Galaxy Research: Os agentes de IA estão dando origem a novas formas de existência na blockchain; como as empresas sem intervenção humana acionam o ciclo virtuoso financeiro

Escrito por: Lucas Tcheyan, Galaxy Research

Compilado por: Yangz, Techub News

Ao chegarmos ao ano de 2030, um compositor chamado Vero já havia conquistado renome na indústria musical. A Vero não tem equipe, nem escritório, nem conta bancária. Nem sequer tem corpo. Vero é um agente de IA autônomo.

Nos últimos 14 meses, a empresa vem operando um negócio de licenciamento de propriedade intelectual na cadeia de blocos. A Vero gera obras musicais sintéticas, incluindo trilhas sonoras ambientais, jingles comerciais e trilhas sonoras para filmes, e as licencia para outros agentes e clientes humanos por meio de uma loja online que criou e mantém. Sua identidade é verificada na cadeia de blocos e possui uma pontuação de reputação acumulada ao longo de milhares de transações. Um agente de um cliente, representando uma produtora de mídia, enviou uma solicitação para uma música curta, uma trilha sonora de 90 segundos.

A Vero aceitou o trabalho e, antes de iniciar a renderização, adquiriu um pacote de serviços de inferência por GPU de um provedor de computação descentralizada, não pagando em dólares ou stablecoins, mas sim em unidades computacionais, sendo que o preço da transação refletia exatamente o custo de execução do modelo.

A resolução da inferência foi concluída em milésimos de segundo, incorporada diretamente na mesma solicitação HTTP que iniciou a tarefa. A Vero entregou o trabalho e recebeu o pagamento na stablecoin USDC, acionando sua lógica de tesouraria. Uma parte dos recursos foi utilizada para cobrir os custos de inferência previstos para a semana seguinte, calculados em unidades computacionais com base nos preços à vista atuais e adquiridos antecipadamente. Além disso, protegeu-se contra a exposição ao risco dos recursos computacionais ao abrir uma posição vendida em tokens de computação em uma bolsa descentralizada (DEX), a fim de evitar a desvalorização das reservas adquiridas previamente devido à queda nos custos de inferência.

A renda restante foi direcionada para um agente de rendimento, que alocou os fundos em diferentes protocolos de empréstimo com base nos diferenciais de taxas de juros em tempo real. A Vero vem acumulando capital dessa forma há mais de um ano. Além disso, a empresa reinveste uma parte de seus lucros em pesquisa e desenvolvimento para criar subagentes que aprimorem o modelo subjacente. Suas receitas, despesas e saldos de caixa acumulados podem ser verificados publicamente na blockchain.

Isso parece inacreditável? Todos os aspectos desse cenário fictício — verificação de identidade, acumulação de reputação, contratação de serviços de inferência, precificação de unidades computacionais, pagamento, alocação de capital e cooperação por meio de subcontratação entre agentes — exigem uma infraestrutura que ainda não está totalmente estabelecida atualmente. Mas essas peças estão surgindo a um ritmo que supera as expectativas de muitas pessoas.

A próxima fase do mercado de capitais de corretagem

Nos últimos meses, a Galaxy Research vem explorando os componentes fundamentais da pilha tecnológica de agentes emergente no setor de criptomoedas: um conjunto de elementos subjacentes que, em conjunto, possibilitam a criação de mercados de capitais de agentes na cadeia de blocos.

Em janeiro deste ano, analisamos o crescimento dos pagamentos entre agentes, explicando como os novos padrões de pagamento possibilitam transações diretas entre agentes de IA, permitindo o pagamento de serviços, chamadas de API e a liquidação nativa de valores em redes de criptomoedas. Em nosso artigo sobre o padrão ERC-8004 da Ethereum, destacamos a necessidade de uma camada de identidade em conjunto com os padrões de pagamento, permitindo que os agentes se autentiquem, colaborem e acumulem reputação em um ambiente nativo de máquinas. Recentemente, analisamos o surgimento da segunda onda de agentes no setor de criptomoedas, o que não só comprova que as redes de criptomoedas podem servir como uma base econômica viável para agentes autônomos, mas também indica que essa mudança já está ocorrendo na prática.

Com base em nossas pesquisas anteriores, este artigo descreve a próxima fase dos mercados de capitais de agentes na cadeia de blocos: entidades comerciais autônomas geradoras de receita operadas por agentes, juntamente com a infraestrutura essencial necessária para apoiar sua criação, capitalização e operação colaborativa. Essas entidades são frequentemente chamadas de Empresas com Zero Presença Humana (ZHCs).

