A opinião de um usuário experiente do Polymarket: Na verdade, já fomos ultrapassados pelos nossos concorrentes

Autor: Jonas

Compilado por: Jiahua, ChainCatcher

Já faz algum tempo que tenho este artigo em mãos.

Sempre quis escrever isso, mas acabei adiando, na esperança de que as coisas se resolvessem por si mesmas, sem alarde. Até esta manhã, quando a Bloomberg publicou a matéria “Polymarket perde liderança nos mercados de previsão devido a atrasos e recuperações”. Para ser sincero, este relatório já expressou a maior parte do que eu queria dizer inicialmente. Por isso, vou citar o texto na íntegra para ajudar a compartilhar um pouco desse peso.

A Polymarket vem enfrentando cada vez mais dificuldades operacionais na tentativa de alcançar seus principais públicos-alvo (clientes dos EUA) e agora ficou para trás em relação aos seus principais concorrentes. Fonte: bloomberg.com

Essa manchete é bem dolorosa. E deveria ser assim.

Desde meados de 2024, venho acompanhando a Polymarket. Concordo com a visão da plataforma, defendendo-a sempre que surge um pânico regulatório e recomendando-a a todos os traders que conheço. Os mercados de previsão são uma das infraestruturas financeiras mais importantes desta década, e a Polymarket é a empresa que sempre esperei que vencesse essa corrida.

Portanto, este não é um artigo agressivo. Esse é o tipo de carta que se escreve sobre algo que realmente nos importa.

Shayne Coplan e toda a equipe, precisamos conversar.

A situação atual é brutal

Vamos começar pelos dados.

Relatos indicam que a avaliação da Kalshi gira em torno de US$ 22 bilhões, enquanto a avaliação da Polymarket nas negociações é de cerca de US$ 15 bilhões. Trata-se de uma diferença de cerca de US$ 7 bilhões para um concorrente que antes estava muito atrás da Polymarket. Volume de negociação acumulado no ano: A Kalshi, cerca de US$ 37 bilhões; a Polymarket, cerca de US$ 29 bilhões. Participação no mercado dos EUA: A Kalshi está perto dos 90%, enquanto a Polymarket continua presa na lista de espera.

Há um ano, a narrativa predominante ainda era: “A Polymarket é a líder no mercado de previsões, enquanto a Kalshi é a ‘enteada’ regulamentada.” Hoje, a situação mudou completamente. A Kalshi tornou-se a opção em conformidade com as normas, com entregas rápidas e credibilidade institucional, enquanto a Polymarket tornou-se a veterana do mundo das criptomoedas que não consegue deixar de tropeçar.

Essa vantagem era algo que tínhamos bem nas mãos. Agora, estamos jogando isso fora.

A plataforma em si ainda não está totalmente operacional

É preciso dizer isso sem rodeios: há problemas reais com o produto principal, mas a empresa age como se tudo estivesse bem.

No último fim de semana, a Polymarket adiou por pelo menos uma semana a migração para o CLOB V2, o novo token de garantia do pUSD, e o mecanismo de correspondência reformulado. Para ser justo, o adiamento em si foi a decisão certa. A comunidade de desenvolvedores vem alertando há semanas que simplesmente não há tempo suficiente para uma integração de migração bem feita. Lançar um produto incompleto teria consequências muito piores do que adiá-lo.

Portanto, o atraso não é um problema; na verdade, é algo positivo.

O que é estranho é a forma como o anúncio foi feito.

Pelo que tem circulado na comunidade: a notícia do adiamento foi divulgada inicialmente no Twitter, mas o anúncio formal da migração, que incluía o guia de migração, ainda nem havia sido publicado. O guia de migração subsequente citava datas desatualizadas que já haviam sido invalidadas. Então, foi aplicada outra correção sobre a correção anterior.

Do ponto de vista estrutural, esse é exatamente o tipo de caos comunicacional que uma “máquina operacional bem organizada” não deveria gerar.

Então, na segunda-feira, uma reinicialização que deveria ter levado cinco minutos acabou demorando mais de uma hora. A bolsa ficou efetivamente fora do ar durante os horários de pico em um dia de semana. Mais um pequeno problema que vem se acumulando.

Conforme citou a Bloomberg, um porta-voz da Polymarket afirmou: não é possível “criar o produto de financiamento ao consumidor mais interessante dos últimos anos sem se tornar uma máquina operacional bem organizada”. Essa afirmação está correta; essa é a visão. Mas a verdade é que essa máquina continua apresentando falhas devido a pequenos problemas que poderiam ser evitados, e esses pequenos problemas estão se acumulando e se tornando um padrão.

E esses não são casos isolados:

• Os reajustes nas taxas nos mercados de esportes e criptomoedas parecem passivos e mal comunicados.
• A equipe adiou repetidamente a migração que havia sido anunciada há meses.
• Os intervalos de manutenção programada excedem constantemente a duração prevista.
• O aplicativo nos EUA está estagnado há vários meses na fase de testes "exclusivamente para dispositivos móveis, exclusivamente para esportes e somente por convite", com relatos de que milhões de pessoas ainda estão na lista de espera.

