Акции ASML падают несмотря на рекордный III квартал и улучшенный прогноз: бум оборудования для ИИ-чипов уже учтен в цене?

Акции ASML показали лучший квартал за всю историю компании, но все равно пошли вниз. Бумаги нидерландского производителя оборудования для выпуска чипов подешевели примерно на 2% на торгах после закрытия биржи и ночью опускались до 1640,95 $ — спустя несколько часов после публикации рекордных продаж, рекордной маржи и повышенного прогноза. 

Такая реакция заставляет задаться закономерным вопросом о буме оборудования для ИИ: если до 2028 года спрос будет превышать предложение, а клиенты уже запрашивают мощности на 2029 год, какая часть этих ожиданий уже заложена в цену акций ASML? Ответ кроется в нескольких показателях: на первый взгляд они выглядят убедительно, но при более внимательном рассмотрении не все так однозначно. Рекордный квартал не гарантирует роста акций.

Как акции ASML отреагировали на рекордный третий квартал?

После публикации отчета акции ASML упали на торгах после закрытия биржи и ночью, продолжив снижение, начавшееся еще до выхода результатов. Investing.com сообщил, что ADR закрылся 13.10 со снижением на 1,86%, на отметке 1717,76 $, а после закрытия биржи подешевел еще на 2,26%, до 1679 $. По данным TradingKey, ночью цена опускалась до 1640,95 $ — примерно на 3% ниже. В Амстердаме, как сообщил Invezz, во вторник акции упали на 4,2%, до €1,509.60. Согласно тому же материалу, рынок опционов закладывал движение ADR примерно на 4,6% в любую сторону после публикации отчетности.

Здесь важен контекст. Invezz сообщил, что акции примерно на 14% ниже июньского рекорда, но с начала года все еще выросли приблизительно на 60%. В предварительном обзоре Investing.com оценил рост примерно в 50%; разница связана с тем, что использовались разные даты отсчета. По расчетам автора, 1679 $ примерно на 16% ниже максимума за 52 недели 1999,96 $, указанного Investing.com. TradingKey отметил, что перед публикацией отчета акции поднимались примерно до 1900 $, но в августе и октябре дважды не смогли преодолеть этот уровень. Когда фиксировались эти данные, основная торговая сессия 14.10 еще не началась, поэтому итоговая реакция может отличаться.

Что сообщила ASML и какие показатели были завышены или отсутствовали?

ASML сообщила о чистых продажах в размере 11,66 млрд €, чистой прибыли 4,96 млрд € и валовой марже 57,5%. Основные показатели в целом соответствовали ожиданиям или превзошли их. По данным Investing.com, продажи выросли по сравнению с 9,33 млрд € во втором квартале, чистая прибыль — с 2,92 млрд €, а валовая маржа — с 54%. Invezz отметил, что маржа превысила диапазон прогноза от 55% до 57% и ожидания аналитиков на уровне 55,9%. Издание также сообщило, что продажи подразделения по управлению установленной базой составили около 3,3 млрд € против 2,76 млрд € ранее.

Однако детали делают общую картину менее однозначной. Базовая прибыль на акцию составила €12.95 против консенсус-прогноза 12,13 $, согласно материалу Investing.com с использованием ИИ. При этом в том же материале отмечалось, что чистая прибыль включала около 500 млн € дохода от переоценки части инвестиций ASML в Mistral, что могло способствовать превышению прогнозов по прибыли. Выручка в целом соответствовала ожиданиям: по оценке TradingKey, чистые продажи в размере 11,662 млрд € немного не дотянули до консенсус-прогноза 11,735 млрд €, тогда как сравнение Investing.com в долларах показало превышение примерно на 0,38%. Расхождение объясняется валютой и источниками данных, поэтому выручку точнее всего охарактеризовать как соответствующую ожиданиям. Данные о заказах не раскрывались — это важно, поскольку ASML перестала сообщать квартальные объемы заказов, а в нескольких предварительных обзорах комментарии о заказах называли ключевой проверкой.

Почему акции ASML падают после рекордных результатов?

Акции ASML упали, потому что сильных результатов ждали заранее, оценка компании высока, а распродажа акций производителей чипов памяти потянула вниз и производителей оборудования. Самая очевидная причина — оценка. GuruFocus оценил коэффициент цена/прибыль за последние 12 месяцев в 54.8 против медианного значения 39.25 за пять лет, а Investing.com указал значение 55.23 и коэффициент PEG 3.78. По данным Invezz, акции торгуются примерно на уровне 30 прогнозных годовых прибылей. При столь высоких ожиданиях рекордный квартал может восприниматься не как новость, а как подтверждение уже известного.