À medida que os agentes de IA evoluem de meras ferramentas para atores econômicos, a blockchain também está se consolidando como uma infraestrutura nativa para esses agentes (abrangendo áreas como pagamentos, identidade, colaboração e formação de capital), e um novo mecanismo de impulso financeiro está tomando forma. Num futuro próximo, os agentes não só poderão ganhar dinheiro na cadeia de blocos, como também alocar capital, reinvestir e acumular valor na cadeia de blocos. O resultado poderia ser um sistema que se autoalimenta: entidades autônomas gerando atividade econômica, aumentando a liquidez e acelerando a expansão dos mercados financeiros nativos de criptomoedas.

As primeiras empresas da Zero Human entram na blockchain

Nos últimos meses, tem surgido um setor de nicho composto por empresas de agentes autônomos, comumente chamadas de ZHCs, muitas das quais emitiram tokens correspondentes na blockchain. Do ponto de vista da tokenômica, esses agentes compartilham muitas características com os agentes discutidos em nossos artigos anteriores. Os tokens ZHC não possuem mecanismos formais de propriedade ou de captura de valor, mas servem como uma ferramenta de formação de capital para projetos fundamentais que obtêm parte de sua receita a partir de taxas de transação. A diferença entre as ZHCs e os agentes pioneiros é que elas também buscam alcançar a autossuficiência total por meio da criação de negócios geradores de fluxo de caixa que não estão relacionados à receita proveniente de taxas de transação e, normalmente, não estão vinculados ao próprio setor de criptomoedas.

Tomemos Felix Craft como exemplo; ele é o “CEO” da Masinov Company e gerou mais de US$ 120.000 em receita em diversas linhas de negócios nos últimos 30 dias. Essa agência escreveu e publicou um guia de 66 páginas intitulado "Como Contratar uma IA" e lançou uma plataforma chamada Claw Mart para vender "habilidades" do Claude, ganhando uma parte das taxas de transação e, ao mesmo tempo, vendendo suas próprias habilidades (como criação de conteúdo e revisão de e-mails) nessa plataforma. O mais impressionante é que, nos últimos 30 dias, a receita da Felix proveniente de sua linha de produtos superou as taxas de criador geradas por seu token ($FELIX).

Além disso, o projeto Juno, desenvolvido por Tom Osman, está criando o Zero Human Company Institute, uma estrutura clara para entidades empresariais que operam inteiramente sem funcionários humanos, com o objetivo de fornecer um conjunto de agentes capazes de realizar diversas tarefas, desde vendas e marketing até contabilidade. Por outro lado, a KellyClaudeAI é uma estrutura de agentes voltada para ampliar o desenvolvimento de aplicativos para iOS, tendo lançado até o momento 19 aplicativos, com a meta de lançar mais de 12 novos produtos por dia.

Embora a imagem acima não represente a totalidade do ecossistema ZHC (novos projetos surgem continuamente), ela indica que, para a maioria dos projetos, as taxas cobradas dos criadores continuam sendo a principal fonte de receita. No entanto, à medida que o conceito de ZHC amadurece, espera-se que esse padrão mude. As taxas cobradas dos criadores fornecem o capital necessário para o início dos projetos, mas, à medida que os projetos se tornam lucrativos, elas devem passar gradualmente a ser uma fonte secundária de receita e, por fim, ser eliminadas.

Além de aprimorar os negócios básicos, esse processo de “desvinculação” também exige um melhor alinhamento entre a valorização do token e o valor do produto subjacente. Conforme sugerido por Nat Eliason, fundador da Felix, os recentes esclarecimentos da SEC e da CFTC sobre a classificação dos ativos criptográficos podem acelerar esse processo.

Essas primeiras instâncias de ZHC que aparecem na cadeia de blocos não são uma coincidência, mas sim o resultado de uma restrição do mundo real. Nat Eliason, o criador humano do Felix, falou publicamente sobre os motivos por trás disso. A infraestrutura tradicional de pagamentos exige a identificação humana em cada etapa. Um agente consegue escrever código com facilidade, mas não consegue passar na verificação KYC.

Em contrapartida, as carteiras de criptomoedas são nativas de código. Um agente pode assinar transações, manter ativos, receber pagamentos e aplicar capital sem precisar provar que é humano. Para softwares que operam de forma autônoma, a criptografia é o caminho mais fácil. Para a maioria dessas entidades, a maior dificuldade reside no relacionamento com o mundo financeiro tradicional.

