Poranny raport z Wall Street: Ceny ropy bliskie 100 dolarów, rynek obligacji czeka na ruch Bessenta, narracja o mocy AI zyskuje na znaczeniu, a Apple staje przed dużym wyzwaniem z ekranem składanym

Od poniedziałku do piątku rano, skupiamy się na makroekonomii, amerykańskich giełdach, AI, metalach szlachetnych i ropie, analizując rynek na podstawie danych i trendów, produkcja PANews.

"Wojna tankowców" na Bliskim Wschodzie podnosi ceny ropy, złoto spada trzeci dzień z rzędu, a ceny miedzi osiągają nowe szczyty

Trzy główne indeksy giełdowe spadły, notując drugi dzień z rzędu spadków. Indeks Dow Jones spadł o 1,18%, S&P 500 o 0,58%, a indeks Nasdaq o 0,32%.

Ryzyko geopolityczne szybko wzrosło we wtorek, gdy amerykańskie wojsko ogłosiło zniszczenie pięciu irańskich tankowców transportujących ropę, a przed akcją irańska Gwardia Rewolucyjna dwukrotnie zaatakowała amerykańskie okręty za pomocą rakiet balistycznych; irańskie media informowały o ataku na tankowce w pobliżu wyspy Khark, a Iran ostrzegł Kuwejt i Bahrajn, że ich tankowce mogą stać się celem, wzywając załogi do ewakuacji. Ataki Houthi na południowe obiekty energetyczne w Arabii Saudyjskiej również nasiliły się, a wiele instalacji w Arabii Saudyjskiej zostało tymczasowo zamkniętych. Ceny ropy WTI zbliżyły się do 94 dolarów, wzrastając o ponad 2%; ceny ropy Brent zbliżyły się do 100 dolarów, osiągając najwyższy poziom od kilku miesięcy. Goldman Sachs nieznacznie podniósł prognozy cen ropy, uważając, że konflikt na Bliskim Wschodzie może trwać do 2027 roku, a ryzyko wzrostu cen ropy pozostaje wyraźne.

Wzrost cen ropy bezpośrednio podnosi oczekiwania inflacyjne, a rynek pieniężny ocenia prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych przez Fed w tym miesiącu na ponad 60%. Presja na Fed również wzrasta:

• Macquarie przyspiesza prognozy pierwszej podwyżki stóp z grudnia na wrzesień, przewidując jeszcze jedną podwyżkę w pierwszym kwartale 2027 roku;
• Bank of America ostrzega, że jeśli sierpniowy wskaźnik PCE wzrośnie o 0,24% lub więcej, a Fed nie podejmie działań, rynek może zacząć wątpić w jego determinację w walce z inflacją;
• Claudia Sahm, autorka "zasady Sahm", uważa, że Fed nie powinien zmieniać polityki z powodu Białego Domu czy wyborów, ani podnosić stóp w celu udowodnienia swojej niezależności, kluczowe są dane gospodarcze.

Cena złota spadła poniżej 4400 dolarów, notując trzeci dzień spadków; Anthony Kim, szef metali w Goldman Sachs, nadal uważa, że rynek byków na złoto to tylko "długa przerwa", a nie koniec, i twierdzi, że poziom 4000 dolarów to solidna podstawa; dział badań Goldman Sachs przewiduje, że zakupy złota przez banki centralne i potrzeba dywersyfikacji rezerw napędzą cenę złota do 4900 dolarów za uncję do końca 2026 roku.

Ceny miedzi nadal osiągają historyczne szczyty, a główny kontrakt miedzi na giełdzie w Szanghaju po raz pierwszy przekroczył 110000 juanów za tonę; cena miedzi na LME wzrosła do 14624 dolarów za tonę. Po stronie podaży, globalna produkcja miedzi spadła w pierwszej połowie roku, a eksport Chile został zakłócony przez warunki pogodowe i problemy w kopalniach; po stronie popytu, centra danych AI, modernizacja sieci i pojazdy elektryczne przekształcają krzywą zapotrzebowania na miedź. Citi przewiduje, że cena miedzi może wzrosnąć do 15000 dolarów za tonę do końca roku, a jeśli popyt AI lub odbicie w przemyśle przekroczy zdolności produkcyjne kopalń, może osiągnąć nawet 17000 dolarów za tonę. Oczekiwania dotyczące ceł w USA również wpływają na globalne zapasy miedzi; dane z Saxo Banku pokazują, że USA posiadają prawie 70% zapasów miedzi na giełdach, podczas gdy ich konsumpcja stanowi tylko około 6% do 7% globalnej.

