The Wall Street Journal publikuje pełnoekranową reklamę: Osiem ryzyk związanych z tokenizacją akcji

Autor: Common Sense Leadership Fund

Przekład: Jiahua, ChainCatcher

W dniach 24-25 października 2026 roku w weekendowym wydaniu B5 "The Wall Street Journal" opublikowano pełnoekranową płatną reklamę skierowaną do dyrektorów generalnych spółek giełdowych, zatytułowaną: "Twoje akcje, ich tokeny, twoje kłopoty."

Reklama została sfinansowana przez znaną amerykańską organizację non-profit o konserwatywnych poglądach, Common Sense Leadership Fund, i wymienia osiem ryzyk związanych z tokenizacją akcji, wzywając firmy do skorzystania z prawa do sprzeciwu.

Poniżej znajduje się tłumaczenie treści reklamy oraz dodatkowe informacje z FAQ Nasdaq.

Uwaga dyrektorzy generalni spółek giełdowych: Twoje akcje, ich tokeny, twoje kłopoty

Branża kryptowalut zamierza "tokenizować" twoje akcje na neregulowanych rynkach.

Działaj natychmiast, aby chronić swoją firmę i inwestorów.

Osiem ryzyk

1. Odchylenie cenowe

Ceny tokenów mogą znacznie odbiegać od rzeczywistych cen akcji spółki, co zwiększa zamieszanie wśród inwestorów i wahania na rynku.

2. Nieprzejrzystość własności

Tokeny mogą ukrywać ostatecznych właścicieli akcji, osłabiając zdolność firmy do komunikacji z akcjonariuszami.

3. Utrata zdolności finansowania

Przesunięcie obrotów z rzeczywistych akcji na tokenizowane kopie może zaszkodzić zdolności firmy do pozyskiwania nowego kapitału.

4. Kradzież w sieci

Hakerzy mogą ukraść tokeny posiadane przez inwestorów, narażając firmę na nowe ryzyka prawne i reputacyjne.

5. Manipulacja rynkowa

Działalność tych rynków będzie poza ramami nadzoru i przejrzystości SEC (Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd).

6. Luki w przeciwdziałaniu praniu pieniędzy i identyfikacji klientów

Tokeny mogą być przekazywane wszędzie, każdemu, w tym organizacjom przestępczym lub do jurysdykcji objętych sankcjami.

7. Brak ochrony inwestorów

Podstawowe środki ochrony SEC i FINRA (Amerykańska Organizacja Regulacji Finansowych), w tym ramy "najlepszego wykonania", nie mają zastosowania w tych miejscach.

8. Odpowiedzialność prawna

Jeśli nie zdecydujesz się na wycofanie, możesz ponieść odpowiedzialność prawną w przypadku jakichkolwiek problemów.

Jakie działania możesz podjąć?

W związku z powyższymi ryzykami, SEC przyznała ci prawo do "wycofania się".

Musisz jednak podjąć działania w ciągu 30 dni, to twoja jedyna szansa.

Zwróć uwagę na powiadomienia z "tokenizowanych rynków papierów wartościowych" i odpowiedz na nie na czas.

Dodatkowe informacje: Jak działa 30-dniowy okres sprzeciwu?

FAQ Nasdaq dołączone do reklamy zostało zaktualizowane 29 września 2026 roku i cytuje "innowacyjne zwolnienie" SEC, wyjaśniając kwestie, które spółki giełdowe powinny rozważyć.

Dokument pokazuje, że SEC 17 września ogłosiła tymczasowe, warunkowe zwolnienie, które pozwala kwalifikującym się tokenizowanym rynkom papierów wartościowych (Tokenized Securities Venues, TSV) na handel tokenizowanymi akcjami za pośrednictwem automatycznych animatorów rynku i pul płynności.

Podkreślony w reklamie 30-dniowy termin to okres sprzeciwu emitenta w ramach tego zwolnienia, ale sposób jego obliczania i zakres zastosowania wymaga dalszego wyjaśnienia.