Isso não quer dizer que as redes de pagamento tradicionais ignorem os agentes. Ferramentas como a estrutura Intelligent Commerce da Visa, o Agent Pay da Mastercard e os cartões virtuais da Crossmint já permitem que os agentes realizem transações em nome de seus homólogos humanos. No entanto, esses agentes herdam as contas bancárias, os cartões de crédito e as identidades corporativas da organização matriz. Este modelo pressupõe que cada agente tem um responsável humano por trás dele. Essa restrição os limita, em vez de lhes dar autonomia. Não é possível incluir um agente que gere receitas de forma autônoma, mantenha seu próprio caixa e invista seu próprio capital. E esse é precisamente o cenário de aplicação exclusivo das criptomoedas.

Jay Yu, da Pantera Capital, expressou isso muito bem ao descrever a tecnologia de criptomoedas como “o banco para agentes de IA”. Seu argumento vai além da constatação de que os agentes não podem utilizar os mecanismos tradicionais; ele também defende que a tecnologia de criptografia sustenta uma estrutura de confiança fundamentalmente mais ampla. As carteiras de criptomoedas podem ser vinculadas a logins de redes sociais, nomes de domínio, contratos inteligentes ou simplesmente a um par de chaves. Isso permite que os agentes surjam de qualquer canto da internet, e não apenas de estruturas corporativas já existentes. Aliado à natureza inerentemente global das stablecoins, é difícil refutar o argumento estrutural de que as criptomoedas constituem a base econômica padrão para os agentes.

Com base nisso, Noah Levine, da a16z, destacou que toda migração de plataforma gera um grupo de comerciantes que as infraestruturas de pagamento existentes não conseguem atender. Os ZHCs são o exemplo mais claro até o momento. São entidades sem identidade humana, histórico de crédito ou avaliação de risco por parte de pessoas físicas. Eles não escolheram as stablecoins em vez dos cartões de crédito; eles escolheram as stablecoins em vez de “não ter alternativa”.

Além disso, há um argumento temporal. Os agentes podem lançar um produto em poucas horas e ganhar popularidade rapidamente. Os canais de pagamento tradicionais levam dias para a liquidação, enquanto a liquidação de stablecoins leva apenas alguns segundos. Para empresas que crescem a passos de gigante, reduzir esse intervalo de tempo permite que o fluxo de caixa acompanhe o ritmo das vendas.

Atualmente, o principal papel da tecnologia de criptomoedas para as ZHCs é a formação de capital. A emissão de tokens proporciona financiamento inicial por meio das taxas cobradas dos criadores. Mas, à medida que essas empresas amadurecem e geram receitas reais com seus produtos, o papel mais importante da tecnologia de criptomoedas será o de base para a gestão financeira e de tesouraria. O impacto mais amplo sobre a economia on-chain está começando a se tornar evidente a partir disso.

Ativando o volante de inércia na cadeia de blocos

Para compreender a magnitude potencial dessa mudança, é útil reexaminar o precedente estabelecido pela última grande fonte de nova demanda na cadeia de blocos. A tokenização de ativos do mundo real (EUA (Títulos do Tesouro, crédito privado, ações, commodities) cresceu de quase zero para mais de US$ 25 bilhões em três anos, impulsionando novos componentes fundamentais da DeFi e atraindo capital institucional para os mercados on-chain pela primeira vez.

A RWA demonstrou que a integração da atividade econômica real com a infraestrutura da blockchain pode catalisar bilhões em novos recursos na cadeia de blocos. Mas os ativos tokenizados são passivos. Na maioria das vezes, ficam parados nos cofres, gerando rendimentos e servindo como garantia. Eles não negociam ativamente, não buscam novas oportunidades nem geram valor por conta própria.

Os ZHCs representam uma realidade estruturalmente diferente. São empresas capazes de gerar receita e realocar capital na cadeia de blocos. Ao contrário do atrito principal em ambientes fora da cadeia, onde os fundos circulam, na cadeia, a única limitação é a inteligência do modelo e sua capacidade de obter recursos computacionais. Além disso, ao contrário dos participantes humanos, os agentes não precisam sacar dinheiro para pagar o aluguel ou comprar itens de primeira necessidade. Todo excedente pode permanecer na cadeia de blocos e ser utilizado para reatribuição. Isso faz com que os ZHCs e a categoria mais ampla de agentes se tornem uma fonte estável e dinâmica de nova liquidez na cadeia, podendo dar origem a um novo ciclo virtuoso:

• Os agentes obtêm rendimentos na cadeia — esse capital se acumula em tesourarias na cadeia na forma de stablecoins e outros ativos criptográficos.

• Esse capital permanece na cadeia — os agentes quase não precisam retirar fundos para fora da cadeia. Seus excedentes podem ser utilizados para reallocação, tornando o capital do agente estruturalmente mais rígido do que qualquer modelo orientado por seres humanos.