O termo "nativo de criptomoedas" deveria significar mais transparência, resiliência e responsabilidade do que as plataformas tradicionais, e não servir como um pretexto para uma experiência do usuário insatisfatória e uma infraestrutura pouco confiável.

A comunidade é paciente, mas é evidente que a paciência não é infinita. Cada falha no serviço, cada prazo não cumprido, cada atualização de status imprecisa está levando os usuários indecisos para a concorrência, que “simplesmente funciona”.

A ordem de prioridades está errada

O que realmente me deixou arrasado ontem foi isto.

Objetivamente, a plataforma não está 100% operacional. A atualização da bolsa foi adiada. As inscrições nos EUA ainda não foram totalmente abertas. Há um milhão de pessoas na lista de espera. Os operadores do mercado global continuavam enfrentando interrupções na tarde de segunda-feira.

Ontem, a Polymarket anunciou o lançamento de contratos perpétuos.

Estamos definindo preços com vistas ao futuro. Agora você pode aproveitar isso. Os contratos perpétuos estão chegando ao Polymarket. Inscreva-se para ter acesso antecipado.

Os contratos perpétuos são um excelente produto e, sem dúvida, merecem ser incluídos no plano de desenvolvimento a longo prazo. Mas anunciar isso agora, ou mesmo apenas anunciar... poucos dias depois de a atualização da infraestrutura ter sido adiada e de uma reinicialização ter excedido significativamente o tempo previsto... enquanto o aplicativo nos EUA ainda está em fase de testes, transmite apenas uma mensagem à maioria dos membros da comunidade: uma tentativa de ganhar dinheiro fácil.

Os contratos perpétuos são os produtos com as taxas mais altas, a maior alavancagem e o maior volume de negociação no mercado de criptomoedas, além de serem a maneira mais rápida de gerar receita com os usuários existentes. Anunciar isso enquanto a bolsa principal ainda está instável e um milhão de americanos continuam sem acesso indica claramente quais são as verdadeiras prioridades da equipe: monetizar primeiro os traders existentes, preocupar-se com a plataforma depois e deixar as preocupações daqueles que estão sem acesso ainda mais para trás.

Seja intencional ou não, esse é o sinal transmitido por essa medida. A cobertura das receitas tem prioridade sobre a estabilidade do produto. A criação de novos produtos geradores de receita tem prioridade sobre o aprimoramento dos produtos existentes. O foco está em aproveitar os usuários existentes, em vez de melhorar a experiência para todos — tanto os atuais quanto os que estão na fila.

Sinceramente, interpretar isso como uma "manobra para ganhar dinheiro" talvez seja até uma forma educada de dizer.

Olha só esse pedido. A Kalshi anunciou seu produto de contrato perpétuo de criptomoedas, o "Timeless": data definida, local definido, evento de lançamento definido... 27 de abril em Nova York; um produto completo, disponível uma semana depois.

Últimas notícias: A @Kalshi, a primeira bolsa de mercados de previsão regulamentada pela CFTC nos EUA, escolheu a Pyth Pro como sua fonte de dados exclusiva para o mercado de commodities. Ouro, prata, petróleo, gás natural, cobre, milho, soja, trigo. É por isso que isso é importante.

Em poucos dias, a resposta da Polymarket foi... uma página de inscrição para acesso antecipado. Sem data de lançamento, sem local, sem especificações do produto, sem o produto em si. Apenas um tuíte de marketing, um slogan — “Estamos definindo preços para o futuro; agora você pode aproveitar isso” — e um formulário para coletar cadastros.

Aquilo não foi um lançamento de produto; foi um comunicado à imprensa disfarçado de evento de lançamento. Quando você lança algo para responder a um concorrente que é claramente vazio de conteúdo, você não está mais ditando o ritmo nessa corrida —— você está seguindo o ritmo de outra pessoa. E você ainda tem que ficar na fila?

Esta é uma categoria definida pela própria Polymarket. A Polymarket já foi pioneira, um fenômeno cultural, a campeã incontestável com anos de vantagem por ter sido a primeira a entrar no mercado. E hoje, no que diz respeito ao lançamento de derivativos, a Polymarket passou a ficar na defensiva, utilizando um formulário de inscrição como material de relações públicas, simplesmente porque a Kalshi fez o anúncio primeiro.

Esta é a frase mais embaraçosa de toda a carta, mas é também o verdadeiro tema da reportagem da Bloomberg.

A ordem das operações deve ser muito simples:

1. EUA Inscrição. Totalmente aberto, sem lista de espera, funcionamento estável, funcionalidade completa. Essa é a maior vantagem que a Polymarket possui, mas ela está bloqueada há vários meses, permitindo que a Kalshi ganhe terreno no mercado de varejo dos EUA. Essa deve ser a principal prioridade. Não em segundo lugar, mas em primeiro.
2. Confiabilidade da plataforma principal. Concluir a migração para o CLOB V2, fazer uma transição tranquila para o pUSD, acabar com as janelas de manutenção perdidas e tornar a bolsa algo que os traders possam “configurar e esquecer”.
3. Só depois disso é que se deve ampliar o escopo dos negócios. Contratos perpétuos, novas categorias de mercado e outros itens no quadro branco.

