Strategia i Robinhood prowadzą teraz ETF o wartości 4,5 miliarda dolarów, który nie został stworzony dla kryptowalut

Fundusz akcji dużych spółek o wartości 4,5 miliarda dolarów w USA ma teraz dwie firmy wrażliwe na kryptowaluty na czołowych pozycjach w swoim portfelu.

Zrzut posiadania Fundstrat Granny Shots US Large Cap ETF z 4 września umieścił firmę Strategy (MSTR) na pierwszym miejscu z udziałem 3,02% oraz platformę finansową Robinhood Markets (HOOD) na drugim miejscu z udziałem 2,99%. Razem stanowiły one 6,01% portfela. Fundusz, znany pod symbolem GRNY, zgłosił 4,533 miliarda dolarów aktywów i 42 posiadania na dzień 3 września.

GRNY posiada akcje, a nie Bitcoiny, i opisuje się jako aktywnie zarządzany fundusz dużych spółek w USA. Niemniej jednak, jego dwa największe posiadania łączą akcjonariuszy z kryptowalutami poprzez spółki publiczne: Strategy poprzez swoje rezerwy Bitcoinowe i Robinhood poprzez działalność handlową, która obejmuje kryptowaluty.

Zrzut pokazuje jeden ze sposobów, w jaki zmienność powiązana z kryptowalutami może dotrzeć do inwestorów w ogólnym portfelu akcji. Jeden fundusz nie może ustalić, że menedżerowie mainstreamowi szeroko zastępują bezpośrednie alokacje kryptowalutowe akcjami zastępczymi.

Ranking nastąpił po równoważeniu wag i wzroście MSTR

Ogłoszenie o równoważeniu GRNY z 21 sierpnia stwierdziło, że wszystkie posiadania zostaną zresetowane do równej wagi. Strategy i Robinhood były już w portfelu i pozostały tam; żadne z nich nie było nowym dodatkiem.

Reset dodał Freeport-McMoRan, Intel, Lockheed Martin, Micron Technology, SiriusPoint i Vertiv. Usunięto Air Products and Chemicals, American Express, Broadcom, Meta Platforms, Northrop Grumman, PNC Financial Services i Texas Pacific Land, zgodnie z pełnym ogłoszeniem o równoważeniu funduszu.

Z 42 pozycjami zresetowanymi do równej wagi, prosty punkt odniesienia wynosi około 2,38% na posiadanie. MSTR wzrosło z zamknięcia na poziomie 119,25 USD 21 sierpnia do 144,82 USD 3 września, co stanowi wzrost o około 21,4%, na podstawie historycznych cen zamknięcia. To docenienie prawdopodobnie odpowiada znacznej części jego wzrostu powyżej równej wagi i na pierwsze miejsce.

Dokładna ścieżka nie jest publiczna. ETF.com zgłosił 334,82 miliona dolarów netto utworzeń dla GRNY 20 sierpnia, dzień przed resetem, ale ta liczba nie identyfikuje, które papiery wartościowe pochłonęły gotówkę i nie jest kompletną serią przepływów po równoważeniu. Dostępne dane nie mogą dokładnie podzielić obecnej wagi MSTR między zakupy, utworzenia funduszy lub wykupy oraz wzrost cen.

Zarządzanie funduszem sprawia również, że pojedyncza "zakład Tom Lee" jest niedokładnym opisem. Zgłoszenie SEC z czerwca mówi, że Lee i Ken Xuan są wspólnie i głównie odpowiedzialni za codzienne zarządzanie papierami wartościowymi, podczas gdy Qiao Duan i Stephen Foy nadzorują handel i wykonanie.

Rekord wspiera zatem węższe odczytanie: GRNY utrzymał MSTR przy równoważeniu wag, po którym ostry wzrost ceny pomógł wypchnąć akcje na szczyt. Nie ujawnia wystarczająco dużo, aby odtworzyć każdą transakcję lub przypisać pozycję jednej osobie.

Strategy i Robinhood przekazują ryzyko kryptowalut w różny sposób i nie powinny być traktowane jako zamienne zastępcze.

Strategy zgłosił posiadanie 845 050 BTC na dzień 30 sierpnia. Zmiany wartości Bitcoina są zatem kluczowe dla bilansu firmy. Cena MSTR może również odzwierciedlać dźwignię, warunki finansowania, emisję papierów wartościowych, działalność w zakresie oprogramowania oraz premię lub dyskonto, jakie inwestorzy przypisują jego strategii skarbowej.

Połączenie Robinhood jest operacyjne. Firma zgłosiła 100 milionów dolarów przychodu z transakcji kryptowalutowych w drugim kwartale, w ramach całkowitego przychodu wynoszącego 1,31 miliarda dolarów. Aktywność na rynku kryptowalut może wpływać na jej wolumeny handlowe i przychody, obok akcji, opcji, dochodów odsetkowych, aktywów klientów i reszty jej mixu produktów.

Łączne 6,01% nie jest zatem równoważne alokacji 6,01% w Bitcoinach. To ekspozycja na dwie firmy, których wrażliwość na ceny kryptowalut i działalność wynika z różnych kanałów i wiąże się z ryzykiem specyficznym dla firmy.

Bezpośredni produkt spot-Bitcoin jest strukturalnie inny. BlackRock mówi, że ETF iShares Bitcoin Trust dąży do odzwierciedlenia ceny Bitcoina i posiada Bitcoiny jako swoje aktywa portfelowe. Akcjonariusze GRNY zamiast tego posiadają akcje spółek operacyjnych wybrane przez aktywnego menedżera. Jego wartość netto aktywów może przekazywać pewną kombinację ruchów Bitcoina, aktywności handlowej kryptowalut oraz zmian wyceny specyficznych dla akcji, nawet gdy inwestor nigdy nie kupuje funduszu spot-Bitcoin.

Beta kryptowalut może zatem sięgać poza dedykowane produkty kryptowalutowe, ponieważ notowane firmy przenoszą tę wrażliwość do szerszych portfeli akcji. Ekspozycja jest ujawniana, a GRNY nie zmienił swojego określonego mandatu. Opakowanie zmienia charakter ryzyka: produkt spot w dużej mierze śledzi swoje aktywo bazowe, podczas gdy MSTR i HOOD dodają zarządzanie, finansowanie, regulacje, wykonanie i wycenę na rynku akcji.

GRNY pozostaje jednym z przykładów, a nie dowodem na migrację w całej branży. Ustalenie szerszej zmiany wymagałoby porównywalnych posiadłości i danych o przepływach w czasie w aktywnych funduszach akcji. Zrzut z 4 września ustala bardziej ograniczony punkt: po równoważeniu wag i wzroście MSTR, dwie największe pozycje ETF dużych spółek ogólnych były firmami wrażliwymi na kryptowaluty. Jego akcjonariusze wchłaniali część ich zmienności, niezależnie od tego, czy ekspozycja na kryptowaluty była powodem, dla którego kupili fundusz.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.