Объем торгов 1 млрд $ скрывает риски ликвидности для держателей токенов акций Coinbase

Сообщаемый объем торгов свыше 1 млрд $ создает впечатление, что токены акций Coinbase активно торгуются. Для держателя, который хочет продать токены, важны два вопроса: какой объем рынок способен поглотить сейчас и по какой цене, особенно вне часов торгов акциями США.

Проверка перед открытием рынка 23 сентября выявила ориентировочные маршруты покупки и продажи примерно на 100 000 $ для каждого из десяти токенов акций Coinbase в сети Base. Оценочная выручка от продажи была на 0,06%–0,71% ниже долларовой оценки самих предложенных токенов на KyberSwap. Маршруты показывают цены отдельных ордеров в конкретный момент, но не подтверждают способность рынка поглотить одновременную распродажу.

Во время проверки десять основных пулов акций/USDC на Aerodrome имели совокупный отображаемый баланс около 12,97 млн $. Балансы отдельных пулов варьировались примерно от 818 700 $ для MSFTc до 2,11 млн $ для NVDAc. В эти балансы входят как токены акций, так и USDC. По одной лишь общей сумме нельзя определить, какой объем средств доступен для поглощения продажи в заданном ценовом диапазоне.

Согласно панели токенов акций Dromos Kitchen, совокупный объем торгов составлял около 1,02 млрд $, а общая токенизированная стоимость — 19,82 млн $ на 23 сентября. В отношении этих данных, собранных сообществом, есть предупреждение о возможной неполноте. Оборот накапливается в результате сделок, но его нельзя считать новым пулом покупателей, ожидающих крупный ордер на продажу.

Что показывают котировки на 100 000 $

В таблице сопоставлены отображаемые балансы каждого пула акций/USDC на Aerodrome и оценочные маршруты KyberSwap для продажи токена акций за USDC и его покупки за USDC. Разрыв котировки показывает, насколько оценочная долларовая стоимость выхода по маршруту оказалась ниже собственной долларовой оценки входных активов. Это не сравнение токена с биржевой ценой базовой акции и не запись о завершенной сделке.

Методика: балансы пулов взяты из десяти соответствующих записей пулов акций/USDC Aerodrome Slipstream 3 примерно на 08:00 UTC. Сводки маршрутов KyberSwap GET собраны с 08:02:01 по 08:02:42 UTC. Объемы продажи приблизительно соответствовали 100 000 $ при отображаемых ценах токенов; собственные оценки входных активов KyberSwap немного различались. Значения округлены, gas оплачивается отдельно, сделки не отправлялись. API требует отдельного шага для создания транзакции.

При стоимости около 10 000 $ за токен разрыв котировки при продаже составлял от 0,01% до 0,12%. Ордера на 100 000 $ обычно увеличивали эти разрывы. Некоторые маршруты объединяли Aerodrome с другими источниками ликвидности, поэтому их оценочные цены отражают возможности маршрутизатора за пределами любого отдельного пула. Такой дополнительный доступ может быстро измениться, когда маркетмейкеры и поставщики ликвидности корректируют свои предложения.

Отображаемые балансы отчасти зависят от вознаграждений, которые получают поставщики ликвидности за размещение капитала на рынке. Согласно правилам gauge Aerodrome, поставщики, стейкающие свои позиции в пулах ради эмиссии AERO, отказываются от прямых вознаграждений за комиссии свопов: они достаются участникам голосования, которые направляют эмиссию. Доход от комиссий и поступления AERO — разные составляющие экономики пула.

При запуске в августе Beefy сообщила, что Coinbase предоставляет стимулы в USDC через Merkl на двухнедельные периоды, а Beefy добавляет собственные бонусы к эмиссии Aerodrome. Это описание того, как стимулировалась ликвидность при запуске, а не подтвержденная текущая доходность каждого пула акций. Если стимулы или голоса перейдут в другие пулы, поставщики могут пересмотреть свои позиции независимо от того, сколько токены торговались ранее.

Структура финансирования особенно важна, когда торговля токенами продолжается после закрытия рынка базовых акций.

По данным Base, токены Coinbase обеспечены базовыми акциями, находящимися на регулируемом хранении, и доступны только в соответствующих требованиям юрисдикциях за пределами США. В документации для разработчиков указано, что вторичная торговля токенами не требует разрешения, но регулируется ограничениями адресов; первичный выпуск токенов и погашение базовых акций доступны только авторизованным участникам.

Токены могут переходить из рук в руки, пока фондовый рынок США закрыт. В той же документации Base говорится, что фид акций от Chainlink сохраняет последнее значение вне часов работы рынка, тогда как торговля токенами в блокчейне может продолжаться. Поэтому держатель, продающий токены после закрытия рынка, сталкивается с активным рынком токенов, где ориентир по базовым акциям может по-прежнему отражать предыдущую сессию. Авторизованные участники контролируют отдельный канал создания и погашения акций, поэтому поставщики ликвидности на вторичном рынке определяют цену немедленного выхода.

Маршруты от 23 сентября показывают, что отдельные ордера на 100 000 $ получали ориентировочные цены, несмотря на скромные отображаемые балансы пулов. Изменение голосов по AERO, капитала поставщиков или новостей об акциях после закрытия рынка может изменить эти маршруты, пока фид акций сохраняет последнее значение.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.