Решающий момент для закона CLARITY Act: что ждет криптовалюту?

Закон CLARITY Act, самый обсуждаемый законопроект о криптовалютах в истории США, вышел на финишную прямую.

В течение последних месяцев такие вопросы, как кто должен получать доход от стейблкоинов, как распределять ответственность в DeFi и не пострадают ли традиционные банки от «кровопускания», неоднократно тормозили принятие документа. Лишь недавно тупик был по-настоящему преодолен. Сенатор Том Тиллис в понедельник подтвердил, что он и сенатор Олсобрукс месяцами вели переговоры с различными сторонами и наконец подготовили предложение, которое в целом приемлемо для всех.

Итак, что именно влечет за собой долгожданный закон CLARITY Act? И если он будет принят, какие изменения он принесет на крипторынок? В этой статье представлен подробный разбор.

1. Обзор CLARITY Act: установление комплаенса и классификации

Закон о прозрачности рынка цифровых активов (CLARITY Act) является самой амбициозной попыткой регулирования криптоиндустрии со стороны Конгресса США на сегодняшний день.

Законопроект прошел Палату представителей в июле 2025 года, но долгое время буксовал из-за споров в Сенате.

Проще говоря, законопроект охватывает три ключевые области:

• Во-первых, он проясняет регуляторные границы между SEC и CFTC. Это одна из самых сложных проблем, с которыми сталкиваются криптокомпании в США. В настоящее время функции SEC и CFTC в отношении классификации цифровых активов пересекаются, из-за чего компании сталкиваются с длительной неопределенностью в отношении своего «регуляторного статуса» с точки зрения комплаенса.
• Во-вторых, создание регуляторной базы для стейблкоинов. Законопроект накладывает ограничения на доходность стейблкоинов, но, что более важно, он расширяет сферу охвата — в отличие от закона GENIUS Act, подписанного в 2025 году, который касался только эмитентов, CLARITY Act распространяется на более широкий круг лиц, включая торговые платформы и провайдеров кошельков, тем самым заполняя законодательный пробел.
• В-третьих, усиление защиты инвесторов и требований к раскрытию информации. Законопроект укрепляет правовую базу для привлечения сторон к ответственности за мошеннические транзакции, уточняет критерии определения манипулирования рынком и ограничивает возможность инсайдеров использовать непубличную информацию для незаконного обогащения.

Кроме того, федеральные регуляторы выпустят структуру раскрытия информации о стейблкоинах и список комплаенс-активностей в течение года после принятия закона, создавая более предсказуемую дорожную карту развития для индустрии.

2. Ключевой компромисс: как положение о доходности стейблкоинов балансирует интересы сторон?

Очевидно, что главным камнем преткновения, мешавшим продвижению этого законопроекта, был вопрос доходности стейблкоинов — в частности, откуда берутся деньги и не будут ли они вымывать депозиты из банков, что долгое время было основным предметом споров между традиционным банковским сектором и криптоиндустрией.

Ключ к выходу из этого тупика заключается в компромиссном тексте о доходности стейблкоинов, достигнутом сенаторами Томом Тиллисом и Анджелой Олсобрукс. Положение прямо запрещает криптокомпаниям выплачивать «любую форму процентов или доходности» (т.е. аналогично банковским депозитам или процентным продуктам без оснований) только за то, что клиенты держат стейблкоины. Однако оно сохраняет пространство для вознаграждений, основанных на «реальной активности», таких как торговые рибейты, членские бонусы и стимулы за ончейн-взаимодействие.

Традиционные банки долгое время опасались, что высокодоходные стейблкоины подорвут их депозитную базу, что приведет к массовому оттоку капитала. Этот запрет прямо позиционирует стейблкоины как «платежные инструменты», а не как «сберегательные продукты», эффективно успокаивая их.

С другой стороны, хотя команды криптопроектов не могут напрямую выплачивать проценты, они все равно могут завоевывать долю рынка за счет продуктовых инноваций, повышения вовлеченности пользователей и расширения вариантов использования.

На мой взгляд, этот компромисс может показаться лишь семантической игрой на поверхности, но он фактически сводится к «переопределению функции» — стейблкоины перешли от своей прежней роли «сберегательных активов», ищущих безрисковую доходность, обратно к роли «базовых денег» для платежей, расчетов и экосистемных стимулов. Однако точные критерии определения «реальной активности» остаются расплывчатыми, и это, вероятно, станет новым полем битвы для всех сторон, претендующих на регуляторную интерпретацию в будущем.

После достижения ключевого компромисса вероятность принятия закона в 2026 году на рынке предсказаний Polymarket подскочила до 70%, установив месячный максимум. https://polymarket.com/event/clarity-act-signed-into-law-in-2026

С реализацией этого компромисса вероятность подписания законопроекта в 2026 году на рынке предсказаний Polymarket ненадолго подскочила до 70%, установив месячный рекорд.

Однако в тот самый день, когда писалась эта статья, торговые банковские группы США все еще заявляли, что компромисс Сената по стимулам для стейблкоинов «недостаточен» — они опасаются, что формулировка запрета недостаточно твердая и могут появиться завуалированные экономические стимулы.

Очевидно, что эта битва еще далека от завершения.

3. Какие изменения ждут крипторынок?

На самом деле, на всех уровнях CLARITY Act — это больше, чем просто обновление регуляторной терминологии; это знаковый сдвиг для крипторынка США, который переходит от «пилотной фазы» к «институционализации», и крипторынок выиграет от этого.

• Ведущие игроки в сфере комплаенса получают переоценку: Будучи лидером в области комплаенс-стейблкоинов, Circle (CRCL) является одним из главных бенефициаров законопроекта, акции которого только в понедельник выросли на 20%. Поскольку процентный доход от резервных активов растет, а USDC продолжает расширять свою долю рынка в различных сценариях использования, перспективы прибыли Circle, как ожидается, станут все более ясными, что позволит компании трансформироваться из «криптоциклической акции» в «инфраструктурную акцию Web3+AI».
• Экосистема стейблкоинов получит прямую выгоду: Стейблкоины прямо определены как «платежные инструменты», а не как «депозитные продукты». Это представляет собой огромное благо для трансграничных платежей, токенизации RWA (реальных активов) и бизнес-моделей на базе ИИ, помогая оживить такие сектора, как DeFi, PayFi и RWA.
• Общие рыночные настроения улучшаются: Как «макроуровневое» событие, закон CLARITY Act будет способствовать дальнейшему росту аппетита к риску, поскольку Биткоин недавно отскочил к отметке $80 000.

https://x.com/Cointelegraph/status/2051412767408525647 (иллюстрация в Twitter)

Следующие две недели станут критическим окном для принятия CLARITY Act. Криптоиндустрия пошла на четкие уступки в отношении гибкости финансовых продуктов, чтобы развеять опасения традиционной финансовой системы. Эта уступка — не отступление, а стратегический компромисс.

Конечно, это не означает, что все решено — банковский сектор продолжает ставить под сомнение границы «реальных активов», а регуляторные обязанности для DeFi еще не были полностью прояснены. Но, по крайней мере, для всей криптоиндустрии «четкий закон», который можно реализовать, важнее, чем «идеальный закон». И активный прогресс, достигнутый на данном этапе, сам по себе является признаком того, что криптоактивы движутся к зрелому рынку капитала.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.