O Fed voltará a reduzir as taxas de juros? Os dados desta noite são fundamentais
Título original do artigo: "O Fed vai reduzir as taxas novamente? "Os dados desta noite são fundamentais"
Autor do artigo original: Pequim, Wall Street News
Preso entre conflitos geopolíticos e uma retomada da inflação, as expectativas do mercado quanto a um corte nas taxas pelo Fed estão passando por oscilações drásticas. O cerne do debate atual no mercado é se a alta vertiginosa dos preços da energia levará a uma inflação sustentada ou se prejudicará a demanda dos consumidores, forçando o Fed a reduzir as taxas de juros?
Em 21 de abril, segundo a Windseeker Trading Desk, o Citigroup apresentou, em seu último relatório de pesquisa, argumentos claros a favor de um corte nas taxas, considerando que a interrupção no abastecimento de petróleo é apenas um distúrbio temporário; embora o caminho para o corte possa ser acidentado, a direção é clara; já o Deutsche Bank jogou um balde de água fria, alertando que a política do Fed já é neutra e que se espera que mantenha a taxa atual por tempo indeterminado.
Em meio ao confronto de opiniões entre os dois principais bancos de investimento, os próximos dados de vendas no varejo de março serão o principal teste decisivo para quebrar o impasse. Esses dados não só revelarão o verdadeiro impacto dos altos preços do petróleo sobre o consumo básico, como também determinarão diretamente a trajetória da política monetária do Fed no curto prazo.
Citigroup: A turbulência geopolítica é temporária; a tendência geral de redução das taxas permanece inalterada
Apesar do impacto contínuo dos acontecimentos geopolíticos no mercado, o Citigroup continua firme em sua convicção de que ainda existe um caminho para taxas mais baixas e uma política mais dovish do Fed.
A lógica central dessa avaliação é a seguinte: é cada vez mais provável que o impacto da situação no Estreito de Ormuz sobre o abastecimento de petróleo seja de curta duração, em vez de constituir uma fonte sustentada de inflação. Em 18 de abril, surgiram notícias de que o Estreito de Ormuz seria reaberto; embora essas informações tenham sido posteriormente contestadas, tanto os rendimentos dos títulos quanto os preços do petróleo recuaram em relação às máximas registradas na quinta-feira e mantêm-se em níveis mais baixos — um sinal de que o mercado está precificando o cenário de um “impacto temporário”.
O relatório de pesquisa destacou que a linha de raciocínio do Citigroup é clara: O conflito geopolítico é temporário → O impacto sobre o preço do petróleo não é duradouro → A pressão inflacionária não está se alastrando → O Fed tem condições para retomar a trajetória de redução das taxas.
Além disso, uma série de dados econômicos subjacentes acompanhados pelo Citigroup indicam que está ocorrendo uma mudança sutil no ambiente financeiro macroeconômico:
Liquidez e condições financeiras: O volume das operações de recompra reversíveis (RRP) do Fed caiu significativamente para níveis próximos de zero; ao mesmo tempo, as condições financeiras recentes estão se tornando mais restritivas, e as taxas de hipotecas voltam a apresentar uma tendência de alta.


Mercado de trabalho: De fato, os dados sobre vagas de emprego têm mostrado recentemente uma tendência de consolidação lateral, embora o número de novos pedidos de seguro-desemprego continue, em geral, baixo.

Condições de financiamento: Até o momento, os reembolsos de imposto de renda de pessoas físicas deste ano (em termos acumulados, na casa dos bilhões de dólares) estão ligeiramente acima do mesmo período do ano passado.

