Fazendas de Bitcoin estão se transformando em fábricas de IA

Escrito por: Xiao Bing

Em Abilene, Texas, em um terreno de cerca de 1000 acres, oito centros de dados em forma de H estão sendo colocados em operação gradualmente.

Este é o primeiro grande parque do plano "Portão Estelar" da OpenAI. O projeto totaliza uma capacidade de 1,2 gigawatts, com os primeiros dois edifícios já em funcionamento, enquanto os demais ainda estão em construção.

O parque é operado pela Oracle, e o desenvolvedor por trás dele é a Crusoe, que originalmente se dedicava à mineração de Bitcoin.

O fundador Chase Lochmiller foi parceiro do fundo de criptomoedas Polychain Capital.

Em 2018, ele e seu amigo de infância Cully Cavness descobriram que os campos de petróleo nos EUA queimavam diariamente grandes quantidades de gás natural associado que não podiam ser transportados. Eles levaram equipamentos de geração de energia e mineradores para a boca do poço, usando o gás que seria desperdiçado para minerar Bitcoin.

A lógica desse negócio é simples: encontrar eletricidade em áreas remotas e transformar rapidamente essa eletricidade em poder computacional.

Sete anos depois, os clientes mudaram da rede Bitcoin para a OpenAI. Em 2025, a Crusoe venderá seu negócio de Bitcoin, que possui mais de 425 centros de dados modularizados, para a NYDIG, concentrando-se no desenvolvimento de IA.

A transformação da Crusoe parece ser um grande salto, mas na verdade sua capacidade central não mudou: encontrar eletricidade, construir centros de dados e operar e manter.

Assim como a Crusoe, muitas empresas e pessoas completaram a transição do Crypto para a IA. Elas não vêm da mesma empresa como o grupo do PayPal, nem têm uma organização comum; o que as conecta são três tipos de ativos deixados pelo último ciclo de Crypto:

• Eletricidade, terras e licenças de conexão à rede controladas por empresas de mineração;
• Engenheiros e empreendedores treinados por empresas de Crypto;
• Capital acumulado durante o último mercado em alta.

Após 2022, esses três tipos de ativos começaram a fluir simultaneamente para a IA.

As empresas de mineração estão vendendo para a IA não mineradores, mas eletricidade

"O maior paradoxo do futuro da humanidade é a crescente demanda por processamento de dados em contraste com a capacidade computacional limitada."

Em 2019, o fundador da Bitmain, Wu Jihan, escreveu isso em um artigo intitulado "A Beleza do Poder Computacional", afirmando que essa era a razão pela qual a Bitmain investiu em chips de IA.

Na época, essa declaração parecia uma estratégia de relações públicas, mas, olhando para trás seis anos depois, parece mais uma profecia escrita antecipadamente.

Em fevereiro de 2026, a empresa de mineração de Wu Jihan, Bitdeer, anunciou que esvaziou todo o seu estoque de Bitcoin para fornecer liquidez para a construção de centros de dados de IA, mostrando uma transição decidida do Crypto para a IA.

A transformação das empresas de mineração de Bitcoin para IA é frequentemente mal interpretada pelo público como "transformar mineradores em servidores de IA", mas a realidade não é bem assim.

A maioria dos mineradores de Bitcoin usa chips ASIC que só podem executar algoritmos de hash específicos e não podem ser usados para treinar grandes modelos. Mesmo as GPUs deixadas por fazendas de Ethereum são difíceis de atender às exigências de rede, memória de vídeo, refrigeração líquida e confiabilidade dos grandes clusters de IA de hoje.

O verdadeiro ativo valioso das empresas de mineração são os centros de dados já conectados à rede elétrica.

Construir um centro de dados de IA, a parte mais difícil muitas vezes não é comprar GPUs, mas encontrar centenas de megawatts de eletricidade estável, obter terras, subestações, linhas de transmissão e licenças de construção. Esse processo pode levar anos, e as empresas de mineração já realizaram muito trabalho preliminar na América do Norte, Europa do Norte e Oriente Médio para reduzir custos de mineração e garantir conformidade.

