Na véspera da reunião do Fed, os operadores estão começando a apostar em um aumento das taxas?

No início deste ano, o clima nos mercados financeiros globais era, na verdade, bastante positivo.

Embora o Federal Reserve tenha se mostrado muito cauteloso em sua última reunião do ano passado, dando a entender que haveria apenas um corte simbólico nas taxas ao longo do ano, Wall Street claramente tinha seu próprio critério. Instituições consagradas como Goldman Sachs, Morgan Stanley e Bank of America deram, quase por unanimidade, uma resposta mais “otimista”: pelo menos duas reduções nas taxas de juros. O Citigroup e algumas corretoras chinesas apresentaram projeções ainda mais ousadas, chegando a apostar em três cortes.

O consenso dos analistas, além dos dados econômicos, também citou motivos políticos: as eleições de meio de mandato de novembro nos EUA

Para quem está no poder, os votos são tudo, e, para garantir votos, é preciso impulsionar a economia. E as taxas de juros são o termostato mais direto, mas a política monetária leva tempo para surtir efeito. Fazendo as contas, se o governo Trump quiser ver resultados em novembro, o Fed precisa fazer cortes significativos nas taxas antes de outubro.

Assim, naquela época, as principais instituições programaram os cortes nas taxas para o primeiro semestre do ano: A Goldman Sachs apostou em março e junho, enquanto a Nomura apostou em junho e setembro.

No início deste ano, a previsão no Polymarket para o número de cortes nas taxas de juros em 2026 com maior probabilidade era de 2.

Todos achavam que uma "enxurrada" de liquidez estava prestes a acontecer.

Operadores começam a apostar em aumentos das taxas de juros

No entanto, Trump nunca foi do tipo que segue as regras e, em meados de março, ele iniciou uma guerra.

Em meados de março, as tensões no Oriente Médio se intensificaram repentinamente. A situação tensa no Estreito de Ormuz rapidamente se espalhou pelo mercado energético, fazendo com que os preços do petróleo disparassem quase 50% em apenas duas semanas, com alguns tipos de petróleo atingindo brevemente os US$ 100. Esse aumento repentino nos preços da energia reduziu diretamente a margem de manobra do Fed para cortes nas taxas de juros.

Os dados do IPC de fevereiro já indicavam uma inflação acima da meta de 2% e, agora, com o impacto adicional dos preços do petróleo, o Fed teve que adotar uma postura mais firme.

A expectativa anterior de um “corte de 100% nas taxas” foi abalada, tendo-se até surgido algumas discussões sobre um “retorno aos aumentos das taxas”.

Embora inicialmente se esperasse que fosse o pontapé inicial para cortes nas taxas, a reunião de hoje sobre as taxas de juros acabou se transformando em uma “pausa hawkish”. De acordo com os dados mais recentes, o mercado está quase 100% certo de que o Fed manterá as taxas inalteradas desta vez.

O que é ainda mais preocupante é que a ferramenta FedWatch do CME Group indica que, na verdade, há uma probabilidade de 1,1% de um aumento nas taxas de juros. Embora essa porcentagem seja muito pequena, ela constitui um sinal de alerta: o monstro da inflação pode estar de volta.

A opinião dos analistas também mudou em consequência disso.

O economista-chefe do Goldman Sachs, Jan Hatzius, revisou a previsão em 12 de março, adiando diretamente a redução esperada da taxa de junho para setembro e prevendo apenas duas reduções da taxa neste ano.

Além disso, o JPMorgan Chase afirmou sem rodeios que as taxas de juros atuais podem não ter conseguido conter a economia. Se a inflação continuar a subir, a próxima medida do Fed poderá, de fato, ser um aumento das taxas: o argumento a favor da “moderação nas taxas” está se tornando insustentável. Se o mercado de trabalho continuar forte, o Fed poderá manter as taxas altas no longo prazo.

Opiniões mais otimistas vêm dos estrategistas da EY-Parthenon e do Carson Group. O analista da EY-Parthenon, Gregory Daco, acredita que talvez não haja nenhuma redução nas taxas de juros este ano. Enquanto isso, o analista Sonu Varghese, do Carson Group, destaca claramente que, devido ao aumento dos preços do petróleo provocado pelo conflito com o Irã, o Fed pode não apenas abster-se de reduzir as taxas, mas até mesmo discutir um aumento das taxas ainda este ano.

As últimas análises prospectivas da Caijing e do Wall Street News também indicam que, devido ao aumento das expectativas em relação à taxa terminal, o título de 2 anos dos EUA A taxa de rendimento dos títulos do Tesouro ultrapassou os 3,75%, o que costuma ser um indício de que o mercado antecipa um aperto monetário. Por isso, alguns operadores acreditam que a probabilidade de um aumento das taxas antes do final do ano tenha aumentado de 0% para cerca de 35%.

Às 2h da manhã Na noite de quinta-feira, horário da China, o Fed anunciará sua decisão final sobre as taxas de juros: se irá aumentá-las, reduzi-las ou mantê-las inalteradas.

Às 2h30 da manhã, Powell dará uma entrevista coletiva para falar sobre política monetária, a trajetória da inflação e as perspectivas econômicas.

