As stablecoins são realmente "estáveis"? Considerando a estrutura de resgate, pagamento e receita ("Foi assim que o Blockchain Ep.15" Yoshihiko Uchida, Yuya Sakai, Shinya Otsuka)

Neste podcast, Yoshihiko Uchida, que tem uma carreira na supervisão bancária no Banco do Japão e na Agência de Serviços Financeiros, e atualmente leciona sobre blockchain na Universidade Pública de Shunan, Yuya Sakai, fundador de um aplicativo de gastronomia que combinou serviços Web2 com blockchain para construir um negócio Web3, e Shinya Otsuka, vice-editor da mídia especializada em cripto "Nova Economia", apresentam o que você precisa saber sobre blockchain.

No 15º episódio, continuamos com a Parte 2 "Finanças tradicionais × Blockchain", discutindo as "stablecoins", que são usadas como ferramentas de pagamento, após abordar "transações e transferências" e "crédito" nos episódios anteriores.

Primeiro, confirmamos que, no Japão, "stablecoin" não é um termo legal, e que aqueles que estão atrelados ao valor da moeda fiduciária são organizados como "meios de pagamento eletrônico" sob a Lei de Pagamentos. Discutimos as diferenças entre a primeira categoria, que prevê o resgate pelo mesmo valor em moeda fiduciária, e a terceira categoria, que se refere a direitos de benefício fiduciário específicos, onde a propriedade fiduciária é isolada em caso de falência, além de ativos de suporte como depósitos bancários e títulos do governo de curto prazo com vencimento ou prazo residual de até três meses, e seus métodos de gestão, bem como os procedimentos de devolução em caso de falência.

Além disso, mesmo que o resgate pelo valor de face esteja previsto, discutimos questões como a possibilidade de queda no valor de mercado dos títulos do governo mantidos devido ao aumento das taxas de juros, taxas de resgate, e o fato de que o limite de emissão do JPYC é de 1 milhão de ienes por transação, enquanto a transferência entre carteiras não está sujeita a esse mesmo limite. Exploramos a questão "realmente receberemos de volta o valor de face?". Também mencionamos o exemplo da stablecoin algorítmica "TerraUSD (UST)" que perdeu a paridade com o dólar americano e colapsou junto com o token relacionado "LUNA", confirmando que "estável" não significa que o valor será sempre garantido.

Além disso, confirmamos que o saldo de emissão de stablecoins atreladas ao iene japonês representa apenas uma pequena parte dos aproximadamente 300 bilhões de dólares em todo o mundo. Discutimos que as taxas de cartão de crédito também são custos de "intermediários" que lidam com a verificação de comerciantes e reembolsos em caso de fraude, e que, em um Japão de baixas taxas de juros, a receita de ativos de suporte é limitada, dificultando a estrutura de receita dos emissores, levando-nos a refletir se as stablecoins em iene japonês são realmente necessárias.

Nos episódios 13 a 18, abordaremos as bases das finanças tradicionais e as possibilidades de integração com blockchain.

O próximo episódio, o 16º, está programado para ser lançado em 7 de setembro de 2026. Continuaremos a discutir as stablecoins, explicando a "discrepância" ideal entre as finanças tradicionais e a indústria Web3.

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