Com a queda dos lucros da mineração de Bitcoin e as empresas de IA dispostas a assinar contratos de longo prazo a preços altos, as empresas de mineração naturalmente começaram a trocar de clientes.

A CoreWeave foi uma das primeiras a completar a transformação.

Em 2016, três comerciantes de commodities colocaram uma GPU em uma mesa de bilhar em seu escritório em Manhattan e começaram a minerar Ethereum. Com a chegada do inverno cripto, eles aproveitaram a queda dos preços para adquirir uma grande quantidade de placas gráficas usadas e, em seguida, expandiram seus negócios para renderização de filmes e aprendizado de máquina.

A empresa foi inicialmente chamada Atlantic Crypto, mas depois mudou seu nome para CoreWeave. Seus documentos de listagem mostram que, antes de 2022, a maior parte da receita da empresa ainda vinha da mineração de criptomoedas; após isso, o negócio de Crypto foi completamente interrompido.

Hoje, a CoreWeave já é uma das principais empresas de nuvem de IA apoiadas pela Nvidia, e seu caminho está sendo replicado por toda a mineração de criptomoedas.

Em 2026, a TeraWulf assinou um contrato de aluguel de centro de dados de 401 megawatts por 20 anos com a Anthropic, com um valor inicial de cerca de 19 bilhões de dólares;

A Cipher Mining assinou um contrato de 300 megawatts com a AWS, no valor de cerca de 5,5 bilhões de dólares, por 15 anos;

A Core Scientific fornecerá uma grande quantidade de capacidade de centros de dados a longo prazo para a CoreWeave.

A Hut 8 assinou dois contratos de aluguel de 15 anos no parque Beacon Point no Texas, cada um com um valor base de cerca de 9,8 bilhões de dólares.

A IREN, após fechar um contrato de serviços em nuvem de 9,7 bilhões de dólares com a Microsoft, divulgou um novo contrato total de 2,8 bilhões de dólares em julho de 2026.

De acordo com a CoinShares, até o primeiro trimestre de 2026, as empresas de mineração listadas já anunciaram mais de 70 bilhões de dólares em contratos de IA e computação de alto desempenho. Ao mesmo tempo, a receita por unidade de poder computacional da mineração de Bitcoin caiu para cerca de 30 a 35 dólares por dia por PH/s, e várias fazendas que usam equipamentos antigos ou têm preços de eletricidade mais altos estão perto da falência.

As empresas de mineração, que eram instalações de poder computacional da era cripto, se transformaram em infraestrutura de poder computacional da era da IA, ainda permanecendo em um ponto de virada.

De OpenSea a OpenRouter

Além das fazendas, pessoas da indústria cripto também estão migrando para a IA.

Alex Atallah é cofundador e ex-CTO da OpenSea. No auge dos NFTs, o volume de transações mensais da OpenSea ultrapassou 4 bilhões de dólares. Em julho de 2022, Atallah deixou a empresa para iniciar um novo empreendimento.

Em 2023, ele fundou a OpenRouter.

O problema que a OpenRouter resolve é muito direto: com o aumento do número de grandes modelos, com preços, velocidades e capacidades diferentes, os desenvolvedores não querem reconectar a API para cada empresa de modelo. Com a OpenRouter, eles só precisam conectar uma interface para acessar centenas de modelos e distribuir automaticamente as solicitações com base em preço, desempenho e disponibilidade.

Em 2025, a OpenRouter completou um financiamento total de 40 milhões de dólares, com uma avaliação de cerca de 500 milhões de dólares.

Em maio de 2026, ela completou uma rodada de financiamento da Série B de 113 milhões de dólares liderada pela CapitalG, com uma avaliação elevada para cerca de 1,3 bilhões de dólares. Nos últimos seis meses, o volume de tokens processados pela plataforma aumentou de 50 trilhões para 250 trilhões.

O que a OpenRouter faz não é exatamente o mesmo que a OpenSea, mas a estrutura comercial é muito semelhante.

A OpenSea agrega compradores e vendedores de NFTs, enquanto a OpenRouter agrega modelos, fornecedores de poder computacional e desenvolvedores. A primeira facilita transações de ativos digitais, enquanto a segunda facilita solicitações de inferência. O produto mudou, mas a capacidade de construir mercados e integrar ofertas fragmentadas não mudou.

