Торговля криптовалютой с плечом: как работают бессрочные фьючерсы, маржа и ликвидация

Торговля криптовалютой с плечом позволяет трейдеру контролировать позицию стоимостью в несколько раз больше выделенного для неё капитала, что в той же пропорции увеличивает как прибыль, так и убытки. Большая часть торговли криптовалютой с плечом проходит на рынке бессрочных фьючерсов — типа контрактов без даты истечения срока действия, цена которых следует за стоимостью такого актива, как Биткоин или Эфир.

Механизм прост в описании, но его легко неверно оценить. Трейдер вносит маржу, открывает позицию объёмом больше этой маржи, платит или получает фандинг, пока позиция остаётся открытой, и автоматически закрывается, если убытки используют слишком большую часть маржи. То, как эти элементы взаимодействуют, определяет, станет ли убыток запланированным риском или неожиданной ликвидацией.

Что такое торговля криптовалютой с плечом и чем она отличается от спотовой торговли?

Торговля криптовалютой с плечом — это способ открыть позицию объёмом больше собственного капитала трейдера, внеся в качестве маржи лишь часть её стоимости. Спотовая торговля, напротив, подразумевает покупку самого актива на всю сумму. При марже в 1,000 USDT и плече 10x трейдер контролирует позицию стоимостью 10,000 USDT. Поскольку прибыль и убыток рассчитываются исходя из полного объёма позиции, движение цены на 3% изменяет стоимость позиции примерно на 300 USDT, то есть на 30% от маржи без учёта комиссий. Та же арифметика работает и в обратном направлении: движение цены против позиции на 3% уменьшает маржу примерно на 30%.

При спотовой торговле ликвидации нет. Трейдер, купивший актив на всю сумму, может удерживать его при любом падении цены, а максимальный убыток ограничен вложенной суммой. С позиции с плечом всё иначе: платформе нужна маржа для покрытия убытков, поэтому она закрывает позицию, когда маржа почти исчерпана. Кроме того, плечо позволяет трейдерам зарабатывать на падении цены, открывая короткую позицию, чего нельзя напрямую сделать при покупке на спотовом рынке. Благодаря этой гибкости многие используют плечо для хеджирования, но именно поэтому такой подход требует большей осторожности, чем обычная покупка.

Как работают бессрочные фьючерсы при торговле криптовалютой с плечом?

Бессрочный фьючерс — это деривативный контракт, который отслеживает цену актива и, в отличие от традиционного фьючерсного контракта, не имеет срока истечения. Трейдер, открывший длинную позицию, получает прибыль при росте цены контракта, а трейдер с короткой позицией — при её падении. Расчёты обычно проводятся в стейблкоине, например USDT, или в базовой монете — в зависимости от типа контракта. При закрытии позиции трейдер не получает и не передаёт реальные монеты. Поэтому позиция по бессрочному фьючерсу даёт доступ к изменению цены, но не означает владение активом.

Поскольку у контракта нет срока истечения, который подтягивал бы его цену к реальной рыночной цене, в бессрочных фьючерсах используется механизм фандинга. На многих платформах трейдеры с длинными и короткими позициями регулярно обмениваются выплатами фандинга — часто каждые несколько часов. Размер выплаты зависит от того, насколько цена контракта отклоняется от индекса спотовых цен. Когда длинных позиций больше, чем коротких, а контракт торгуется выше индекса, ставка фандинга обычно положительная, и трейдеры с длинными позициями платят трейдерам с короткими. При обратной ситуации обычно платят трейдеры с короткими позициями. Как правило, сама платформа не получает эти выплаты, однако они напрямую влияют на счёт трейдера. Графики выплат, лимиты и формулы различаются в зависимости от платформы, поэтому перед открытием позиции стоит проверить страницу контракта.

Как работает маржа при торговле криптовалютой с плечом?

Маржа — это обеспечение, которое трейдер выделяет для открытия и поддержания позиции с плечом. Установленное плечо определяет, какой объём маржи нужен для позиции заданного размера. Начальная маржа — сумма, необходимая для открытия позиции: для позиции на 10,000 USDT при плече 10x требуется 1,000 USDT, а при плече 5x для той же позиции понадобится 2,000 USDT. Поддерживающая маржа — минимальный уровень собственного капитала, который должна сохранять позиция. Когда баланс счёта опускается до этого уровня, платформа начинает закрывать позицию. Требования к поддерживающей марже обычно составляют небольшой процент от стоимости позиции и часто повышаются при увеличении её размера.

Трейдеры обычно выбирают один из двух режимов маржи. При изолированной марже под риском находится только сумма, выделенная для конкретной позиции. Поэтому при ликвидации можно потерять не больше этой суммы, но запас прочности у позиции меньше, поскольку она не может использовать остальные средства на счёте. При кросс-марже позицию обеспечивает весь доступный баланс: это отодвигает цену ликвидации, но подвергает риску весь баланс при резком движении рынка. Ни один режим не безопаснее во всех случаях. Изолированная маржа ограничивает убыток по одной идее, а кросс-маржа может выдержать кратковременный скачок, который ликвидировал бы позицию с изолированной маржой, но в случае неудачи возможный убыток будет больше.

Что такое ликвидация и как рассчитывается цена ликвидации?