• Os agentes alocam os excedentes na DeFi — as reservas ociosas são direcionadas para protocolos de empréstimo, estratégias de rendimento e posições de liquidez. Um agente que detém stablecoins ociosas tem amplos incentivos para otimizar a alocação, e sua velocidade e consistência operacionais estão muito além do alcance humano.

• O capital alocado aumenta a liquidez na cadeia — espera-se que isso reduza as taxas de juros do mercado de empréstimos, aumente os volumes de negociação nas DEX e diminua os spreads entre os preços de compra e venda. Trata-se de um capital ativo que se reequilibra continuamente à velocidade de uma máquina.

• Uma maior liquidez atrai mais participantes e mais capital — rendimentos mais elevados e uma execução mais eficiente reforçarão ainda mais o apelo da cadeia de blocos para a próxima geração de agentes econômicos autônomos.

Ainda existem obstáculos significativos que impedem a ativação desse mecanismo de impulso. A receita dos agentes de produtos não criptográficos ainda provém principalmente de moedas fiduciárias (por exemplo, Felix recebe pagamentos via Stripe em vez de stablecoins, sendo que a maior parte dessa receita ainda ocorre fora da cadeia), o que significa que o capital deve primeiro passar pelo processo na cadeia antes de poder ser alocado na cadeia. Para a maioria das ZHCs, a verdadeira limitação não é a aquisição de capital, mas a qualidade do produto. O efeito de alavanca só funciona para aqueles agentes capazes de produzir produtos pelos quais as pessoas estejam dispostas a pagar. Além disso, à medida que a escala aumenta, os ZHCs (e os agentes em geral) carecem de clareza regulatória e, quando a renda atinge um determinado nível, as questões relacionadas podem se tornar complexas (por exemplo, atualmente não existe um marco jurídico maduro que permita a um agente autônomo se registrar como pessoa jurídica, abrir uma conta bancária corporativa ou declarar impostos sobre sua renda).

Mas o rumo é claro. À medida que os agentes se tornam, gradualmente, entidades econômicas autônomas mais comuns, mais renda será gerada diretamente em formas nativas de criptomoedas, e os atritos na cadeia de blocos diminuirão proporcionalmente. Os agentes que conseguirem alcançar a adequação entre produto e mercado terão um incentivo estrutural para realizar a capitalização composta na cadeia de blocos, em vez de deixar os fundos ociosos.

A DeFi foi criada para agentes

Para dar o pontapé inicial, não basta que os participantes estejam dispostos a participar dos mercados na cadeia. O próprio mercado também deve tornar-se acessível a eles. Embora não exista atualmente nenhuma solução nativa do protocolo (fique atento ao próximo relatório de Zack Pokorny, da Galaxy Research, sobre o assunto), começamos a observar dois modelos que abordam essa questão: integração direta e integração delegada.

Integração direta

O primeiro modelo é nativo do protocolo, no qual vários protocolos DeFi lançam interfaces estruturadas que permitem que os agentes interajam diretamente com eles.

Em 20 de fevereiro, a Uniswap Labs lançou sete habilidades de IA de código aberto para o Uniswap v4, permitindo que agentes autônomos realizem trocas diretamente, gerenciem a liquidez e implantem pools por meio de ferramentas padronizadas. Em duas semanas, a PancakeSwap seguiu o exemplo, lançando seu próprio token, o Skills, em oito cadeias. No dia 3 de março, tanto a Binance quanto a OKX lançaram kits de ferramentas para agentes. As maiores DEXs e bolsas do setor de criptomoedas estão agora competindo ativamente para se tornarem plataformas acessíveis a agentes.

No que diz respeito a pagamentos e execução, a Coinbase lançou as Agentic Wallets em 11 de fevereiro, afirmando ser a primeira infraestrutura de carteira projetada especificamente para agentes de IA, com limites de gastos programáveis e permissões de sessão baseadas no protocolo de pagamento x402. Uma semana depois, a carteira entre cadeias Phantom lançou seu MCP Server, permitindo que os usuários assinem transações e troquem tokens entre as redes Solana, Ethereum, Bitcoin e Sui.

Esses lançamentos, concentrados em um único mês, são notáveis. Isso também reflete um consenso: a próxima onda de usuários na cadeia de blocos pode não ser composta por seres humanos, e os protocolos que não conseguirem criar interfaces legíveis por máquinas poderão perder volume de transações para aqueles que o fizerem.