A ordem atual está invertida, e a comunidade percebe isso claramente.

A fase inicial chegou ao fim

O artigo da Bloomberg trouxe à tona o que a comunidade vem discutindo há meses: atrasos, distrações e uma cultura que ainda se assemelha à de uma startup desorganizada de 2021 —— mesmo que a Polymarket conte agora com bilhões de dólares em contratos em aberto, uma importante parceria com a ICE, a certificação da CFTC obtida por meio da aquisição da QCEX, bem como uma parceria com a MLB.

Essa era das startups descontroladas acabou, e precisa acabar.

Você não está mais diante de um fórum ou de um aplicativo de criptomoedas de nicho. Você está enfrentando um concorrente com licença da CFTC, apoio institucional e raízes em Nova York, que entrega produtos dentro do prazo e é levado a sério pelos órgãos reguladores, pelas contrapartes comerciais e pela mídia.

Essa é a fase de amadurecimento pela qual toda empresa financeira de sucesso precisa passar. A Coinbase passou por isso, a Stripe passou por isso, e toda plataforma de negociação séria precisa, em última instância, deixar de funcionar como um “bate-papo em grupo” e começar a se tornar — para usar as próprias palavras do porta-voz — uma máquina operacional bem organizada.

Mais especificamente, isso significa contratar profissionais verdadeiramente experientes nas áreas de operações, controle de riscos e relações públicas. Isso significa eliminar as distrações que não contribuem para a promoção dos EUA e para a estabilidade fundamental do país. Isso significa comunicar-se com mais frequência quando as coisas dão errado, realizando retrospectivas genuínas e assumindo responsabilidade de verdade, em vez de apenas algumas breves atualizações de status seguidas de silêncio.

Essas não são exigências hostis. É isso que qualquer instituição financeira séria acaba tendo que fazer. A Polymarket agora é uma delas. Apresente a aparência necessária.

Por que ainda acredito na Polymarket

Dito isso, eis por que não abandonei esta plataforma e por que não acredito que a disputa tenha acabado.

O ICE está do seu lado. Jeffrey Sprecher não vai assinar um cheque para financiar um projeto aéreo. A Intercontinental Exchange, empresa controladora da Bolsa de Valores de Nova York, liderou uma rodada de financiamento no outono passado, um sinal que o mercado ainda não incorporou totalmente. Agora você tem acesso direto a um dos operadores de infraestrutura de mercado mais experientes do mundo. Aproveite bem.

A parceria com a MLB é um bônus revolucionário. Esse sinal indica que o objetivo final aqui não é "apenas mais um aplicativo de apostas", mas tornar os mercados de previsão uma infraestrutura financeira integrada e amplamente difundida nos sistemas institucionais. Ligas esportivas, redes de televisão e canais financeiros tradicionais convergem todos para o mesmo livro de ordens; isso é revolucionário. É evidente que Kalshi não tem esse alcance cultural.

A marca é icônica. De qualquer forma, na percepção do público, a Polymarket é praticamente sinônimo de mercados de previsão. O ciclo eleitoral reforçou esse ponto, com a plataforma sendo repetidamente citada por jornalistas, fundos de hedge e a cultura dos memes. Essa é uma vantagem competitiva com a qual a maioria das empresas só pode sonhar.

A comunidade ainda está aqui. Aqueles que surgiram nos primórdios do mercado, cresceram durante as eleições de 2024 e permaneceram fiéis à plataforma durante todas as dificuldades iniciais não foram embora. Queremos vencer e queremos ver você vencer. É por isso que estamos escrevendo esta carta agora, em vez de transferir discretamente o volume de negociação para outra plataforma.

Traga a vitória para casa

A verdade é que: A Kalshi está liderando neste trimestre e, possivelmente, em todo o ano.

Mas a Polymarket ainda pode sair vencedora nesta década. A marca, as parcerias, a comunidade, o quadro regulatório obtido por meio da QCEX e o relacionamento com a ICE continuam intactos; nada se perdeu. Eles simplesmente não estão sendo totalmente aproveitados, enquanto a equipe prioriza as coisas erradas na ordem errada.

Portanto, o apelo é simples.

Conserte a plataforma. Abra o aplicativo dos EUA. Não anuncie novos produtos até que os antigos estejam estabilizados. Tornar-se de fato a máquina operacional bem organizada de que o porta-voz fala.

A comunidade continua ao seu lado, e os fiéis ainda estão aqui. Mas a janela de oportunidade para diminuir essa diferença é mais estreita do que era há seis meses, e ficará ainda mais estreita daqui a seis meses.

Primeiro, conserte a plataforma. Então, traga a vitória para casa.

Um usuário de longa data do Polymarket escreve isto, esperando, mais do que ninguém, não ter que escrever uma carta como esta novamente no futuro.