Wzrost jena osłabia dolara, rynek obligacji czeka na ruch Bessenta

Dolar nieznacznie osłabł, indeks dolara spadł o 0,32% do 98,855, głównie z powodu umocnienia jena; dolar w stosunku do jena spadł do około 153,4, a w ciągu dnia osiągnął nawet 152,89. Dane o wynagrodzeniach w Japonii były lepsze od oczekiwań, co wzmocniło argumenty za dalszymi podwyżkami stóp przez Bank Japonii; Bessent stanowczo ostrzegł krótkoterminowych inwestorów na jenie, twierdząc, że ma kontrolę nad kierunkiem Banku Japonii i decydentów politycznych, "teraz to ja jestem graczem", nie bojąc się odwrotnego zakupu przez traderów. Morgan Stanley uważa, że transakcje arbitrażowe nadal mogą wytrzymać umocnienie jena, chyba że pojawi się dodatkowy czynnik, który zwiększy ogólną zmienność, w przeciwnym razie niedawny wzrost jena niekoniecznie spowoduje całkowite oderwanie transakcji arbitrażowych na rynkach wschodzących.

Globalna wyprzedaż długoterminowych obligacji trwa, rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA utrzymuje się na poziomie około 4,8%, a rentowność 30-letnich obligacji pozostaje na najwyższym poziomie od 2007 roku. Mimo że wczorajsza aukcja 3-letnich obligacji skarbowych miała przyzwoity popyt, a wskaźnik pokrycia osiągnął najwyższy poziom od listopada ubiegłego roku, prawdziwym punktem zainteresowania rynku jest dzisiejsze ogłoszenie przez Departament Skarbu USA maksymalnej kwoty skupu obligacji 10-20-letnich o godzinie 23:00.

Wcześniej Departament Skarbu USA ogłosił, że przed 4 listopada każda aukcja długoterminowych obligacji skarbowych będzie miała co najmniej 4 miliardy dolarów, co stanowi podwojenie w porównaniu do wcześniejszych 2 miliardów, a także pozostawia przestrzeń na dalsze zwiększenie. W odniesieniu do dzisiejszego "ruchu", prognozy różnych instytucji są różne:

• Morgan Stanley oszacował, że rzeczywisty górny limit pojedynczego skupu może wynosić około 10 miliardów dolarów; jeśli osiągnie ten poziom, kwartalna netto emisja obligacji skarbowych o terminie powyżej 20 lat może zmniejszyć się o około 55%;
• Wrightson ICAP uważa, że 5-6 miliardów dolarów to rozsądny punkt wyjścia;
• Barclays przewiduje, że Departament Skarbu może zastosować otwarte sformułowanie "co najmniej 4 miliardy dolarów za każdą aukcję", aby zachować elastyczność polityki.

Bessent stara się zminimalizować rynkowe wątpliwości dotyczące "ilościowego luzowania" przez Departament Skarbu, podkreślając, że rozszerzenie skupu starych obligacji ma na celu złagodzenie "gorączkowego" stanu rynku obligacji, mając na celu przywrócenie równowagi na rynku, a nie wdrażanie ilościowego luzowania. Jednocześnie odrzucił obawy dotyczące amerykańskiego długu, wskazując, że jeśli inwestorzy naprawdę obawiają się amerykańskiego długu, powinni sprzedawać amerykańskie obligacje i inwestować w niemieckie, ale w rzeczywistości rynek amerykański zachowuje się stosunkowo stabilnie. Strateg Bloomberg, Brendan Fagan, ostrzega, że jeśli dzisiejsza ogłoszona kwota skupu będzie wyższa od oczekiwań rynku, może to zostać zinterpretowane jako silniejszy sygnał polityczny od Departamentu Skarbu, co w krótkim okresie może obniżyć rentowność długoterminową. Jednak ze względu na to, że ta kwota skupu w porównaniu do ogromnego rynku obligacji amerykańskich jest nadal stosunkowo mała, analitycy rynkowi uważają, że zachowanie spreadu swapów 30-letnich może lepiej odzwierciedlać rzeczywistą ocenę rynku dotyczącą zmian podaży.