Ситуация в секторе усилила давление. TradingKey связал падение с заявлением китайской CXMT о прогрессе в разработке более плотной конструкции DRAM, падением Micron ниже 1000 $ и резким снижением SK Hynix. Издание отметило, что ASML поставляет оборудование крупнейшим производителям памяти, поэтому инвесторы опасаются замедления расходов на фабрики. Это предположение, а не заявление ASML. Еще одним источником беспокойства стали экспортные ограничения: TradingKey написал, что инвесторы опасаются, что доля Китая в выручке закрепится около 20%. Investing.com сообщил, что в квартале на Китай пришлось 23% отгрузок систем, а в обзоре стенограммы отмечалось, что руководство ожидает долю Китая в бизнесе примерно на уровне 20% в 2026 году. Оба материала подготовлены с помощью ИИ, поэтому эти сведения следует сверить с собственными материалами ASML. Автор TradingKey назвал давление преимущественно внешним и отметил, что фундаментальные показатели самой ASML не ухудшились.

Что сигнализирует спрос о буме оборудования для ИИ-чипов?

Сигнал спроса сильный: компания заявила, что предложение будет отставать от спроса клиентов вплоть до не менее 2028. По данным Invezz и Startup Fortune, генеральный директор Кристоф Фуке сообщил, что клиенты повышают краткосрочные и среднесрочные прогнозы по оборудованию, ожидая более масштабного и продолжительного развития инфраструктуры ИИ. Некоторые клиенты, по его словам, интересуются заказами на 2029 и 2030 годы. Investing.com сообщил, что ASML планирует увеличить мощности на 30% в 2027 году и еще на 30% в 2028 году. По словам руководства, этого будет недостаточно для удовлетворения спроса. В 2026 году, как ожидается, будет отгружено около 65 систем EUV — более чем на 50% выше уровня 2025 года. Руководство также рассматривает возможности дальнейшего расширения.

Прогноз подтверждает этот настрой. В четвертом квартале чистые продажи ожидаются в диапазоне от 14,2 млрд € до 15,2 млрд € при валовой марже около 57%, а прогноз продаж на 2026 год был уточнен до диапазона от 44 млрд € до 45 млрд € при марже около 56%. Средняя точка диапазона продаж на четвертый квартал примерно на 26% выше продаж третьего квартала (расчет), а, по данным TradingKey, она превышает консенсус-прогноз около 14 млрд €. Аналитики, которых цитирует Invezz, сохранили позитивный настрой: Дидье Скамама из BofA оставил рейтинг «Покупать» и целевую цену ADR 2915 $, а аналитики JPMorgan заявили, что спрос остается очень высоким после встречи с финансовым директором ASML в сентябре. Это мнения аналитиков, а целевые цены могут не успевать за падением котировок. Вопрос о том, учтен ли бум в цене, зависит от того, превратятся ли заказы после 2028 года в реальные. Пока компания не подтвердила это данными о заказах.

Что может изменить отношение к акциям ASML?

На него могут повлиять несколько факторов. В первую очередь — продолжат ли производители памяти тратить средства и сохранится ли доля Китая в продажах. В авторской колонке TradingKey указал зону поддержки между 1500 $ и 1530 $ и предположил, что без новых катализаторов акции могут упасть до этих значений еще на 10%. Это техническая оценка, а не прогноз. Другие участники рынка будут следить за тем, как клиенты распоряжаются собственными капитальными бюджетами, поскольку заказы на оборудование зависят от уверенности производителей чипов. В обзоре Investing.com с использованием ИИ отмечались риски реализации планов по наращиванию мощностей, высокая капиталоемкость ускоренного расширения и концентрация клиентской базы среди небольшой группы крупных производителей чипов.

Следующие важные данные появятся по расписанию. По данным MarketBeat, TSMC опубликует отчет 15.10, а ее планы капитальных расходов напрямую влияют на спрос на оборудование. Для заказов со стороны производителей памяти будут важны комментарии об их расходах, а также любые новые сведения о CXMT или YMTC. Комментарии о заказах на будущих мероприятиях ASML тоже могут прояснить вопрос о том, учтен ли бум в цене. Тем, кто следит за акциями ASML, стоит прежде всего проверить, превращаются ли сигналы спроса в подтвержденные заказы, пока рынок оценивает акции, в цену которых уже заложены высокие ожидания.