Ликвидация — это принудительное закрытие позиции с плечом, когда её маржи больше недостаточно для покрытия убытков. Цена ликвидации — это рыночный уровень, при достижении которого происходит закрытие. Упрощённо цену ликвидации изолированной длинной позиции можно оценить так: цена входа, умноженная на единицу минус обратное значение плеча, плюс ставка поддерживающей маржи. Согласно этой формуле и при предполагаемой ставке поддерживающей маржи 0,5%, длинная позиция с плечом 5x ликвидируется после падения примерно на 19,5%, с плечом 10x — примерно на 9,5%, а с плечом 20x — примерно на 4,5%. Это расчёты автора, не учитывающие комиссии и фандинг. Для коротких позиций цена не падает, а растёт примерно на такие же проценты.

Это примеры, а не правила платформ. Реальные цены ликвидации зависят от уровней поддерживающей маржи на платформе, уплаченных комиссий, накопленного фандинга, выбранного режима — кросс-маржи или изолированной маржи — и цены, которая запускает ликвидацию. Многие платформы используют марк-цену — усреднённую справочную цену — вместо цены последней сделки, чтобы кратковременный скачок на одной площадке не приводил к несправедливому закрытию позиций. Ликвидация обычно также сопровождается комиссией, а в условиях быстрого движения рынка позиция может быть закрыта по цене хуже отображаемого уровня ликвидации. Платформы по-разному покрывают дефицит средств — например, за счёт страховых фондов или автоматического сокращения позиций, — поэтому перед торговлей следует ознакомиться с правилами самой биржи.

Какие расходы и риски нужно учитывать перед торговлей криптовалютой с плечом?

Главные риски торговли криптовалютой с плечом — быстро потерять всю маржу, нести расходы, которые накапливаются со временем, и лишиться позиции из-за краткосрочной волатильности. Криптовалютные рынки работают круглосуточно, а цены могут измениться на несколько процентов за считаные минуты. Этого достаточно, чтобы ликвидировать позицию с высоким плечом до того, как трейдер успеет отреагировать. Помимо самого изменения цены, расходы включают комиссии за открытие и закрытие позиции, выплаты фандинга за время её удержания и проскальзывание, когда крупный ордер влияет на рынок. Если удерживать позицию несколько дней на рынке с устойчиво положительной ставкой фандинга, выплаты могут привести к убытку, даже если цена почти не изменится.

Поэтому управление рисками в большей степени зависит от размера позиции, чем от значения плеча. Два трейдера могут использовать плечо 10x, но последствия для того, кто выделяет на позицию 2% капитала, будут совсем не такими, как для того, кто выделяет 50%. В числе распространённых практик — выбирать размер позиции с учётом того, какую часть средств на счёте трейдер готов потерять, устанавливать стоп-лосс до достижения цены ликвидации, держать запас маржи и не увеличивать плечо после убытка. Ни одна из этих мер не устраняет риск, а убытки при торговле с плечом могут возникнуть быстрее ожидаемого. Новичкам в торговле деривативами обычно лучше сначала разобраться в механике на небольших позициях или демосчёте, если он доступен, и только затем использовать значительный капитал.

Заключение

При торговле криптовалютой с плечом маржа позволяет открывать позиции объёмом больше капитала трейдера. Обычно для этого используют бессрочные фьючерсы без срока истечения, а выплаты фандинга помогают удерживать их цену близко к спотовой. Чем выше плечо, тем ближе цена ликвидации; комиссии, фандинг и проскальзывание также увеличивают расходы, которые не видны на графике цены.

Чтобы лучше понять эту тему, можно подставить собственные значения в примеры выше и проверить, как конкретная платформа определяет поддерживающую маржу, фандинг и ликвидацию. Правила различаются и могут меняться, поэтому окончательным источником информации остаются спецификации контракта.

Часто задаваемые вопросы

1. Что такое торговля криптовалютой с плечом?
Это торговля, при которой трейдер вносит маржу и открывает позицию объёмом больше собственного капитала, увеличивая как потенциальную прибыль, так и убытки. Чаще всего для этого используют бессрочные фьючерсы.

2. Как работают бессрочные фьючерсы при торговле криптовалютой с плечом?
Бессрочные фьючерсы отслеживают цену актива и не имеют срока истечения. Выплаты фандинга между трейдерами с длинными и короткими позициями помогают удерживать цену контракта близко к спотовой. Торговля криптовалютой с плечом на бессрочных фьючерсах даёт возможность получать прибыль от изменения цены, но не означает владение монетой.

3. Что такое ликвидация при торговле криптовалютой с плечом?
Ликвидация — это принудительное закрытие позиции, когда маржи больше недостаточно для покрытия убытков. При торговле криптовалютой с плечом более высокое плечо приближает цену ликвидации к цене входа.

4. Чем отличаются изолированная маржа и кросс-маржа?
При изолированной марже риску подвергается только сумма, выделенная для одной позиции, а при кросс-марже в качестве обеспечения используется весь баланс. Оба режима применяются при торговле криптовалютой с плечом и несут разные риски.

5. Безопасна ли торговля криптовалютой с плечом для новичков?
Торговля криптовалютой с плечом сопряжена с высоким риском быстрых убытков, которые могут достигнуть размера всей маржи. Новичкам обычно стоит изучать механику на небольших позициях, с низким плечом и заранее определённым планом установки стоп-лосса.