygon ogłosił, że na dzień 3 września 2025 roku 99% tokenów MATIC w sieci Polygon zostało przeniesionych do Polygon. Polygon wyjaśnił również tokenomikę, w której przez 10 lat 2% emisji będzie przeznaczone na zabezpieczenie sieci i rozwój społeczności.

Dokument Agglayer przedstawia zintegrowaną płynność, atomowe operacje cross-chain i suwerenność łańcucha jako kluczowe funkcje. Jest to interpretowane jako projekt, który ma na celu poszerzenie ruchu aktywów i realizacji transakcji poprzez łączenie wielu łańcuchów, w przeciwieństwie do sposobu, w jaki użytkownicy i płynność są wiązani wewnątrz konkretnej aplikacji.

Prąd instytucjonalny jest bliższy bardziej kontrolowanej strukturze. DeFiLlama w raporcie DeFi na 2025 rok analizuje, że DeFi dla instytucji przesuwa się w kierunku pul opartych na KYC i platform z tokenizowanymi dochodami, a nie w kierunku pul nieautoryzowanych. Raport stwierdza, że Aave Arc w 2025 roku był w większości w stanie nieużywanym, a instytucje uczestniczą w rynku kredytów on-chain, gdy struktura zabezpieczeń i operacji odpowiada ich dotychczasowym przepływom pracy, a nie tylko na podstawie listy dostępu.

Ten trend jest związany z wcześniejszymi informacjami o wprowadzeniu prywatnych blockchainów dla instytucji finansowych. Instytucje finansowe mają silną tendencję do kontrolowania danych klientów, historii transakcji i uprawnień do zarządzania kluczami, co lepiej pasuje do sieci z ograniczonym dostępem niż do otwartego DeFi.

Z drugiej strony, popyt na otwartą infrastrukturę również pozostaje. Wcześniej informowaliśmy o debacie dotyczącej regulacji DeFi i obowiązków weryfikacji klientów w kontekście amerykańskiego projektu ustawy o strukturze rynku. Debata regulacyjna prowadzi do pytania, do jakiego stopnia uznać dostępność otwartych sieci oraz jakie odpowiedzialności przypisać podmiotom zarządzającym protokołami.

Ostatecznie zmiany w DeFi nie można sprowadzić tylko do jednego zamkniętego przejścia. Protokoły starają się tworzyć zrównoważoną strukturę operacyjną, wiążąc opłaty i płynność wewnętrznie, podczas gdy instytucje żądają kanałów, które odpowiadają regulacjom i systemom raportowania. Jednocześnie wzrost udziału DEX pokazuje, że korzystanie z otwartej infrastruktury handlowej nie zmniejszyło się.

Dla inwestorów i użytkowników w Korei Południowej kwestie te nie są jedynie prostym wyborem technologicznym. W zależności od tego, jak realizowane są przypisania dochodów, dostępność, oraz sposób łączenia płynności w każdym protokole, może się zmieniać ocena wartości tokenów, ryzyko dla użytkowników oraz ocena regulacyjna.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.