a16z Крипто: 9 графиков для понимания эволюционных трендов стейблкоинов

Автор: a16z crypto

Составлено: Дзияхуа, ChainCatcher

Стейблкоины искали свое место в течение многих лет.

Изначально они были просто торговым инструментом, средством перевода долларов между биржами. Затем они эволюционировали в инструмент для сбережений, который хранят люди, а не потребляют. Теперь данные указывают на новое направление: стейблкоины постепенно становятся основной финансовой инфраструктурой.

Следующие девять графиков показывают факторы, способствующие этой тенденции.

Регулирование ускоряет рост рынка

На протяжении большей части времени в развитии стейблкоинов неопределенность в регулировании ограничивала участие институциональных инвесторов. Позже закон GENIUS внес ясность в регулирование. Он не создал эту тенденцию, но сыграл роль в ее усилении.

В Соединенных Штатах закон GENIUS установил первую федеральную рамку для эмиссии стейблкоинов. Этот сдвиг явно виден в данных: до принятия закона скорректированные объемы торгов росли в течение нескольких последовательных кварталов, а после его принятия рост ускорился еще больше, достигнув примерно 4,5 триллионов долларов в первом квартале 2026 года.

Регуляторная рамка в Европе — Регулирование рынков криптоактивов (MiCA) — рассказывает более сложную историю. Когда этот закон полностью вступит в силу в конце 2024 года, несколько крупных бирж исключили USDT из-за соблюдения норм, что привело к всплеску активности для нестабильных стейблкоинов, который когда-то превышал 40 миллиардов долларов.

Впоследствии объемы торгов стабилизировались выше базовых уровней до внедрения MiCA, в среднем составляя около 15 миллиардов до 25 миллиардов долларов в месяц. Регулирование создало устойчивый рынок недолларовых стейблкоинов, который едва существовал ранее.

Деятельность в области стейблкоинов растет

Наиболее заметное структурное изменение может заключаться в том, как люди на самом деле используют стейблкоины.

По количеству транзакций категория C2C значительно превышает все другие категории, достигая 789,5 миллиона к 2025 году. Тем не менее, транзакции стейблкоинов от потребителей к бизнесу растут быстрее всего, увеличиваясь с 124,9 миллиона в 2024 году до 284,6 миллиона в 2025 году, более чем удваиваясь по сравнению с предыдущим годом (+128%).

Данные о инфраструктуре стейблкоин-карт подчеркивают эту тенденцию.

Ежемесячные депозиты обеспечения для проектов стейблкоин-карт, поддерживаемых Rain (включая Etherfi Cash, Kast, Wallbit и др.), выросли с почти нуля в ноябре 2024 года до более чем 300 миллионов долларов в месяц к началу 2026 года. Хотя это обеспечение поддерживает потребление, а не прямое потребление стейблкоинов, эта траектория очень примечательна: деятельность в области стейблкоинов растет.

Скорость обращения стейблкоинов увеличивается

Частота оборота каждого доллара предложения стейблкоинов увеличивается.

С начала 2024 года скорость стейблкоинов (отношение скорректированного ежемесячного объема переводов к обращающемуся предложению) почти удвоилась, увеличившись с 2,6 раз до 6 раз. Увеличение скорости означает, что спрос на транзакции со стейблкоинами превышает новое эмитирование, и существующее предложение работает более активно.

Это отличительная черта настоящей платежной сети — базовая валюта используется на практике, а не просто хранится.

Объем транзакций со стейблкоинами отражает более активную платежную деятельность

Исключая транзакции, потоки средств и механизмы обмена, которые составляют основную часть транзакций со стейблкоинами, общий объем платежей между различными субъектами в прошлом году, по оценкам, все еще составляет от 350 миллиардов до 550 миллиардов долларов.

По объему транзакций сектор B2B доминирует в платежах со стейблкоинами (что не удивительно, учитывая его масштаб). Тем не менее, другие области, такие как прямые платежи от потребителя к потребителю и взаимодействия с торговцами, также быстро развиваются.

Платежи со стейблкоинами в настоящее время сосредоточены в определенных регионах

Географически платежные активности со стейблкоинами не равномерно распределены.

Почти две трети объема транзакций приходят из Азии, в основном сосредоточены в Сингапуре, Гонконге и Японии.

Северная Америка составляет около четверти. Европа составляет около 13%. Латинская Америка и Африка в совокупности составляют очень небольшую долю, менее 1 миллиарда долларов.

Не только трансакции через границу, но и местные валюты, работающие на глобальных платформах

Развитие нестабильных стейблкоинов не ограничивается Европой; они также появляются на развивающихся рынках, с различными движущими силами за этим процессом.

Бразилия является типичным примером. Ежемесячный объем переводов BRLA (стейблкоин, обеспеченный бразильским реалом) вырос с почти нуля в начале 2023 года до около 400 миллионов долларов в месяц к началу 2026 года. Доступ к сети мгновенных платежей PIX способствовал его популярности.

Хотя стейблкоины часто описываются как инструменты для трансакций через границу, доля трансакций через границу на самом деле снижается, а не увеличивается.

Внутренние транзакции (переводы стейблкоинов, происходящие в пределах одной страны/региона) выросли с около половины объема платежей в начале 2024 года до почти трех четвертей к началу 2026 года. Что это значит? Стейблкоины не только зарекомендовали себя как инструменты для переводов или валютного обмена, но также стали местным платежным средством, работающим на глобальной инфраструктуре.

Собрав все эти факторы вместе, возникает ясная картина, хотя она не соответствует тому, что ожидали большинство людей: многие считали, что стейблкоины будут полностью сосредоточены на трансакциях через границу. Вместо этого они становятся все более локализованными.

Хотя доллар остается основной якорной валютой для подавляющего большинства стейблкоинов, стейблкоины отнюдь не являются просто экспортом доллара. Нестабильные варианты, такие как стейблкоины, обеспеченные евро и бразильским реалом, становятся все более популярными.

Хотя переводы стейблкоинов между равными (C2C) значительно превышают другие типы платежных потоков, все больше случаев использования смещается в сторону повседневного потребления (C2B).

Данные за каждый квартал предоставляют все больше доказательств того, что стейблкоины эволюционируют в универсальную платежную инфраструктуру. Они предназначены для глобального использования, но на практике становятся все более локализованными.

Мы все еще находимся на ранних стадиях. Но форма этой системы постепенно становится яснее.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.