Как трейдерам следить за движением цены акций ASML на спотовом и фьючерсном рынках WEEX?

Трейдеры, которые хотят получить ценовую экспозицию к акциям ASML на WEEX, могут рассмотреть спотовый рынок и фьючерсы: эти инструменты работают по-разному. И те и другие отслеживают цену. Ни один из них не дает права собственности на акции ASML, права голоса или дивиденды. Доступность торговых пар, цена, за которой следует та или иная пара, и ограничения по кредитному плечу указаны на странице торговли WEEX и могут меняться, поэтому перед размещением ордера эту информацию следует проверить.

Спотовый рынок подойдет трейдерам, которые хотят следить за динамикой спроса на оборудование в течение нескольких недель без кредитного плеча. Для спотовой позиции используются собственные средства трейдера, у нее нет цены ликвидации, поэтому убыток ограничен вложенной суммой. Фьючерсы подходят для краткосрочных прогнозов, но сопряжены с большим риском. Фьючерсный контракт позволяет использовать кредитное плечо, увеличивающее как прибыль, так и убытки. Если цена достаточно сильно изменится против позиции, ее могут ликвидировать. Пока позиция открыта, может взиматься комиссия за финансирование. После публикации рекордного отчета акции ASML ночью изменились примерно на 3%, а опционы закладывали движение около 4,6%. Поэтому позиция с плечом, открытая на время таких событий, как публикация результатов TSMC, может быстро привести к потере маржи, если следующие новости окажутся негативными.

До размещения ордера стоит определить размер позиции, уровень стопа и максимально допустимый убыток. WEEX также сообщает о фонде защиты на 1,000 BTC на сайте weex.com/protectfund. Фонд защиты — это мера безопасности платформы, но он не устраняет торговые риски и не гарантирует защиту от убытков.

Заключение

Акции ASML упали после рекордного квартала, потому что таких результатов ждали заранее, оценка компании высока, а распродажа акций производителей чипов памяти уже тянула вниз котировки компаний, выпускающих оборудование. Сигнал спроса трудно игнорировать: предложение не сможет удовлетворить спрос до 2028 года, клиенты запрашивают мощности на 2029 и 2030 годы, а прогноз на четвертый квартал внушительный. При этом не хватает данных о заказах и ясного представления о расходах на память и роли Китая. Бум может быть реальным и при этом уже учтенным в цене. Новости о капитальных расходах в ближайшие недели покажут, какая часть этого утверждения важнее. Перед принятием решений читателям следует проверять текущие цены и собственные результаты ASML.

FAQ

1. Почему акции ASML упали после рекордных результатов?
После публикации результатов за третий квартал акции ASML подешевели на торгах после закрытия биржи и ночью: инвесторы оценивали высокую стоимость компании, небольшое превышение ожиданий по выручке и распродажу акций производителей чипов памяти, начавшуюся еще до выхода отчета.

2. Какие результаты ASML показала за третий квартал 2026 года?
ASML сообщила о чистых продажах в размере 11,66 млрд €, чистой прибыли 4,96 млрд € и валовой марже 57,5%. Прогноз чистых продаж на четвертый квартал составляет от 14,2 млрд € до 15,2 млрд €.

3. Учтен ли бум ИИ в цене акций ASML?
По данным Investing.com и Invezz, акции ASML торгуются примерно на уровне 55 прибылей за последние 12 месяцев и около 30 прогнозных годовых прибылей, что говорит о высоких ожиданиях. Ни один источник не может точно сказать, какие ожидания полностью учтены в цене.

4. Раскрыла ли ASML данные о заказах?
ASML не раскрыла данные о заказах за третий квартал. Генеральный директор сообщил, что некоторые клиенты интересуются заказами на 2029 и 2030 годы, а предложение, как ожидается, будет отставать от спроса до 2028 года.

5. Могут ли трейдеры следить за акциями ASML на WEEX?
Трейдеры могут получить ценовую экспозицию к ASML через спотовый рынок и фьючерсы WEEX. Эти инструменты отслеживают цену, но не дают права собственности на акции. Доступность торговых пар и ограничения по кредитному плечу следует проверять на WEEX.