O teste decisivo desta noite: Por que os dados de vendas no varejo do “grupo de controle” de março são tão importantes?
Em meio às expectativas de corte nas taxas de juros, os próximos dados de vendas no varejo de março fornecerão aos investidores pistas concretas, revelando até que ponto a alta nos preços da gasolina reduziu os gastos dos consumidores em outras categorias de produtos.
O Citi ressalta que os investidores devem “olhar além das aparências” ao interpretar esses dados. Devido ao aumento dos preços da gasolina, as vendas no varejo nominais de março devem registrar um aumento acentuado. No entanto, o que realmente orienta a direção da política do Fed são os dados de vendas do "grupo de controle".
O relatório destaca que esses dados excluem as vendas dos postos de gasolina e de certas categorias específicas, oferecendo um retrato mais fiel e preciso de se os altos preços do petróleo levaram a uma redução nos gastos dos consumidores em outras áreas. Se os dados do “grupo de controle” se revelarem inesperadamente fracos, isso confirmará de forma contundente que a inflação elevada está prejudicando a demanda, fornecendo assim um importante suporte estatístico à lógica do Fed para a redução das taxas de juros.
O banho de água fria do Deutsche Bank: Política monetária em nível neutro; o Fed pode manter a atual postura por tempo indeterminado
Em nítido contraste com a perspectiva otimista do Citi, o Deutsche Bank apresentou uma avaliação extremamente cautelosa quanto às perspectivas de redução das taxas de juros. Em um relatório de pesquisa, o Deutsche Bank afirma explicitamente que se espera que o Fed mantenha a taxa atual por tempo indeterminado, uma vez que a política atual já se encontra em uma postura neutra.
A perspectiva pessimista do Deutsche Bank baseia-se principalmente nos seguintes pontos principais:
A inflação está diminuindo: Os principais indicadores de inflação apontam que os avanços dos EUA no combate à inflação estagnaram.

Mudança oficial para uma postura mais restritiva: A análise do Deutsche Bank sobre os discursos dos representantes do Fed mostra que figuras como Waller e Miran adotaram um tom mais hawkish, enquanto a maioria dos representantes continua a acreditar que a atual postura de política monetária está “bem posicionada”. Mais especificamente:
· Waller: Assumindo uma postura mais restritiva. Ele observa que um prolongamento do conflito no Oriente Médio dificultaria o caminho para a redução das taxas; uma série de choques (tarifas e preços do petróleo) poderia provocar um aumento mais sustentado da inflação; ele também destaca que a inflação subjacente, excluindo o impacto das tarifas, está próxima de 2%, e que há fragilidade no mercado de trabalho;
· Miran: Atualmente, a voz mais dovish, defendendo três ou até quatro cortes nas taxas este ano, acreditando que as perspectivas para a inflação daqui a 12 a 18 meses permanecem inalteradas pela guerra e que o choque nos preços do petróleo é temporário;
· Williams: Considera que a política monetária está “exatamente onde deve estar”, elevando a previsão de inflação para 2026 para cerca de 2,75% e reduzindo a previsão de crescimento econômico para 2026 para 2% a 2,5%;
· Hammack: Deu a entender claramente que as taxas de juros “permanecerão inalteradas por um período considerável”;
· Goolsbee: Alertou que, se os preços do petróleo continuarem em US$ 90 por barril, isso poderá repercutir em outros preços; a probabilidade de novos cortes nas taxas de juros em 2026 é baixa, e os cortes nas taxas de juros talvez tenham de esperar até 2027;
· Daly: Considera que a política atual está em uma “situação muito boa” e, caso o choque nos preços do petróleo se mantenha até o final do ano, não seria surpreendente que os preços de mercado passassem a refletir “cortes de juros de zero”.
A ata da reunião de março do Fed também revelou que a grande maioria dos membros acredita que o processo de retorno da inflação à meta de 2% será adiado; alguns membros chegaram a discutir a necessidade de incluir uma menção a “riscos em ambos os sentidos” no comunicado da reunião, sugerindo que a possibilidade de aumentos nas taxas de juros não está totalmente descartada.
A classificação do Deutsche Bank sobre os membros do Fed, que distingue entre posições mais dovish e mais hawkish, mostra que a pontuação média do comitê com direito a voto de 2026 é de 2,8 (sendo 1 a posição mais dovish e 5 a mais hawkish), com uma ligeira tendência dovish em direção à neutralidade, mas as vozes dovish estão claramente em minoria.

Os preços de mercado sofreram uma reviravolta total: Diante das persistentes pressões inflacionárias e da forte resiliência econômica, as expectativas do mercado sofreram uma mudança drástica. De acordo com dados do Deutsche Bank, os preços atuais do mercado não prevêem "nenhuma redução nas taxas" para todo o ano de 2026, e não se espera uma redução nas taxas até o verão de 2027.

O Deutsche Bank prevê que, no cenário base, a taxa de fundos federais permanecerá em 3,63% ao longo do período de 2026 a 2028, sem cortes nas taxas durante o ano.
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