Ex-presidente da CFTC e presidente da Circle, Tarbert: enquanto aconselha o longo prazo, ele mesmo realiza um lucro de 30 milhões de dólares

Autor: Zen, PANews

"A Circle se concentra no desenvolvimento a longo prazo, acreditando que o preço das ações eventualmente dará a resposta."

Diante da dura realidade de que o preço das ações caiu 70% desde seu pico, resultando em uma drástica perda de valor de mercado, em 14 de julho, o ex-presidente da CFTC e presidente da Circle, Heath Tarbert, foi entrevistado pela FOX Business. Quando o apresentador lhe perguntou o que ele diria aos investidores que compraram ações da Circle em seu histórico pico, ele calmamente expressou o ponto de vista acima.

No entanto, a realidade não é favorável à Circle. Recentemente, analistas da Mizuho Securities USA LLC rebaixaram a classificação da Circle de "neutra" para "abaixo da média do mercado", estabelecendo o preço-alvo mais baixo de Wall Street em 50 dólares.

Enquanto o preço das ações continua a cair, é de fato o trabalho de Tarbert, como presidente, apelar aos acionistas comuns para que adotem uma visão de longo prazo e mantenham a paciência. No entanto, quando foi revelado que ele vinha vendendo ações da CRCL desde a IPO da Circle, acumulando cerca de 30 milhões de dólares em vendas e nunca aumentando sua participação, essa discrepância entre suas palavras e ações se torna especialmente irônica.

Vendas desenfreadas, deixando o longo prazo para o mercado

A porta giratória entre política e negócios é um roteiro clássico para oficiais americanos após deixarem o cargo. Como ex-presidente da CFTC favorável às criptomoedas, Heath Tarbert ingressou na Circle em julho de 2023, assumindo o cargo de Chief Legal Officer e responsável por assuntos corporativos. A posição de Tarbert é claramente para aproveitar sua experiência que abrange o Departamento do Tesouro dos EUA, a CFTC, a Casa Branca e Wall Street, ajudando a Circle a se comunicar com os reguladores para acelerar o crescimento dos negócios e a listagem, além de promover o USDC no sistema financeiro tradicional.

Tarbert também afirmou que valoriza a abordagem "prioridade regulatória" da Circle, desejando promover a criação de regras claras e consistentes para ativos digitais. No início de 2025, ele foi promovido a primeiro presidente da Circle, supervisionando assuntos legais, conformidade, riscos, políticas públicas, comunicação e expansão internacional.

De suas declarações públicas, Tarbert tem sido um dos mais ativos promotores da narrativa de "long-termismo" da Circle. Ele enfatiza repetidamente que as stablecoins não devem ser vistas apenas como ferramentas de negociação de criptomoedas, mas como a próxima geração de infraestrutura de pagamento, liquidação e finanças na internet. E os investimentos atuais da Circle não podem ser medidos apenas por lucros de curto prazo ou flutuações no preço das ações.

Mas em relação à sua participação pessoal, ele já havia estabelecido um plano que era diametralmente oposto à sua posição pública antes da IPO da Circle. Em 4 de junho de 2025, um dia antes da Circle definir o preço de emissão da IPO e listar oficialmente, Tarbert estabeleceu um plano de negociação 10b5-1, preparando-se para vender até 353.290 ações da Circle ao longo de um ano.

Assim, nos 13 meses após a listagem, ele vendeu ações em 7 meses, totalizando mais de 360.000 ações, com um montante de venda superior a 30 milhões de dólares. Entre elas, em 2 de março de 2026, Tarbert vendeu 122.007 ações em uma única transação, no valor de cerca de 11,5 milhões de dólares, a maior de todas as transações.

O plano 10b5-1 permite que executivos estabeleçam antecipadamente as condições de tempo, quantidade ou preço para a venda de ações no futuro, evitando negociações de última hora com base em informações privilegiadas. A maior parte das vendas de Tarbert foi executada automaticamente por corretores através desse tipo de plano, resultando em um lucro de cerca de 24,4 milhões de dólares.