30 dni liczone od momentu otrzymania powiadomienia przez firmę

Gdy TSV planuje wprowadzenie akcji spółki tokenizowanych przez niepowiązaną stronę trzecią, musi wcześniej wysłać firmie pisemne powiadomienie. Firma ma 30 dni kalendarzowych od momentu otrzymania powiadomienia na ocenę i zgłoszenie sprzeciwu do tego rynku.

Jeśli firma zgłosi sprzeciw w terminie, rynek nie może wprowadzić związanych z tym tokenizowanych akcji na podstawie tego zwolnienia; jeśli firma nie zgłosi sprzeciwu na czas, rynek może prowadzić handel, pod warunkiem spełnienia innych warunków zwolnienia.

Dlatego 30 dni w reklamie nie jest jednolitym odliczaniem czasu dla wszystkich spółek giełdowych. Firmy, które jeszcze nie otrzymały odpowiedniego powiadomienia, nie muszą natychmiast składać wniosków o wycofanie.

Wycofanie wymaga przetwarzania na każdym rynku

Sprzeciw firmy wobec konkretnego TSV ma zastosowanie tylko do tego rynku i nie może jednocześnie zablokować wszystkich platform handlu jej tokenizowanymi akcjami.

Oznacza to, że jeśli wiele rynków wyśle powiadomienia, firma musi ocenić i odpowiedzieć na każde z nich osobno. FAQ wyraźnie zaznacza, że Nasdaq nie może składać ani przetwarzać sprzeciwów w imieniu spółek giełdowych.

"Innowacyjne zwolnienie" ma nadal warunki zastosowania

Reklama używa określenia "neregulowane", ale dokumenty towarzyszące opisują warunkowe zwolnienie regulacyjne.

Tokenizowane akcje muszą zapewniać posiadaczom prawa akcjonariuszy porównywalne z tradycyjnymi akcjami, w tym prawa głosu, dywidendy i prawa do likwidacji. Produkty syntetyczne, które tylko oferują ekspozycję na wzrost lub spadek ceny akcji, ale nie przyznają praw własności do podstawowych akcji, nie są objęte tym zwolnieniem.

Ponadto, TSV podlegają ograniczeniom dotyczącym liczby rodzajów transakcji, limitów wolumenu i ujawniania informacji, a używane przez nie inteligentne kontrakty muszą być publiczne, audytowalne i wdrażane na publicznej, bezzezwoleniowej rozproszonej księdze.

Czego obawia się Nasdaq?

Nasdaq w FAQ stwierdza, że wspiera rozwój tokenizacji aktywów rzeczywistych, ale uważa, że emitenci powinni nadal uczestniczyć w decyzjach dotyczących tego, jak ich akcje są prezentowane i handlowane, jednocześnie zachowując istniejące prawa akcjonariuszy oraz niezbędną ochronę regulacyjną.

Ich obawy koncentrują się głównie na strukturze rynku. Tradycyjne rynki akcji pomagają inwestorom porównywać ceny na różnych rynkach dzięki bieżącym ofertom kupna i sprzedaży oraz raportom transakcji. Zgodnie z dokumentem, TSV nie muszą stosować tej samej mechaniki centralnego wyceny w czasie rzeczywistym, a ujawnienie danych transakcyjnych może być opóźnione o maksymalnie 10 minut.

Jednocześnie zwolnienie nie wymusza wymiany informacji między różnymi TSV ani między TSV a tradycyjnymi rynkami papierów wartościowych. Tokenizowane akcje mogą być głównie handlowane na jednej platformie, a nawet mogą być ograniczone do obiegu tylko na tej platformie. Może to prowadzić do rozproszenia płynności i zwiększenia ryzyka odchyleń cenowych między różnymi rynkami.

Nasdaq uważa, że te zmiany mogą wpłynąć na płynność, odkrywanie cen i długoterminową wartość dla akcjonariuszy, a ich skutki mogą ujawnić się dopiero po pewnym czasie od rozpoczęcia eksperymentu.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.