Popyt na moc obliczeniową AI "nigdy nie jest wystarczający", a chipy radują się w czasie spadków

Rynek jest przytłoczony przez ceny ropy i stopy procentowe, ale kapitał nadal inwestuje w moc obliczeniową AI, komunikację optyczną, półprzewodniki, chmurę i pamięć. Indeks półprzewodników w Filadelfii wzrósł o 1,3%, ETF VanEck Semiconductor (SMH) wzrósł o 1,19%, wśród składników 21 wzrosło, a 9 spadło.

OpenAI nadal podnosi narrację o popycie na AI, firma nie tylko wydała ChatGPT Images 2.5 (z maksymalnym przyspieszeniem o 50%, a liczba generowanych obrazów przekroczyła 3 miliardy tygodniowo), ale także ogłosiła, że nowy, nieujawniony model zajął tylko 88 godzin, angażując maksymalnie około 10 000 agentów AI do współpracy, rozwiązując jeden z siedmiu problemów milenijnych Instytutu Matematycznego Clay'a - problem istnienia i gładkości równań Naviera-Stokesa, a koszt mocy obliczeniowej wyniósł miliony dolarów.

Sebastian Bubeck, badacz OpenAI, określił to jako "niesamowity szczyt" ostatnich dwunastu miesięcy. Profesor Terence Tao z Uniwersytetu Kalifornijskiego w Los Angeles porównał to do znalezienia ścieżki do ukrytego wodospadu, wartościowej, ale mogącej osłabić głębokie zrozumienie procesu przez ludzi, jakby maszyna podnosiła ciężary w siłowni za ludzi. Więcej obrazów AI, wideo i zadań dla agentów oznacza większe zapotrzebowanie na serwery, chipy, pamięć i urządzenia sieciowe.

CEO IREN, Daniel Roberts, również wzmocnił tę logikę, mówiąc, że globalna podaż mocy obliczeniowej może nigdy nie nadążyć za popytem AI, ponieważ każda jednostka mocy obliczeniowej, która zostanie uruchomiona, może wywołać jeszcze większy popyt. Goldman Sachs przewiduje, że do końca 2027 roku pojemność centrów danych w USA podwoi się w porównaniu do 2024 roku, a do 2030 roku wzrośnie ponad trzykrotnie, osiągając około 125 GW, co wystarczy do zasilania ponad 100 miast wielkości San Francisco. IREN planuje zainwestować do 30 miliardów dolarów w rozwój działalności AI w ciągu najbliższego roku, a w ciągu ostatnich 12 miesięcy pozyskał około 19 miliardów dolarów poprzez obligacje zamienne, finansowanie zabezpieczone chipami, zaliczki od klientów i finansowanie kapitałowe.

Jutrzejsza konferencja Apple o godzinie 1:00 w nocy to największy punkt zainteresowania w elektronice konsumpcyjnej, a nowy CEO John Ternus zadebiutuje. Rynek zwraca uwagę na trzy punkty: cena początkowa pierwszego składanego iPhone'a może wynosić około 2099 dolarów, a niektóre dyskusje wskazują nawet na 2199 dolarów; seria Pro może podrożeć o 150-200 dolarów z powodu wzrostu kosztów pamięci i przechowywania; standardowy iPhone 18 może zostać opóźniony do wiosny 2027 roku, łamiąc ponad dziesięcioletni rytm wydania. Gurman twierdzi, że niedobór pamięci sprawił, że cena składanego iPhone'a znacznie przekroczyła wczesne założenia Apple, a cena wersji o dużej pojemności może zbliżyć się do 3000 dolarów, co jest korzystne dla ASP, ale również stanowi ryzyko elastyczności popytu. Bank of America uważa, że po konferencji cena akcji Apple często doświadcza korekty "po dobrych wiadomościach", ale w tym roku cena akcji spadła o około 6% w ciągu 30-60 dni przed konferencją, a reakcja będzie zależała od zakresu podwyżek cen, przyjęcia AI Siri i stanowiska zarządu w sprawie popytu na składane ekrany.