Talvez Tarbert achasse que a intensidade de suas vendas não era suficiente, pois antes que o primeiro plano de negociação fosse completamente concluído, ele estabeleceu um novo plano 10b5-1 em 10 de março de 2026, preparando-se para continuar vendendo até 160.000 ações até o final deste ano, incluindo ações obtidas através do exercício de opções. E desde a listagem da Circle, Tarbert nunca comprou ações da empresa no mercado aberto.

Na verdade, a venda de parte das ações por executivos e a diversificação de ativos pessoais é bastante comum. Mas o que descontenta a comunidade é que, mesmo após realizar grandes vendas em um preço alto, quando o preço das ações caiu cerca de três quartos, ele ainda enfatiza a necessidade de o mercado manter uma visão de longo prazo, enquanto ele mesmo não tem intenção de aumentar sua participação no mercado aberto. Isso inevitavelmente leva as pessoas a pensar que Tarbert, na verdade, só quer lucrar e sair, sem nunca ter realmente confiança no desenvolvimento de longo prazo da Circle.

Jogando com a porta giratória, ingressou na Citadel Securities 27 dias após deixar a CFTC

Na verdade, antes de entrar na equipe de gestão central da Circle, Tarbert já era muito habilidoso em monetizar seus recursos políticos e comerciais nos EUA.

Ele recebeu treinamento em direito e finanças na juventude, tendo trabalhado na Casa Branca dos EUA, no Comitê Bancário do Senado e no Departamento do Tesouro, além de ter sido responsável pela prática de regulamentação bancária em um escritório de advocacia internacional, Allen & Overy. Durante o governo Trump, Tarbert foi nomeado assistente do secretário do Tesouro dos EUA responsável pelos mercados internacionais, participando do G7, G20, do Conselho de Estabilidade Financeira e da coordenação de regulamentação financeira entre os EUA e a Europa, e chegou a atuar como vice-secretário do Tesouro para assuntos internacionais.

Em 2019, Trump nomeou Tarbert como presidente da CFTC. Como ele tinha experiência no governo do Partido Republicano e um histórico em regulamentação bancária, finanças internacionais e direito, sua nomeação não encontrou resistência significativa. O Senado confirmou sua presidência com 84 votos a favor e 9 contra, com um mandato originalmente previsto até abril de 2024.

Após a eleição presidencial de 2020, o Partido Democrata reassumiu a Casa Branca, e Tarbert se retirou no dia da posse de Biden. Sua justificativa pública foi abrir espaço para que o novo presidente escolhesse um presidente permanente, o que é uma transição normal de poder nas agências reguladoras dos EUA após a troca de partidos.

No entanto, Tarbert poderia ter permanecido como comissário comum até 2024, mas renunciou a todos os cargos em 5 de março de 2021. 27 dias depois, Tarbert rapidamente ingressou na Citadel Securities, uma das principais empresas de market making diretamente afetadas pela política de regulamentação financeira, como Chief Legal Officer.

Essa experiência também moldou a impressão básica que o público tem dele - muito habilidoso em entrar no sistema regulatório, acumular recursos institucionais e, em seguida, transformar esses recursos na capacidade de conformidade, lobby e influência política de grandes empresas financeiras.

Da Citadel Securities à Circle, a controvérsia começa com a "porta giratória"

Além de ter se tornado um executivo da Citadel Securities menos de um mês após deixar um cargo regulatório, o momento em que Tarbert "urgentemente" se juntou a essa empresa também levantou dúvidas externas.

No início de 2021, muitos investidores de varejo começaram a comprar ações da GameStop e outras ações que estavam sendo fortemente vendidas por instituições, fazendo com que os preços disparassem e algumas instituições de hedge enfrentassem enormes perdas. No auge desse movimento, a Robinhood de repente restringiu os usuários de comprar ações da GameStop, AMC e outras, mas ainda permitiu vendas, fazendo com que os preços dessas ações caíssem drasticamente. Alguns investidores subsequentemente acusaram a Robinhood de conluio com a Citadel Securities para manipular os preços, acreditando que a plataforma estava enfraquecendo as compras dos investidores de varejo ao fechar o "botão de compra" para ajudar os vendedores a descoberto de Wall Street.