Alguns vestígios de Crypto até permanecem diretamente no produto. Ao abrir a página de registro da OpenRouter, ao lado do login do Google e do GitHub, ainda está o MetaMask, e a plataforma também aceita pagamentos em USDC.

Fal.ai é outro exemplo.

O fundador Burkay Gur participou da construção de uma plataforma de aprendizado de máquina na Coinbase e, em 2021, fundou a empresa, inicialmente desenvolvendo pipelines de dados de aprendizado de máquina e ferramentas de implantação.

Após o lançamento do Stable Diffusion, eles perceberam que, embora houvesse cada vez mais modelos de imagem e vídeo, a velocidade de inferência era lenta, a implantação era complicada e a utilização de GPUs era baixa. Assim, a Fal.ai mudou seu foco para a inferência de mídia gerada.

Essa escolha rapidamente trouxe retornos.

Em meados de 2025, a receita anual da Fal.ai já estava próxima de 95 milhões de dólares. No mesmo ano, em dezembro, a empresa completou uma rodada de financiamento da Série D de 140 milhões de dólares liderada pela Sequoia Capital, com uma avaliação de 4,5 bilhões de dólares. Empresas como Adobe, Canva e Perplexity estão usando sua infraestrutura de mídia gerada.

Usando o dinheiro do Crypto para sustentar a IA

As empresas de mineração fornecem eletricidade e centros de dados para a IA, enquanto o capital acumulado durante o ciclo cripto entra na IA de outra forma.

Um exemplo direto é Jed McCaleb.

Ele criou a exchange de criptomoedas Mt.Gox, e depois cofundou a Ripple e a Stellar, sendo um dos primeiros bilionários da indústria cripto.

Em 2023, o Navigation Fund, financiado por McCaleb, desembolsou cerca de 500 milhões de dólares para comprar 24.000 GPUs Nvidia H100 de uma só vez e fundou o Voltage Park, alugando GPUs para empresas de IA e instituições de pesquisa.

Ele não criou uma nova blockchain, mas trocou o dinheiro ganho com Crypto pelos ativos mais escassos da indústria de IA.

Em 2026, o Voltage Park se fundiu com a plataforma de desenvolvimento de IA Lightning AI, com a transação sendo avaliada em cerca de 2,5 bilhões de dólares. A riqueza acumulada no último ciclo cripto se transformou no balanço patrimonial de uma empresa de nuvem de IA.

O portfólio deixado pelo fundador da exchange cripto FTX, SBF, oferece um exemplo ainda mais dramático.

Em 2022, SBF investiu 500 milhões de dólares na então desconhecida Anthropic, adquirindo cerca de 13,5% das ações. Após a falência da FTX, a equipe de liquidação começou a vender essas ações em 2024, recuperando cerca de 1,3 bilhões de dólares. Hoje, a avaliação pós-investimento da Anthropic chega a 965 bilhões de dólares. Supondo que a FTX não tivesse vendido as ações, sua participação teria caído para cerca de 6,7%, correspondendo a um valor de cerca de 65 bilhões de dólares, equivalente a cerca de 130 vezes o investimento inicial de 500 milhões de dólares.

A história da Cursor é ainda mais extrema.

Em abril de 2022, o fundo Alameda, de SBF, participou com 200 mil dólares do financiamento inicial da Anysphere, que mais tarde lançou a ferramenta de programação de IA Cursor. Após a falência da FTX, a equipe de liquidação vendeu essa participação em abril de 2023 por 200 mil dólares, quase pelo mesmo preço de entrada.

Em junho de 2026, a SpaceX anunciou a aquisição da Anysphere por 60 bilhões de dólares em uma transação totalmente em ações. De acordo com relatos públicos, a Alameda inicialmente detinha cerca de 5% dos direitos. Se ignorarmos a diluição de financiamento da Anysphere após isso, o valor de mercado dessa participação pode chegar a 3 bilhões de dólares, equivalente a 15000 vezes o investimento inicial de 200 mil dólares.