Konkretne działania projektowe i wahania cen akcji:

• Intel wzrósł o 9,05%: Na rynku pojawiły się informacje, że firma może w październiku podnieść ceny procesorów dla komputerów osobistych o około 10%, co jest kolejnym ruchem cenowym w tym roku, postrzeganym jako sygnał odbudowy marży. W związku z tym popyt na AI i lokalną moc obliczeniową ponownie zwrócił uwagę na CPU. Powiązane sektory: AMD wzrosło o 5,9% (TAM podwoiło się do 2 bilionów dolarów + nadwyżka zamówień Helios), TSMC wzrosło o 2,4%, ASML wzrosło o 3,8%.

• Qualcomm wzrósł o 3,17%: Zawarł umowę z Amazonem na dostosowane chipy do wielu generacji centrów danych AI, przyznając Amazonowi maksymalnie 25 milionów opcji na akcje, z ceną wykonania 161,26 dolarów, co odpowiada maksymalnemu limitowi zakupów 60 miliardów dolarów.

• Lumentum wzrósł o 11,04%: Centra danych AI przechodzą od połączeń elektrycznych do optycznych, co bezpośrednio przynosi korzyści Lumentum. Wśród powiązanych akcji komunikacji optycznej, Corning wzrosło o 7,56%, Coherent o 7,10%, a Applied Optoelectronics o 5,70%.

• CoreWeave wzrósł o 11,72%: Rynek nadal inwestuje w logikę niedoboru mocy obliczeniowej AI. CEO IREN stwierdził, że podaż mocy obliczeniowej będzie miała trudności z nadążeniem za popytem, co dodatkowo podnosi wycenę firm zajmujących się mocą obliczeniową w chmurze. Wśród powiązanych akcji, NEBIUS wzrosło o 7,73% (zawarło strategiczną współpracę z Palantirem, aby zapewnić klientom biznesowym infrastrukturę obliczeniową AI i platformę chmurową), Oracle wzrosło o 2,36%, a IREN wzrosło o 5,04%.

• Tesla wzrosła o 3,98%: Po konferencji dotyczącej Cybercaba, Musk potwierdził, że silnik napędowy pojazdu osiągnął "zerowe użycie ziem rzadkich", a zasięg nie został naruszony; nowy silnik bez ziem rzadkich zmniejszył objętość o 18%, wagę o 25% i zwiększył wydajność.

• Sektor pamięci ogólnie wzrósł: Apple rzekomo prowadzi rozmowy z Kioxia na temat długoterminowej umowy na NAND flash na 3-5 lat, a nawet może nie ustalać górnej granicy cenowej. W przeszłości Apple było dużym nabywcą, przyzwyczajonym do wywierania presji na ceny; teraz, aby zapewnić dostawy AI i nowych urządzeń, zaczyna priorytetowo traktować ilość. Seagate wzrosło o 6,49%, SK Hynix o 4,83%, Western Digital o 2,14%, ale Micron spadł o 1,61%.

• SpaceX wzrosło o 3,73%, a całkowita wartość rynkowa wróciła do 2 bilionów dolarów. JPMorgan przewiduje, że zmiana w składzie Nasdaq 100, która wejdzie w życie 21 września, może zwiększyć wagę SpaceX z 1,25% do około 1,51%, ponieważ po uwolnieniu ponad 1 miliarda akcji z ograniczeń, proporcja swobodnie dostępnych akcji wzrosła z poniżej 10% do blisko 30%. Jednak przed końcem października nadal będzie ponad 1 miliard akcji do uwolnienia, a po wynikach finansowych w połowie listopada kolejne około 1,3 miliarda akcji będzie mogło być przedmiotem obrotu, co sprawi, że przyszłe zapotrzebowanie ze strony funduszy indeksowych i chęć sprzedaży przez wewnętrznych inwestorów będą miały wspólny wpływ na podaż i popyt.