Nesse tumulto, a Citadel Securities se tornou o foco das suspeitas. Isso se deve ao fato de que, por um lado, é um dos principais executores de pedidos da Robinhood e uma das fontes de pagamento por fluxo de pedidos; por outro lado, o fundo de hedge Citadel, sob a liderança de Ken Griffin, havia acabado de injetar capital na Melvin Capital, que havia sido severamente atingida pela pressão de venda da GameStop. Nesse momento, essa empresa de market making estava sob intenso escrutínio do Congresso, das agências reguladoras e da opinião pública.

E, nesse período sensível, Tarbert, que havia acabado de deixar a CFTC, assumiu o cargo de Chief Legal Officer da Citadel Securities, responsável por lidar com questões legais, de conformidade e regulatórias. Tarbert compreendia a lógica de operação das agências reguladoras, o processo de formulação de políticas e as conexões em Washington, enquanto a Citadel Securities precisava exatamente da capacidade de lidar com investigações do Congresso e possíveis reformas na estrutura do mercado.

Após ingressar na Citadel Securities, Tarbert também não se limitou a questões jurídicas tradicionais. Em 2023, durante seu mandato como Chief Legal Officer, a Citadel Securities se opôs fortemente à reforma de licitação de pedidos de varejo proposta pela SEC. A SEC queria que alguns pedidos de varejo fossem submetidos a licitação pública antes da execução, para aumentar a concorrência entre os market makers. A Citadel Securities apresentou um longo parecer, afirmando que a análise econômica da SEC continha erros graves e que a reforma era um "experimento radical" não testado, que poderia prejudicar a qualidade das transações dos investidores de varejo.

Interesses semelhantes também surgiram no mercado de criptomoedas. Em setembro de 2022, Tarbert, na qualidade de Chief Legal Officer da Citadel Securities, compareceu a uma audiência no Senado dos EUA, apoiando o "Projeto de Lei de Proteção ao Consumidor de Ativos Digitais", defendendo a ampliação da autoridade da CFTC sobre o mercado à vista de criptomoedas. Ao mesmo tempo, a Citadel Securities já havia recebido um investimento de 1,15 bilhão de dólares da Sequoia Capital e de instituições de investimento em criptomoedas, e declarou publicamente planos de expandir seus negócios para ativos criptográficos.

Do ponto de vista cronológico, um ex-presidente da CFTC, ao se juntar a uma empresa de market making que se prepara para entrar no mercado de criptomoedas, e depois promover publicamente a ampliação do poder da CFTC sobre o mercado relevante, inevitavelmente levanta suspeitas externas: ele está realmente projetando regras públicas como regulador ou ajudando um potencial novo empregador a moldar um ambiente de mercado mais favorável antecipadamente?

Em 2023, Tarbert deixou a Citadel Securities e se juntou à Circle. E no final de 2022, devido ao ambiente regulatório, o plano de listagem da Circle por meio do método SAPC foi frustrado. Em seguida, a Circle precisava urgentemente de um executivo que entendesse política para remover os obstáculos à listagem e buscar uma listagem direta por meio de IPO. Dois anos depois, a Circle completou sua listagem com sucesso, e Tarbert se tornou novamente um dos representantes externos mais importantes de uma empresa financeira que depende fortemente de políticas regulatórias.

Do ponto de vista da empresa, Tarbert é indiscutivelmente um executivo de grande valor. Ele conhece bem o funcionamento do sistema regulatório e é habilidoso em mobilizar políticas, conexões e recursos de mercado, sempre ajudando a empresa a superar os obstáculos críticos de conformidade, financiamento e acesso ao mercado quando mais precisa.

Ao longo da carreira de Tarbert, o que sempre esteve presente foi seu julgamento preciso sobre ciclos de políticas e janelas de mercado. O que ele realmente é bom em fazer é transformar a reputação, os recursos políticos e as oportunidades de mercado acumuladas em sua experiência regulatória em fichas de carreira mais valiosas em diferentes estágios.

No entanto, quando ele troca de identidade entre agências reguladoras e empresas financeiras repetidamente e realiza lucros em momentos apropriados, os riscos de longo prazo não são suportados por ele, mas sim pelos investidores que acreditam em sua narrativa pública.

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