Vale ressaltar que o Fed se encontra atualmente numa fase política delicada: O mandato de Powell termina em 15 de maio. Esta é sua penúltima coletiva de imprensa como presidente do Fed, e o mercado encontra-se atualmente em um período de espera devido a um vácuo nas políticas. Ele próprio está sob forte pressão política, com Trump criticando Powell publicamente em várias ocasiões e pedindo uma reunião de emergência para uma redução substancial das taxas de juros. Essa pressão externa, aliada ao conflito interno em torno da lógica anti-inflacionária, contribui para a incerteza política.

Além do Fed, os bancos centrais de todo o mundo também têm expectativas semelhantes.

Esta semana, 21 bancos centrais, responsáveis por dois terços da economia mundial, anunciarão suas últimas decisões sobre as taxas de juros. Como esta é a primeira “Semana dos Super Bancos Centrais” desde o início do conflito no Oriente Médio, o mercado global está acompanhando de perto para ver se as decisões dos bancos centrais mundiais serão influenciadas pelos acontecimentos na região.

O Banco Central da Austrália (RBA) acaba de aumentar as taxas de juros em 0,25 ponto percentual ontem, tornando-se o primeiro grande banco central das economias desenvolvidas a adotar uma política monetária mais restritiva neste ano.

Além disso, espera-se que o Banco Central Europeu (BCE) mantenha as taxas inalteradas em sua reunião de 19 de março, com os responsáveis políticos alertando que a política comercial global e os riscos geopolíticos estão limitando as perspectivas de futuros cortes nas taxas. Espera-se também que o Banco da Inglaterra (BoE) mantenha as taxas inalteradas nesta quinta-feira; apesar de algumas vozes internas defenderem uma redução das taxas, o foco continua sendo a estabilidade.

Por quanto tempo mais os preços do petróleo continuarão subindo?

Se analisarmos todas as variáveis, chegaremos a um ponto central praticamente inegável: os preços do petróleo.

Enquanto os preços do petróleo continuarem subindo, a margem para cortes nas taxas de juros ficará reduzida; assim que os preços do petróleo recuarem, a política monetária terá margem de manobra.

Portanto, a pergunta torna-se mais direta: Por quanto tempo mais os preços do petróleo vão subir?

De acordo com informações recentes divulgadas pelo governo dos Estados Unidos, a resposta parece menos pessimista do que o mercado imaginava.

Em 8 de março, nos EUA O secretário de Energia, Chris Wright, apresentou um cronograma preciso em uma entrevista: ele acredita que o atual aumento do preço do petróleo é apenas um prêmio de risco temporário que durará “apenas algumas semanas, no máximo, na pior das hipóteses, e não meses”, antes de melhorar.

Isso está em consonância com a declaração da secretária de imprensa da Casa Branca, Karoline Leavitt, feita há alguns dias, de que “a alta nos preços do petróleo durará apenas mais duas ou três semanas”.

Da mesma forma, a declaração de Trump em 10 de março foi mais explícita. Ele disse que a ação contra o Irã foi muito mais rápida do que o esperado, chegando a afirmar: “Acho que esta guerra está prestes a terminar.” No mesmo dia, a conta do Secretário de Energia nas redes sociais se viu envolvida em uma “polêmica relacionada à exclusão de uma publicação”.

O mais intrigante é o ajuste no calendário diplomático.

Trump tinha uma visita à China marcada para o início de abril, mas anunciou repentinamente um adiamento de um mês. O motivo oficial foi que “a guerra está muito agitada” e “a guerra precisa que ele fique em Washington”. No entanto, se compararmos essa diferença de um mês com o “período de recuperação de 2 a 3 semanas” mencionado pelo Secretário de Energia, o atraso de um mês — que equivale a cerca de 4 a 5 semanas — abrange convenientemente tanto o “período de recuperação de 2 a 3 semanas” quanto o tempo necessário para o tratamento inicial após o incidente.

Portanto, arriscamos supor que o plano da administração Trump possa ser o seguinte: encerrar as operações militares em grande escala até o final de março; nas 2 a 3 semanas seguintes, em conjunto com a liberação das reservas estratégicas de petróleo, forçar a queda dos preços do petróleo para abaixo de US$ 80; quando ele visitar a região em maio, a situação no Oriente Médio estará estabilizada, as ameaças de inflação serão eliminadas e ele poderá assumir a postura de um “vencedor”, não apenas exigindo um corte substancial nas taxas do Federal Reserve, mas também assumindo a iniciativa absoluta nas negociações comerciais entre “EUA e China”.

O otimismo no início do ano baseava-se na premissa de “inflação controlável + políticas proativas”; no entanto, a mudança repentina na situação no Oriente Médio abalou um de seus principais pilares: os preços da energia.

Quando o preço do petróleo perde sua âncora, o mesmo ocorre com a inflação; quando a inflação perde sua âncora, a trajetória das taxas de juros naturalmente se torna menos clara.

No período que se segue, o que determinará os preços globais dos ativos dependerá desses lugares distantes, dessas rotas de petroleiros que ainda não foram interrompidas e dos tiros que ainda não cessaram por completo.