• Bloom Energy (BE) wzrosło o 9,63%: firma zostanie włączona do indeksu S&P 500, co wejdzie w życie przed otwarciem rynku 21 września, co przyniesie oczekiwania na zakupy pasywne. Jednocześnie silny popyt na energię dla centrów danych AI sprawił, że aktywa energetyczne i ogniwa paliwowe zyskały na znaczeniu. Wśród powiązanych aktywów energetycznych i łańcucha energii AI, firma HGP planuje wejść na giełdę poprzez SPAC, koncentrując się na dostarczaniu regulowanej energii jądrowej dla centrów danych AI.

• Amgen spadł o 10,08%: Niepowodzenie trzeciej fazy badań nad lekami związanymi z Novartis wzbudziło obawy o przyszłość podobnych leków obniżających poziom lipidów. Wśród powiązanych akcji medycznych, Novartis spadł o 13,93%, Eli Lilly o 2,22%, a Johnson & Johnson o 2,22%.

• Meta spadła o 0,53%: Firma wprowadziła osobiste agenty AI Muse, które mogą pomóc w zakupach, rezerwacjach, umawianiu spotkań i wypełnianiu formularzy, oferując wersje płatne za 20 dolarów i 100 dolarów miesięcznie. Zuckerberg stwierdził, że osobisty asystent AI to największa szansa biznesowa Meta, ale rynek nadal czeka na rzeczywistą konwersję płatności. Wśród powiązanych gigantów: Google wzrosło o 0,02%, Microsoft spadł o 1,15%, Amazon spadł o 0,60%. Apple spadło o 1,17% (przed konferencją inwestorzy są ostrożni, a ceny składanych ekranów i podwyżki w serii Pro są głównymi niepewnościami); Nvidia spadła o 2,01% (zewnętrzna konkurencja TPU Google i konkurencja w zakresie efektywności kosztowej wciąż stanowią marginalną presję).

Co należy obserwować w najbliższym czasie:

9 września (środa)

• 23:00 Departament Skarbu USA ogłosi maksymalną kwotę skupu obligacji skarbowych o terminie 10-20 lat: jeśli kwota znacznie przekroczy 4 miliardy dolarów, zwłaszcza zbliży się do 6-10 miliardów dolarów, może to krótkoterminowo obniżyć rentowność długoterminową i wesprzeć wycenę akcji wzrostowych; jeśli utrzyma się na minimalnym poziomie, rynek może zinterpretować to jako niewystarczający sygnał polityczny, a presja na wyprzedaż długoterminowych obligacji może wzrosnąć.

• 9-10 września odbędzie się konferencja wyborcza Partii Republikańskiej: rynek zwróci uwagę na wypowiedzi Trumpa i Partii Republikańskiej w kwestiach ceł, finansów, imigracji i polityki energetycznej. Jeśli ton polityki będzie twardy, może to wpłynąć na dolara, energię, obronność, powrót przemysłu i wycenę globalnych łańcuchów handlowych.

• 9-10 września odbędzie się 11. szczyt „Belt and Road”: w Centrum Konferencyjnym w Hongkongu, w którym weźmie udział Li Ka-shing.

10 września (czwartek)

• 01:00 Konferencja Apple na temat nowych produktów na jesień: premierowy składany iPhone, iPhone 18 Pro i iPhone 18 Pro Max, to pierwsze duże wyzwanie dla nowego CEO Johna Ternusa. Rynek zwraca uwagę na ceny składanych ekranów, skalę zapasów, plany sprzedaży, zakres podwyżek cen w serii Pro i ochronę marży; jeśli ceny zostaną zaakceptowane przez rynek, łańcuchy przemysłowe związane ze składanymi ekranami, pamięcią, panelami, zawiasami i precyzyjnym wytwarzaniem mogą zyskać.

• 01:00 Aukcja 390 miliardów dolarów 10-letnich obligacji skarbowych USA: obecna rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wynosi około 4,78%, a wskaźnik pokrycia, popyt ze strony inwestorów pośrednich i różnice w rentowności będą kluczowe dla oceny zdolności rynku do przyjęcia długoterminowych obligacji skarbowych. Jeśli aukcja będzie słaba, rentowność zbliży się do 5%, co wpłynie na banki, nieruchomości i wysoko wyceniane akcje wzrostowe; jeśli popyt będzie stabilny, może to pomóc złagodzić wpływ wzrostu stóp procentowych.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.