Isso, claro, não pode ser interpretado apenas como SBF sendo um gênio dos investimentos; uma compreensão mais precisa é que, antes do lançamento do ChatGPT, os fundos mais agressivos e com maior apetite por risco do mercado cripto já começaram a buscar projetos de IA.

Quando o mercado cripto estava em alta, muito capital acreditava em duas afirmações: a capacidade computacional se tornará cada vez mais valiosa, e redes de software podem se expandir globalmente em um curto espaço de tempo. A IA atende exatamente a essas duas condições.

Portanto, quando o capital cripto entrou na IA, não estava apenas comprando placas gráficas, mas também financiando novas tecnologias e experimentos organizacionais.

A Nous Research é um caso típico.

O Hermes Agent desenvolvido pela Nous é um agente de IA de código aberto que pode acumular memória de longo prazo e gerar habilidades automaticamente. De acordo com estatísticas do openrouter, o volume de chamadas do Hermes Agent Token é o maior do mundo, superando o Claude Code.

Em 2025, a instituição de investimento cripto Paradigm liderou uma rodada de financiamento de 50 milhões de dólares da Nous Research.

De acordo com relatos da época, esse financiamento correspondia a uma avaliação de cerca de 1 bilhão de dólares para seus tokens ainda não emitidos, e os investidores anteriores da Nous incluíam o VC cripto Distributed Global e o ex-CTO da Coinbase, Balaji Srinivasan.

Além do Hermes, a Nous também está desenvolvendo o Psyche, uma rede de treinamento de modelos distribuídos baseada em Solana.

Laboratórios tradicionais de IA precisam concentrar muitas GPUs em um único centro de dados. O Psyche quer validar uma rota alternativa: conectar GPUs dispersas em diferentes regiões, pertencentes a diferentes participantes, para treinar modelos em conjunto, e coordenar o progresso do treinamento, verificar participantes e distribuir recompensas por meio de contratos inteligentes.

Neste estágio, o Psyche ainda é um experimento, e o token da rede de teste foi claramente rotulado como sem valor econômico, mas representa outra influência do capital cripto na IA.

A OpenAI também considerou seriamente direções semelhantes no início.

A OpenAI foi fundada em 2015 como uma organização sem fins lucrativos, mas o financiamento necessário para modelos de ponta rapidamente superou o que o modelo de doações poderia suportar. Até o final de 2017, Sam Altman e Greg Brockman já estavam discutindo novas estruturas de financiamento, uma das opções sendo a emissão de tokens.

E-mails internos divulgados posteriormente mostram que a equipe estudou seriamente a emissão de tokens no início de 2018. Musk se opôs claramente, acreditando que a emissão de tokens prejudicaria gravemente a reputação da OpenAI. A OpenAI posteriormente acrescentou que, até o final de janeiro daquele ano, a equipe também começou a perder interesse nessa proposta.

A OpenAI acabou optando por estabelecer uma entidade lucrativa e recebeu um grande investimento da Microsoft, mas Sam Altman não se afastou do Crypto.

Em 2019, ele cofundou a Worldcoin com Alex Blania e Max Novendstern, um projeto que usa dispositivos de reconhecimento de íris Orb para verificar se um usuário é uma pessoa real e única, estabelecendo uma rede de identidade e pagamento por meio do World ID e do token WLD.

Desde a Crusoe, CoreWeave até OpenRouter, Fal.ai e Nous Research, essas histórias repletas de viés de sobrevivência não significam que as empresas de Crypto que se transformam em IA tenham uma maior chance de sucesso.

As empresas de mineração deixaram eletricidade, terras e licenças de conexão à rede; as exchanges e empresas Web3 formaram uma equipe de engenheiros familiarizados com sistemas distribuídos, agendamento de GPUs e produtos globalizados; a riqueza criada pela valorização dos tokens se transformou em capital para comprar placas gráficas, investir em empresas de modelos e financiar experimentos tecnológicos.

O Crypto não se transformou magicamente em IA; ele apenas transferiu os recursos deixados pelo último ciclo para a próxima indústria que mais precisa deles.

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