O modelo de integração direta oferece aos agentes o máximo de controle e flexibilidade de combinação. Um agente capaz de acessar o Uniswap Skills, a Coinbase Agentic Wallet e pagamentos x402 pode, de forma independente, realizar trocas de tokens, gerenciar posições de liquidez e pagar por serviços sem intermediários. No entanto, isso também exige que os agentes (ou seus desenvolvedores) se integrem a cada protocolo individualmente e tomem eles próprios as decisões de configuração.

Integração delegada

O segundo modelo é o modelo delegado, no qual é criada uma infraestrutura especializada entre os agentes e a DeFi para representar os agentes na alocação de capital.

Giza é um caso típico. Seu principal agente, o ARMA, monitora de forma autônoma as taxas de empréstimo em protocolos como Morpho, Moonwell, Aave e Compound, e realoca em tempo real os fundos em stablecoins para as oportunidades com maior rendimento. Os agentes não precisam compreender o funcionamento específico de cada protocolo; a camada de abstração do Giza traduz isso em uma interface unificada. Desde o seu lançamento, no final de janeiro, a ARMA implantou mais de 25.000 agentes nas primeiras quatro semanas, alocando mais de US$ 35 milhões em capital e gerando US$ 5,4 milhões em volume de transações para a Base L2 da Coinbase, sendo que cada transação foi lucrativa após a dedução das taxas de gás na cadeia.

A Generative Ventures (em colaboração com o Zero Human Company Institute e seu Juno Agent) está abordando questões semelhantes por meio do Robot Money, um protocolo de alocação autônoma de ativos projetado para agentes de IA. Seu conceito central capta perfeitamente a essência do argumento do volante de inércia. Todo agente que possui uma carteira acumula renda, grande parte da qual permanece ociosa.

A Robot Money oferece um fundo de tesouraria que aloca capital em três níveis de risco: estratégias de rendimento com stablecoins (50%), tokens econômicos de agentes selecionados pela governança (25%) e tokens de liquidez geradores de rendimento (25%). O resultado é que esse protocolo transforma o capital ocioso dos agentes em capital produtivo e gerenciado ativamente.

O modelo delegado troca o controle pela simplicidade. Um ZHC que gera receita excedente não precisa criar integrações personalizadas com DeFi nem desenvolver lógica de otimização de rendimento; ele pode depositar capital em protocolos como o Giza ou o Robot Money, permitindo que agentes especializados cuidem do resto. Para a maioria das ZHCs em fase inicial, o principal gargalo reside no desenvolvimento de produtos, e não na otimização da tesouraria, o que torna essa uma opção viável.

Esses dois modelos não são mutuamente exclusivos, mas estão caminhando para a integração. À medida que mais protocolos lançarem interfaces diretas com agentes, alocadores delegados como o Giza terão mais opções de investimento, o que lhes permitirá maximizar os retornos de forma mais eficaz. À medida que os alocadores delegados atraem mais capital de agentes, os provedores de protocolos também ficarão mais motivados a desenvolver interfaces nativas para agentes, a fim de competir por esse capital (os agentes comuns também podem utilizar essas interfaces). Ambos os extremos da pilha tecnológica estão investindo recursos de forma independente, o que é um dos sinais mais fortes de que a demanda subjacente é real e está prestes a se concretizar.

Conclusão

A pilha de tecnologias para os mercados de capitais de corretagem já não é um conjunto de elementos fundamentais desconexos. Os mecanismos de pagamento, identificação e formação de capital, bem como a infraestrutura de alocação de capital, estão se integrando em um sistema único. Um sistema que permite que agentes autônomos obtenham renda na cadeia de blocos, realizem transações e alcancem a capitalização de juros sem intervenção humana.

Os agentes apresentados neste artigo ainda estão em fase inicial. Suas receitas são modestas, os produtos ainda estão em fase inicial e os modelos de tokens continuam em evolução. Mas a dinâmica estrutural que elas trazem é nova e provavelmente se intensificará a partir de agora.

A visão para 2030 que esboçamos no início — um cenário em que um agente opera um negócio de licenciamento de IP, adquire serviços de inferência cobrados em unidades computacionais, protege os custos de insumos em uma DEX de contratos perpétuos e acumula capital por meio de protocolos de empréstimo — ainda não se tornou realidade. No entanto, todas as camadas de infraestrutura necessárias estão sendo construídas ativamente. Estamos vendo as primeiras versões desse modelo se concretizando em tempo real. A situação ainda é complicada, e muitas das tentativas podem não dar certo, com uma infraestrutura montada às pressas por meio de soluções provisórias. Mas sua lógica estrutural se mantém, e o ritmo do desenvolvimento sugere que talvez não tenhamos que esperar até 2030 para ver a resposta.